铁矿石日报

铁矿石日报IronOreDailyReport 摘要： 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：黑色金属与建材研究中心梁海宽 执业编号：F3064313(从业)Z0015305(投资咨询) 联系方式：010-68518650/lianghaikuan@foundersc.com成文时间：2023年3月15日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 1-2月固定资产投资增速较好，基建和制造业投资维持高位，地产投资有所改善。央行超额续做4810亿元MLF，整体实现净投放3810亿元。2月新增信贷创同期历史新高，实体经济融资表现理想，房地产融资也呈现回暖迹象。水泥出货量本周首次高于去年同期，重大工程提速，下游需求继续回升。成材终端向好，表需已连续第六周回升，成材钢厂库存和社库去化速度加快，黑色系之前的强预期进一步得到证实。2月国内制造业PMI超预期，高于临界点，制造业景气度提升，新订单指数创2017年9月以来最高水平，国内制造业2月供需两旺。2月份全国钢铁行业PMI为57.6%,环比大幅上升13.2个百分点，为5个月来首次回升至荣枯线上方。钢材价格近期上涨，日间焦炭价格回调，钢厂利润空间进一步修复，对炉料端价格上涨的接受度增强，终端向成材再向铁矿价格的正向反馈仍将持续。河北地区限产逐步解除，铁水产量继续回升，钢厂当前厂内铁矿库存水平偏低，旺季将至，对铁矿有补库需求，日均疏港量继续维持高位。外矿发运最近一期无明显增量，近期到港量出现回落，国内矿产量再度下降，进口矿港口库存进一步去化。铁矿石自身基本面后续有望进一步走强，对近月合约价格继续形成支撑。 【交易策略】 黑色系强预期进一步被证实，成材表需持续回升，钢厂利润修复，对炉料端价格上涨的接受度提升。临近旺季钢厂对铁矿主动补库意愿将增强，终端向成材再向炉料端价格的正向反馈持续。近期铁矿供需结构改善，价格预计维持震荡偏强，5-9合约间仍具备正套机会。 一、期现行情 现货市场 期货市场 Platts65% 148.5 0.7 65%-62% 15.5 0.00 大商所 I2309 868.5 7 09-01 48.5 1.0 Platts62% 133.0 0.7 62%-58% 17.9 -0.45 I2401 820.0 6 01-05 -106.5 -0.5 Platts58% 115.2 0.2 65%-58% 33.4 -0.45 I2205 926.5 6.5 05-09 58.0 -0.5 PB粉 935 -5 价差 PB-杨迪 55 -5 新交所 当月 131.0 0.2 6个月 126.63 0.2 纽曼粉 956 -3 纽曼-杨迪 76 -3 1个月 131.7 0.2 9个月 123.75 0.2 卡拉加斯粉 1037 2 卡粉-PB粉 102 7 3个月 129.7 0.3 1年 121.2 0.3 PB块 1035 0 PB(块-粉) 100 5 期限价差 杨迪粉 880 0 现货报价地为日照港 Platts62% 折盘面价 1062.2 PB粉 折盘面价 1020.1 I2309 I2401 I2305 I2309 I2401 I2305 193.7 242.2 135.7 151.6 200.1 93.6 -6.0 -5.0 -5.5 -17.4 -3.4 -8.9 注：Platts,新交所报价以及港口现货价格滞后一天，单位美元/干吨；港口进口矿单位元/湿吨 资料来源：Wind，方正中期研究院 铁矿石现货市场价格日间涨跌互现。截止3月15日，青岛港PB粉现货价格报935元/吨，日环比下跌5元 /吨，卡粉报1037元/吨，日环比上涨2元/吨，杨迪粉报880元/吨，日环比持平。普氏62%Fe指数3月14日 报133美金，日环比上涨0.7美元/公吨。近期铁水产量回升，钢厂厂内铁矿库存水平偏低，对铁矿仍有一定的刚性补库需求。钢厂利润空间后续有望改善，对现货价格有支撑。 图：铁矿石普氏指数报价情况(滞后一天;美元/吨)图：铁矿石港口现货价格变动情况（美元/湿吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院资料来源：Wind，方正中期研究院 图：铁矿石主力合约技术走势 资料来源：同花顺，方正中期研究院 铁矿石主力合约价格走势铁矿石主力合约走势预测 1,600.0000 1,400.0000 1,200.0000 1,000.0000 800.0000 600.0000 400.0000 200.0000 0.0000 图：铁矿石期货主力合约价格走势及预测（元/吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院 200.0000 150.0000 100.0000 50.0000 0.0000 09-20 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 10-20 11-20 12-20 01-20 02-20 03-20 04-20 -50.0000 二、基差和价差 图：5-9价差历年走势对比（元/吨） 700.0000 500.0000 300.0000 100.0000 05合约 09合约 -100.0000 -300.0000 -500.0000 资料来源：Wind，方正中期研究院 图：各合约基差走势（元/吨）资料来源：Wind，方正中期研究院 三、航运市场回顾 图：海岬型船铁矿石运费走势（美元/吨）图：海运指数历史走势资料来源：Wind，方正中期研究院资料来源：Wind，方正中期研究院 2022-3-14，波罗的海干散货指数(BDI)收于1587，日环比上升122或8.33%。 2022-3-14，巴西图巴朗-青岛港海岬型船铁矿石运费为21.42美元/吨，日环比上涨1.27美金或6.28%。 西澳到青岛海运费9.18美金/吨，日环比上涨0.68美金或8.00%。 四．资金市场回顾 上海银行间同业拆借利率(Shibor)% O/N 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y 2023-03-15 2.1090 2.0890 2.1800 2.3840 2.5000 2.5980 2.6730 2.7450 2023-03-14 1.8290 2.0550 2.0660 2.3780 2.4990 2.5980 2.6720 2.7460 % 0.2800 0.0340 0.1140 0.0060 0.0010 0.0000 0.0010 -0.0010 BP 28 3.4 11.4 0.6 0.1 0 0.1 -0.1 表：上海银行间同业拆借利率变化 资料来源：Wind，方正中期研究院 五、港口成交量 3.0 SHIBORO/N SHIBOR1W SHIBOR1MSHIBOR1Y 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 图：shibor变动情况（%） 资料来源：Wind，方正中期研究院 图：全国主港铁矿日累计成交量季节性走势（万吨）资料来源：Wind，方正中期研究院 20191209 20200123 20200317 20200506 20200619 20200806 20200921 20201112 20201228 20210218 20210406 20210525 20210709 20210824 20211018 20211201 20220117 20220309 20220426 20220615 20220729 20220914 20221104 20221220 20230210 20191209 20200115 20200228 20200407 20200518 20200623 20200731 20200907 20201021 20201126 20210104 20210209 20210324 20210430 20210610 20210719 20210824 20211008 20211115 20211221 20220127 20220311 20220420 20220531 20220707 20220812 20220920 20221102 20221208 20230116 20230228 六、铁矿石期权 6.1期权成交和持仓分析 2023年3月15日，铁矿石期权合约总成交量为227192张，较上一交易日减少59933张，总持仓 量676452张，较上一交易日增加19131张。期权成交量认沽认购比为1.70，持仓量认沽认购比为2.97。 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 总成交量 总持仓量 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 成交量PCR 持仓量PCR 请务必阅读最后重要事项 第7页 6.2波动率分析 2023年3月15日，铁矿石期权加权隐含波动率为33.42%，环比上一交易日上升0.48个百分点。 0.87 0.77 0.67 0.57 0.47 0.37 0.27 0.17 0.07 20191209 20200122 20200313 20200428 20200615 20200730 20200911 20201103 20201216 20210129 20210322 20210510 20210623 20210805 20210917 20211110 20211223 20220214 20220329 20220518 20220701 20220815 20220928 20221117 20221230 20230221 图：铁矿石期权隐含波动率走势 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 10 30 60 90 min 75% 10% 90% 25% max 50% HV 图:铁矿石期权波动率锥 1.04 0.94 0.84 0.74 0.64 0.54 0.44 0.34 0.24 0.14 0.04 认购 认沽 认购_前一交易日 认沽_前一交易日 图：近月合约隐含波动率走势 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 认购 认沽 认购_前一交易日 认沽_前一交易日 6.3期权策略 图：远月合约隐含波动率走势 470 490 510 530 550 570 590 610 630 650 670 690 710 730 750 770 790 810 830 850 870 890 910 930 950 970 990 1020 终端成材表需继续回升，节后已经连续六周环比增加，成材库存去化速度加快。黑色系需求端强预期进一步被证实。成材价格走强，钢厂利润进一步修复，对炉料端价格上涨接受度提升。铁水产量上周继续增加，终端向成材再向炉料端价格的正向反馈继续。铁矿自身基本面走强，港口库存下降，支撑短期现货 价格。铁矿主力合约基差近期面临修复，限制盘面下行空间，期权策略上短期可尝试卖出看跌期权。当前铁矿石期权隐含波动率当前处于上市以来的偏低水平，后续波动率将上升，期权策略上可构建买入跨式组合的操作以做多波动率。 卖出看跌期权策略 图：卖出看跌期权策略盈亏图 资料来源：wind，方正中期研究院 买入跨式组合策略 图：买入跨式组合策略盈亏图 资料来源：wind，方正中期研究院 七、套利策略 终端成材表需环比继续回升，节后已经连续六周增加。部分钢厂出厂价格已出现提价，黑色系强预期进一步得到验证。随着终端需求的恢复，钢厂利润空间改善，对铁矿价格上涨的接受度提升。当前钢厂厂内铁矿库存水平偏低，旺季将至，下游对铁矿有一定规模的补库需求。后续产业链利润有望从成材向原料端让渡，可尝试阶段性逢高做空螺矿比。短期来看宏观经济恢复和铁元素需求回升预期对近月合约的提振作用强于远月，铁矿自身基本面近期不断走强，对近月合约形成上行驱动。而1-2月信贷和社融总量超预期，但结构上仍未出现明显改善，居民部门中长期贷款增速仍较为缓慢。地产销