2022年我国城投企业信用下调概况

作者：胡冰 邮箱：research@fecr.com.cn 2022年我国城投企业信用下调概况 摘要 相关研究报告： 2022年我国融资平台信用下调的风险关注点包括资产划出（或注销）、行业景气度低、地区财政收入下滑、借款逾期、地区债务负担重等。资产划出（或注销）导致城投企业净资产大幅减少，财务杠杆率升高；行业低迷导致城投企业相关业务板块持续亏损；地区财政收入下滑，城投企业承建项目回款滞后；借款逾期，城投企业存在失信被执行情况，再融资能力受限；地区债务负担重，融资平台数量多，区域融资环境恶化。 2022年我国发生的融资平台（以下简称“公司”）信用下调概况如表1所示，风险关注点包括资产划出 （或注销）、行业景气度低、地区财政收入下滑、借款逾期、地区债务负担重，涉及区域包括柳州市、遵义市、六盘水市、黔东南州、黔西南州、毕节市、安顺市和文山市等。 表1：2022年我国融资平台主体级别或展望调低概况 序号 企业名称 最新主体评级 评级展望 上次评级 上次展望 1 柳州市龙建投资发展有限责任公司 AA 稳定 AA+ 稳定 2 柳州东通投资发展有限公司 AA 稳定 AA+ 稳定 3 广西柳州市东城投资开发集团有限公司 AA+ 负面 AA+ 稳定 4 遵义市新区开发投资有限责任公司 AA 负面 AA 稳定 5 遵义市湘江投资(集团)有限公司 AA- 负面 AA 负面 6 遵义市投资(集团)有限责任公司 AA+ 负面 AA+ 稳定 7 遵义市红花岗城市建设投资经营有限公司 AA- 负面 AA 负面 8 遵义市播州区交通建设投资有限公司 AA- 稳定 AA 负面 9 遵义市播州区城市建设投资经营(集团)有限公司 A+ 负面 AA- 负面 10 遵义交旅投资(集团)有限公司 AA 负面 AA 稳定 11 遵义和平投资建设有限责任公司 AA- 稳定 AA 负面 12 遵义道桥建设(集团)有限公司 AA+ 负面 AA+ 稳定 13 六盘水市旅游文化投资有限责任公司 AA 负面 AA 稳定 14 六盘水市开发投资有限公司 AA 负面 AA 稳定 15 六盘水市交通投资开发有限责任公司 AA 负面 AA 稳定 16 贵州钟山开发投资(集团)有限责任公司 AA- 稳定 AA 负面 17 贵州水城水务投资有限责任公司 AA- 负面 AA 负面 18 贵州凯里开元城市投资开发有限责任公司 AA 负面 AA 稳定 19 贵州东湖新城市建设投资有限公司 AA- 稳定 AA 负面 20 毕节市天河城建开发投资有限公司 AA- 稳定 AA 稳定 21 毕节市七星关区新宇建设投资有限公司 AA- 稳定 AA 负面 22 毕节市德溪建设开发投资有限公司 AA- 稳定 AA 稳定 23 毕节市碧海新区建设投资有限责任公司 AA- 稳定 AA 负面 24 毕节市安方建设投资(集团)有限公司 AA- 稳定 AA 稳定 25 安顺市西秀区黔城产业股份有限公司 A+ 负面 AA- 负面 26 安顺市西秀区工业投资(集团)有限公司 AA 负面 AA 稳定 27 安顺市国有资产管理有限公司 AA 负面 AA 稳定 28 汝州市鑫源投资有限公司 AA 负面 AA 稳定 29 大洼县城市建设投资有限公司 AA- 稳定 AA 稳定 30 山西晋中国有资产经营有限公司 AA- 负面 AA- 稳定 31 四川阆中名城经营投资有限公司 AA- 负面 AA- 稳定 32 阿勒泰地区国有资产投资经营有限公司 AA 负面 AA 稳定 33 云南水务投资股份有限公司 AA 负面 AA+ 负面 34 文山城市建设投资(集团)有限公司 AA- 负面 AA- 稳定 资料来源：公开数据，远东资信整理 一、资产划出（或注销） 资产划出（或注销）导致城投企业净资产大幅减少，财务杠杆率升高 柳州市龙建投资发展有限责任公司是柳州市重要的城市交通配套设施建设主体，2021年柳州市政府注销公司5宗作价出资土地，合计减少资本公积24.31亿元；公司在建城市交通配套设施项目尚需投资规模较大，但轨道交通项目审批进度缓慢，后续建设和运营情况不确定。 柳州东通投资发展有限公司是柳州市城市开发建设主体之一，2021年柳州市自然资源局对公司账面7宗土地予以注销，注销土地金额合计72.13亿元，该事项导致期末公司净资产大幅下降，财务杠杆率攀升至较高水平。 阿勒泰地区国有资产投资经营有限公司是阿勒泰地区重要的基础设施建设和公用事业运营主体，2021年 12月，公司账面价值50.67亿元工业用地被划出，当年资产总额和所有者权益大幅下降。二、行业景气度低 行业低迷导致城投企业相关业务板块持续亏损 文投控股股份有限公司是北京市文化投资发展集团有限责任公司（以下简称“北京文投集团”）下属主要经营实体，北京文投集团作为首都文化产业重要投融资平台，履行北京市政府文化投资职责。受疫情影响，公司电影放映及相关衍生业务、影视投资制作业务等板块运营不及预期，经营业务持续亏损，同时，受前期对外股权收购影响，公司商誉规模较大，减值风险较大。 三、地区财政收入下滑 地区财政收入大幅下滑，城投企业承建项目回款滞后 2022年柳州市财政收入大幅下滑，广西柳州市东城投资开发集团有限公司承担柳东新区内土地整理和基础设施建设任务，公司短期债务规模较大，部分票据和非标借款逾期，未按约定用途使用债券募集资金而被采取监管措施，公司再融资能力受到较大不利影响。 近年来盘锦市大洼区经济发展缓慢，地方一般公共预算收入大幅下滑。大洼县城市建设投资有限公司是大洼区重要的基础设施建设、土地开发整理和国有资产经营主体，公司现金类资产规模很小，融资渠道受限；项目建设进度缓慢，土地业务稳定性欠佳。 四、借款逾期 借款逾期，城投企业失信被执行，再融资能力受限 汝州市鑫源投资有限公司承担汝州市棚户区改造、基础设施投资建设和土地开发等业务，公司借款逾期。山西晋中国有资产经营有限公司承担祁县的基础设施建设和晋中市的供热管网改造等业务，公司银行借 款展期，存在多笔失信被执行情况；对外担保逾期，担保对象已被列为失信被执行人。 云南水务投资股份有限公司是云南省水务资产经营和项目建设主体，公司债务逾期，涉及借款规模较大，所持上市公司股份被司法冻结，2021年财务报告被出具“无法表示意见”的审计结论。 文山城市建设投资(集团)有限公司从事文山市道路、保障房和环境治理等城市基础设施代建业务，公司融资租赁租金逾期，导致子公司股权被冻结；公司股权结构可能发生变更，股权层级可能下沉。 五、地区债务负担重，融资平台数量多 地区债务负担重，融资平台数量多，信用风险事件频发，作为借款方或担保方债务逾期导致公司被起诉执行情况频发，区域融资环境恶化 1、遵义市 遵义市政府债务负担很重，融资平台非标违约事件频发，区域融资环境恶化。遵义市新区开发投资有限责任公司是新蒲新区重要的基础设施建设投融资主体，涉及相关司法诉讼、被执行人以及失信被执行人情况较多，面临较大代偿风险及法律风险。 遵义市湘江投资(集团)有限公司从事红花岗区部分基础设施建设任务，公司已被列为失信被执行人，并新增重大涉诉及被执行事项。 遵义市投资(集团)有限责任公司是遵义市重要的基础设施建设和国有资产运营主体，公司对外担保余额较大，担保比率较高，部分担保借款逾期，代偿风险较大。 遵义市红花岗城市建设投资经营有限公司承担红花岗区城市基础设施和棚户区改造项目的建设任务，公司逾期债务增加，对外担保余额很大，担保对象涉诉较多，存在多笔被执行信息，标的金额较大。 遵义市播州区城市建设投资经营(集团)有限公司是播州区重要的基础设施建设主体，账面未受限货币资金较少，对短期债务保障能力严重不足，公司多次被列入失信被执行人名单，执行标的金额较大。 遵义交旅投资(集团)有限公司是遵义市重要的交通运输基础设施和旅游产业投资主体，开发建设项目较多，其中高铁新城项目投资规模较大，资产盘活进度不及预期；公司资金周转紧张，部分借款逾期，已与贷款机构达成展期协议，2021年以来多次被列入失信被执行人名单。 遵义道桥建设(集团)有限公司（简称“遵义道桥”）主要负责遵义市公路工程施工总承包、城市基础设施建设、房地产开发和土地整理等业务，短期债务规模较大，其他应收款主要对象和部分担保对象存在非标违约及多项被执行人记录，应收款项回收风险和担保代偿风险加大。2022年12月30日，遵义道桥明确了债务 重组具体细则：银行贷款涉及重组债务155.94亿元，重组后银行贷款期限调整为20年，利率调整为3.00%/ 年至4.50%/年，前10年仅付息不还本，后10年分期还本。 2、六盘水市 六盘水市开发投资有限公司是六盘水市重要的基础设施建设主体，公司短期债务偿债压力很大，已被列入失信被执行人名单，对外担保余额较大，部分担保对象出现负面事件。 六盘水市交通投资开发有限责任公司是六盘水市重要的交通基础设施建设主体，其工程建设业务在建项目少，拟建项目开工时间尚不明确，业务可持续性弱；部分对外担保对象出现负面事件，公司被纳入失信被执行人名单。 贵州钟山开发投资(集团)有限责任公司主要负责市钟山区基础设施建设和土地整理等业务，公司部分借款逾期，对外担保余额较大，部分担保对象借款逾期，公司因连带责任多次被列为被执行人；部分应收款项对手方被列为失信被执行人，款项回收存在较大不确定性。 贵州水城水务投资有限责任公司是水城区重要水利基础设施建设主体，公司存量未受限货币资金很少，多个担保对象已被列为失信被执行人，均未设置反担保措施。 3、黔东南州 贵州凯里开元城市投资开发有限责任公司是黔东南高新技术产业开发区和凯里－麻江城市总体规划中心区域唯一的基础设施投资建设和运营主体，公司存在非标借款逾期和失信被执行记录；部分对外担保对象已被列为失信被执行人；部分应收类款项对手方被列为失信被执行人，回收风险大。 4、黔西南州 贵州东湖新城市建设投资有限公司主要从事黔西南州兴仁市的保障性住房和基础设施建设等业务，公司多个对外担保对象被列为失信被执行人，未设置反担保措施；公司多笔借款逾期，多次被列为失信被执行人，未决诉讼金额较高；应收款项余额较大，多名应收对象被列为失信被执行人，款项回收风险较大。 5、毕节市 毕节市天河城建开发投资有限公司、毕节市七星关区新宇建设投资有限公司和毕节市德溪建设开发投资有限公司是毕节市七星关区的基础设施建设开发主体，毕节市安方建设投资(集团)有限公司是毕节市赫章县的基础设施建设主体，上述公司均发生了较大规模债务逾期事项，未结清信贷中存在多笔关注类贷款。 6、安顺市 安顺市西秀区黔城产业股份有限公司是西秀区市政基础设施建设和保障性安居工程建设主体，公司涉诉较多，被纳入失信被执行人名单；对外担保未设置反担保措施，部分担保对象被纳入失信被执行人名单。 安顺市西秀区工业投资(集团)有限公司主要从事西秀区基础设施建设业务，公司部分借款逾期事项未达成展期协议，多个被担保方因借款逾期而多次被纳入失信被执行人。 安顺市国有资产管理有限公司是安顺市国有资产运营管理和城市基础设施项目建设主体，公司借款逾期，对外担保涉诉较多，已被列为失信被执行人。 2022年1月，国务院发布《关于支持贵州在新时代西部大开发上闯新路的意见》指出按照市场化、法治化原则，在落实地方政府债务化解责任和不新增地方政府隐性债务的前提下，允许贵州省融资平台公司就符合条件存量隐性债务与金融机构协商，采取展期、债务重组等方式维持资金周转。该意见从区域协同发展、新型城镇化建设、产业导入、债务风险防范等方面给予贵州省政策支持，为部分历史遗留问题提供了解决方案，为贵州省城投企业提供了发展机遇。 此外，2022年8月29日，上清所公告未足额收到兰州市城市发展投资有限公司（简称“兰州城投”）应支付“19兰州城投PPN008”的兑付资金，无法完成债券付息兑付。兰州城投是兰州市政基础设施的投建主体，还负责运营兰州市燃气、公交、供水及供热等公用事业，并从事房地产开