轻工制造行业周报：家居板块315促销来临，金价上行有望催化金饰消费

c 2023年03月13日 行业研究●证券研究报告 轻工制造 行业周报 家居板块315促销来临，金价上行有望催化金饰消费投资要点本周轻工制造板块落后大盘1%，松炀资源、宝钢包装、德力股份涨幅靠前。本周（3.6-3.10），SW轻工制造板块下跌4.96%，沪深300下跌3.96%，SW轻工制造板块落后大盘1个百分点。其中SW造纸下跌3.93%，SW包装印刷下跌3.36%，SW家居用品下跌6.85%，SW文娱用品下跌4.05%。从板块的估值水平看，SW轻工制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为26.18倍，其中子板块SW造纸的PE为22.49倍，SW包装印刷的PE为25.44倍，SW家居用品的PE为26.04倍，SW文娱用品的PE为37.23倍，SW沪深300的PE为11.09倍。上周涨幅前5的轻工制造板块公司分别为：松炀资源（+7%）、宝钢包装（+4.84%）、德力股份（+3.95%）、力诺特玻（+3.44%）、滨海能源（+2.72%）；上周跌幅前5的轻工制造板块公司分别为：悦心健康（-16.67%）、联翔股份（-16.38%）、慕思股份（-10.99%）、索菲亚（-10.74%）、箭牌家居（-10.34%）。 行业新闻： （1）泉州玖龙两台纸机轮停，3月减产箱板瓦楞纸1.5万吨。3月9日，玖龙纸业宣布泉州基地两台纸机将从下周起轮停检修，按照设计产能计算，预计减产箱板瓦楞纸1.5万吨。年产35万吨箱板瓦楞纸的PM39将从3月14日起检修9天。PM36则计划在3月23-29日期间停机，该纸机年产30万吨箱板纸。泉州玖龙还有一台35万吨/年的瓦楞纸机PM35，此轮检修并未包括这台纸机。虽然玖龙纸业在2月初结束了春节停机检修，但是随着节后市场价格不断走低，玖龙多个基地再度陆续停机。在泉州玖龙此次发布停机函前，东莞玖龙和重庆玖龙已经开展了轮停，预计这两个基地2月和3月将合计减产近14.6万吨。（2）江山欧派取消经销商独家代理模式。江山欧派介绍称，近年来公司大力拓展经销商渠道、工程代理商渠道，前三季度均保持较快增长，经销商数量从2020年的3000多家拓展到2022年第三季度末的22000余家，工程代理商数量从2020年的100多家增加到2022年第三季度末的400余家。公司经销商均直接与公司签署加盟协议，未进行层级划分。同时，为进一步开拓经销商市场，紧跟家装市场发展趋势，公司取消经销商独家代理模式，推行各类经销商同步开拓的业务模式，提高市场占有率。（2）广东家协：2022年广东家具出口增长20.3%。广东省家具协会会长王克作了《制造业当家，凝心聚力推动我省家具行业高质量发展新的跨越》的主题报告，全面分析了2022年家具行业运行特点和相关数据。报告称，据不完全估计，2022年全省家具行业销售总额4810亿元，比上年4800亿元增长0.2%，基本持平。其中，据海关统计，全省家具出口1304.2亿元，占全国4779.9亿元的27.3%， 投资评级领先大市-B维持首选股票评级603008.SH喜临门买入-A603801.SH志邦家居增持-A002867.SZ周大生买入-B603833.SH欧派家居买入-B603816.SH顾家家居买入-B一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益-0.341.25.53绝对收益-3.62.8-1.38 分析师刘荆 SAC执业证书编号：S0910520020001liujing1@huajinsc.cn 相关报告纺织服装：家居龙头Q4业绩显韧性，adidas预计2023年销售额下跌-纺服家居周报2023.2.14纺织服装：春节消费力度强势复苏，安踏迎来管理层调整-纺服家居周报2023.1.31纺织服装：地产政策持续发力，2022年纺织品服装出口同比增长2.6%-纺服家居周报2023.1.18纺织服装：12月社零增速高于市场预期，保交楼下竣工数据持续修复-社零点评2023.1.18纺织服装：线下消费复苏回暖，地产需求端宽松政策出台-纺服家居周报2023.1.10纺织服装：线下消费复苏回暖，太平鸟组织架构再调整-纺服家居周报2023.1.4 纺织服装：全国疫情防控措施持续优化，11月家具出口额承压-纺服家居周报2022.12.12 比上年增长20.3%。据不完全估计，全省家具内销3505亿元，比上年3715亿元下降5.6%。报告称，出口、内销喜忧参半。出口增长220亿元基本抵消了内销降幅210亿元，这两驾马车在关键时刻形成了优势互补，充分说明广东省家具行业坚持“内外销并举、两条腿走路”的策略是正确的。 投资建议：1）家居用品板块，3月7日，住建部表态对房地产市场的企稳回升充满信心，住房项目复工率提高，看房量与成交量明显改善，1-2月份全国商品房销售结束13个月的负增长，政策持续落实见效，大力支持刚性和改善性需求，有利于家居用品需求稳中向好。地产数据改善，叠加线下客流恢复，递延需求得到释放，房地产市场加速恢复预期进一步提升，有望带动家居板块估值的修复。同时家居开门红及315大促来临，家居企业零售业绩增速有望持续回暖。多家家居企业发布2022年业绩预告，其中定制龙头企业业绩实现稳定增速，表现显韧性。建议继续关注欧派家居、顾家家居、索菲亚、喜临门、志邦家居。2）黄金珠宝板块，随全国新冠感染数据达峰后，以及龙头品牌在疫情期间逆势拓店，我们预计2023年黄金珠宝消费恢复趋势明显及修复动能充足。同时，基于悦己性、礼品性需求得渗透率提升，以及消费人群呈现年轻化趋势，黄金珠宝行业增长中枢有望回升且维持较高水平。此外，上周金价明显上行，累计增长4.27%，金价上行有望催化金饰消费。建议继续关注周大生。 风险提示：地产政策效果不达预期；品牌竞争加剧；汇率大幅波动；原材料价格波动风险；居民消费意愿下滑；金价大幅波动影响等。 内容目录 一、上周市场表现4 （一）市场表现4 二、行业数据跟踪5 （一）造纸行业5 （二）家居用品行业7 1、房地产数据7 2、上游原材料9 三、行业新闻及公司公告9 （一）行业新闻9 1.泉州玖龙两台纸机轮停，3月减产箱板瓦楞纸1.5万吨10 2.江山欧派取消经销商独家代理模式10 3.广东家协：2022年广东家具出口增长20.3%11 （二）公司重要公告11 四、风险提示12 图表目录 图1：上周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较4 图2：近1年轻工制造及子板块PE走势4 图3：国际市场针叶浆价格走势（美元/吨）5 图4：国际市场阔叶浆价格走势（美元/吨）5 图5：铜版纸周均价（单位：元/吨）6 图6：双胶纸周均价（单位：元/吨）6 图7：瓦楞纸周均价（单位：元/吨）6 图8：箱板纸周均价（单位：元/吨）6 图9：白板纸周均价（单位：元/吨）7 图10：白卡纸周均价（单位：元/吨）7 图11：商品房销售面积累计值（万平方米）及累计同比7 图12：商品房销售面积当月值（万平方米）及当月同比7 图13：商品房新开工面积累计值（万平方米）及累计同比8 图14：商品房新开工面积当月值（万平方米）及当月同比8 图15：商品房竣工面积累计值（万平方米）及累计同比8 图16：商品房竣工面积当月值（万平方米）及当月同比8 图17：30大中城市商品房当周成交套数8 图18：30大中城市商品房当周成交面积（万平方米）8 图19：中纤板价格（元/张）9 图20：刨花板价格（元/张）9 图21：华东地区TDI和MDI主流价格（元/吨）9 图22：海运费指数9 表1：本周轻工制造板块涨幅前5的公司5 表2：本周轻工制造板块跌幅前5的公司5 一、上周市场表现 （一）市场表现 本周，SW轻工制造板块下跌4.96%，沪深300下跌3.96%，SW轻工制造板块落后大盘1个百分点。其中SW造纸下跌3.93%，SW包装印刷下跌3.36%，SW家居用品下跌6.85%，SW文娱用品下跌4.05%。 图1：上周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较 资料来源：Wind，华金证券研究所 从板块的估值水平看，目前SW轻工制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为26.18倍，其中子板块SW造纸的PE为22.49倍，SW包装印刷的PE为25.44倍，SW家居用品的PE为26.04倍，SW文娱用品的PE为37.23倍，SW沪深300的PE为11.09倍。 图2：近1年轻工制造及子板块PE走势 资料来源：Wind，华金证券研究所 上周涨幅前5的轻工制造板块公司分别为：松炀资源（+7%）、宝钢包装（+4.84%）、德力 股份（+3.95%）、力诺特玻（+3.44%）、滨海能源（+2.72%）；上周跌幅前5的轻工制造板块公 司分别为：悦心健康（-16.67%）、联翔股份（-16.38%）、慕思股份（-10.99%）、索菲亚（-10.74%）、箭牌家居（-10.34%）。 表1：本周轻工制造板块涨幅前5的公司 证券代码公司简称 本周涨跌幅（%） 本周收盘价（元） 603863.SH松炀资源 7.00 14.82 601968.SH宝钢包装 4.84 7.37 002571.SZ德力股份 3.95 7.10 301188.SZ力诺特玻 3.44 19.25 000695.SZ滨海能源 2.72 15.47 资料来源：Wind，华金证券研究所 表2：本周轻工制造板块跌幅前5的公司 证券代码公司简称 本周涨跌幅（%） 本周收盘价（元） 002162.SZ悦心健康 -16.67 4.60 603272.SH联翔股份 -16.38 18.78 001323.SZ慕思股份 -10.99 41.23 002572.SZ索菲亚 -10.74 20.27 001322.SZ箭牌家居 -10.34 21.25 资料来源：Wind，华金证券研究所 二、行业数据跟踪 （一）造纸行业 浆价：上周国际市场针叶浆周均价为920美元/吨，周环比价格未变；上周国际市场阔叶浆 均价为820美元/吨，周环比价格未变。 图3：国际市场针叶浆价格走势（美元/吨）图4：国际市场阔叶浆价格走势（美元/吨） 资料来源：iFind，华金证券研究所资料来源：iFind，华金证券研究所 文化纸：上周铜版纸周均价为6800元/吨，环比/同比变动0.00%/1.49%；双胶纸周均价为6550元/吨，环比/同比变动0.19%/4.17%。 包装纸：上周瓦楞纸周均价为3190元/吨，环比/同比变动-3.04%/-21.23%；箱板纸周均价 为5290元/吨，环比/同比变动-0.94%/-4.51%；白板纸周均价为4780元/吨，环比/同比变动 -1.04%/-8.60%；白卡纸周均价为5210元/吨，环比/同比变动0.00%/-19.97%。 图5：铜版纸周均价（单位：元/吨）图6：双胶纸周均价（单位：元/吨） 资料来源：iFind，华金证券研究所（注：均价为出厂价）资料来源：iFind，华金证券研究所（注：均价为出厂价） 图7：瓦楞纸周均价（单位：元/吨）图8：箱板纸周均价（单位：元/吨） 资料来源：iFind，华金证券研究所（注：均价为出厂价）资料来源：iFind，华金证券研究所（注：均价为出厂价） 图9：白板纸周均价（单位：元/吨）图10：白卡纸周均价（单位：元/吨） 资料来源：iFind，华金证券研究所（注：均价为出厂价）资料来源：iFind，华金证券研究所（注：均价为出厂价） （二）家居用品行业 1、房地产数据 销售数据：2022年1-12月，住宅商品房累计销售面积为11.46亿平方米，同比下降26.77%，12月当月，住宅商品房销售面积为1.19亿平方米，同比下降31.49%。 新开工数据：2022年1-12月，住宅商品房累计新开工面积为8.81亿平方米，同比下降39.8%，12月当月，住宅商品房新开工面积为0.64亿平方米，同比下降43.66%。 竣工数据：2022年1-12月，住宅商品房累计竣工面积为6.25亿平方米，同比下降14.35%，12月当月，住宅商品房竣工面积为2.21亿平方米