宏观经济周报：2月EPMI指数回升

中山证券宏观经济组 分析师：唐晋荣 分析师编号：S0290517120002邮箱：tangjr@zszq.com ◎投资要点： 2月战略性新兴产业采购经理指数（EPMI）为62.5%，较1月上行了 11.6pct；13个细分项目中，12个分项的EPMI较1月边际上行，占比92%。 在2月上旬的50种流通领域重要生产资料价格中，27种月环比上行，占比54%，19种当年同比上行，占比38%。 风险提示：外部环境超预期变动；政策力度不及预期 / v 2023年2月23日 证券研究报告·宏观经济周报 2月EPMI指数回升 ——中山证券宏观经济周报 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券1/6 中山宏观经济周报 1.一周经济数据分析 2月战略性新兴产业采购经理指数（EPMI）为62.5%，较1月上行了11.6pct；13个细分项目中，12个分项的EPMI较1月边际上行，占比92%。其中，6个主要分项中，产 品订货、生产量、就业、供应商配送、自有库存、研发活动的EPMI分别为66.9%、73.3%、56.3%、55.0%、61.5%、64.0%，较1月分别上行了15.4pct、20.9pct、13.0pct、9.7pct、6.6pct、 8.2pct。其余7个分项中，出口订货、进口、采购量、现有订货、经营预期、用户库存的EPMI分别为59.4%、52.4%、65.7%、59.9%、71.1%、45.6%，较1月分别上行了14.2pct、5.0pct、15.4pct、12.2pct、17.6pct、6.3pct。此外，采购价格EPMI为57.3%，较1月下行了3.2pct。 图1EPMI及其主要分项走势图(%) 资料来源：Wind，中山证券研究所 在2月上旬的50种流通领域重要生产资料价格中，27种月环比上行，占比54%，19 种当年同比上行，占比38%。在月环比中，石油天然气上行幅度最大，平均上行幅度为4.4%； 其次是化工产品、有色金属、黑色金属边际上行，平均上行幅度为2.6%、1.9%、1.4%；煤炭价格月环比下行幅度最大，达到5%，其次是林产品、农业生产资料、农产品、非金属建材边际下行，分别为1.0%、0.7%、0.2%、0.1%。在年度同比中，石油天然气同比上行幅度最大，达到8.7%，其次是农产品、煤炭分别上行了5.9%、0.4%；非金属建材、黑色金属、化工产品同比下行幅度最大，达到18.5%、13.5%、11.0%，其次是农业生产资料、有色金属、林产品同比下行，分别下行了9.1%、5.0%、2.5%。 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券2/6 表1流通领域重要生产资料价格环比和同比变动情况(2022.2.10和2023.1.31为春节期间未公布数据) 指标名称 旬度环比 月度环比 季度环比 当年同比 2023-02-10较2023-01-20 2023-01-20较2023-01-10 2023-01-10较2022-12-31 2023-01-10 2022-11-10 2022-01-31 螺纹钢:HRB400Φ16-25mm 0.1% 1.1% 2.2% 1.2% 9.8% -12.6% 线材:HPB300Φ6.5mm 0.4% 0.8% 1.9% 1.2% 8.3% -11.0% 普通中板:Q23520mm 0.8% 1.8% 1.0% 2.6% 9.6% -14.9% 热轧普通板卷（4.75-11.5mm，Q235） -0.5% 1.5% 0.9% 1.0% 11.3% -14.6% 无缝钢管:20#219*6 0.3% 0.7% 0.3% 1.0% 1.6% -12.4% 角钢:5# 0.1% 1.1% 0.8% 1.2% 7.7% -15.3% 电解铜:1# -0.1% 4.7% -1.2% 4.5% 4.7% -2.9% 铝锭:A00 2.9% 2.6% -4.8% 5.5% 3.5% -11.5% 铅锭:1# -0.7% -2.0% -1.0% -2.7% 0.4% -1.0% 锌锭:0# -0.9% 1.1% -0.8% 0.1% -1.7% -4.7% 硫酸(98%) 2.9% -0.6% -11.4% 2.3% -28.5% -54.5% 液碱(32%) -3.7% -1.3% -2.3% -4.9% -3.8% 14.7% 甲醇(优等品) 4.5% 0.9% 3.0% 5.4% -5.0% 1.2% 石油苯(工业级) -0.1% 1.5% 4.0% 1.4% -0.9% -8.1% 苯乙烯(一级品) -1.3% 4.4% 0.7% 3.1% 5.1% -2.4% 聚乙烯(LLDPE，熔融指数2薄膜料） 0.4% -0.1% -1.4% 0.4% 0.0% -7.3% 聚丙烯（拉丝料） 1.3% 0.6% -1.2% 1.8% -0.1% -6.7% 聚氯乙烯(SG5) -2.5% 2.8% 0.2% 0.3% 4.0% -28.3% 顺丁橡胶(BR9000) 8.0% 4.0% -0.9% 12.3% 1.9% -14.9% 涤纶长丝（POY150D/48F） 4.2% -0.2% 2.1% 3.9% 9.5% -3.6% 液化天然气LNG -1.2% -6.7% -4.5% -7.8% 2.5% 39.6% 液化气LPG 6.8% 3.5% 0.2% 10.5% 7.5% 3.6% 汽油(95#)VI 3.8% 6.4% 2.9% 10.5% 3.5% 8.3% 汽油(92#)VI 3.9% 6.6% 3.1% 10.7% 3.8% 8.2% 柴油(0#)VI 4.9% 1.5% -1.6% 6.5% -10.5% 8.2% 石蜡(58#半) -5.6% 1.8% -3.5% -3.9% -13.9% -15.6% 无烟煤(2号洗中块) -8.2% 1.0% 2.1% -7.3% 1.4% -0.6% 普通混煤(Q4500) -7.1% 2.0% -1.4% -5.3% -24.5% 9.1% 山西大混(Q5000) -8.6% 2.9% -2.3% -6.0% -27.5% 4.0% 山西优混(Q5500) -6.5% 1.9% -4.7% -4.8% -26.4% 9.7% 大同混煤(Q5800) -6.6% 1.9% -4.7% -4.8% -27.3% 7.8% 1/3焦煤 -2.8% -0.8% 0.5% -3.6% 6.3% -11.1% 焦炭（准一级冶金焦） 0.0% -3.1% -3.7% -3.1% 1.8% -16.3% 普通硅酸盐水泥（P.O42.5袋装） -1.1% -3.2% -1.5% -4.3% -6.4% -21.1% 普通硅酸盐水泥:P.O42.5散装 -0.7% -0.8% -2.4% -1.5% -6.2% -18.3% 浮法平板玻璃:4.8/5mm 3.6% 1.7% 2.8% 5.4% 3.6% -16.1% 稻米:粳稻米 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.4% -0.3% 小麦:国标三等 0.0% 0.0% -0.1% 0.0% -0.5% 11.7% 玉米:黄玉米二等 -0.3% 0.1% -0.4% -0.2% 1.4% 6.8% 棉花:皮棉白棉三级 4.0% 0.8% 1.4% 4.9% 4.3% -32.0% 生猪:外三元 -4.1% -2.7% -10.7% -6.7% -45.3% 1.4% 大豆:黄豆 -0.5% -0.2% -2.1% -0.7% -7.6% -2.1% 豆粕:粗蛋白含量≥43% -0.3% 0.2% -1.4% -0.1% -16.8% 25.1% 花生:油料花生米 1.2% -0.2% -0.6% 1.0% 0.3% 36.2% 尿素（小颗粒） 1.1% 0.1% -0.8% 1.2% 9.2% 5.9% 硫酸钾复合肥 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% -4.9% 5.6% 草甘膦(95%原药) -2.5% -0.9% -0.6% -3.3% -12.1% -38.9% 天然橡胶:标准胶SCRWF -3.0% 1.8% 1.1% -1.3% 4.9% -9.6% 纸浆（进口针叶浆） -1.6% 0.1% 0.5% -1.5% -3.4% 18.6% 瓦楞纸（AA级120g） -0.3% 0.1% 0.1% -0.2% -2.7% -16.5% 资料来源：Wind，中山证券研究所 2.一周经济事件分析 2.1国常会：已出台的稳经济政策和接续中的减税降费政策仍有发挥空间 2月22日，国务院召开常务会议。会议指出，政府的权力来自人民，施政必须顺应民之所望。办理全国人大代表建议和政协委员提案，是政府听取民意、接受人民监督的内在 要求，是科学民主决策、改进工作、凝聚共识的重要举措。 会议指出，去年直面市场形势变化和市场主体需求，实施大规模退税减税降费、缓税缓费等政策，公平普惠帮扶市场主体尤其是中小微企业和个体工商户渡难关，为稳就业保民生、稳住宏观经济大盘发挥了关键支撑作用。各地区各有关部门着眼大局，以富有成效的工作和专项整治，推动涉企收费优惠政策落地见效，包括阶段性缓缴14项行政事业性收费和部分保证金、减免收费公路货车通行费、减并港口收费、给予用水用电用气费用补贴等，督促指导金融机构下调计费服务价格、行业协会商会减免收费，专项整治涉及金额超过2100亿元。会议强调，当前经济增长正在企稳回升，但仍面临诸多挑战，中小微企业、个体工商户经营仍较困难，要把整治涉企违规收费与落实助企纾困政策、优化营商环境、激发市场活力紧密结合起来。已出台的稳经济一揽子政策和接续措施中的一些减税降费政策仍有发挥效应的空间，要深入抓好落实。坚决制止乱收费、乱罚款、乱摊派，健全长效监管机制。多措并举提振市场预期，巩固经济增长企稳回升势头。（信息来源：中国政府网） 分析师介绍： 唐晋荣：中山证券研究所宏观经济组分析师，经济学博士。 投资评级的说明 —行业评级标准 报告列明的日期后3个月内，以行业股票指数相对同期市场基准指数（中证800指数）收益率的预期表现为标准，区分为以下四级： 强于大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在5%以上； 同步大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在-5%～5%之间波动；弱于大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在-5%以下； 未评级：不作为行业报告评级单独使用，但在公司评级报告中，作为随附行业评级的选择项之一。 —公司评级标准 报告列明的发布日期后3个月内，以股票相对同期行业指数收益率为基准，区分为以下五级：买入：强于行业指数15%以上； 持有：强于行业指数5%～15%； 中性：相对于行业指数表现在-5%～5%之间；卖出：弱于行业指数5%以上； 未评级：研究员基于覆盖或公司停牌等其他原因不能对该公司做出股票评级的情况。 要求披露 本报告由中山证券有限责任公司（简称“中山证券”或者“本公司”）研究所编制。中山证券有限责任公司是经监管部门批准具有证券投资咨询业务资格的机构。 风险提示及免责声明： ★市场有风险，投资须谨慎。本报告提及的证券、金融工具的价格、价值及收入均有可能下跌，以往的表现不应作为日后表现的暗示或担保。您有可能无法全额取回已投资的金额。 ★本报告无意针对或者打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。 ★本报告是机密的，仅供本公司的个人或者机构客户（简称客户）参考使用，不是或者不应当视为出售、购买或者认购证券或其他金融工具的要约或者要约邀请。本公司不因收件人收到本报告而视其为本公司的客户，如收件人并非本公司客户，请及时退回并删除。若本公司之外的机构发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，本公司及本公司雇员不为前述机构之客户因使用本报告或者报告载明的内容引起的直接或间接损失承担任何责任。 ★任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，客