宏观经济周报：1月物价上行，贷款增加

中山证券宏观经济组 分析师：唐晋荣 分析师编号：S0290517120002邮箱：tangjr@zszq.com ◎投资要点： 2023年1月CPI为2.1%，较2022年12月上行了0.3pct，环比为0.8%； 1月核心CPI为1.0%，较2022年12月上行了0.3pct，环比为0.4%。 2023年1月PPI为-0.8%，较2022年12月下行了0.1pct，环比为-0.4%；生产资料PPI为-1.4%，较12月持平，生活资料PPI为1.5%，较12月下行了0.3pct。 2023年1月M1为65.5万亿元，同比为6.7%，较2022年12月上行了 3.0pct；1月M2为273.8万亿元，同比为12.6%，较12月上行了0.8pct。 2023年1月社会融资规模为59800亿元，较2022年1月下降了758亿元；2023年1月新增人民币贷款为49300亿元，较2022年1月增加了7312亿元。 风险提示：外部环境超预期变动；政策力度不及预期 / v 2023年2月16日 证券研究报告·宏观经济周报 1月物价上行，贷款增加 ——中山证券宏观经济周报 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券1/7 中山宏观经济周报 1.一周经济数据分析 2023年1月CPI为2.1%，较2022年12月上行了0.3pct，环比为0.8%；1月核心CPI 为1.0%，较2022年12月上行了0.3pct，环比为0.4%。其中，1月食品烟酒、居住、生活用品及服务、教育文化和娱乐、医疗保健、其他用品和服务的CPI分别为4.7%、-0.1%、1.6%、2.4%、0.8%、3.1%，较2022年12月分别上行了1.0pct、0.1pct、0.1pct、1.0pct、0.2pct、 0.3pct；1月衣着CPI为0.5%，与2022年12月持平；1月交通和通信CPI为2.0%，较2022年12月下行了0.8pct。此外，1月鲜菜CPI为6.7%，较2022年12月上行了14.7pct；1月旅游CPI为11.2%，较2022年12月变动为7.3pct。春节期间，蔬菜和旅游CPI上行带动CPI总体上行。 图1CPI和核心CPI走势图(%) 资料来源：Wind，中山证券研究所 2023年1月PPI为-0.8%，较2022年12月下行了0.1pct，环比为-0.4%；生产资料PPI为-1.4%，较12月持平，生活资料PPI为1.5%，较12月下行了0.3pct。其中，2023 年1月采掘工业、加工工业的PPI分别为2.0%、-2.3%，较2022年12月分别上行了0.3pct、0.4pct；1月原材料工业的PPI为-0.1%，较2022年12月下行了1.3pct；1月食品类、衣着类、一般日用品类、耐用消费品类的PPI分别为2.8%、1.9%、1.2%、0.3%，较2022年12月分别下行了0.4pct、0.5pct、0.1pct、0.3pct。 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券2/7 图2PPI及其主要分项走势图(%) 资料来源：Wind，中山证券研究所 2023年1月M1为65.5万亿元，同比为6.7%，较2022年12月上行了3.0pct；1月 M2为273.8万亿元，同比为12.6%，较12月上行了0.8pct。M1-M2剪刀差收窄，从8pct 附近收窄至5.9pct附近。 图3M1和M2增速走势图(%) 资料来源：Wind，中山证券研究所 2023年1月社会融资规模为59800亿元，较2022年1月下降了758亿元；2023年1 月新增人民币贷款为49300亿元，较2022年1月增加了7312亿元。从金融机构角度来看， 1月新增人民币贷款为49000亿元，较2022年1月（同比）增加了9200亿元。在期限结构方面，1月短期贷款及票据融资为11314亿元，同比减少了1580亿元；1月中长期人民币贷款为37231亿元，同比增加了8807亿元。在部门结构方面，1月新增居民户人民币贷款 为2572亿元，同比减少了5858亿元。1月新增企(事)业单位人民币贷款为46800亿元，同 比增加了13200亿元。在企(事)业单位贷款中，短期贷款为15100亿元，同比增加了5000 亿元；中长期贷款为35000亿元，同比增加了14000亿元。 图4社会融资规模和新增人民币贷款当月数值走势图(亿元) 资料来源：Wind，中山证券研究所 2.一周经济事件分析 2.1中央发布《关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见》 2月13日，中央发布《关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见》。党中央认为，必须坚持不懈把解决好“三农”问题作为全党工作重中之重，举全党全社会之力全面推进乡村振兴，加快农业农村现代化。强国必先强农，农强方能国强。要立足国情农情，体现中国特色，建设供给保障强、科技装备强、经营体系强、产业韧性强、竞争能力强的农业强国。 一是抓紧抓好粮食和重要农产品稳产保供，包括：全力抓好粮食生产，加力扩种大豆油料，发展现代设施农业，构建多元化食物供给体系，统筹做好粮食和重要农产品调控；二是加强农业基础设施建设，包括：加强耕地保护和用途管控，加强高标准农田建设，加强水利基础设施建设，强化农业防灾减灾能力建设；三是强化农业科技和装备支撑，包括：推动农业关键核心技术攻关，深入实施种业振兴行动，加快先进农机研发推广，推进农业绿色发展；四是巩固拓展脱贫攻坚成果，包括：坚决守住不发生规模性返贫底线，增强脱贫地区和脱贫群众内生发展动力，稳定完善帮扶政策；五是推动乡村产业高质量发展，包括：做大做强农产品加工流通业，加快发展现代乡村服务业，培育乡村新产业新业态，培育壮大县域富民产业；六是拓宽农民增收致富渠道，包括：促进农民就业增收，促进农业经营增效，赋予农民更加充分的财产权益；七是扎实推进宜居宜业和美乡村建设，包括： 加强村庄规划建设，扎实推进农村人居环境整治提升，持续加强乡村基础设施建设，提升基本公共服务能力；八是健全党组织领导的乡村治理体系，包括：强化农村基层党组织政治功能和组织功能，提升乡村治理效能，加强农村精神文明建设；九是强化政策保障和体制机制创新，包括：健全乡村振兴多元投入机制，加强乡村人才队伍建设，推进县域城乡融合发展。（信息来源：中国政府网） 分析师介绍： 唐晋荣：中山证券研究所宏观经济组分析师，经济学博士。 投资评级的说明 —行业评级标准 报告列明的日期后3个月内，以行业股票指数相对同期市场基准指数（中证800指数）收益率的预期表现为标准，区分为以下四级： 强于大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在5%以上； 同步大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在-5%～5%之间波动；弱于大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在-5%以下； 未评级：不作为行业报告评级单独使用，但在公司评级报告中，作为随附行业评级的选择项之一。 —公司评级标准 报告列明的发布日期后3个月内，以股票相对同期行业指数收益率为基准，区分为以下五级：买入：强于行业指数15%以上； 持有：强于行业指数5%～15%； 中性：相对于行业指数表现在-5%～5%之间；卖出：弱于行业指数5%以上； 未评级：研究员基于覆盖或公司停牌等其他原因不能对该公司做出股票评级的情况。 要求披露 本报告由中山证券有限责任公司（简称“中山证券”或者“本公司”）研究所编制。中山证券有限责任公司是经监管部门批准具有证券投资咨询业务资格的机构。 风险提示及免责声明： ★市场有风险，投资须谨慎。本报告提及的证券、金融工具的价格、价值及收入均有可能下跌，以往的表现不应作为日后表现的暗示或担保。您有可能无法全额取回已投资的金额。 ★本报告无意针对或者打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。 ★本报告是机密的，仅供本公司的个人或者机构客户（简称客户）参考使用，不是或者不应当视为出售、购买或者认购证券或其他金融工具的要约或者要约邀请。本公司不因收件人收到本报告而视其为本公司的客户，如收件人并非本公司客户，请及时退回并删除。若本公司之外的机构发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，本公司及本公司雇员不为前述机构之客户因使用本报告或者报告载明的内容引起的直接或间接损失承担任何责任。 ★任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等都只是研究观点的简要沟通，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。 ★本报告基于已公开的资料或信息撰写，但是本公司不保证该资料及信息的准确性、完整性，我公司将随时补充、更新和修订有关资料和信息，但是不保证及时公开发布。本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告列明的发布日期当日的判断，本公司可以在不发出通知的情况下做出更改。本报告所包含的分析基于各种假设和标准，不同的假设和标准、采用不同的观点或分析方法可能导致分析结果出现重大的不同。本公司的销售人员、交易人员或者其他专业人员、其他业务部门也可能给出不同或者相反的意见。 ★本报告可能附带其他网站的地址或者超级链接，对于可能涉及的地址或超级链接，除本公司官方网站外，本公司不对其内容负责，客户需自行承担浏览这些网站的费用及风险。 ★本公司或关联机构可能会持有本报告所提及公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能已经、正在或者争取向这些公司提供投资银行业务等各类服务。在法律许可的情况下，本公司的董事或者雇员可能担任本报告所提及公司的董事。撰写本报告的分析师的薪酬不是基于本公司个别投行收入而定，但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关，其中包括投行、销售与交易业务。因此，客户应当充分注意，本公司可能存在对报告客观性产生影响的利益冲突。 ★在任何情况下，本报告中的信息或者所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，任何人不应当将本报告作为做出投资决策的惟一因素。投资者应当自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司不就本报告的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。除法律强制性规定必须承担的责任外，本公司及雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 ★本报告版权归本公司所有，保留一切权利。除非另有规定外，本报告的所有材料的版权均属本公司所有。未经本公司事前书面授权，任何组织或个人不得以任何方式发送、转载、复制、修改本报告及其所包含的材料、内容。所有于本报告中使用的商标、服务标识及标识均为本公司所有。