上海中期期货——早盘策略20230317

早盘短评 品种分析 宏观 隔夜标普道指盘中转涨，纳指涨超2%创四周新高，标普和道指涨超1%，纳指和标普创两月最大涨幅。泛欧股指涨超1%走出年内低谷。美债收益率跃升，2年期美债盘中升逾30个基点远离半年低位，10年期收益率盘中创六周新低后回升逾10个基点。美元指数小幅回落，未接近四周低位。原油盘中跌超2%后一度涨超2%，摆脱15个月低谷。黄金跌落六周高位。伦铜告别两月低位，伦锡连创三个半月新低。国内方面，《党和国家机构改革方案》公布。《方案》提出，组建中央金融委员会，负责金融稳定和发展的顶层设计、统筹协调、整体推进、督促落实等。国际方面，欧洲央行继续加息50个基点，但未提供5月利率指引；行长拉加德表示，金融稳定与物价稳定同等重 要，随时准备提供流动性支持。华尔街出手救助第一共和银行，11家大行联合注资300亿美元；美联储和财政部表示，救助显示美国银行体系韧性，随时准备提供流动性。关注欧元区2月调和CPI同比终值。 金融衍生品 股指 昨日四组期指走势偏弱震荡，2*IH/IC主力合约比值为0.8523。现货方面，两市股指低开低走，盘中弱势震荡下探，三大股指午后均跌超1%，两市成交超8400亿元，成交额较昨日略有放大，北向资金小幅净买入7.87亿元。资 金方面，Shibor隔夜品种上行18.5bp报2.294%，7天期上行8.8bp报2.177%，14天期上行5.4bp报2.234%，1个月期上行0.6bp报2.390%。目前上证50、沪深300、中证500、中证1000期指均跌破20日均线。宏观面看，海外美国2月PPI通胀意外下降，但零售销售大幅降温，纽约州制造业指数连续四个月萎缩。瑞士信贷最大股东沙特国家银行称不会再投资，引爆欧美银行危机，市场重新下调加息预期，下周美联储能否加息25个基点成悬念。国内1-2月规模以上工业增加值同比增2.4%，社会消费品零售由降转增，房地产开发和销售现拐点，固定资产投资情绪升温，失业率基本平稳。短期来看，海外银行事件对A股影响有限，但去年四季度以来市场阶段修复行情尾声之 际，又逢海外银行风险的压制，指数阶段调整有所加大，短期震荡格局可能延续。 金属 贵金属 隔夜国际金价高位震荡，现运行于1921美元/盎司，金银比价88.0。银行业风波继续发酵，瑞士信贷银行信用互换利差飙升，市场避险情绪急升。就业方面，2月新增非农就业者31.1万人，预期增长22.5万，1月新增人数从51.7万下修至50.4万；2月失业率升至3.6%，预期和1月均为创1969年以来新低的3.4%；2月平均时薪同比增4.6%，预期增4.8%。2月非农报告的失业率和薪资增速降温，叠加硅谷银行事件，市场预计美联储将更加重视流动性风险并谨慎决策。根据CME的FedWatch工具，3月美联储不加息概率为41%，一天前尚为0；加息25个基点的概率为59%，与一天前持平，一个月前为90%；加息50个基点的概率降至0。日本央行举行利率会议，在黑田东彦任期的最后一次政策会议上，日本央行维持超低利率政策不变，为4月领导层换届后的选择留有余地。资金方面，央行持续增持黄金，2月末我国黄金储备6592万盎司，较上月增加80万盎司，是继去年11月增持以来连续4个月增持黄金。截至3/15，SPDR黄金ETF持仓914.72吨，913.27吨，SLV白银ETF持仓14718.99吨，前值14874.80吨，持平。关注本周公布的美国CPI数据，或影响贵金属价格走势。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力合约小幅收跌，伦铜震荡整理，现运行于8533美元/吨。瑞士信贷银行风波发酵，市场避险情绪急升。国内方面，全国两会正在召开，今年发展目标为国内生产总值增长5%左右，赤字率拟按照3%安排，低于市场预期。基本面来看，供应方面，目前海外不少国家精铜供应都受到了干扰，铜精矿加工费承压跌破80美金/吨。现货端消费逐渐复苏，且现阶段进口亏损近千元每吨，为冶炼厂带来出口机会，使得市场可流通的货源减少。此外，临近交割贸易商挺价情绪较高，因此升贴水较上周有所上抬。需求方面，三月伊始消费逐渐复苏，铜产业各端口消费都有逐步回暖的迹象。截至3月3日SMM全国主流地区铜库存为30.91万吨，较上周五减少1.63万吨。近期国产 铜仍在出口，且进口铜清关量不大，预计本周将呈现供应减少需求增加的局面，周度库存可能会继续下降。综合来看，需关注海外银行业风险以及国内消费复苏情况，铜价驱动暂不明朗。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力合约收涨，伦镍震荡上行，现运行于23365美元/吨。产业上，LME将于3月20号恢复镍市场亚洲时段交易、俄镍长协谈判进展顺利消息助推之下镍价接连下跌。目前金川集团已通过改进现有产线完成600吨每月的增量，格林美代工电积镍也于2月开始流入市场，现在估算可以达到1个月1000吨左右。基本面来看，目前印尼镍铁回流依旧高位，印尼镍铁冲击持续。目前国内不锈钢厂多已完成阶段性的采购，终端市场仍未出现明显复苏，消费及生产压力下钢厂对镍铁供方高报价接受度较低，国内到厂价跌至1250元/镍，较上周大幅下跌100元/镍。电池级硫酸镍价格38500元/吨，较上周持平，新能源补贴退市，三元电池对硫酸镍的需求未有明显提升，市场有贸易商开始出货困难，印尼镍中间品供应持续增加，短期内需求难有明显提升，硫酸镍价格或将开始有所下跌。整体上 看，中期基本面有向下驱动，但短期内纯镍低库存局面难以改变，镍价下跌或遇到抵抗。 铝 铅 隔夜沪铝主力承压震荡，收于18135元/吨，持平。伦铝维持盘整态势，收于2280美元/吨，跌幅0.07%。宏观面，隔夜美元小幅回落，欧元上涨，此前欧洲央行在最近几天市场混乱的情况下仍按计划加息，这预示美联储也可能在下周加息，两家央行都保持在一直通胀的轨道上。国内供应端，电解铝供应情况基本稳定，在丰水期来临之前，云南地区供应端情况对铝价下方有一定支撑；成本端因近期氧化铝价格下行而出现松动。消费端，消费回暖下铝加工企业开工稳步攀升，但整体回升幅度有限，市场对3月份消费旺季仍存一定乐观期待。库存端，周四公布的SMM铝锭社会库存121.1万吨，较周一下降3.5万吨，电解铝锭库存继续回落，季节性的累库基本结束。综合来看，国内基本面尚可，但国内预期中的弱复苏进展偏慢，加之近期宏观面表现较差，预计短期铝价偏弱运行。 隔夜沪铅主力窄幅盘整，收于15265元/吨，涨幅0.13%。伦铅小幅震荡走低，收于2066美元/吨，跌幅0.10%。宏观面，隔夜美元小幅回落，欧元上涨，此前欧洲央行在最近几天市场混乱的情况下仍按计划加息，这预示美联储也可能在下周加息，两家央行都保持在一直通胀的轨道上。国内供应端，安徽等地再生铅大型炼厂意外检修使得铅锭地域性供应偏紧加剧，从原先的华南地区铅锭供应紧张，开始蔓延至全国，原生铅炼厂库存亦逐步被消化。需求端，3月铅蓄电池市场将进入传统淡季，但在电动自行车超标车淘汰，以及湖北政府加车企综合补贴降价等政策利好下，铅蓄电池市场传统淡季影响预期下降。库存端，周一铅锭社会库存5.02万吨，较上周五减少0.15万吨，由于再生铅炼厂检修持续，铅锭供应变得紧张，尽管部分交仓货源抵达仓库，但准备交仓的货源亦是得以消耗，铅锭社会库存在交割前未增反降。综合来看，受宏观影响、中长期供应恢复及部分蓄电池板块消费转淡限制，预计短期铅价料维持震荡走势。 锌 隔夜沪锌主力小幅回升，收于22220元/吨，涨幅0.57%。伦锌重心继续下行，收于2862.5美元/吨，跌幅0.50%。宏观面，隔夜美元小幅回落，欧元上涨，此前欧洲央行在最近几天市场混乱的情况下仍按计划加息，这预示美联储也可能在下周加息，两家央行都保持在一直通胀的轨道上。海外市场，海外炼厂复产，供应存增加预期，但欧洲能源问题尚未完全解决且全球锌矿增量有限，炼厂是否集中复产仍具不确定性。国内供应端，虽然云南部分 炼厂仍受限电限产影响，但高利润驱动下大型炼厂超产运行，3月产量预期再创新高。消费端，下游加工企业陆续复产，各板块开工率均有不同程度回升，但当前终端订单恢复依然较为缓慢。库存端，周一公布的锌锭库存17.86万吨，较上周五减少0.41万吨，库存录减。整体来看，基本面上虽有供应压力，但库存仍在低位，且锌价下跌预计下游补库空间增加，但考虑市场情绪低迷，预计锌价偏弱运行。 螺纹 昨日螺纹钢主力2305合约高位转弱，期价继续大幅减仓下行，跌破4300一线靠近4200一线，整体多头格局被打破，短期波动较大，现货市场报价跟随调整。螺纹钢表现供需双增，库存转为去化。上周螺纹产量303.85万吨 （+3.0%），连续六周增加；分工艺看，螺纹长流程产量258.48万吨（+1.59%），短流程45.37万吨 （+11.78%），第六周增加。生产即期利润劈叉，高炉吨钢利润98元/吨，电炉吨钢利润-50元/吨。库存端，库存季节性降库，3-4月都是降库斜率高的月份，五大品种库存环比-83.6万吨至2236万吨，农历同比-4.6%。螺纹钢钢厂库存297.35万吨（-9.3%），第三周降库且降速加大；社会库存888.53万吨（-2.5%），第二周降库且降速加大。消费方面，表观需求量356.85万吨（+15.3%），回暖加速，表需也有季节性抬升的预期，需要关注表需的上升的持续性。整体来看，螺纹第二周进入去库周期，需求回暖，但钢价连续拉涨后的技术性调整风险也在累积，短期内钢价波动加剧，短期表现或弱势运行。 热卷 昨日热卷主力2305合约高位表现转弱，期价大幅下挫，整体多头格局被打破，下探至4300一线附近寻求支撑，现货市场价格表现跟随调整。供给端，Mysteel周度数据显示，截至3月9日，热卷周度产量301.96万吨，环比下降6.39万吨。需求端，热卷表需357.96万吨，环比减少15.64万吨。热卷供需双降，保持紧平衡，厂社库均去库，热卷库存总量273.48万吨，且2月中旬就提前实现去化。目前商贸采购情绪较为积极，终端需求逐步好转，市场交投氛围相对活跃。综合来看，随着终端需求兑现，库存资源逐渐消化，热卷价格偏强运行，但连续拉涨后高位调整风险也在累积，预计短期波动加剧。 铁矿石 钢材需求好转，铁矿供减需增的基本面配合，盘面维持偏强走势。基本面上，供应季节性下降，铁矿石供应宽松格局未改。主流矿山来看，四大矿山相继发布季度产销报告，除淡水河谷外，其他三大矿山季度产量均环比上升。需求环比修复，钢厂库存水平偏低，港口库存维持去库。供应来看，上周到港量环比上升，均值接近去年同期水平；澳巴发运环比上升，均值高于去年同期。需求端继续修复，日均铁水产量与日耗分别环比+0.9%和+0.6%，符合钢厂复产预期。节后第六周，钢厂维持低库存运行，补库谨慎，进口矿库存环比+0.05%，库消比-0.19%。需求端日均铁水产量+2.1万吨至236.5万吨。节后第六周，钢厂日耗与库存均小幅上升，日耗+0.6%。供减需增格局下钢厂库存水平偏低对矿价有支撑作用，钢厂小幅补库，港口库存维持去库，基本面向好。昨日铁矿石主力2305合约震荡走弱，整体表现承压，高位波动渐大，下方900一线支撑有效，预计成材端的走弱将给矿价带来较大压力，短期偏弱运行为主。 工业硅 昨日工业硅主力合约大幅下行，收跌幅5.33%，期货价格跌破成本价最终收于15975元/吨。当前金属硅市场参考价格17348元/吨，较上个统计日价格下57元/吨。在价格不断下跌、市场持续低迷的前提下，部分硅厂面临成本倒挂，硅厂生产积极性较弱，出货意愿不佳，多暂停报价，以观后市。当前市场价格稍显混乱，低价资源较多，金属硅价格上调暂无利好因素支撑。目前市场参考价：不通氧553#金属硅出厂含税参考价16200元/吨，通氧553#出厂含税参考价16400元/吨，441#出厂含税参考价17100元/吨，3303#出厂含税参考价17600元/吨，421#出厂含税参考价17700元/吨，通氧97#硅出厂含税参考价13900元/吨左右。冶金级金属硅市场价格稍有下调，个别地区高品位金属硅价格小幅下降，主要是市场询盘整体较少，导致持货商心