期货研究 二〇 二2023年03月16日 三年度 生猪、玉米:二育相对谨慎,玉米供应相对宽 松 国泰君安期货 研调研要点: ——黑吉地区生猪、玉米调研报告一 周小球投资咨询从业资格号:Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 尹恺宜(联系人)从业资格号:F03087410yinkaiyi024332@gtjas.com 究本次调研报告为3月黑吉玉米、生猪调研实录,我们力求精准记录调研企业观点,但是也可能与企业 所的实际观点有差异,企业观点仅代表其个人观点,仅供参考。 玉米相关企业: 调研样本1:玉米贸易商,拥有标准2万吨库容,日烘干能力400吨。调研样本2:黑龙江地区大型饲料企业,2022年饲料销量33.4万吨。调研样本3:全国酒精生产龙头企业,年加工玉米800万吨。 调研样本3:大型集团厂分厂采购部。 生猪相关企业: 调研样本1:黑龙江地区大型规模场,母猪存栏2.8万头。调研样本2:头部屠宰企业分厂,本厂日屠宰量1000头。 (正文) 1.调研背景 黑龙江、吉林是国内玉米主产区,同时也是生猪生产和外调大省,东北玉米、生猪价格波动往往具有风向标的意义。本次调研将通过走访当地具有代表性的玉米贸易、饲料、深加工企业以及生猪养殖、屠宰、贸易等端口,详细了解黑吉地区养殖供应格局变化。 2.调研纪要 2.1玉米相关企业 2.1.1调研样本1:玉米贸易商 企业概况:企业位于哈尔滨市双城区,拥有标准2万吨库容,日烘干能力400吨。 种植情况:双城区耕地面积385万亩,其中280万亩种植玉米,玉米总产量约240万吨,品质以二等粮为主(容重700左右)。包地占当地种植比重约1/3;农户自有土地占2/3。周边以地趴粮为主,几乎没有栈子粮。 贸易、收购情况:往年贸易流可以流向河北、山东、云贵川等地。今年由于当地价格较高,向南运输难以顺价,多发往周边地区,公司前期已经完成2万吨流量贸易,暂时没有大量建库想法,还将以流量贸 易为主。收购方面,当地国储收购30余万吨,有一部分调节性储备,比去年增加15万吨;酒精厂今年收 购60万吨,同比增加20万吨,主要因食用和消毒酒精用量增加;贸易商库存约33万吨,同比减量15- 20万吨。饲料厂积极性不高,公司发往饲料厂减量2/3;基层农户余粮24万吨(不足1成)。 种植成本:2023年地租上涨300元/亩,地租由1100涨到了1400元/亩,种子农资等成本400元/ 亩,总种植成本约1800元/亩。2022年当地整体丰产,单产1800斤/亩,较大豆补贴后每亩利润高出 150-200元/亩。折算下来2023年玉米潮粮成本不低于1元/斤。 后市预判:整体心态较为分化,多空各占一半。种植面积还将玉米为主,主要因种植收益好。 2.1.2调研样本2:饲料企业 企业概况:饲料产品分类来看,企业生产浓缩料占比35%、教槽保育料30%、全价料40%。2022年饲料销量33.4万吨(猪料28万吨、反刍料5万吨),2021年销量43万吨。客户以散户为主。 饲料销量:猪料1-2月份销量累计下降4000吨,同比下降8%,2月份下降较大,3月份销量预计较2月份基本持平。现阶段走货不积极原因主要是豆粕价格下行。认为后期3-4月累计量较去年增加,今年原料价格下行,现在库存较低,销量较去年降低,后续看好销量。 原料库存:豆粕库存7天左右,玉米库存2万吨。玉米月均用量8000多吨。去年同期玉米1万多吨。今年多囤积了一些主要因饲用玉米品质要求较高,现阶段黑龙江粮源品质较好,担心后期品质较高玉米采购难度较大。 饲料配方:育肥料中豆粕添加比例17-18%。替代方面,棉粕因毒素问题猪料中少量添加(5%以内);没有菜粕添加,在研发中;棉籽蛋白和花生粕交叉使用,但添加量很低。今年玉米添加比例45%左右,去 年52%-53%。预计今年糙米使用量1万-1.5万吨左右,与玉米价差130元/吨以上才会使用。 行情判断:现阶段基层余粮同比大概率偏高,5-6月份可能批量出自然干栈子粮,价格可能会比较 低。 2.1.3调研样本3:玉米深加工企业 企业概况:全国酒精生产龙头企业,年加工玉米800万吨,年产酒精260万吨,日均消耗玉米2-3万吨。公司以生产燃料乙醇及化工乙醇为主,各产品产量占比根据市场需求变化,生产线切换十分灵活。疫情放开后燃料乙醇用量大幅提高。年度燃料乙醇销量占比稳定在30-40%。 开停机情况:公司体量较大,日常均满负荷运转,仅每年7-8月淡季时有停机检修计划。 DDGS:企业下游客户以大厂为主,1-2月份为淡季,5-10月份相对旺季.生产DDGS蛋白含量26%,成本2800元/吨附近。饲料企业整体采购以刚需为主,生猪出栏量较前期增加,对后市没有支撑。库存方面,企业现阶段DDGS库存较大,同比偏高接近50%。价格后续仍有下降空间,因饲料需求有所下降。但受到成本支撑价格下行空间或有限,企业有一定惜售心理。 玉米收购情况:收购干粮和大厂合作比较多,有固定粮源;收购潮粮时期(秋收-次年2、3月份)有对外报收购价。 玉米库存:目前玉米库存维持在2个月左右,玉米用量较大,安全库存时间较长。若后续玉米价格下 降较快可能会略微下调库存。周边深加工企业库存多维持在45-50天左右,去年同期30-40天,2-3月有补货行为。 余粮情况:黑龙江余粮大概1700万吨,大部分粮源在贸易商手中,农户手中1成左右,去年同期 1100-1200万吨,今年同比偏高。 后市研判:黑龙江对当地深加工自给自足问题不大,粮源外运利润不高,很多粮源留在本地,供给较为充足。另外今年黑龙江粮质没有去年好,送到深加工粮源比较多,企业不急于收购,对后市认为没有很大上涨空间。 2.1.4调研样本4:养殖企业原料采购端 饲料产量:集团饲料产量超过2000万吨,基本全部供应集团内生猪,月度饲料销量稳定。饲料配方:推行低蛋白日粮,全程平均豆粕添加8%,其余蛋白通过氨基酸添加。 保税玉米:2020、2021年合计可能超过800万吨。今年刚开始给出机会。定向稻谷:认为影响不大,即使晚一个月拍卖,仍然可以采购玉米供应市场。 原料采购:集团统采,豆粕维持10-15天安全库存。玉米库存2个月以上。替代原料方面南方以大麦,进口玉米为主。企业目前在等糙米,去年糙米还剩一部分没有出完。高粱用的比较少,在山东、江苏部分使用。蛋白方面,菜粕和葵粕都有在替代。 玉米观点分享:1、2022年玉米产量下降,现在看没有超预期的情况;2、终端库存较往年偏低,饲料端较往年普遍低20天库存;3、渠道库存较为模糊,调研下来今年周围小厂收购较多,往年大厂粮源较 为集中,今年较为分散。如果渠道库存较往年没有降低,则对后市较为不利。市场现阶段心态较为疲软,天气回暖后,例如烘干塔粮源如果不宜存的话,可能在3-4月份进行出售,短期对行情起到压制作用。玉米年度价格高点可能已经过去。 2.2生猪相关企业 2.2.1调研样本1:生猪养殖 养殖规模:2022年育肥出栏40万头,计划2023年实现年出栏50万头目标。目前企业能繁母猪存栏 量约2.8万头(去年同期2.4万头),后备母猪4000头。企业经营模式为放养为主(70%),规模500- 5000头不等。 疫病情况:仔猪腹泻情况较往年严重。自去年12月开始,直到今年2月都没有完全结束,3月情况有所好转。出栏仔猪受损占整体的30%(往年10%左右),对应可能对6-8月猪价有所影响。但企业及时通过外购仔猪进行补充,保证后期正常出栏的稳定。非瘟在东北损失10%-20%,快速补栏影响不大(晚产几个月),对母猪影响比较大,对育肥猪影响有限。 当地养殖模式变化及二育情况:当地散户70%转向二育,只有30%散户补仔猪,因二育总体风险较低,时间短、操作灵活。春节之后第一批入手二育的猪预估占到出栏的2-3成,入手成本在7.0元/斤附 近,目前大部分已经出清,获利空间在0.50元/斤,目前二育操作谨慎,没有过度赌行情,第二波进场正在观望中,近期可能会开始。 出栏均重:2022年出栏均重230斤,今年出栏体重260斤附近,主要是由于今年受行情原因及销售情况影响。 养殖成本:自繁自养成本(未核算死亡率)7.6元/斤,加上病死猪摊销成本8.2元/斤。本月外购仔猪折算养殖成本8.8-8.9元/斤。 分割入库情况:行情不好时厂家一般不采购压栏等价,而是选择分割入库做库存,等待后期升值,腾空栏补小猪,保持正常周转率。目前企业已经完成分割入库800吨,今年计划入库2000吨,2022年合计 入库2200吨。企业一般不简单分割白条,而是以精细分割为主。 饲料销量:饲料月度销量在4万吨以上,外销占80-90%,企业自用较少。1-2月饲料销量下降5-10%。分品种来看,仔猪料降幅较大达7%,育肥料下降2%。饲料配方方面,育肥料添加豆粕5%,玉米 50%。替代品方面,定向拍卖稻谷与玉米差价在280以内不用稻谷。 行情判断:对下半年行情较为看好。价格下跌会被分割入库和二次育肥支撑,东北地区价格低于7元 /斤难度较大。最近仔猪出栏减少,未来看好6-8月,但是3-5月仍保持正常出栏节奏,保证正常的周 转,可能会在5月的时候适当压一点栏。 2.2.2调研样本2:生猪屠宰 屠宰情况:当地头部屠宰企业,年屠宰能力100万头,2022年宰量40万头,2023年计划增加至48 万头。当前日屠宰量为1000头,旺季日均屠宰2000-3000头,去年同期为500头。 采购情况:目前猪源散户为主,占60%-70%,集团厂较少,一般在年底旺季时会采购集团猪补充。企 业收购体重220-300斤区间,均重260斤,因企业有自己设定的采购体重区间,整体波动有限。屠宰利润:目前屠宰出肉率在71-72%(去头去尾去内脏),目前处于略微盈利状态。 冻品入库:春节过后,猪价一度跌至7元/斤附近,厂家每日有200头左右的分割入库。公司每年在 猪价跌到7.0元附近都有分割入库操作,具体由公司总部统一规划,分厂没有自主决定权。冻品可以存1 年多,冻品一般流向下游加工企业。 疫病情况:当地及周边疫病情况较少,检测出疫病直接拒收。 二次育肥:近期价格连续下跌,再次逼近7元/斤关口,二次育肥又有些进场,二次育肥一般采购集团的小体重猪,与屠企采购集团猪有竞争关系,但基本不影响企业收购散户猪源。根据收购体重段和行情波动有不同二育时间选择,一般压栏2个月左右,大的猪源发往南方。 行情判断:散户抗价情绪转强,预计未来1个月猪价在7-8元/斤震荡,跌破7元概率较小。 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者,请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介,亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险,不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰准确地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料,本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的期货标的的价格可升可跌,过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。在任何情况下,本报告中的