商品日报：金银将延续上涨趋势

商品日报20230314 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：金银将延续上涨趋势 周一国际贵金属期货大幅收涨，COMEX黄金期货涨2.77%报1918.9美元/盎司，COMEX白银期货涨6.85%报21.91美元/盎司。硅谷银行倒闭风波发酵，避险情绪推动贵金属大幅上涨，国际金价升破1910美元至逾五周最高。昨日美元指数跌0.99%报103.62，10年期美债收益率跌10.2个基点报3.587%，美国三大股指收盘涨跌不一。硅谷银行倒闭危机持续发酵，美联储为储户存款托底未能挽救地区银行，地区银行股周一再遭屠，多家银行和资管巨头嘉信理财盘中多次熔断，第一共和银行收跌近62%创上市来最大跌幅，嘉信理财一度跌23%创最大盘中跌幅。市场加息预期显著降温、预计今年内会有更多降息。市场预计美联储利率5月见顶，今年底前降息75个基点；高盛预计美联储下周不会再加息，期货市场预计下周不加息几率升至30%以上；银行间融资压力爆表，美国主权信用风险创历史新高。美联储将调查其对硅谷银行的监管，并于5月1日发布调查结果。美联储副主席巴尔将领导此次调查。 硅谷银行的暴雷扭转了紧缩预期，市场的又会回到加息放缓甚至提前降息的交易逻辑之中。预计金银价格将延续上涨趋势，弹性更大的白银将继续表现得更加耀眼。短期关注周二的美国2月CPI数据。 操作建议：金银多单持有，或做空金银比价 铜：铜价低位反弹，继续看好后市 周一沪铜维持震荡走势，夜盘期间，伦铜先抑后扬，盘中V型反转，沪铜跟随伦铜走势低开高走。周一上海电解铜现货对当月2303合约报于升水70元/吨~升水120元/吨，均价 升水95元/吨，较上一交易日持平。上海库存连续表现下降，货商挺价情绪较为浓烈，叠加盘面结构转变为back结构支撑升水；但交割换月在即，下游市场补库热情并未延续，日内升水未继续明显上抬，相较上周变化不大。虽进口亏损继续收窄，但仍未有大量进口货源流入，因此预计交割前现货升水或企稳为主。宏观方面：硅谷银行倒闭危机持续发酵，美联储 为储户存款托底未能挽救地区银行，地区银行股周一再遭屠，多家银行和资管巨头嘉信理财 盘中多次熔断。市场对于美联储得加息预期显著降温、预计今年内会有更多降息。国内目前已进入金三银四的生产旺季，有色金属库存普遍开始季节性去库。 昨晚伦铜低位反弹，美元指数大幅下挫提振铜价。虽然海外市场风险仍未解除，但后续中国经济的复苏依然会是市场的主导逻辑，铜价后市继续看好，短期可能震荡偏强。 操作建议：暂时观望 铝：加息预期减退，铝价止跌 周一沪铝主力2304合约反弹星，收于18435元/吨，涨70元/吨，+0.38%。夜盘沪铝震 荡。伦铝小幅反弹，收2329美元/吨，跌幅0.13%。现货长江均价18220元/吨，跌10元/吨，对当月-10元/吨。南储现货均价18260元/吨，平，对当月+30元/吨。铝价低位接货转好。据钢联库存数据，3月13日铝锭社会库存121.6万吨，较上周四减少1.8万吨，铝棒社会库 存19.4万吨，较上周四减少0.95万吨。宏观面，美国财政部、美联储、美国联邦存款保险 公司联合“救市”，宣布从3月13日开始，硅谷银行储户可以提取账户里的所有资金，处置硅谷银行所导致的任何损失均不需要纳税人承担。产业消息，市发展改革委对重庆市博赛矿业（集团）有限公司新建马来西亚关丹年产100万吨氧化铝项目予以备案。 硅谷银行风波极大降低市场对美联储进一步加息预期，甚至有停止加息预期，美指转跌，金属普遍得到喘息，但事件是否发酵甚至牵连其他相关行业还不确定，市场情绪还是比较谨慎。基本面铝锭铝棒本周双双去库，现货贴水大幅收窄成交好转，关注铝锭去库连续性及银行事件发展情况。后续铝价在宏观压力减轻的情况下有望继续上攻区间上沿压力。 操作建议：逢低做多，买入虚值看涨期权 镍：美指连续下行，镍价有望暂时止跌 周一沪镍延续震荡下跌，主力2304合约跌5976元/吨，夜盘沪镍震荡。伦镍冲高回落， 收23180美元/吨，涨2.2%。现货方面3月13日，长江现货1#镍报价180550-182550元/吨， 均价报181550元/吨，较上一交易日跌4750元/吨。广东现货1#镍报价184100-184500元/ 吨，均价报184300元/吨，较上一交易日跌4100元/吨。今日金川公司板状金川镍报182500 元/吨，较上一交易日跌4000元。宏观面，美国财政部、美联储、美国联邦存款保险公司联 合“救市”，宣布从3月13日开始，硅谷银行储户可以提取账户里的所有资金，处置硅谷银行所导致的任何损失均不需要纳税人承担。 供需面，电积镍本月产量继续兑现，市场俄镍份额被挤占，俄镍升水下行近期明显。短期供应或仍以小幅增加为主，消费端清淡持续，镍价延续承压状态。宏观面美联储态度预期宽松美指连续下行，宏观压力减小，加上季节性旺季即将来临，不锈钢厂镍库存皆偏低，镍价下方空间暂时不看太大，操作切忌杀跌。 操作建议：观望 锌：欧美央行加息预期降温，内外锌价探底回升 周一沪锌2304合约日内探底回升，夜间低开上行，涨0.48%,报22940元/吨。伦锌探底回升，涨1.60%,报2955.5美元/吨。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22610~22930元 /吨，对2304合约升水10-20元/吨。锌价跌至心里价位，下游逢低采买增多，升水上行。美联储紧急推出新融资工具救市未能打消市场担忧，多家地区银行遭屠，和资管巨头嘉信理财盘中多次熔断，第一共和银行跌超60%。市场预计美联储利率5月见顶，今年底前降息75个基点；高盛预计美联储下周不会再加息，期货市场预计下周不加息几率升至30%以。新任国务院总理李强八个字概括中国经济：长风破浪，未来可期。SMM：截止至本周一，七地社会库存为17.86万吨，较上周减少0.41万吨。下游逢低备货下，带动库存录减。基本面看，欧洲新星法国炼厂复产，但在能源供应问题未完全解决及全球锌矿供应增量有限的背景下，其它四家炼厂是否集中大规模复产，仍具不确定性。国内看，炼厂利润偏高，带动部分企业超产，叠加3月工作日增加，抵消了云南限电影响，3月精炼锌月度产量预计环比增近6万吨至56万吨，锌矿向锌锭转换兑现。需求端看，北方企业仍受环保影响，但南方终端开工改善，订单好转带动镀锌企业开工率回升；压铸锌合金企业成品库存积压，开工率表现偏弱；氧化锌企开工相对稳定。 整体来看，硅谷银行倒闭危机持续发酵，欧美央行加息预期急转直下，美元指数三连阴，内外锌价探底回升。产业端看，内外供应均有增加压力，但全球库存维持偏低，且国内下游原料及成品库存不高，投机性补库需求较明显，支撑锌价。短期宏观驱动走势，随着市场风险偏好修正，锌价有望震荡偏强运行。 操作建议：单边逢低做多，跨期正套持有 铅：供应阶段性趋紧，铅价获支撑 周一沪铅主力2304合约日内延续窄幅震荡，夜间冲高回落，涨0.33%,报15200元/吨。 伦铅止跌震荡，涨0.68%,报2082.0美元/吨。现货市场：上海市场驰宏铅15160-15180元/吨， 对沪期铅2304合约升水0-20元/吨报价；江浙市场江铜、铜冠铅15140-15180元/吨，对沪 期铅2304合约贴水20元/吨到升水20元/吨报价。再生铅供应紧张，引发整体市场流通货源趋紧，持货商报价贴水延续收窄，部分转向升水报价，下游刚需接货，散单成交活跃度较好。SMM：截止至本周一，五地社会库存报收5.02万吨，较上周五减少0.15万吨。基本面 看，原生铅方面，河南部分炼厂检修，湖南因原料偏紧，部分炼厂下调3月产量计划，企业 开工率环比下滑。再生铅方面，安徽天畅因设备故障停产20天左右，安徽大华也出现短暂检修，同时安徽超威技改后逐步提产，开工率总体呈现下滑态。需求方面，随着气温回升，电池更换需求季节性走弱，各大企业以销定产。不过，近期多省跟进购车季活动，有望带动部分增量整车电池需求。从目前企业生产情况看，虽然终端企业消费走弱，但大型蓄电池企业开工率并未出现明显下滑。 整体看，美元三连跌，商品宏观压力暂缓。产业端看，部分炼厂非计划检修，供应增速 放缓，下游受政策利好支撑整车电池消费。短期供缩需稳的格局下，库存回落，为铅价提供一定支撑。但供应增加预期不改，叠加消费淡季下，需求难提供强驱动，将限制铅价上方空间。多空因素交织下，铅价将延续15100-15500元/吨震荡。 操作建议：波段操作或观望 螺纹：价格高位突破，钢价后期偏强运行 周一上交所螺纹期货指数合约收盘为4356，上涨56。上海螺纹钢现货价格为4380，较上个交易日上涨30；昨日国内钢材市场涨20，唐山迁安普方坯出厂价平报4050元/吨。宏观面，中国2月外汇储备为31331亿美元，前值31844.6亿美元。中国2月末黄金储备2050吨，环比增25吨，为连续第四个月增持黄金。国内2月PMI指数远超预期，经济活动复苏迹象十分明显。虽然钢材供应逐步回暖，但由于钢厂两日内较低，依然谨慎扩产为主。同时国家对2023年全年经济工作明确部署，虽然GDP目标稍微低于市场预期，但是市场信心依旧充足，市场整体仍然健康。多地房地产市场升温，新房、二手房均现积极信号。宏观方面，2023年2月M2同比增12.9%，创下2016年3月以来最高增速；M1同比增长5.8%。供应方面，上周全国建材产量428.7万吨，环比增1.9%，增幅持续收窄。随着钢厂利润不断好转，钢厂仍有一定增产空间，估计下周建材产量会继续增加。需求方面，本周五大品种周消费量增幅9.1%。建材复工加速，需求逐步走好，板材需求无较大起色。库存方面，市场需求已逐步加速释放，全国螺纹钢库存888.5万吨，环比降2.5%。 随着钢厂直供发货量的逐步好转，预期下周会继续去库存。目前钢材下游需求持续释放需求，现货成交量放大，市场供需两旺，量价齐升，终端需求加速恢复，随着价多头情绪的释放和来自资本市场利空消息，多空交织，行情在犹豫中前行，3月份是传统的下游开工旺季，预期需求会继续好转。在钢材高成本，低库存，向好需求共同作用下，预计目前钢材市场依旧偏强运行为主。 操作建议：逢低做多 铁矿：需求稳定，价格高位调整 周一大商所铁矿期货指数合约收盘为913，上涨19。Mysteel公布的进口PB粉CFR价格为131.5，较上个交易日上涨2.5；青岛港口PB粉价格为915，上涨5；河北唐山66%精粉为1140，上涨15；昨日国内钢材市场涨20，唐山迁安普方坯出厂价平报4050元/吨。全国47个港口进口铁矿石库存总量14647.56万吨，环比降253.70万吨，47港日均疏港量 332.77万吨，环比增2.28万吨。247家钢厂高炉开工率81.07%，环比上周增加0.09%，同比去年增加6.35%；高炉炼铁产能利用率87.15%，环比增加0.18%，同比增加5.66%；钢厂盈利率42.86%，环比增加3.90%，同比下降40.69%；日均铁水产量234.36万吨，环比增加 0.26万吨，同比增加14.60万吨。全国钢厂进口铁矿石库存总量为9253.56万吨，环比增加 115.84万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为285.85万吨，环比减少0.23万吨，库存消费比 32.37，环比增加0.43天。 总体上，目前钢材需求旺季，国内钢材下游需求加速恢复，现货成交量持续放大，钢厂利润继续趋好，而钢厂铁矿库存处于低位，刚性需求带来价格支撑，虽有政策面干扰但不改变整体行情，因此矿石价格维持高位震荡偏强为主，但目前铁矿在黑色板块中估值较高，对铁矿涨幅有所限制。 操作建议：5/9正套止盈，逢低做多 焦炭：需求好转成本拖累，期价震荡走势 周一焦炭期货2305合约震荡走势，期价小幅反弹，窄幅波动，夜盘小幅低开，震荡反弹，收2921。现货市场，焦炭市场平稳运行，港口准一焦炭报价2730元/吨，山西现货一级焦炭报价2450元/吨。需求端，近期终端需求明显回暖，钢厂利润得到修复，高炉开工增长，对焦炭需求持续增加。上周247家钢厂高