造纸印刷轻工行业：“315晚会”曝光“妆字号”水光针事件点评，医美合规产品营商环境将进一步改善

2023年3月16日 行业动态 医美合规产品营商环境将进一步改善 “315晚会”曝光“妆字号”水光针事件点评 要点造纸印刷轻工 事件：买入(维持） 光大证券 EVERRRIGHTSECURITIFS 2023年“315晚会”暖光在2022年7月武汉举办的医美相关展会上，多家生 产关容医疗器的厂家和化妆品公司展出用于注射关容的“妆字号”产品。并且， 晚会”上，共六家涉事生产企业被点名。点评： 作者 分析师：美浩 执业证书编号：S0930522010001 021-52523580 jianghao@ebscn.com 分析师：赢博雅 根据国家药监局2022年发布的公告，整形美容用的注射材料均需具备第三类医热业江书编号：S0930522330003 疗器证，“妆字号”的产品只能外用于皮肤表面。目前国内医美产业仍然存在021-52523808 nieboya@ebscn.com 诸多不合规的问题，例如非法医美机构数量众多，水货、假货仍然盛行市场，产 重压缩了合法合规医美机构与针剂的生存空间。 根据艾瑞咨询，2019年中国医美市场上的非法针剂高达66.7%。我们以医美机 构引流的重要项目一一水光针来石，从国内主流医美平台官网上石，有部分妆字 14% 号、械二类水光针应用在功能型水光领域，而具备械三证书的正规产品仅有润致 7% 娃娃针、嗨体系列、肤柔关等变变数款产品。 1% 我们认为经过本次“315晚会”的噪光，医美行业的非法违规产品将进一步加速 B% 行业与沪深300指数对比图 出清，市场竞争秩序意加规范，尤其利好合法合规的水光产品。12% 03/2206/2209/222/22 重点推荐： 我们重点看好国内医关龙头爱关客，公司旗下产品均布局医关费道，可直接受益于行业监管趋产的发展趋势。我们维持公司2023-2025年归母净利润分别为19.24、26.90、36.99亿元，对应EPS分别是8.89、12.43、17.10元，当前股 价对应PE分别是59、42、31倍。 EPS（元） PE(X) 投资评 23E 8.89 24E22A 12.43 90 23E59 24E 42 买入 风险分析：行业竞争加剧，行业政策变化风险。重点公司盈利预测与估值表 证券代码公司名称股价（元） 300896.SZ必美客524.095.84 消料家源：Wrd，光大证导研究所预期，股价时司为2023-03-15 PUM 造式刷轻工沪泽300 敏请参阅最后一页特别声明证券研究报告 E光大证券 行业及公司评级体系 持 评级说明 行业买入未来6-12个月的疫资收益率领先市场基准指数15%以上 木来6-12个月的股资次盘宰领先市场基准指数5%至15%； 及公中性未束6-12个月的股资收益率与市场基准指数的变动幅应相置-5%至5%； 减持未来6-12个月的疫资原益率恶回市4准指效5%至15%： 级 卖出未米6-12个月的疫资收益率恶后市透基准指数15%以上； 无课报因无法获取必要的逐科，或者公司风无法见结案的重大不族更生事件，或者其他即困，欢能无法给出明既的股资评级， A股主板基准为沪深300指数；中小盘基准为中小板指：创业板基准为创业板描；新三板基准为新三板指效；港股基准指数为但生 基准指数测明： 指数。 分析、估值方法的局限性说明 证所涉及证券能够在该价整交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中回证券业协会授予的证券投资询执业资格并注册为证券分析师，以勉的职业态应、专业事慎的研究方法，使用合法 合规的信息，独立、客戏地出具本报告， 发行高或证券所发表的施点均如实反映研究人员的个人观点，研究人员获取据的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券设份有限公司的整体收益，所有研究人员保证他们服酬的任何一部分不盒与，不与，也将不会与本报告中兴体的荐意见或现点有直接或间接的联系 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内 （仅为本服告自的，不包括澳台）的分销，本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首贞。 中图光大证券国际有限公司和EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构， 特别声明 国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。想据中国证监会项发的经营证等期销业务许可，本公司的经营范量包括证券投消咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨沟；与证券交易、证募投高活动有美的财务函间：证券承势与保荐；证务自营；为期费公司提供中间介 超业务；证券股资基金代销；配流融券业务；中国证监会批准的其他业务。比外，本公司还设过全资或控股子公司开展资产管理、直授投资、期贷、基金管理以及香港证务业务， 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可掌、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所缺得的原给信息以及强告所验信息之准确性和完整性。光大证券研究所可流将不时补充，修汀或更新有关信息，但不保证及时发布该等更 本报告中的资科、赢见、预测均反映报告初次发布时光大证务研兑所的判新，可能需时进行识整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不购成对任何人的投资健议，户应自主作出投资决放并自行承担投资风购。本报告中的信您或所费达的意见并未考虑到个别投资老的具体股资目的、财务状5以及特定需求。股老应当充分者虑自录特定状况，并完整理解和使月本报告内客，不应祝本报告为做出投资决策的唯一因累。对依据或者使用本接告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律费任。 不司时期，本公司可能会探写并发布与本股告所款信息、建议及预测不一欧的报告。本公司的约情售人员、交易人和其他专业人员可能会内客户 或建议不相一政的股资决策，本公司提醒投资者注警并理解投资证务及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士客询并 谨慎决择。 在法律允许的情况下，本公司及其对属机购可稳持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并遗行交易，也可资为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务题问或金购产品等相关服务。投责老应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内客可能存在的利益冲交，初将本报告作为投资决策的难一信载依据， 本报告概据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅声特定客户传送。本报告的版板仅归本公司所有，来经书百许可，任何机构和个人不得以任间形式、任何目的进行翻版、复制、转就、刊受、发表、要改或引用。如医慢权行为给本公司造成任何面接或问接的报失，本公司保留追 充一切法律责任的权利，所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。光大证券股份有限公司版权所有。保留一切权利。 光大证券研究所 上海北京深圳 西城区式饮编2号社田区期大道6611号 隆广场1期办公楼48品 光大证券股份有限公司关联机构 香港英国 中国光大证券国际有限公司 NEO绿景纪元大厦A房17楼 香范设海希供量33号利图一期288 EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited 6+CaanoStreet,London,UwitedKingdorECNEE 敬请参阅最后一页特别声明证券研究报告