参股杭州联合银行，进一步布局长三角

事项： 2023 年 3 月 16 日沪农商行公告称，近日本公司收到《上海银保监局关于同意上海农村商业银行股份有限公司投资参股杭州联合农村商业银行股份有限公司的批复》，同意本公司投资参股杭州联合农村商业银行股份有限公司（简称杭州联合银行），参股数量 8721.8 万股，占该行股份总额的 4%。 国信银行观点：沪农商行作为唯一一家深耕于上海的上市农商行，区位优势明显，为其坚守普惠金融、开展特色鲜明小微科创业务打下坚实基础。杭州市同样区位优势得天独厚，小微科创金融发达，沪农商行参股杭州联合银行后，长三角布局空间进一步打开。维持沪农商行“增持”评级。 评论： 杭州联合银行简介 杭州联合银行由杭州联合农村合作银行整体改制而来，创立于 2011 年 1 月，于 2011 年 3 月正式挂牌开业，总行设在浙江省杭州市。公司始终以服务市民、小微企业、经济组织和地方经济发展为己任，截止 2022年 9 月末，公司总资产 4015 亿元，贷款总额（不含应计利息）2640 亿元，存款总额（不含应计利息）3033亿元，存贷款规模在杭州市排名前列。 杭州联合银行经营主要集中在杭州地区，同时在新疆阿克苏设有 1 家异地分行、省内海宁和安吉设有 2 家异地支行，并在浙江省内及江苏省、安徽省发起设立村镇银行。截止 2021 年末，公司贷款有 77.07%来自于杭州市，有 20.7%来自于杭州市以外的浙江省其他区域，有 2.2%来自于浙江省以外区域。 图1：杭州联合银行资产规模超过 4000 亿元 图2：杭州联合银行贷款主要投向杭州市 图3：杭州联合银行 ROA 与 ROE 图4：杭州联合银行营收和归母净利润增速 图5：疫情以来杭州联合银行净息差大幅收窄 图6：杭州联合银行存贷款占比处在高位 图7：杭州联合银行净利息收入占比处在高位 图8：杭州联合银行规模高增 图9：2021 年以来杭州联合银行净利息收入高增 图10：2021 年末公司贷款结构 图11：2021 年末公司存款结构 图12：杭州联合银行不良率处在低位 图13：杭州联合银行拨备覆盖率处在高位 图14：杭州联合银行核心一级资本持续下降 维持沪农商行“增持”评级。沪农商行作为唯一一家深耕于上海的上市农商行，区位优势明显，为其坚守普惠金融开展特色鲜明小微科创业务打下坚实基础。杭州市同样区位优势得天独厚，科创金融发达，沪农商行参股杭州联合银行后，长三角布局空间进一步打开。 风险提示 稳增长政策不及预期带来经济复苏不及预期，可能会对银行资产质量产生不利影响。农商行异地业务开展等监管政策变动的风险。 财务预测与估值 利润表（十亿元） 资产负债表（十亿元） 免责声明