油脂日报

油脂日报VegetableOilDailyReport 作者：油脂油料研究中心王一博 执业编号：F3083334(从业)Z0018596(投资咨询) 联系方式：010-68578151/wangyibo@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年3月16日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要: 宏观上美国硅谷银行事件蔓延至欧洲，市场恐慌性情绪进一步升温，大宗商品价格系统性下行，原油价格大幅走弱对油脂价格也形成一定利空影响。 棕榈油：MOPB报告显示2月马棕期末库存环比减少6.56%至211.95万吨，去库存幅度大于市场此前预期。印尼出口限制措施叠加斋月备货，马棕出口大幅好转，3月1-15日马棕出口环比55.03-71.62%。产区部分区域降水依旧偏多，3月1-15日马棕产量环比下降29.08%，3月马棕库存将进一步走低。但减产季已处于尾声，后续将逐步步入增产季，且产销区整体库存仍偏宽松，期价或仍将承压运行，下方支撑关注7550附近. 豆油：3月USDA报告调增美豆出口使得美豆期末库存环比下降1500万蒲至2.74亿蒲，美豆供给仍偏紧。短期重点关注南美产区天气及美豆需求情况，阿根廷大豆产量持续下调，但天气炒作时间窗口已逐步接近尾声，天气升水对美豆支撑将逐步转弱，关注巴西创纪录大豆作物收获带来的供应压力，美豆价格或稳弱运行。国内3月份大豆到港偏低，短期豆油供 给偏紧。但4-5月份国内将面临较大的阶段性到港压 力，中期有一定累库存预期。宏观偏弱叠加4-5月到 港偏多，豆油价格弱势运行，下方支撑关注8000- 8100元/吨附近。 一、主要观点及操作建议 【行情复盘】 周四油脂期价大幅收跌，主力P2305合约报收7734点，收跌96点或1.23%;Y2305合约报收8166点，收跌204点或2.44%。现货油脂市场:广东广州棕榈油价格下跌调整，当地市场主流棕榈油报价7760元/吨-7860元/吨，较上一交易日上午盘面下跌90元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+50左右。广东豆油价格回调明显，当地市场主流豆油报价8940元/吨-9040元/吨，较上一交易日上午盘面下跌270元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在05+750~800元左右。 【重要资讯】 1、据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年3月1-15日马来西亚棕榈油单产减少29.06%，出油率环比下降0.19%，产量减少29.08%。 2、马来西亚副总理兼商品部长法迪拉·优素福表示，目前困扰马来西亚油棕种植业的劳动力短缺问题已经解决了近80%。不过在马来西亚的一些地区，比如沙捞越，劳动力短缺仍然具有挑战性，因为当地人不接受孟加拉国工人在那里工作。优素福说，让更多印尼人来马来西亚工作肯定面临挑战，但是就劳工申请批准进展而言，几乎已经完成100%。 3、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）称，巴西在3月份将出口1489万吨大豆。上周估 计为1466万吨。作为对比，今年2月份的大豆出口量估计为755.5万吨。去年3月份的出口 量为1216万吨。 【套利策略】观望 【交易策略】 宏观上美国硅谷银行事件蔓延至欧洲，市场恐慌性情绪进一步升温，大宗商品价格系统性下行，原油价格大幅走弱对油脂价格也形成一定利空影响。 棕榈油：MOPB报告显示2月马棕期末库存环比减少6.56%至211.95万吨，去库存幅度大于市场此前预期。印尼出口限制措施叠加斋月备货，马棕出口大幅好转，3月1-15日马棕出口环比55.03-71.62%。产区部分区域降水依旧偏多，3月1-15日马棕产量环比下降29.08%，3月马棕库存将进一步走低。但减产季已处于尾声，后续将逐步步入增产季，且产销区整体库存仍偏宽松，期价或仍将承压运行，下方支撑关注7550附近. 豆油：3月USDA报告调增美豆出口使得美豆期末库存环比下降1500万蒲至2.74亿蒲，美豆供给仍偏紧。短期重点关注南美产区天气及美豆需求情况，阿根廷大豆产量持续下调，但天气炒作时间窗口已逐步接近尾声，天气升水对美豆支撑将逐步转弱，关注巴西创纪录大豆作物收获带来的供应压力，美豆价格或稳弱运行。国内3月份大豆到港偏低，短期豆油供 给偏紧。但4-5月份国内将面临较大的阶段性到港压力，中期有一定累库存预期。宏观偏弱 叠加4-5月到港偏多，豆油价格弱势运行，下方支撑关注8000-8100元/吨附近。 二、现货价格追踪 表1：油脂现货报价及基差 品种 现货报价 较昨日变化 盘面1月价格 较昨日变化 基差 较昨日变化 广州一级豆油 8940 -270 8136 -142 804 -128 南通四级菜油 9300 -260 8831 -237 469 -23 广州24度棕榈油 7760 -90 7446 -108 314 18 三、进口数据追踪 表2：油籽作物进口成本及压榨毛利润 品种/船期 CNF 较昨日变化 盘面压榨利润 较昨日变化 美湾大豆4月 627.85 -1.66 -1808.39 -39.51 巴西大豆4月 590.09 -1.66 0.00 0.00 阿根廷大豆5月 613.39 -2.67 -264.57 -36.67 加拿大菜籽4月 636.32 -8.59 91.89 -47.81 表3：油脂进口成本及毛利润 品种/船期 CNF 较昨日变化 盘面进口利润 较昨日变化 巴西豆油4月 1099.84 7.94 -933.88 -269.33 阿根廷豆油4月 1138.5 7.94 -1166.83 -268.74 加拿大菜籽油4月 1373 8 -2466.83 -305.23 马来棕榈3月 1011 15 -559.25 -218.30 四、南美天气预测 五、油脂价格走势图 图：棕榈油05合约走势图 图：豆油05合约走势图 六、主力合约持仓 图1：豆油多头持仓前五名图2：豆油空头持仓前五名 图3：棕榈多头持仓前五名图4：棕榈空头持仓前五名 七、重要市场信息 1、据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年3月1-15日马来西亚棕榈油单产减少29.06%，出油率环比下降0.19%，产量减少29.08%。 2、马来西亚副总理兼商品部长法迪拉·优素福表示，目前困扰马来西亚油棕种植业的劳动力短缺问题已经解决了近80%。不过在马来西亚的一些地区，比如沙捞越，劳动力短缺仍然具有挑战性，因为当地人不接受孟加拉国工人在那里工作。优素福说，让更多印尼人来马来西亚工作肯定面临挑战，但是就劳工申请批准进展而言，几乎已经完成100%。 3、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）称，巴西在3月份将出口1489万吨大豆。上周估计为 1466万吨。作为对比，今年2月份的大豆出口量估计为755.5万吨。去年3月份的出口量为 1216万吨。 八、期权策略 产销区棕榈油库存宽松，产地处于减产季末期，巴西大豆丰产预期偏强，棕榈油期价难现明显涨势，可考虑卖出高位看涨期权赚取权利金。 图1：棕榈油价格历史波动率图2：棕榈油价格历史波动率锥 5日10日20日60日close 1.2000 14000.0000 1.0000 12000.0000 10000.0000 0.8000 8000.0000 0.6000 6000.0000 0.4000 4000.0000 0.2000 2000.0000 0.0000 0.0000 历史波动率锥 min10%30%50%70%90%maxHV 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 5日 10日 20日 60日 2019/10/24 2019/12/24 2020/2/24 2020/4/24 2020/6/24 2020/8/24 2020/10/24 2020/12/24 2021/2/24 2021/4/24 2021/6/24 2021/8/24 2021/10/24 2021/12/24 2022/2/24 2022/4/24 2022/6/24 2022/8/24 2022/10/24 2022/12/24 2023/2/24 九、市场监测数据 图1：进口大豆CNF报价单位（美元/吨）图2：进口大豆压榨毛利单位（元/吨） 美湾6月 美湾10月 巴西3月巴西8月 阿根廷5月 820 770 720 670 620 570 520 470 420 370 320 2018/11/192019/11/192020/11/192021/11/192022/11/19 数据来源：汇易方正中期期货研究院 美湾6月 美湾10月 巴西3月巴西8月 阿根廷5月 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2018/11/192019/11/192020/11/192021/11/192022/11/19 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图3：进口菜籽CNF报价单位（美元/吨）图4：进口菜籽压榨毛利单位（元/吨） 加拿大11月 加拿大3月 加拿大5月加拿大7月 1150 1050 950 850 750 650 550 450 350 2019/8/282020/8/282021/8/282022/8/28 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大11月 加拿大3月 加拿大5月加拿大7月 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019/8/282020/8/282021/8/282022/8/28 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大1月 加拿大4月加拿大7月 加拿大11月 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图5：进口菜油CNF报价单位（美元/吨）图6：进口菜油毛利单位（元/吨） 加拿大1月 加拿大4月加拿大7月 加拿大11月 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 -1000.00 -2000.00 -3000.00 -4000.00 -5000.00 -6000.00 2019/10/242020/10/242021/10/242022/10/24 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图7：进口棕榈油CNF报价单位（美元/吨）图8：进口棕榈油毛利单位（元/吨） 马来西亚6月马来西亚8月 马来西亚11月 印尼7月印尼11月 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 2019/7/232020/7/232021/7/232022/7/23 数据来源：汇易方正中期期货研究院 马来西亚6月马来西亚8月 马来西亚11月 印尼7月 印尼11月 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2019/7/232020/7/232021/7/232022/7/23 数据来源：汇易方正中期期货研究院 广州一级豆油 南通四级菜油 广州24度棕榈 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2018/5/16 2019/5/16 2020/5/162021/5/16 2022/5/16 数据来源：汇易方正中期期货研究院 豆油 菜油棕榈 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2018-09-172019-09-172020-09-172021-09-172022-09-17 数据来源：Wind方正中期期货研究院 图9：油脂5月基差单位（元/吨）图10：油脂5/9价差单位（元/吨） 图11：油脂5月品种价差单位（元/吨）图12：豆油/豆粕比价 豆棕 菜棕 菜豆 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -