2022年年报点评：H2业绩扭亏为盈，新增订单持续增长

公告要点：公司发布2022年年报，业绩符合我们预期，2022年实现营收38.4亿美元，同比+14.3%；实现归母净利润0.58亿美元，同比-51.0%； 毛利率9.6%，同比-1.26pct。 22年下半年经营业绩明显转好，毛利率回暖净利润实现扭亏为盈。22H2公司实现营业收入20.49亿美元，相较于22H1增长14.4%，相较于21H2增长26.1%。22H2实现归母净利润0.69亿美元，相较于21H2增长95.9%，相较于22H1实现扭亏为盈，主要得益于下半年芯片短缺缓解+大宗价格回落，毛利率反转提升，22H2毛利率相较于22H1增长2.2pct。 北美洲客户贡献半数以上收入，亚太区客户收入实现快速增长。2022年公司分地区收入均实现正向增长，北美洲/亚太区/其他地区（欧洲、中东、非洲、南美洲）客户分别贡献收入22.5/9.7/6.2亿美元，同比21年分别+14.4%/+19.2%/+5.7%。1）22年北美洲客户收入增加主要系下游汽车产量提升以及配套价格提升，同时客户商品补偿款增加；2）22年亚太区收入提升主要系下游汽车产量提升及新项目投产，抵消外币换算及客户商品补偿款的影响后，调整后收入同比+24.5%；3）22年其他地区收入微增，主要系摩洛哥工厂产值提升，抵消外币换算及客户商品补偿款的影响后，调整后收入同比+12.2%。 订单额持续增加，新能源客户预计贡献更多增量。2022年公司获得订单63.89亿美元，其中下半年获取订单20亿美元，分产品看EPS/DL/CIS分别占73%/19%/8%， 分地区看北美洲/亚太区/其他地区分别占36%/29%/35%，新能源客户订单占比83%。公司在EPS基盘业务上持续发展，获取大量新能源客户认可，有望借助全球新能源渗透率提升的趋势实现产品快速放量。 盈利预测与投资评级：考虑到公司新增订单超预期，但通胀带来的大宗商品涨价超预期，我们将公司2023/2024年营收预测由40.9/45.2亿美元上调为41.5/46.0亿美元，2025年为50.4亿美元，同比分别+8%/+11%/ +10%，2023/2024年归母净利润由1.24/1.61亿美元下调为1.07/1.27亿美元，2025年为1.60亿美元，同比分别+85%/ +19%/+25%，对应EPS为0.04/0.05/0.06美元，PE为14/12/10x，维持“买入”评级。 风险提示：全球疫情控制进展低于预期，乘用车行业需求复苏低于预期，芯片供应短缺持续时间超出预期。