钢铁行业周报：降准叠加去年项目结转，基建复苏先行

1、行业观点：供给上升放缓，需求仍有向上空间 本周回顾及展望：截至3月17日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板分别报收4364元/吨、4728元/吨、4453元/吨、4883元/吨、4614元/吨，周环比分别变化-0.52%、-0.78%、0.00%、1.10%、0.76%。本周钢铁企业盈利面继续回升，根据Mysteel统计的247家钢铁企业盈利率看，本周57.58%处于盈利状态，盈利面继续增长。 本周五大钢材品种产量959.19万吨，供给继续增长，但增速趋缓，周环比增加7.04万吨。库存方面，钢材社会库存继续去库，且去库幅度有所加大，本周社会库存大幅下降81.15万吨。同时，钢厂厂内库存继续下降22.39万吨。 目前市场进入旺季，产量提升的同时，钢材库存快速下降，钢材市场流通顺畅。 需求端，五大品种周消费量保持稳定。螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板周消费量分别环比变化-2%、2%、1%、2%、1%。参考2022年五大品种平均消费量水平,目前五大品种本周消费量分别是2022年周均值的123%、101%、103%、105%、109%；是2021年周均值的104%、90%、101%、105%、112%。 事件一：统计局公布1-2月我国粗钢产量数据。2023年1-2月，我国粗钢产量完成1.69亿吨，同比增长6.80%。 观点：随着年初以来钢材价格上涨，钢铁企业盈利恢复，今年前两个月粗钢产量同比上涨较为明显。但即使供给端出现了较大幅度的增长，我们认为，全年供给端依然呈现刚性。按照今年粗钢产量平控假设，3-12月单月粗钢产量均值8443.03万吨。而1-2月平均月均数8435万吨，已接近未来月均理论值。考虑到前两个月实际产量是逐步提升的走势，因此判断目前的供给能力实际已在理论值水平附近。供给端逐步呈现刚性。 另外，目前钢材市场进入传统旺季，在价格端和利润端仍有修复空间。因此，粗钢产量或在旺季期间超过理论月均水平。而按照全年平控假设，如果旺季期间单月供给超过理论水平，下半年供给端将出现收缩。而需求端随着经济逐步恢复，全年或呈现“前低后高”走势，供需在下半年或将出现供需错配，继续支撑钢材价格及利润水平。 事件二：5大建筑央企1-2月新签合同总额超万亿，同比增19.5%。 观点：中国建筑合同额增速较快，建筑业务同比增长27.3%。其中，基础设施建设业务同比增长55.1%，房屋建筑业务同比增长20.4%。建筑央企新签合同的快速增长，可以看出年初以来项目释放充分。未来随着合同逐步进入施工阶段，形成实物工作量，钢材需求有望提升。 事件三：3月17日，央行发布消息称，决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。 观点：央行降准进一步释放流动性，为更好的支持实体经济提供支持。此次降准释放了稳增长抓经济的信号，增加了实体经济的信心。对于钢铁行业来说，在复苏阶段，降准增强了对未来需求继续释放的预期，或将对钢材价格形成一定支撑。 2、公司观点：特钢企业证明稳定盈利能力 事件一：久立特材发布业绩快报，初步核算，公司2022年度营业总收入为65.37亿元，同比增长9.43%，营业利润13.90亿元，同比增长53.51%，归属于上市公司股东的净利润12.88亿元，同比增长62.19%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润12.68亿元，同比增长73.25%；基本每股收益1.34元/股，同比增长61.45%。 观点：公司作为我国高端不锈钢管材及特种合金管材龙头企业，自2020年以来开启高端化发展进程，公司盈利持续提升。在2022年经济下行的背景下， 公司依然实现利润规模大幅增长。其中，公司2022年投资收益增幅较大。若剔除对联营企业和合营企业的投资收益，预计公司净利润仍有小幅增长。 事件二：盛德鑫泰于近期收到招标单位东方电气集团东方锅炉股份有限公司发来的《中标通知书》，中标通知书确认公司为“2022年电站服务内螺纹管300吨”等招标项目的中标单位。本次中标金额约为19815.01万元，占公司2021年度经审计营业收入的17.65%。若公司能够签订正式项目合同并顺利实施该项目，将对公司未来的经营业绩产生积极影响。 观点：自2022年下半年，发改委火电项目核准书快速上升以来，火电锅炉管需求快速增长。公司作为电站锅炉用小口径合金钢管领先企业，预计公司将充分受益火电重启带来发展机遇。 3、股票观点： 本周钢铁（申万）指数报收2485.1点，周下跌0.54%。同期万得全A指数报收5020.25点，下跌0.58%。年初至今，钢铁板块上涨8.71%。估值角度看，板块整体市净率1.08倍，处于近五年51.57%分位。其中，冶钢原料当前市净率2.03倍，处于近五年的30.15%分位；普钢当前市净率0.82倍，处于近五年36.45%分位；特钢当前市净率1.90倍，处于近五年34.27%分位。 目前板块估值仍处于近五年来相对低位，同时行业处于价格和利润的双修复过程中。随着旺季需求的逐步兑现，同时降准释放对于稳增长抓经济的信号，市场基本面及情绪均有望进一步转好。建议关注钢铁复苏机会。 同时，新一轮国改蓄势待发，钢铁行业国企众多。自供给侧改革以来，钢铁国企在自身产品结构、财务、管理等多方面已取得长足进步。我们认为，在新一轮的国企改革活动中，钢铁优质国企未来仍有较大发展空间。结合目前行业复苏及国有企业发展角度看，建议关注： 1、“高”确定性—经济复苏下，基建放量受益的中厚板、建材龙头：华菱钢铁、南钢股份、新钢股份、凌钢股份、三钢闽光、中南股份、方大特钢； 2、“强”敏感性—水利投资爆发，受益于22年水利投资订单结转及新开工项目的铸管龙头：新兴铸管； 3、“大”龙头价值重构—宝武系、鞍钢系及地方龙头企业价值重构机会—宝钢股份、八一钢铁、鞍钢股份、本钢板材、首钢股份、太钢不锈、马钢股份。 风险提示：下游施工持续性不及预期，原材料价格大幅上涨等。 一、本周行情回顾 图表1普钢价格汇总（元/吨） 图表2主要原材料价格汇总（元/吨） 二、行业重点数据追踪 （一）生产 图表3钢材五大品种周度产量（万吨） 图表4高炉产能利用率、开工率情况 图表5电炉产能利用率、开工利用率情况 （二）五大品种钢材消费量 图表6螺纹钢消费量 图表7线材消费量 图表8热轧板卷消费量 图表9冷轧板卷消费量 图表10中厚板消费量 （三）库存情况 1、钢材库存 图表11五大品种钢材社会库存 图表12五大品种钢厂库存 2、原材料库存 图表13钢厂铁矿石库存 图表14钢厂铁矿平均可用天数 图表15铁矿石港口库存 图表16钢厂焦炭库存 （四）盈利情况 图表17 247家钢铁企业盈利企业比例 图表18钢材吨钢毛利 三、风险提示 下游施工持续性不及预期：本周下游开复工数据较去年同期上涨，同时建筑钢材成交量环比改善明显。后续若持续性不及预期，钢材价格或难有支撑； 原材料价格大幅上涨：若原材料价格大幅上涨，钢铁企业利润会受到原材料吞噬，影响业绩利润恢复。