固定收益周报：车房消费逐渐转暖

固定收益周报 车房消费逐渐转暖 证券研究报告/高频数据观察2023年3月17日 分析师：周岳 执业证书编号：S0740520100003Email：zhouyue@r.qlzq.com.cn联系人：薛瑶Email：xueyao@zts.com.cn 投资要点 生产：主要开工率指标涨跌互现。钢材供给回暖：本周唐山钢厂高炉开工率57.94%，环比上涨3.18个百分点；产能利用率75.45%，本周环比上涨1.30个百分点。汽车轮胎生产涨跌互现：本周汽车全钢胎开工率环比上涨0.18个百分点，月初至今同比上涨 11.80个百分点，半钢胎开工率本周环比下跌0.42个百分点，月初至今同比上涨6.47个百分点。化纤生产开工率涨跌互现：本周PTA开工率环比回升5.72个百分点，PX开工率本周环比回落2.65个百分点，涤纶长丝（江浙地区）本周开工率环比上涨2.84个百分点。 从生产端来看，本周开工率指标涨跌互现。钢厂开工率、产能利用率相比上周均有所回升，仍低于上月同期；化工产品开工率方面，PX开工率有所回落，涤纶长丝开工率持续回升，PTA开工率回升；汽车轮胎开工率涨跌互现，全钢胎开工率有所回升，半钢胎开工率继续下降。 需求：商品房销售热度回升。本周商品房销售总体回升：30大中城市商品房成交面积环比回升4.97%，二线城市商品房成交面积环比下跌3.51%，一、三线城市商品房成交面积分别环比上涨17.07%、14.11%。土地成交面积总体下降：截至3月12日，100大中城市成交土地面积753.43万平方米，环比上周下降7.64%。一、二、三线城市成交土地面积分别下降34.75%、3.59%和8.71%。成交土地溢价率回升：截至3月12日，100大中城市成交土地溢价率约为3.89%，较上周回升1.98个百分点。一线城市成交土地溢价率与上周持平、二线城市成交土地溢价率环比上周上涨8.92%，三线城市成交土地溢价率下跌3.28%。当前房地产市场总体回落，月初至今，100大中城市成交土地占地面积环比下跌，低于上周、上月及去年同期水平，但成交土地溢价率小幅回升，表现低于上周、上月及去年同期水平。商品房销售方面，一、三线城市销售面积涨幅较大，二线城市销售面积有所下跌。 汽车消费热度回升：本周乘用车销量回升。截至3月12日的一周，乘用车批发日均销量约为4.4万辆，环比上升50.85%，月初至今同比上涨16.43%，乘用车零售日均销量约为3.7万辆，本周环比回升16.58%，月初至今同比上升17.73%。随着车市逐步回暖，通过地区性的刺激政策对强依赖线下接触的购车服务市场信心提振明显。从3月前两周来看，终端客流转化率不高，消费者观望情绪重，整体需求偏弱。3月乘用车 市场零售向好，但各地促销战带来车市混乱。新能源2月开始降价潮流，3月燃油车卷入，预计3月新能源市场也会出现一定观望。 钢材库存整体回落：从库存来看，螺纹钢和热轧板库存连续数周持续回落，本周环比分别下降3.09%和5.72%，线材库存延续有所回落，本周环比下降1.22%。螺纹钢、线材和热轧板卷库存均高于去年以及上月同期。 进口表现持续回暖，出口表现涨跌不一：出口方面整体需求涨跌不一。中国出口集装箱运价指数（CCFI）持续回落，本周环比下跌2.75%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）有所回升，本周环比上涨0.35%。散货船市场延续上周回升趋势，BDI本周累计回升7.79%，中国进口干散货运价指数（CDFI）环比回升3.44%。当前出口同环比均 为负值，但进口指标环比回暖，同比回落，或指向外需仍然较为疲软，内需有上升态势。 价格：食品价格涨跌互现，上游产品价格整体下行。食品价格涨跌互现：本周猪肉价格相比上周有所回落，平均批发价环比下跌1.82%。除猪肉外，牛肉、羊肉、鸡蛋、白条鸡价格分别环比上涨0.34%、0.68%、1.06%、1.77%。蔬果价格涨跌互现，本周28种重点监测蔬菜平均批发价环比下跌2.77%，7种重点监测水果平均批发价环比上涨4.71%。上游产品价格整体下行：大宗商品价格整体下行：原油期货价格下跌，布伦特原油期货结算价环比下跌11.85%，WTI原油期货结算价环比下跌12.69%。有色期货价格整体下跌，LME3个月铜本周环比下跌1.88%，铝价格环比下跌1.24%。工 业品价格整体下行：本周南华工业品指数环比下跌3.02%。长江有色市场铜价格本周 环比下跌2.40，铝价格环比下跌0.38%；螺纹钢价格环比下跌0.52%；Myspic综合钢价指数环比下跌0.31%；秦皇岛港动力煤价格环比下跌1.59%；仅水泥价格指数环比上涨0.22%。本周人民币有所升值：本周美元兑人民币汇率环比下跌1.27%至6.88，欧元兑人民币汇率环比下跌0.58%至7.32，100日元兑人民币汇率环比上涨1.21%至5.18，人民币有效实际汇率指数环比上涨0.51%。 风险提示：钢材库存回落，上游产品价格整体下行。 一、生产端高频数据追踪 1、主要开工率指标涨跌互现 钢材供给回暖：本周唐山钢厂高炉开工率57.94%，环比上涨3.18个百分点；产能利用率75.45%，本周环比上涨1.30个百分点。 汽车轮胎生产涨跌互现：本周汽车全钢胎开工率环比上涨0.18个百分点， 月初至今同比上涨11.80个百分点，半钢胎开工率本周环比下跌0.42个百 分点，月初至今同比上涨6.47个百分点。 化纤生产开工率涨跌互现：本周PTA开工率环比回升5.72个百分点，PX开工率本周环比回落2.65个百分点，涤纶长丝（江浙地区）本周开工率环 比上涨2.84个百分点。 从生产端来看，本周开工率指标涨跌互现。钢厂开工率、产能利用率相比上周均有所回升，仍低于上月同期；化工产品开工率方面，PX开工率有所回落，涤纶长丝开工率持续回升，PTA开工率回升；汽车轮胎开工率涨跌互现，全钢胎开工率有所回升，半钢胎开工率继续下降。 图表1：生产端主要高频数据 生产端 指标名称 本周值 本周环比 (%) 上周环比 (%) 月初至今环比 (%) 月初至今同比 (%) 更新时间 高炉开工率:唐山钢厂（%） 57.94 3.18 -3.97 -1.06 16.27 2023-03-17 产能利用率:唐山钢厂（%） 75.45 1.30 -3.84 -0.26 15.61 2023-03-17 开工率:PX:国内:周（%） 75.24 -2.65 1.35 -0.17 -5.24 2023-03-16 开工率 开工率:PTA:国内:周（%） 75.37 5.72 -5.54 -2.92 0.69 2023-03-16 汽车轮胎开工率:全钢胎（%） 68.85 0.18 -0.66 16.65 11.80 2023-03-16 汽车轮胎开工率:半钢胎（%） 73.37 -0.42 -0.06 15.93 6.47 2023-03-16 开工率:涤纶长丝:江浙地区（%） 78.04 2.84 0.76 19.80 -14.73 2023-03-16 产量 主要钢厂产量:螺纹钢:全国:当周值（万吨） - - 2.99 20.68 2.03 2023-03-17 来源：WIND，中泰证券研究所 图表2：钢厂高炉开工率、产能利用率（%）图表3：汽车轮胎开工率（%） 唐山钢厂:产能利用率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 唐山钢厂:高炉开工率 开工率:汽车轮胎:全钢胎开工率:汽车轮胎:半钢胎 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 0 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 图表4：PX、PTA开工率（%）图表5：全国主要钢厂螺纹钢产量（万吨） 开工率:涤纶长丝:江浙地区开工率:PX:国内:周 100开工率:PTA:国内:周 90 80 70 60 50 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 40 340 320 300 280 260 240 220 200 主要钢厂产量:螺纹钢:全国:当周值 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 图表6：煤炭库存（百万吨）图表7：炼焦煤库存（万吨） 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 二、需求端高频数据追踪 1、房地产：商品房销售热度回升 商品房销售总体回升：30大中城市商品房成交面积环比回升4.97%，二线城市商品房成交面积环比下跌3.51%，一、三线城市商品房成交面积分别环比上涨17.07%、14.11%。 土地成交面积总体下降：截至3月12日，100大中城市成交土地面积 753.43万平方米，环比上周下降7.64%。一、二、三线城市成交土地面积分别下降34.75%、3.59%和8.71%。 成交土地溢价率回升：截至3月12日，100大中城市成交土地溢价率约为 3.89%，较上周回升1.98个百分点。一线城市成交土地溢价率与上周持平、二线城市成交土地溢价率环比上周上涨8.92%，三线城市成交土地溢价率下跌3.28%。 当前房地产市场总体回落：月初至今，100大中城市成交土地占地面积环比下跌，低于上周、上月及去年同期水平，但成交土地溢价率小幅回升，表现低于上周、上月及去年同期水平。商品房销售方面，一、三线城市销售面积涨幅较大，二线城市销售面积有所下跌。 中国人民银行党委召开会议，着重强调要稳健货币政策、引导金融机构、防范金融风险以及从严治党四个方面，其中谈及房地产市场，央行表示坚持“房住不炒”定位，推动房地产市场平稳健康发展。短期来看，房地产企业资金压力有望进一步缓解，但新开工面积恢复仍有赖于销售市场回暖程度，叠加土地缩量趋势未改、地方城投此前拿地项目的入市节奏缓慢等因素影响，预计新开工面积修复节奏仍较慢，或进一步制约部分城市的新房供应量。 2、乘用车销量：汽车消费热度回升 本周乘用车销量回升。截至3月12日的一周，乘用车批发日均销量约为 4.4万辆，环比上升50.85%，月初至今同比上涨16.43%，乘用车零售日均销量约为3.7万辆，本周环比回升16.58%，月初至今同比上升17.73%。 随着车市逐步回暖，通过地区性的刺激政策对强依赖线下接触的购车服务市场信心提振明显。从3月前两周来看，终端客流转化率不高，消费者观望情绪重，整体需求偏弱。3月乘用车市场零售向好，但各地促销战带来车市混乱。新能源2月开始降价潮流，3月燃油车卷入，预计3月新能源市场也会出现一定观望。 3、库存：钢材库存整体回落 从库存来看，螺纹钢和热轧板库存连续数周持续回落，本周环比分别下降3.09%和5.72%，线材库存延续有所回落，本周环比下降1.22%。螺纹钢、线材和热轧板卷库存均高于去年以及上月同期。 4、进出口：进口表现持续回暖，出口表现涨跌不一 出口方面整体需求涨跌不一。中国出口集装箱运价指数（CCFI）持续回落，本周