行业周报：央行降准落地，成长型、资金敏感型中小企业受益

央行降准落地，成长型、资金敏感型中小企业受益 央行宣布将于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。下调后金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%，预计释放超5000亿元流动性。 我们认为，降准有利于推动社会融资成本降低，改善市场预期、提振实体有效融资需求，促进整体经济复苏。从企业角度看，一方面，降准有望提振下游资本开支，提升机械设备等需求；另一方面，可缓解制造业企业资金压力，降低融资成本，尤其是项目投资周期、账款回收周期较长的企业。从投资角度看，流动性宽松的环境相对更有利于成长风格，尤其利好成长型、资金敏感型中小企业。从投资角度看，流动性宽松的环境相对更有利于成长风格，尤其利好成长型、资金敏感型中小企业。 我们看好通用设备、专用设备中顺周期结构化机会，以及工业母机、工控自动化等政策加持、自主可控和自身强α三重受益的国产替代行业，同时关注核电等国家政策支持和主导投资、下游资本开支明确、叠加自身强α的行业。 中沙伊发表联合声明，能源、机电出海迎来利好 2023年3月10日，中华人民共和国、沙特阿拉伯王国、伊朗伊斯兰共和国在北京发表三方联合声明。此前，我国以分别与沙特、伊朗签署发表全面战略伙伴关系协议和联合声明，拟在农业、能源等领域与两国展开多项合作，加强推进“一带一路”建设和共同发展。 沙特油气、新能源双轮驱动，海外公司享政策利好。中沙合作在石油化工领域纵向纵深，氢能、能源数字化转型等领域横向拓展，双方合作交流有望在传统能源全产业链穿透传导，能源数字化、石化设备需求增容。2017年沙特启动国家可再生能源计划（NREP），相关政策涵盖太阳能、风能、氢能及海外投资有益等多个领域。我国在光伏等新能源领域发展迅速，能源基础和技术优势与沙特互补，能源出海有望迎来政策机遇。伊朗机电设备需求旺盛，油气、风光潜力大。汽车行业是伊朗第二大产业，但伊朗国内现有的汽车及配件生产能力有限，必须大量依赖进口，中国机电产品占市场的50%左右。此外，伊朗跨越两个主要油气富集区，日照时间长，也是全球最适合建造大型风电场的地区之一。其丰富的能源储备和地理优势与我国光伏、风电等新能源领先技术上优势互补。目前，伊朗已制定新能源发电全额采购和高额固定上网电价等发展扶持政策。中伊有望进行合作的产业广泛，潜力可观。 受益标的 能源设备：海鸥股份、华荣股份、兰石重装、科新机电；工业母机：宇环数控、华中数控；工控自动化：江苏雷利、鼎泰高科；光伏设备：苏大维格、芯碁微装。 风险提示：实体经济刺激水平不及预期；中沙、中伊合作推进不及预期；国际形势与地缘政治风险。 1、央行降准落地，经济发展着力实体经济预期明确 央行降准落地。2023年3月17日，央行宣布将于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。下调后金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%，预计释放超5000亿元流动性。 经济发展着力实体经济预期明确。2023年3月17日，国务院总理李强主持召开新一届国务院第一次全体会议，明确提出把发展经济的着力点放在实体经济上，打好关键核心技术攻坚战，加快建设现代化产业体系。 我们认为，降准有利于推动社会融资成本降低，配合发展实体经济的预期，将改善市场信心，提振实体有效融资需求，促进整体经济复苏。一方面，降准有望提振下游资本开支，提升机械设备等需求；另一方面，可缓解制造业企业资金压力，降低融资成本，尤其是项目投资周期、账款回收周期较长的企业。 2、看好顺周期补库及自主可控需求 从投资角度看，流动性宽松的环境相对更有利于成长风格，尤其利好成长型、资金敏感型中小企业。我们看好顺周期结构化机会及政策加持、自主可控和自身强α三重受益的国产替代行业。同时关注国家政策支持和主导投资、下游资本开支明确、叠加自身强α的行业。 顺周期补库需求方面，从制造业投资数据看，2022年Q3我国企业中长期贷款增长迎来拐点，2022年Q4以来我国企业中长期贷款月均同比增长达134%。从补库周期看，通用设备及专用设备制造业目前已经处于去库存末期，新一轮设备更新周期有望开启。 图1：2022年Q4以来我国企业中长期贷款月均同比增长达134% 图2：通用设备制造业处于去库存末期 图3：专用设备制造业处于去库存末期 自主可控方面，目前我国核电设备国产替代开启，工业母机自主可控重要性凸显，通用自动化零部件国产化持续进行，半导体设备、零部件国产化方兴未艾。核电、工业母机、机器人、工控自动化等行业或享政策引导、自主可控、自身强α及流动话宽松四重加持。 3、中沙伊发表联合声明，能源、机电出海迎来利好 2023年3月10日，中华人民共和国、沙特阿拉伯王国、伊朗伊斯兰共和国在北京发表三方联合声明。此前，我国以分别与沙特、伊朗签署发表全面战略伙伴关系协议和联合声明，拟在农业、能源等领域与两国展开多项合作，加强推进“一带一路”建设和共同发展。 3.1、油气、新能源双轮驱动，海外公司享沙特政策机遇 油气、新能源双轮驱动，海外公司享政策利好。中沙合作在石油化工领域纵向纵深，氢能、能源数字化转型等领域横向拓展，双方合作交流有望在传统能源全产业链穿透传导，能源数字化、石化设备需求增容。 2017年沙特启动国家可再生能源计划（NREP），相关政策涵盖太阳能、风能、氢能及海外投资有益等多个领域。我国在光伏等新能源领域发展迅速，能源基础和技术优势与沙特互补，能源出海有望迎来政策机遇。 表1：沙特国家可再生能源计划持续推进 3.2、机电设备需求旺盛，伊朗油气、风光潜力大 我国为伊朗最大合作伙伴。根据OEC数据，2020年我国占伊朗总进口额的33.6%，为伊朗第一大进口国，主要进口商品包括机械设备、电子设备等。2022年中伊贸易额达158亿美元，同比增长7%，我国连续10年成为伊朗最大贸易伙伴。 图4：2020年伊朗从我国主要进口的商品包括机械设备、电子设备等 机电设备需求旺盛。伊朗是中东最大的汽车市场，汽车行业是伊朗仅次于石油的第二大产业，总产值占伊朗GDP的10%。但伊朗国内现有的汽车及配件生产能力有限，必须从海外大量进口汽车及配件，对中国机电产品需求旺盛，占市场的50%左右。 图5：2019年以来我国对伊朗车辆及零部件出口额连年攀升 图6：2020年以来我国对伊朗机机床出口额持续增长 油气、风光潜力大，与我国优势互补。伊朗为全球唯一跨越两个主要油气富集区的国家，且伊朗日照时间长，也是全球最适合建造大型风电场的地区之一。目前，伊朗已制定新能源发电全额采购和高额固定上网电价等发展扶持政策，全集成光伏制造基地建设业已启动。其丰富的能源储备和地理优势与我国光伏、风电等新能源领先技术上优势互补。此外，通信、高速列车、电动汽车等领域两国合作潜力同样可观。 4、受益标的 能源设备：海鸥股份、华荣股份、兰石重装、科新机电； 工业母机：宇环数控、华中数控； 工控自动化：江苏雷利、鼎泰高科； 光伏设备：苏大维格、芯碁微装。 5、风险提示 实体经济刺激水平不及预期； 中沙、中伊合作推进不及预期； 国际形势与地缘政治风险。