立高食品：调研更新20230213

观点：预期Q1会逐步显现经营拐点，当前位置具备一定安全边际，预期股价表现先于基本面，当前可进行左侧布局。 近期经营情况：1月整体表现超公司预期，原定完成全年目标的4%，实际完成5%；考虑到1月实际发货、经营时间只有半个月不到，从动销和节后返单情况认为整体经营恢复较强，2月数据预期会有更为亮眼的表现。 23年经营目标：收入目标股权激励目标，利润率努力做到双位数水平，原材料向下背景下主要通过拉动产能利用率实现（2022年河南工厂平均产能利用率将仅40-50%，今年希望做到60%-70%甚至更高）。今年预计浙江会有少数产线投产，暂无大规模新增产能计划。 渠道改革进度： □渠道融合：1月开始已□在全国推□，目前□□□□的考核着重在在重点□品而非品□上，希望加□□□□的主□能□性和灵活性，有更□超□的表□。 □□□数字化：上□数字化□□平台“信高彩采烈”，目前共8个区域分公司，已在3个上□，希望到3月能□把所有的功能数据上□完成。□一□□公司□期□展成□烘焙平台供□商奠定基□，在做跨品□□□、促□操作上会明□提高□□商效率与粘性。 产品规划： □冷□烘焙：蛋糕胚、冰激凌蛋糕等都是今年的重点□目，原有大□品也会□□微□新，公司建立30-40个研□小□加□研□效率。 □奶油：今年重点□展□品之一，去年底新推出乳脂植脂混合奶油依□斯，价格□200-300元 ，口感接近稀奶油，性价比高，市□反□□好。今年□划推出冷藏保存的UHT稀奶油，更适用于茶□等多元市□，定价□在300元左右。整体上□□烘焙奶油会逐□向高端稀奶油升□；同□茶□市□的奶油空□与烘焙市□相当，未来会重点做奶油□品升□，占位中高端市□。今年奶油与冷□烘焙增速目□接近。 长期战略方向：公司长期定位为烘焙综合平台供应商，冷冻烘焙、烘焙原料（奶油、酱料、水果制品、烘焙油脂、肉松等多品扩展），以数字化营销平台为主要基础满足经销商的采购需求，有效提升经销商粘性；在生产上，多数品类项目产线简单，利用厂房空地新增项目后边际利润提升明显。-东吴证券