厂库持续去化，需求高位持稳

投资要点 行情回顾：本周沪深300指数收报3958.8，周跌幅0.2%｡钢铁指数收报2485.1，周跌幅0.5%｡本周钢铁各子板块，普钢-0.1%,特钢-0.7%。 普钢：本周普钢价格震荡运行。根据SMM调研，本周钢厂高炉开工率为93.16%，环比上升0.74pp；高炉产能利用率为93.88%，环比上升0.66pp。 据中钢协，2月下旬重点钢企粗钢日产222.02万吨，环比增长6.09%。铁矿、焦炭价格坚挺，钢材成本支撑强劲。钢材厂库超预期下降，根据Mysteel统计，截至3月17日，钢厂螺纹钢总库存281.17万吨，环比-5.44%。短期来看，金三银四旺季需求高位持稳，产量扩张的情况下厂库持续去化，近期海外宏观面扰动加剧，下周美联储加息进程再次成为市场关注焦点，预计钢价将震荡运行。 主要标的：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份。 特钢：海外银行风险事件频发，市场风险偏好下降导致金属价格普遍回调。镍在高端特钢成本构成中占比较大，短期来看，镍价下行将释放相关企业利润空间。中长期来看，我国制造型升级加速，高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承等高端特钢应用领域。主要标的：图南股份、抚顺特钢、久立特材、甬金股份、中信特钢。 铁矿：本周铁矿价格震荡运行。铁水产量高位持稳，据SMM统计，本周样本钢厂日均铁水产量为224.62万吨，环比上升1.58万吨。钢厂库存处在低位，对矿价形成较强支撑，据Mysteel统计，本周全国钢厂进口铁矿石库存总量为203.34万吨，环比减少54.39万吨。据Wind数据，截止3月17日，全国45港铁矿石库存13682.88万吨，环比-0.63%。短期来看，需求处于高位，钢厂持续补库，工地积极开工，成材端成交积极但国内监管趋严，海外银行风险事件频发，宏观风险升高，预计铁矿石价格将震荡运行。主要标的：海南矿业。 煤焦：本周双焦行情平稳运行。开工率回升，据Mysteel统计全国独立焦企样本，本周产能利用74.5%，环比+0.3%。需求端，据SMM统计，本周样本钢厂日均铁水产量环比上升1.58万吨。据Mysteel统计，独立焦化厂焦炭库存环比下降2.6万吨，库存处在低位。焦企盈利修复，据Mysteel数据，本周全国平均吨焦盈利27元/吨。短期来看，焦企盈利修复，下游成材需求改善，库存处在低位但海外宏观风险加剧，预计双焦市场平稳运行。主要标的：山西焦煤、山西焦化。 动力煤：本周动力煤价格平稳运行。主产区煤矿供应稳定，全国气温继续回暖，电厂日耗持续回落。下游工业品开工率回升，北方港口持续去库，据Wind数据，截至3月13日，CCTD主流港口合计煤炭库存6198.80万吨，环比+2.79%。 短期来看，主产区供应稳定，电厂需求回落，下游工业品开工率提升，港口库存开始累库，预计动力煤价格偏弱运行。主要标的：兖矿能源、陕西煤业、中煤能源、中国神华。 风险提示：宏观经济不及预期，产业供需格局恶化，下游需求不及预期。 1行业及个股表现 1.1行业表现 本周沪深300指数收报3958.8，周跌幅0.2%。钢铁指数收报2485.1，周跌幅0.5%。 图1：钢铁指数&沪深300指数 本周市场板块涨幅前三名：传媒(+5.9%)、建筑装饰(+5.5%)、计算机(+4.5%)；涨幅后三名：汽车(-3.0%)、休闲服务(-3.0%)、电气设备(-5.9%)。 图2：本周市场板块涨跌幅 本周钢铁各子板块，普钢下跌幅度为0.1%，特钢下跌幅度为0.7%。 图3：本周钢铁子板块涨跌幅 1.2个股表现 个股方面，涨幅前五：金洲管道(+8.1%)、玉龙股份(+7.3%)、本钢板材(+7.3%)、新兴铸管(+3.2%)、宝钢股份(+2.8%)；涨幅后五：鄂资B股(-4.0%)、图南股份(-4.4%)、未来股份(-6.2%)、盛德鑫泰(-6.3%)、武进不锈(-6.5%)。 图4：本周个股涨幅前五 图5：本周个股跌幅前五 2行业基本面 2.1普钢：需求高位持稳，厂库持续去化 本周五，螺纹钢（上海）价格4340元/吨，环比持平；螺纹钢（天津）价格4230元/吨，环比上周下跌1.4%；热轧板卷（上海）价格4350元/吨，环比上周下跌1.1%；热轧板卷（天津）价格4330元/吨，环比上周下跌0.9%；冷轧板卷（上海）价格4820元/吨，环比上周下跌0.2%；冷轧板卷（天津）价格4770元/吨，环比上周下跌0.4%。 表1：钢材现货价格及涨跌幅 本周普钢价格震荡运行，螺纹钢（上海）吨毛利120元，环比上升252.94%；吨毛利率2.73%，环比上涨250%。从影响因素来看：1）铁水产量环比增加，根据SMM调研，本周钢厂高炉开工率为93.16%，环比上升0.74个百分点；高炉产能利用率为93.88%，环比上升0.66个百分点；样本钢厂日均铁水产量为224.62万吨，环比上升1.58万吨。根据国家统计局，1-2月中国粗钢产量16870万吨，同比增长5.6%。根据中钢协，2月下旬重点钢企粗钢日产222.02万吨，环比增长6.09%。2）原料端，铁矿、焦炭价格坚挺，钢材成本支撑强劲。3）钢材厂库持续下降，根据Mysteel统计，截至3月17日，钢厂螺纹钢总库存281.17万吨，环比-5.44%。短期来看，金三银四旺季需求高位持稳，产量扩张的情况下厂库持续去化，近期海外宏观面扰动加剧，下周美联储加息进程再次成为市场关注焦点，预计钢价将震荡运行。 图6：螺纹钢成本支撑分析 图7：钢铁行业指数及螺纹钢价格走势 图8：钢材吨毛利（元/吨） 图9：钢材吨毛利率 2.2特钢：镍价下行，特钢企业利润空间有所释放 本周LME镍收盘价23210美元/吨，环比上升2.36%； 长江有色市场镍均价183850186300元/吨，环比下降1.32%；抚顺特钢收盘价14.28元，环比下降1.52%；甬金股份收盘价29.23元，环比下降3.60%。 海外银行风险事件频发，市场风险偏好下降导致金属价格普遍回调。镍在高端特钢成本构成中占比较大，短期来看，镍价下行将释放相关企业利润空间。中长期来看，我国制造业转型升级加速，我国特钢，尤其是高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承、工模具等领域高端特钢应用领域。 图10：镍价和特钢、不锈钢企业股价复盘 2.3铁矿：宏观风险升高，需求处在高位 铁矿方面，PB粉矿:日照港:车板价收盘价915元/湿吨，环比上周下跌1.61%；超特粉:青岛港:车板价收盘价790元/湿吨，环比上周下跌2.11%。 表2：铁矿石价格 本周铁矿石价格震荡运行，主要影响因素包括：1）铁水产量高位持稳，据SMM统计，本周样本钢厂日均铁水产量为224.62万吨，环比上升1.58万吨。2）钢厂库存处在低位，对矿价形成较强支撑，据Mysteel统计，截至3月17日，全国钢厂进口铁矿石库存总量为9203.34万吨，环比减少54.39万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为289万吨，环比增加1.35万吨。3）根据Wind数据，截至3月17日，全国45港铁矿石库存13682.88万吨，环比-0.63%。 短期来看，铁水产量持续处于高位，钢厂持续补库，工地积极开工，成材端成交积极但海外银行风险事件频发，宏观风险升高，预计铁矿石价格将震荡运行。中期来看，若实际需求不及预期，矿价仍面临监管风险，叠加美联储若继续强加息，宏观环境进一步收紧，对矿价的影响可能较大。 图11：铁矿普氏指数62%（美金/干吨） 图12：铁矿石价格走势分析（元/湿吨） 2.4焦煤、焦炭：焦企盈利修复，库存处在低位 本周五，吕梁：出厂价2460元/吨，与上周持平；准一级冶金焦：青岛港：出库价2680元/吨，环比上周下降1.83%；主焦煤2350元/吨，与上周持平；澳大利亚主焦煤：京唐港：库提价2630元/吨，环比上周下降1.50%。 表3：焦煤、焦炭价格 本周双焦平稳运行，主要影响因素包括：1）开工率小幅回升，根据Mysteel统计全国230家独立焦企样本，产能利用率为74.5%，环比+0.3%；焦炭日均产量56.1万吨，环比持平。2）需求端，成材表需改善，铁水产量持续好转，据SMM统计，本周样本钢厂日均铁水产量为224.62万吨，环比上升1.58万吨。3）根据Mysteel统计，全样本独立焦化厂焦炭库存104.2万吨，环比减少2.6万吨，库存处在低位。4）焦企盈利修复，根据Mysteel调研全国30家独立焦化厂数据，本周全国平均吨焦盈利27元/吨，山西准一级焦平均盈利70元/吨，山东准一级焦平均盈利27元/吨，内蒙二级焦平均盈利69元/吨，河北准一级焦平均盈利32元/吨。短期来看，焦企盈利修复，生产积极性提高，下游成材需求改善，焦企库存处在低位，但海外宏观风险加剧，预计双焦市场平稳运行。 图13：焦煤价格（元/吨） 图14：焦炭价格（元/吨） 2.5动力煤：电厂需求回落，港口库存开始累库 本周，动力煤价格方面，动力煤：大同：车板价870元／吨，环比持平；动力煤：榆林：坑口价780元/吨，环比持平；秦皇岛动力煤年度长协价728元／吨，环比持平；秦皇岛动力煤综合交易价805元／吨，环比持平；京唐港:山西产：动力末煤：平仓价1134元/吨，环比下降0.35%；动力煤：理查德港：现货价124美元/吨，环比下降11.36%；动力煤：欧洲三港：现货价142美元/吨，环比下降11.97%；动力煤：纽卡斯尔港：现货价175美元/吨，环比上涨5.04%。 表4：动力煤价格 本周动力煤价格平稳运行，主要影响因素包括：1）产地方面，主产区煤矿供应稳定，受需求不振影响，煤矿销售整体一般。2）全国气温继续回暖，居民端用电负荷逐步呈现淡季特征，叠加春季机组检修计划的展开，带动电厂日耗回落。3）下游工业品开工率回升，北方港口开始累库，根据Wind数据，截至3月13日，CCTD主流港口合计煤炭库存6198.80万吨，环比+2.79%。短期来看，主产区供应稳定，电厂需求回落，但下游工业品开工率提升，港口库存开始累库，预计动力煤价格偏弱运行。 图15：国内动力煤价格（元/吨） 图16：国外动力煤价格（美元/吨） 3行业、公司动态 3.1行业新闻 澳大利亚皮尔巴拉港口管理局(PPA)：2023年2月澳大利亚黑德兰港铁矿石出口3881.10万吨，1月份为4799.84万吨：对中国铁矿石出口为3401.50万吨，1月为4120.85万吨，环比减少719.35万吨。（SMM） 1-2月，全社会用电量累计13834亿千瓦时，同比增长2.3%。分产业看，2月，第一产业用电量84亿千瓦时，同比增长8.6%：第二产业用电量4523亿千瓦时，同比增长19.7%; 第三产业用电量1235亿千瓦时，同比增长4.4%;城乡居民生活用电量1108亿千瓦时，同比下降9.2%。（SMM） 美稳定的政治环境对经济发展是一分必要的。有数据统计显示，秘鲁的抗议活动使得秘鲁1月份的矿业出口同比下降近20%。据路透消息，秘鲁矿业商会周二表示，受最近几个月秘鲁抗议活动的影响，秘鲁1月份的矿业出口同比下降了19.8%。在一份关于该行业1月份产量的报告中，矿业部提到了“由于铜开采过程中的社会冲突，该国南部矿业走廊中断”。（SMM） 3月17日，据中国电力企业联合会消息，根据电煤采购经理人调查统计结果计算，本期(3月9日至3月16日) CECI电煤采购经理人指数50.09%，环比下降0.86个百分点，处于50%的荣枯分界线以上，电煤市场整体处于扩张区间。（SMM） 3.2公司公告 【凌钢股份2023.3.13】关于为控股股东凌钢集团提供担保的公告：为满足公司与凌钢集团的日常生产经营资金周转需求，支持企业发展，根据银行及其他金融机构、融资机构等(以下简称“金融机构”)的融资要求，经公司第八届董事会第十六次会议审议通过，并经公司2022年第二次临时股东大会审议批准，2022年12月2日，公司与凌钢集团签订了《相互担保协议》