基础化工行业周报：锂盐价格回落，关注成本端受益分子筛行业

本周（3月13日-3月17日）行情回顾 新材料指数下跌2.37%，表现强于创业板指。半导体材料涨0.99%，OLED材料跌0.07%，液晶显示跌0.32%，尾气治理跌2.48%，添加剂跌2.32%，碳纤维跌4.16%，膜材料跌3.43%。涨幅前五为中芯国际、晶瑞电材、康强电子、南大光电、容大感光；跌幅前五为菲利华、沃特股份、聚胶股份、方邦股份、普利特。 新材料周观察：锂盐价格回落增厚分子筛利润，建龙微纳有望受益 分子筛是一类具有规则而均匀的孔道结构的的无机晶体材料。分子筛成本主要以原材料为主，部分变压吸附制氧分子筛吸附剂产品利润受锂盐价格影响较大。 2022年分子筛上游主要原材料中烧碱、氢氧化铝、硅酸钠价格保持稳定，但锂盐价格自2021年以来持续上涨，由2021年初的5万元/吨，迅速上涨至57万元/吨，使下游分子筛企业利润承压。自2022年11月底锂盐价格达到峰值以来，锂盐价格持续下降，截至2022年3月18日已下降至26.6万元/吨。伴随锂盐价格的持续回落，分子筛利润空间有望持续修复。锂分子筛主要在变压吸附制氧机中作为核心耗材使用，在医疗制氧与家用制氧领域需求广阔。据我们测算，预计2023-2025年我国制氧机分子筛需求量分别为1.36/1.51/1.81万吨。建龙微纳是我国分子筛吸附剂领域龙头企业，公司锂盐主要用于生产JLOX-100系列产品，2022H1锂盐材料成本占公司总营业成本的27.27%。截至2022年6月，公司拥有成型分子筛产能4.2万吨/年，分子筛原粉产能4.3万吨/年，预计2024年底公司成型分子筛、分子筛原粉总产能将分别达7.21万吨/年、6.11万吨/年。未来公司有望充分受益于锂盐价格下降带来的利润增厚与产能释放带来的规模增长。受益标的：建龙微纳。 重要公司公告及行业资讯 【中航高科】年度报告：公司2022年实现营业收入44.46亿元，同比增长16.77%; 实现归母净利润7.65亿元，同比增长29.40%。公司2022年度拟每10股派送现金股利1.65元。 【松井股份】合同签订：公司与攸县人民政府签订《投资合同》，公司拟以自有或自筹资金在湖南省攸县高新技术产业开发区范围内投资兴建汽车涂料建设项目，项目计划总投资额为人民币20亿元。 受益标的 我们看好在国家安全、自主可控战略大背景下，化工新材料国产替代的历史性机遇：【电子（半导体）新材料】：昊华科技、鼎龙股份、国瓷材料，阿科力、洁美科技、长阳科技、瑞联新材、万润股份、东材科技、松井股份、彤程新材等； 【新能源新材料】：泰和新材、晨光新材、宏柏新材、振华股份、百合花、濮阳惠成、黑猫股份、道恩股份、蓝晓科技、中欣氟材、普利特等；【其他】利安隆、建龙微纳等。 风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。 1、新材料周观察：锂盐价格回落增厚分子筛利润，制氧机领 域需求广阔 分子筛是一类具有规则而均匀的孔道结构的的无机晶体材料。分子筛起源于沸石，又称为人工沸石或沸石分子筛。分子筛是一类具有规则而均匀孔道结构的无机非金属多孔晶体材料，具有大的比表面积以及可调控的功能基元，能有效分离和选择活化尺寸不同、极性不同、沸点不同及饱和程度不同的有机烃类分子。按照分子筛中硅铝比和孔径的不同，可以分为A型，X型，Y型等。其中A型与X型分子筛常作为吸附剂使用，Y型分子筛常作为催化剂使用。A型分子筛因为所携带的碱金属阳离子不同而分为KA型、NaA型和CaA型，孔道直径分别为 0.3nm 、 0.4nm 和0.5nm ，故又被称作3A、4A和5A。X型沸石分子筛也可分为NaX型和CaX型，孔道直径分别为 1.0nm 和 1.3nm ，也被称作10X和13X沸石分子筛。Y型分子筛与X型结构相似，但Y型分子筛硅铝比更高。 图1：A型分子筛有效孔径较小 分子筛成本主要以原材料为主，部分产品利润受锂盐价格影响较大。目前国内分子筛成本中，原材料成本占比近50%。分子筛原粉在成型分子筛中占比75%-88%，分子筛原粉的上游原材料为氢氧化钠、氢氧化铝、和固体硅酸钠，部分变压吸附制氧分子筛吸附剂产品需要加入锂盐。2022年分子筛上游主要原材料中烧碱、氢氧化铝、硅酸钠价格保持稳定，但锂盐价格自2021年以来持续上涨，由2021年初的5万元/吨，迅速上涨至57万元/吨，使下游分子筛企业利润承压。自2022年11月底锂盐价格达到峰值以来，锂盐价格持续下降，截至2022年3月18日已下降至26.6万元/吨。伴随锂盐价格的持续回落，分子筛利润空间有望持续修复。 图3：分子筛成本主要以原材料为主 图4：2022年12月以来碳酸锂价格有所下滑 图5：烧碱价格回落，氢氧化铝价格基本稳定 图6：硅酸钠价格基本稳定 分子筛是变压吸附制氧机核心耗材，医疗制氧与家用制氧需求广阔。锂分子筛主要在空气分离制取氧和富氧空气中作为吸附剂使用，与普通的钙型及钠型制氧分子筛相比，具有更佳的吸附容量及分离效率。变压吸附制氧（PSA）是目前主要气体分离技术之一，具有工作能耗较低、操作相对简单、环保高效、可连续生产等优点。 分子筛是PSA制氧机的核心材料，可以直接吸附空气中的 N2 、 CO2 等杂质气体。变压吸附制氧机应用场景多元，可用于医疗制氧与家用制氧。 （1）医疗制氧：氧气在临床医疗上应用十分广泛，在医疗气体中用量最大，可用于缺氧患者的治疗及急救、缺氧环境的补氧和正常人群的保健和疲劳恢复。根据氧浓度不同，临床用氧可分为医用氧和富氧空气两种。其中医用氧在我国作为处方药管理，要求氧含量不低于99.5%，医用氧的生产实行批准文号药品和生产许可证。富氧空气对于含氧量要求相对较低，规定含氧量应为90.0%~96.0%，PSA制氧产品可以达到富氧空气标准。近年来，PSA制氧机在医院内渗透率不断提升，约50%的部队医院购置了PSA制氧机进行现场制氧。 （2）家用制氧：可以进一步分为保健制氧与便携制氧。据《家用制氧机技术及标准分析研究》（楼百根，2021），在发达国家约20%以上的家庭拥有小型制氧设备，而我国家庭拥有率不足1%。家庭氧疗具有增强体质、治疗疾病的作用，在对心脏瘸、脑动脉硬化、脑阻栓、失眠症等心脑血管疾病和呼吸系统疾病的治疗中，家用制氧机都可以作为辅助治疗使用，对处于疾病、亚健康状态和热衷保健的人群具有重大意义。随着我国人口老龄化以及对保健养生的关注度逐步增长，保健用家用制氧机市场空间广阔。随着PSA制氧技术的发展以及分子筛性能的不断提升，PSA制氧设备小型化成为可能。目前多款便携式制氧机可达到2kg，部分内置配有独立电池组，将制氧机应用场景拓宽至户外。 表1：制氧机应用场景日渐多元化 PSA制氧机增量与现存制氧机的替换需求或将为制氧分子筛吸附剂提供持续增长空间。在医疗与家用制氧领域，分子筛吸附剂是必不可缺的核心材料耗材，分子筛的吸附分离性能直接决定着氧气纯度和制氧能耗。2021年我国制氧机产量达到416万台，国内需求量达到275万台，出口141万台。根据华邦矿产官网和960化工网数据，1L/3L/5L制氧机所需分子筛分别为750/1950/3250克，建议每1年半左右需要更换一次，根据凤凰网安徽新闻数据，1L制氧机约占我国制氧机销量的60%，因此我们假设我国每台制氧机平均需要分子筛1490克，实际使用中每2年更换一次。根据2015-2021年间我国医疗器械行业增速，假设2023年起制氧机销量增速为20%，2022年销量与2021年相同，我们预计2023-2025年我国制氧机分子筛需求量分别为1.36/1.51/1.81万吨。 图7：我国制氧机产量与需求量快速增长 表2：预计2023年我国制氧机分子筛需求将超万吨 建龙微纳分子筛吸附剂产能投放在即，有望迎来量利齐升。建龙微纳是我国分子筛吸附剂领域龙头企业，拥有分子筛原粉、成型分子筛与分子筛活化粉的全产业链生产能力。根据《中国分子筛产业发展前景展望报告》，2021年末，公司成型分子筛产能42,000吨国内排名第一，全球排名第三。公司锂盐主要用于生产JLOX-100系列产品，2022H1锂盐材料成本占公司总营业成本的27.27%，锂盐价格下降有望提升公司盈利能力。截至2022年6月，公司拥有成型分子筛产能4.2万吨/年，分子筛原粉产能4.3万吨/年，分子筛活化粉产能3,000吨/年、活性氧化铝产能5,000吨/年。 目前公司拥有在建项目“吸附材料产业园改扩建项目（一期）”“吸附材料产业园改扩建项目（二期）”“泰国子公司建设项目（二期）”，预计2023年中建成成型分子筛8,100吨/年、分子筛原粉2,100吨/年；2024年底建成成型分子筛22,000吨/年、分子筛原粉16,000吨/年。届时，公司成型分子筛、分子筛原粉总产能将分别达7.21万吨/年、6.11万吨/年。未来公司有望充分受益于锂盐价格下降带来的利润增厚与产能释放带来的规模增长。 受益标的：建龙微纳。 2、本周新材料股票行情：29.92%个股周度上涨 2.1、重点标的跟踪：继续看好昊华科技、利安隆、泰和新材等 表3：重点覆盖标的跟踪 2.2、公司公告统计：中航高科发布年度报告；松井股份与攸县人民政府签订《投资合同》等 表4：本周经营情况公告 表5：本周增减持/解禁/回购公告 表6：本周投资/融资/其他公告 2.3、股票涨跌排行：中芯国际、晶瑞电材等领涨 本周（03月13日-03月17日）新材料板块的127只个股中，有38只周度上涨（占比29.92%），有89只周度下跌（占比70.08%）。7日涨幅前五名的个股分别是：中芯国际、晶瑞电材、康强电子、南大光电、容大感光；7日跌幅前五名的个股分别是：菲利华、沃特股份、聚胶股份、方邦股份、普利特。 表7：新材料板块个股7日涨幅前十：中芯国际、晶瑞电材等本周领涨 表8：新材料板块个股7日跌幅前十：菲利华、沃特股份等本周领跌 3、本周板块行情：新材料指数跑赢创业板指0.87% 新材料指数下跌2.37%，表现强于创业板指。截至本周五（03月17日），上证综指收于3250.55点，较上周五（03月10日）上涨0.63%；创业板指报2293.67点，较上周五下跌3.24%。新材料指数下跌2.37%，跑赢创业板指0.87%。半导体材料指数涨0.99%，跑赢创业板指4.22%；OLED材料指数跌0.07%，跑赢创业板指3.16%； 液晶显示指数跌0.32%，跑赢创业板指2.92%；尾气治理指数跌2.48%，跑赢创业板指0.75%；添加剂指数跌2.32%，跑赢创业板指0.92%；碳纤维指数跌4.16%，跑输创业板指0.92%；膜材料指数跌3.43%，跑输创业板指0.19%。 图8：本周新材料指数跑赢创业板指0.87% 图9：本周半导体材料指数跑赢创业板指4.22% 图10：本周OLED材料指数跑赢创业板指3.16% 图11：本周液晶显示指数跑赢创业板指2.92% 图12：本周尾气治理指数跑赢创业板指0.75% 图13：本周添加剂指数跑赢创业板指0.92% 图14：本周碳纤维指数跑输创业板指0.92% 图15：本周膜材料指数跑输创业板指0.19% 4、产业链数据跟踪：本周费城半导体指数上涨5.46% 图16：本周EVA价格有所上升 图17：本周费城半导体指数上涨5.46% 图18：本周DRAM价格下跌1.58% 图19：本周NAND价格维持稳定 图20：1月IC封测台股营收同比增速负向扩大 图21：1月PCB制造台股营收同比增速负向扩大 图22：1月MLCC台股营收同比增速负向扩大 图23：2023年2月智能手机产量同比下降22.20% 图24：1月光学台股营收同比下跌15.81% 图25：2月诚美材营收成长率为-30.77% 图26：2月32寸液晶面板价格基本稳定 图27：1月液晶电视面板出货量同比下跌22.0% 5、风险提示 技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。