鑫融讯：风偏修复反弹可期

证 券 研2023年03月17日 究 报风偏修复反弹可期 告 --鑫融讯 分析师：严凯文S1050516080001yankw@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 (%)沪深300 10 5 0 -5 -10 -15 -20 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《短期指数仍有反复》2023-03- 16 2、《过度恐慌不可取》2023-03-15 3、《保持定力》2023-03-14 策略研究 ▌双融余额 截至3月16日，上交所两融余额报8437.32亿元，较前 一交易日减少3.77亿元；深交所两融余额报7418.20亿 元，较前一交易日减少13.65亿元；两市合计15855.52 亿元，较前一交易日减少17.42亿元。 ▌最新观点 本周四，A股三大指数集体下行。截至收盘，沪指跌1.12%，深成指跌1.54%，创业板指跌1.52%，科创50跌1.48%，沪深300跌1.20%，上证50跌0.97%。上涨家数为679家，低 于前一交易日3564家，低于此前一周均值1879家。涨停家 数为17家，低于前一交易日34家，低于此前一周均值29 家。下跌家数为4346家，高于前一交易日1406家，高于此 前一周均值3069家。跌停家数为13家，高于前一交易日1 家，高于此前一周均值3家。北向资金净流入7.87亿元，前 一交易日为净流入32.86亿元，上周均值为净流出21.20亿 元。成交额为8454亿元，前一交易日为8190亿元，上周均值为8340亿元。A股再度走弱，整体来看，趋势走弱的迹象开始出现，不过单就行情层面，短周期市场还是存在有超跌反弹可能。对于投资者而言，不必过度恐慌短期市场的变化，目前市场超预期走弱还是来自于风险偏好的快速恶化，从而出现的风险集中释放。对于A股而言，目前价格中对外部风险预期恶化的涵盖度较高，市场已经开始假定瑞士信贷将是欧洲和全球市场的“雷曼时刻”。但瑞士央行和监管机构却强调了，没有迹象表明由于当前美国银行市场的动荡，瑞士的金融机构面临直接蔓延的风险，同时瑞信高管也是认为有信心解决问题。因此对于A股而言，当下市场已经涵盖有瑞信破产对欧洲冲击风险，以及美地区银行破产的外溢风险，但从当前的信息层面并不能高概率推演出事件成立，因此当风险事件开始逐步落地，预期假设并不能成立，A股将迎来风险偏好修复反弹。 ▌主题追踪 今日关注：国产芯片、军工、黄金 1.国产芯片主题：3月2日，国务院副总理刘鹤在北京调研集成电路企业发展并主持召开座谈会上指出，发展集成电路产业必须发挥新型举国体制优势，用好政府和市场两方面力量。近期，美国与日本、荷兰在华盛顿达成协议，同意扩大对华芯片出口管制措施。美国商务部将6家中国实体列入美出口管制“实体清单”。2022年10月16日，党的二十大报告提出，坚持人才引领驱动，加强科技创新激励，完善科技 创新体系，坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位，健全新型举国体制，强化国家战略科技力量，提升国家创新体系整体效能，形成具有全球竞争力的开放创新生态。建议关注：中芯国际（688981）、景嘉微（300474） 2.军工行业：3月5日，中国财政部在发布的政府预算草案报告中表示，今年国防费预算约为15537亿元人民币，同比增长7.2%，与去年相比，同比增长0.1个百分点。据wind数据显示，截至3月16日，军工行业已有33家公司发布了2022年业绩快报，其中16家实现报告期内归母净利润同比增长，增幅超30%的有8家。据国资委2月26日消息，电力、石油、天然气、军工等领域是国有资本相对集中的领域。在这些领域开展混合所有制改革试点示范，具有重要意义。今年上半年，将确定首批试点企业，并着手制定试点实施方案，下半年正式启动试点，稳妥有序推进相关改革工作。建议关注：中国卫通（601698）、中船科技（600072） 3.黄金主题：美国当地时间3月10日，根据美国联邦存款保险公司（FDIC）发布的一份声明，美国加州金融保护和创新部（DFPI）当日宣布关闭美国硅谷银行，并任命FDIC为破产管理人。硅谷银行被美国联邦存款保险公司接管，或将引发美联储对进一步加息的担忧，市场对美联储加息预期或大幅回落。加息预期修正有望推动贵金属价格重回上行趋势。建议关注：紫金矿业（601899）、中润资源（000506） ▌风险提示 疫情反复、宏观经济意外下滑、流动性紧缩加剧、行业政策低于预期。 图表1双融日交易数据 16800.00 15800.00 14800.00 13800.00 12800.00 11800.00 10800.00 9800.00 8800.00 2.28% 2.26% 2.24% 2.22% 2.20% 2.18% 2.16% 2.14% 融资余额（亿元）融券余额（亿元）两融余额占A股流通市值(%) 数据来源：Wind,华鑫证券研究 图表2上一日融资净买入前十行业（万元）图表3上一日融券净卖出额前十行业（万元） SW建筑装饰SW石油石化SW农林牧渔 SW煤炭SW钢铁 SW家用电器 SW银行SW建筑材料SW电力设备SW交通运输 25,587.21 17,676.22 15,626.64 12,942.80 10,014.26 9,492.27 8,696.61 8,161.30 6,816.76 42,431.16 SW电力设备 SW通信SW电子 SW社会服务SW机械设备 SW银行SW公用事业SW商贸零售SW基础化工 SW钢铁 5,156.06 5,011.62 4,643.16 4,573.94 3,371.53 1,853.38 1,835.03 1,798.70 1,376.40 26,254.47 数据来源：Wind,华鑫证券研究数据来源：Wind,华鑫证券研究 7 晶科能源 澜起科技阳光电源中公教育中芯国际中国移动固德威通威股份亿纬锂能汇川技术 12,149. 7,081.91 4,860.10 4,633.92 4,275.82 4,140.34 3,599.14 3,345.24 3,202.78 3,074.47 图表4上一日融资净买入额前十大个股（万元）图表5上一日融券净卖出额前十大个股（万元） 10,265.06 10,248.11 10,242.06 10,182.98 9,916.51 9,163.41 9,047.46 8,914.23 8,912.19 北方国际隆基绿能工商银行德业股份陕西煤业中国平安中国卫通深桑达A特变电工天合光能 16,312. 数据来源：Wind,华鑫证券研究数据来源：Wind,华鑫证券研究 ▌策略组介绍 董冰华：2013年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：行业比较与主题策略研究。严凯文：2013年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：大势研判、行业比较。 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >20% 2 增持 10%—20% 3 中性 -10%—10% 4 卖出 <-10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 >10% 2 中性 -10%—10% 3 回避 <-10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些 信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。