福建工业硅调研：市场情绪偏空，利润维持低位

调研报告—工业硅 福建工业硅调研：市场情绪偏空，利润维持低位 走势评级：工业硅：震荡 报告日期：2023年3月14日 ★福建工业硅调研主要结论 福建工业硅产量在全国总产量中占比较低，但作为国内高品位工业硅的主产地之一，福建硅厂在行业内地位较为重要。此次调研结果的三家硅厂中，主产牌号均为化学级421#、3303#、2202#等高品位硅，厂商可根据订单情况适度调整还原剂配比来调整产品牌号。 当前福建硅厂用电价约为0.59-0.65元/kwh，明显高于新疆、云有南、四川，对于当地硅厂带来的成本压力较大。此外，福建硅色厂开工率存在一定季节性，通常在夏季、冬季的用煤高峰期明 显下降，这与福建以火电为主的电力结构息息相关。2023年2 金月福建硅厂开工率在42%左右，环比下降18%，主要原因是成 属本高企背景下硅价下跌对厂商利润的持续压缩。 福建硅厂大部分原材料依靠外采，小部分原材料可就近解决。还原剂方面，精煤、石油焦和木炭分别来自宁夏、台湾以及缅甸老挝，木片产自本地木材厂。当地主要采用半煤半焦工艺，通常来讲石油焦配比越高，产品品质越好。当下硅价弱势的情况下，硅厂利润较薄，但基本能够覆盖工人工资等费用。 下游订单方面，所调研硅厂下游包括贸易商、出口以及产业链下游企业，目前订单数量尚可，但成交重心小幅下移。两家硅厂反映订单中贸易商占比约40%、下游产业占比约60%，一家硅厂反映出口订单较多。当前硅厂库存位于正常水平，后市看法偏空，但悲观情绪并不浓厚。预计短期内硅价跌幅略大于成本跌幅，硅厂利润持续处于低位。 ★投资建议 短期内，市场交易主线仍将围绕现实层面，硅市供给偏宽松给予盘面一定下行压力。在供给过剩、库存充足、成本下移的三重因素共振下，现货和期货市场看空情绪较重。但下方空间较为有限，可在价格回调之后尝试轻仓做空。 ★风险提示 云南限电规模超预期。 孙伟东有色金属首席分析师从业资格号:F3035243 投资咨询号:Z0014605 Tel::8621-63325888 Email:weidong.sun@orientfutures.com 联系人孙文馨 从业资格号:F03107695Tel:8621-63325888 Email:wenxin.sun@orientfutures.com 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 1、福建工业硅调研主要结论 2022年，福建在我国工业硅总产量中占比仅为3%左右，且其占比在未来大概率将进一步降低。从各省份产能产量看，我国目前工业硅主产地为新疆、云南、四川，2022年以上三省合计产能、产量占比分别为72%和85%，相比之下福建体量较小，2022年产能、产量分别占比4%和3%，且较2021年均有下跌。从2023年新增产能规划来看，鲜有产能落地在福建，预计福建产能、产量占比将进一步降低，根本原因在于福建在电力成本上的相对劣势。 图表1：2022年国内工业硅产能分布图表2：2022年国内工业硅产量分布 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表3：2017-2022年福建产能及占比变化 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表4：2017-2022年福建产量及占比变化 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表5：2023年国内工业硅新增产能 省份/地区 企业名称 炉型/KVA 22年增加产能(万吨) 23年增加产能E(万吨) 新疆 哈密广开元 8*33,000 0 5 黑龙江 黑河合盛 16*15,000 0 1.8 云南 云南永昌 6*33,000 10 0 云南 云南合盛 64*33,000 0 10 宁夏 东方希望 9*33,000 0 14.5 甘肃 东方希望 32*33,000 0 2 新疆 特变电工（昌吉） 80*33,000 0 10 内蒙古 东方日升 16*33,000 0 5 青海 天合光能 - 0 2 新疆 新疆其亚 32*33,000 0 10 云南 永隆铁合金 2*25,500 0 3 新疆 新疆协鑫 14*33,000 0 10 甘肃 河西硅业 - 0 6 甘肃 嘉峪关大友 2*33000KVA 0 3 总计 - - 10 82.3 资料来源：SMM，上市公司公告，东证衍生品研究院 虽然总产量占比较低，但作为高品位工业硅生产的典型代表，福建仍是我国工业硅产地中不可忽略的一部分。近年来，福建主要生产化学级421#、3303#、2202#等高品位硅。据SMM数据，2022年福建工业硅总产量9.9万吨，其中2字头、3字头的高品位工业硅产量合计6.6万吨左右，421#产量约为3.1万吨，不通氧553#产量约为0.2万吨。从此次调研结果看，三家硅厂主产牌号为化学级421#、3303#、2202#等高品位硅，可根据订单情况适度调整还原剂配比来调整产品牌号。 福建以火力发电为主，硅厂开工率存在一定季节性，通常在夏季、冬季用煤高峰期较低。从月度开工率数据来看，福建的工业硅生产具备季节性，但与云南风枯水期的季节性不同，福建硅厂开工率通常在夏季、冬季的用煤高峰期明显下降，这与福建的电力结构息息相关。福建以火力发电为主，电力消费量在全国各省份排名中居于中间偏上的位置，但自身煤炭资源缺乏导致其需要大量外采煤炭以满足需求。从2021年各省 份电力消费量来看，福建省在34个省级行政区中排名�十，用电量明显低于广东、山东和江苏等用电大省，排在安徽、山西等地前面。2021年，福建省发电量约为2494亿千瓦时，电力消费量约为2314亿千瓦时，与浙江、江苏等省份不同，福建基本实现电力的自给自足。福建省目前以火力发电为主，对煤炭需求量较大，由于省内煤炭产量愈发有限，因此更加依赖于进口或是从其它省份采购煤炭。近年来，随着煤炭价格走高，用电价格逐渐提升，叠加国内长期实行工商业电价补贴居民电价的交叉补贴制度，导致福建工商业用户电价较高，尤其是对工业硅等高耗电行业，显著提升了其生 产成本。从工业硅各产地电价来看，当前福建硅厂用电价约为0.59-0.65元/kwh，明显高于新疆、云南、四川。本次所调研的三家硅厂中，平均电价分别在0.61、0.64、0.65元/kwh左右，耗电量在12500-13000kwh，工厂相关负责人均表示电价对于自身带来的成本压力较大。 图表6：2020-2022年福建各牌号工业硅产量 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表7：2021年至今福建硅厂开工率呈现季节性变化 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表8：2021年各省份电力消费量top10 资料来源：国家统计局，东证衍生品研究院 图表9：2018-2021年福建发电量与电力消费量对比 资料来源：国家统计局，东证衍生品研究院 图表10：2021-2022年福建省火力发电占比较高 资料来源：国家统计局，东证衍生品研究院 图表11：2021-2022年福建煤炭进口量 资料来源：国家统计局，东证衍生品研究院 图表12：2022年11月-2023年2月国内工业硅部分产地电价 地区 电价（元/千瓦时） 2023年2月 2023年1月 2022年12月 2022年11月 新疆吐鲁番 0.2-0.38 0.2-0.38 0.2-0.38 0.2-0.38 新疆伊犁 0.34-0.38 0.34-0.38 0.34-0.38 0.34-0.38 新疆石河子 0.2-0.41 0.2-0.41 0.2-0.41 0.2-0.41 云南怒江 0.5-0.52 0.48-0.52 0.52-0.52 0.47-0.47 云南保山 0.47-0.5 0.47-0.5 0.47-0.5 0.47-0.5 云南德宏 0.5-0.54 0.48-0.52 0.48-0.52 0.46-0.52 云南文山 0.52-0.52 0.52-0.52 0.52-0.52 0.46-0.46 四川凉山 0.6-0.62 0.6-0.62 0.6-0.62 0.53-0.58 四川阿坝 0.58-0.62 0.58-0.62 0.58-0.62 0.5-0.58 四川乐山 0.61-0.63 0.61-0.63 0.61-0.63 0.5-0.58 四川雅安 0.6-0.62 0.6-0.62 0.6-0.62 0.53-0.58 福建三明 0.59-0.65 0.59-0.65 0.59-0.65 0.59-0.65 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 福建硅厂主要采用半煤半焦工艺，精煤与石油焦用量配比很大程度上决定产品品质。从调研结果来看，还原剂、硅石、电极主要依靠外采，部分原材料需求可就近解决。在所调研的三家硅厂中，精煤均从宁夏进货，到厂价在2000元/吨以上；石油焦均从台 湾进货，运输便利且成本不高，到厂价2000元/吨左右；木炭均进口自缅甸老挝，到 厂价3000元/吨左右；木片产自本地木材厂，价格低廉且运输便利，到厂价300元/吨 左右；硅石从江西、湖北、湖南等地采购，其中江西硅石最多，到厂价450元/吨左右；电极使用炭电极，到厂16000-18000元/吨。据调研了解，当精煤：石油焦约为1： 2时，产品以高品质4字头以及3字头工业硅为主；当精煤：石油焦约为1：4时，产品 品质可达2字头硅的标准。通常来讲，石油焦配比越高，产品品质越好。当然，硅石、工艺及炉况等因素同样对产品品质存在影响，不过煤、焦配比影响较大，这也在一定程度上解释了高品位工业硅的生产通常采用半煤半焦工艺。 利润方面，当前福建地区电价较高对硅厂利润形成挤压，利润率相比去年同期大幅走低。作为成本构成中最重要的一项，电价高企对于企业的盈利水平影响较大。对于生产高品位4字头、3字头硅的厂商来说，成本在18000元/吨左右。在当下硅价弱势的情 况下，硅厂利润较薄，大约在1200元/吨以下。但这部分利润基本能够覆盖工人工资等费用，硅厂负责人表示若未来工厂盈利能够保证支付工资，则大概率会维持开工。对于生产2字头硅的厂商来说，由于生产具备一定技术壁垒，2字头硅与3字头硅价格之 间存在一定价差，而原材料成本方面相差并不太大，因此2字头硅的利润水平会更高一些。若未来部分原材料价格继续下跌，硅厂利润有望继续恢复，但幅度较为有限。硅厂也在寻求方法以缓解高电价的有限，比如我们了解到当地某个建设中的项目拟配备余热利用装置，投产后预计可节省20%左右的电力，降本效果较为显著。 下游订单方面，本次调研硅厂下游包括贸易商、出口以及产业链下游企业，目前订单情况尚可。本次调研中，两家硅厂反映订单当中贸易商占比40%、下游产业占比60%，一家硅厂反映订单以出口为主。当前高品位工业硅新增订单情况尚可，库存位于正常水平，对于后市看法偏空，但悲观情绪并不浓厚。 2、投资建议 短期内，市场交易主线仍将在于现实层面因素，硅市供给偏宽松给予盘面一定下行压力。在供大于求、库存充足、成本下移的三重因素共振下，现货和期货市场看空情绪较重。硅价跌势延续较长时间，对产业信心形成打击，西南、西北工厂报价继续松动，同时下游采购逐渐谨慎。但距离底部或许已经不远，考虑到硅价已跌至部分厂商成本线，继续大幅下跌会带来供给收缩，直至跌幅逐渐收窄而后企稳。供给方面，新疆大厂开工率已将近90%，预计后续提升空间有限，但大厂新项目投产带来增量；四川、云南等多地硅厂利润空间压缩严重，开工率较低，未来若继续跌价则不排除进一步较低的可能性。需求方面，预计多晶硅仍是下游消费的有利支撑，但上半年新产能投放不多且价格跌势难挡，预计其支撑作用难