上海中期期货——早盘策略20230316

早盘短评 品种分析 宏观 隔夜美股大幅低开后盘中齐跌约2%，道指最深跌超720点，标普500指数维持年内累涨。两年期美债收益率一度跌50个基点至半年新低，2、5、30年期德债收益率跌幅史上最大。美元涨超1%创两周最大涨幅，欧元跌2%为三年最糟，瑞郎跌2%近七年最差，黄金涨近2%至六周新高。美油盘中跌近8%失守70美元、布油跌7.5%，均创2021年12月以来最低。国内反面，中国1-2月规模以上工业增加值同比增2.4%，社会消费品零售由降转增，房地产开发和销售现拐点，固定资产投资情绪升温，失业率基本平稳。国际方面，美国硅谷银行危机蔓延至欧洲，瑞信最大股东拒绝更多援助，引发市场恐慌，瑞信一年期CDS报价飙升至1000个基点，股价一度暴跌30%创纪录新低；瑞士央行等发声支持瑞信，称必要时提供流动性。关注欧洲央行利率决议。 金融衍生品 股指 昨日四组期指走势偏弱震荡，2*IH/IC主力合约比值为0.8501。现货方面，沪指高开高走，盘中强势震荡上扬，深成指、创业板指午后回落走低，两市成交额有所萎缩，全日成交约8200亿元，北向资金净买入超30亿元。资金方面，Shibor隔夜品种上行28.0bp报2.109%，7天期上行3.4bp报2.089%，14天期上行11.4bp报2.180%，1 个月期上行0.6bp报2.384%。目前上证50、沪深300、中证500、中证1000期指均跌破20日均线。宏观面看，海外美国2月CPI通胀符合预期，扣除住房的核心服务通胀创五个月最高，市场重新押注下周美联储加息25个基点、而非暂停加息。国内2月新增社融3.16万亿元、创历史同期新高，高于预期的2.08万亿元，同比多增1.95万亿元，反映消费者和企业对未来的信心增强。短期来看，美国硅谷银行事件影响下，指数阶段调整中一度走弱。不过，海外事件影响有限，而国内基本面支撑较强，指数中长期走强趋势本质未变，在当日大幅探底回升下，短期反弹有望延续。 金属 贵金属 隔夜国际金价震荡上行，现运行于1920美元/盎司，金银比价87.60。银行业风波继续发酵，瑞士信贷银行信用互换利差飙升，市场避险情绪急升。就业方面，2月新增非农就业者31.1万人，预期增长22.5万，1月新增人数从51.7万下修至50.4万；2月失业率升至3.6%，预期和1月均为创1969年以来新低的3.4%；2月平均时薪同比增 4.6%，预期增4.8%。2月非农报告的失业率和薪资增速降温，叠加硅谷银行事件，市场预计美联储将更加重视流动性风险并谨慎决策。根据CME的FedWatch工具，3月美联储不加息概率为41%，一天前尚为0；加息25个基点的概率为59%，与一天前持平，一个月前为90%；加息50个基点的概率降至0。日本央行举行利率会议，在黑田东彦任期的最后一次政策会议上，日本央行维持超低利率政策不变，为4月领导层换届后的选择留有余地。资金方面，央行持续增持黄金，2月末我国黄金储备6592万盎司，较上月增加80万盎司，是继去年11月增持以来连续4个月增持黄金。截至3/10，SPDR黄金ETF持仓903.15吨，持平，SLV白银ETF持仓14857.64吨，持平。关注本周公布的美国CPI数据，或影响贵金属价格走势。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力合约大幅下跌，伦铜震荡下跌，现运行于8572美元/吨。瑞士信贷银行风波发酵，市场避险情绪急升。国内方面，全国两会正在召开，今年发展目标为国内生产总值增长5%左右，赤字率拟按照3%安排，低于市场预期。基本面来看，供应方面，目前海外不少国家精铜供应都受到了干扰，铜精矿加工费承压跌破80美金/吨。现货端消费逐渐复苏，且现阶段进口亏损近千元每吨，为冶炼厂带来出口机会，使得市场可流通的货源减少。此外，临近交割贸易商挺价情绪较高，因此升贴水较上周有所上抬。需求方面，三月伊始消费逐渐复苏，铜产业各端口消费都有逐步回暖的迹象。截至3月3日SMM全国主流地区铜库存为30.91万吨，较上周五减少1.63万吨。近期国产 铜仍在出口，且进口铜清关量不大，预计本周将呈现供应减少需求增加的局面，周度库存可能会继续下降。综合来看，需关注美国银行挤兑风险以及国内消费复苏情况，铜价驱动暂不明朗。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力合约大幅下跌，伦镍震荡下行，现运行于22880美元/吨。产业上，LME将于3月20号恢复镍市场亚洲时段交易、俄镍长协谈判进展顺利消息助推之下镍价接连下跌。目前金川集团已通过改进现有产线完成600吨每月的增量，格林美代工电积镍也于2月开始流入市场，现在估算可以达到1个月1000吨左右。基本面来看，目前印尼镍铁回流依旧高位，印尼镍铁冲击持续。目前国内不锈钢厂多已完成阶段性的采购，终端市场仍未出现明显复苏，消费及生产压力下钢厂对镍铁供方高报价接受度较低，国内到厂价跌至1250元/镍，较上周大幅下跌100元/ 镍。电池级硫酸镍价格38500元/吨，较上周持平，新能源补贴退市，三元电池对硫酸镍的需求未有明显提升，市场有贸易商开始出货困难，印尼镍中间品供应持续增加，短期内需求难有明显提升，硫酸镍价格或将开始有所下跌。整体上看，中期基本面有向下驱动，但短期内纯镍低库存局面难以改变，镍价下跌或遇到抵抗。 铝 铅 隔夜沪铝主力跳空下跌，收于18070元/吨，跌幅1.66%。伦铝在欧美时段一路下行，收于2281.5美元/吨，跌幅3.00%。宏观面，隔夜美元受避险买盘推动大幅反弹，此前瑞士信贷在披露其财务报告中的“缺陷”后股价暴跌，投资者再次担心一场全面的全球银行危机正在酝酿之中。国内供应端，电解铝供应情况基本稳定，在丰水期来临之前，云南地区供应端情况对铝价下方有一定支撑；成本端因近期氧化铝价格下行而出现松动。消费端，消费回暖下铝加工企业开工稳步攀升，但整体回升幅度有限，市场对3月份消费旺季仍存一定乐观期待。库存端，周一公布的SMM铝锭社会库存124.6万吨，较上周四下降2.1万吨，电解铝锭库存上周开始停止累库，而本周出现拐点，季节性的累库基本结束。综合来看，电解铝社库出现拐点给与铝价一定支撑，但需求恢复缓慢、成本下跌叠加宏观不确定性，短期铝价预计走势偏弱运行。 隔夜沪铅主力维持承压盘整态势，收于15230元/吨，跌幅0.20%。伦铅小幅震荡下挫，收于2068美元/吨，跌幅0.74%。宏观面，隔夜美元受避险买盘推动大幅反弹，此前瑞士信贷在披露其财务报告中的“缺陷”后股价暴跌，投资者再次担心一场全面的全球银行危机正在酝酿之中。国内供应端，安徽等地再生铅大型炼厂意外检修使得铅锭地域性供应偏紧加剧，从原先的华南地区铅锭供应紧张，开始蔓延至全国，原生铅炼厂库存亦逐步被消化。需求端，3月铅蓄电池市场将进入传统淡季，但在电动自行车超标车淘汰，以及湖北政府加车企综合补贴降价等政策利好下，铅蓄电池市场传统淡季影响预期下降。库存端，周一铅锭社会库存5.02万吨，较上周五减少0.15万吨，由于再生铅炼厂检修持续，铅锭供应变得紧张，尽管部分交仓货源抵达仓库，但准备交仓的货源亦是得以消耗，铅锭社会库存在交割前未增反降。综合来看，短期供缩需稳的格局下，库存回落，为铅价提供一定支撑；但供应增加预期不改，叠加消费淡季下需求难提供强动能，多空交织下铅价料将延续震荡态势。 锌 螺纹 隔夜沪锌主力跳空低开后低位盘整，收于22415元/吨，跌幅1.43%。伦锌重心继续下行，收于2877美元/吨，跌幅1.39%。宏观面，隔夜美元受避险买盘推动大幅反弹，此前瑞士信贷在披露其财务报告中的“缺陷”后股价暴跌，投资者再次担心一场全面的全球银行危机正在酝酿之中。海外市场，海外炼厂复产，供应存增加预期，但欧洲能源问题尚未完全解决且全球锌矿增量有限，炼厂是否集中复产仍具不确定性。国内供应端，虽然云南部分炼厂仍受限电限产影响，但高利润驱动下大型炼厂超产运行，3月产量预期再创新高。消费端，下游加工企业陆续复产，各板块开工率均有不同程度回升，但当前终端订单恢复依然较为缓慢。库存端，周一公布的锌锭库存17.86万吨，较上周五减少0.41万吨，库存录减。整体来看，国内锌市短期内基本面变化不大，但下游消费复苏进度仍需验证，远期供应端压力仍需关注，锌价短期料延续偏弱震荡格局。 昨日螺纹钢主力2305合约高位表现转弱，期价震荡回落，盘中大幅减仓重回4300一线附近，整体波动较大，短期预计震荡加剧，现货市场报价跟随小幅调整。螺纹钢表现供需双增，库存转为去化。上周螺纹产量303.85万吨 （+3.0%），连续六周增加；分工艺看，螺纹长流程产量258.48万吨（+1.59%），短流程45.37万吨 （+11.78%），第六周增加。生产即期利润劈叉，高炉吨钢利润98元/吨，电炉吨钢利润-50元/吨。库存端，库存季节性降库，3-4月都是降库斜率高的月份，五大品种库存环比-83.6万吨至2236万吨，农历同比-4.6%。螺纹钢钢厂库存297.35万吨（-9.3%），第三周降库且降速加大；社会库存888.53万吨（-2.5%），第二周降库且降速加大。消费方面，表观需求量356.85万吨（+15.3%），回暖加速，表需也有季节性抬升的预期，需要关注表需的上升的持续性。整体来看，螺纹第二周进入去库周期，需求回暖，但钢价连续拉涨后的技术性调整风险也在累积，短期内钢价波动加剧，警惕调整风险。 热卷 昨日热卷主力2305合约高位波动加剧，期价震荡回落，整体维宽幅整理运行，未能有效突破4500一线附近阻力，现货市场价格表现维稳运行。供给端，Mysteel周度数据显示，截至3月9日，热卷周度产量301.96万吨，环比下降6.39万吨。需求端，热卷表需357.96万吨，环比减少15.64万吨。热卷供需双降，保持紧平衡，厂社库均去库，热卷库存总量273.48万吨，且2月中旬就提前实现去化。目前商贸采购情绪较为积极，终端需求逐步好转，市场交投氛围相对活跃。综合来看，随着终端需求兑现，库存资源逐渐消化，预计热卷价格偏强运行，但连续拉涨后高位调整风险也在累积，预计短期波动加剧，警惕调整风险。 铁矿石 钢材需求好转，铁矿供减需增的基本面配合，盘面维持偏强走势。基本面上，供应季节性下降，铁矿石供应宽松格局未改。主流矿山来看，四大矿山相继发布季度产销报告，除淡水河谷外，其他三大矿山季度产量均环比上升。需求环比修复，钢厂库存水平偏低，港口库存维持去库。供应来看，上周到港量环比上升，均值接近去年同期水平；澳巴发运环比上升，均值高于去年同期。需求端继续修复，日均铁水产量与日耗分别环比+0.9%和+0.6%，符合钢厂复产预期。节后第六周，钢厂维持低库存运行，补库谨慎，进口矿库存环比+0.05%，库消比-0.19%。需求端日均铁水产量+2.1万吨至236.5万吨。节后第六周，钢厂日耗与库存均小幅上升，日耗+0.6%。供减需增格局下钢厂库存水平偏低对矿价有支撑作用，钢厂小幅补库，港口库存维持去库，基本面向好。昨日铁矿石主力2305合约震荡运行，整体高位波动加剧，下方900一线支撑有效，预计短期政策压力依然较大，监管导向使得矿价上方空间仍有待确认。 工业硅 昨日工业硅主力合约偏弱运行，收跌幅1.24%，收于16740元/吨。金属硅整体市场价格呈区间震荡，中国金属硅市场参考月均价17795元/吨，较1月市场参考均价18108元/吨，环比下降1.73%。目前北方地区金属硅生产厂家开工高位，产量充足；南方地区硅厂开工有所下滑供应下降；华中地区3月陆续开炉生产。目前市场询单欠佳，南北市场供应不均，受情绪驱动，短期个别金属硅南北方价格或将出现小幅差距。现金属硅实际成交价暂时维稳，预计短期工业硅价格弱稳。 能化 原油 隔夜原油主力合约期价低开低走。市场对银行危机的担忧从美国蔓延到欧洲，加剧对经济衰退的预期，油价连续三天下跌。供应方面，OPEC+维持其石油产出目标，当前OPEC+实行的石油产出政策为减产200万桶/日，直至2023年底。美国原油产量在截止3月10日当周录得1220万桶/日，与上周持平。原油产量维持低增速。需求方面，在高通胀压力下，市场对于