螺矿·周度报告：需求持续转好，政策风险加大

螺矿·周度报告 2023年3月12日 Expertsoffinancialderivativespricing 衍生品定价专家 优财研究院 投资咨询业务资格 湘证监机构字[2017]1号 作者：杨彦龙 ·从业资格编号F03103782 ·投资咨询编号Z0018274 邮箱：yangyanlong@jinxinqh.com 需求持续转好，政策风险加大 内容提要 铁矿观点：供给端本周发运量回升，非主流矿减量较大，到港量大幅增加，关注季节性因素的干扰；需求端本周钢厂盈利回升，铁水产量仍在攀升，钢厂日耗仍在好转，刚需仍存；库存端本周厂库小幅累积，港口库存开始去化，钢厂补库预期仍在；铁矿基本面良好，钢厂刚需支撑价格，驱动偏强；但是价格高估，政策调控风险加大，将放大高位波动。 螺纹观点：周内供需两端环比大幅修复，需求端边际修复力度可期，成交稳步提升，市场对持续性仍然存疑；库存连续去化，总库处于往年来低位，后续去库力度值得关注；宏观层面来看，周五晚间公布金融数据大超预期，社融和信贷连续2个月维持高增长态势，企业中长期贷款增量明显，经济回暖的确定性加大。 操作建议 单边：铁矿05合约前期多单逢高减仓，参考区间：850元/吨-970元/吨；螺纹05合约回调做多，参考区间：4210元/吨-4440元/吨。 套利：关注多卷螺差以及螺矿比机会。 风险提示 宏观及地产政策；矿山发运情况；需求恢复力度；钢厂利润变化 一、铁矿石 周内铁矿05合约偏强运行，维持反弹；周五盘中再度创反弹高点，尾盘受到监管消 息影响小幅走弱；截止周五下午收盘，跌幅0.98%，收于910元/吨，多头减仓846580手。 供给端：本周全球发运2912.1万吨，同比增加3.74%，周环比增加0.78%；澳巴发运2461.3万吨，同比增加9.66%，周环比增加2.86%，其中澳洲发运1835.6万吨，同比增加17.11%，周环比增加1.9%，巴西发运625.7万吨，同比减少7.6%，周环比增加5.76%，非主流矿发运450.8万吨，同比减少19.86%，周环比减少9.22%，到港量2111.3万吨，同比减少1.44%，周环比增加14.34%；全球发运环比回升，主流矿增量稳定，非主流矿仍是拖累项。 需求端：本周247家钢厂高炉开工率82%，同比增加15.74%，周环比增加1.15%；高炉炼铁产能利用率88.03%，同比增加10.34%，周环比增加1%；日均铁水产量236.47万吨，同比增加9.96%，周环比增加0.9%；日均疏港量310.78万吨，同比增加12.5%，周环比减少3.42%；进口矿日耗287.65万吨，同比增加8.66%，周环比增加0.63%；铁水产量仍在增加，日耗回升，钢厂刚需仍在。 库存端：本周247家钢厂厂库9257.73万吨，同比减少15.94%，周环比增加0.05%；45港港口库存13770.03万吨，同比减少12.37%，周环比减少1.65%；钢厂库存小幅增加，但绝对库存仍在低位。 综合看，供给端本周发运量回升，非主流矿减量较大，到港量大幅增加，关注季节性因素的干扰；需求端本周钢厂盈利回升，铁水产量仍在攀升，钢厂日耗仍在好转，刚需仍存；库存端本周厂库小幅累积，港口库存开始去化，钢厂补库预期仍在；操作上，铁矿基本面良好，钢厂刚需支撑价格，驱动偏强，但是价格高估，政策调控风险加大；周五受到消息面影响大幅波动，单边前期多单逢高减仓，参考区间：850元/吨-970元/吨；套利关注螺矿比低多机会。 图1.1：铁矿主力合约收盘价（元/吨）图1.2：铁矿主力成交量及持仓量（手） 资料来源：Mysteel，优财研究院资料来源：Mysteel，优财研究院 图1.3：铁矿全球发货量（万吨）图1.4：铁矿澳巴发运量（万吨） 资料来源：Mysteel，优财研究院资料来源：Mysteel，优财研究院图1.5：钢厂高炉开工率/产能利用率（%）图1.6：日均铁水产量（万吨） 资料来源：Mysteel，优财研究院资料来源：Mysteel，优财研究院 图1.7：日均疏港量（万吨）图1.8：库存消费比 资料来源：Mysteel，优财研究院资料来源：Mysteel，优财研究院图1.9：港口库存（万吨）图1.10：钢厂库存（万吨） 资料来源：Mysteel，优财研究院资料来源：Mysteel，优财研究院 图1.11：港口现货价（元/吨）图1.12：期现价差（元/吨） 资料来源：Mysteel，优财研究院资料来源：Mysteel，优财研究院 二、螺纹钢 周内螺纹05合约高歌猛进，再创新高；截止周五下午收盘，周度涨幅0.98%，收于4314元/吨，多头增仓92061手。 供给端：本周247家钢厂高炉开工率82%，同比增加15.74%，周环比增加1.15%；高炉炼铁产能利用率88.03%，同比增加10.34%，周环比增加1%；日均铁水产量236.47万吨，同比增加9.96%，周环比增加0.9%；钢厂盈利率49.35%，同比减少40.93%，周环比增加8.43%；周产量303.85万吨，同比增加2.41%，周环比增加3%；钢厂盈利小幅改善，供给端持续增量，但边际有所放缓。 需求端：本周螺纹表需356.85万吨，同比增加7.08%，周环比增加15.33%；主流贸易商周均成交量18.06万吨，同比增加1.24%，周环比增加3.71%；需求大幅增加，成交转好。 库存端：本周螺纹厂库297.35万吨，同比增加1.73%，周环比减少9.32%；社库888.53万吨，同比减少10.42%，周环比减少2.46%；总库1185.88万吨，同比减少7.66%，周环比减少4.28%；库存压力不大，后续关注去库速度。 综合看，周内供需两端环比大幅修复，需求端边际修复力度可期，成交稳步提升，市场对持续性仍然存疑；库存连续去化，总库处于往年来低位，后续去库力度值得关注；宏观层面来看，周五晚间公布金融数据大超预期，社融和信贷连续2个月维持高增长态势，企业中长期贷款增量明显，经济回暖的确定性加大；操作上，单边仍以逢低轻多为主，参考区间：4210元/吨-4440元/吨；套利来看，卷螺差估值优势凸显，可考虑多卷螺差。 图2.1：螺纹主力合约收盘价（元/吨）图2.2：螺纹主力成交量及持仓量（手） 资料来源：Mysteel，优财研究院资料来源：Mysteel，优财研究院图2.3：钢厂高炉开工率/产能利用率（%）图2.4：日均铁水产量（万吨） 资料来源：Mysteel，优财研究院资料来源：Mysteel，优财研究院图2.5：电炉开工率/产能利用率（%）图2.6：钢厂盈利率（%） 资料来源：Mysteel，优财研究院资料来源：Mysteel，优财研究院 图2.7：螺纹周产量（万吨）图2.8：螺纹周表需（万吨） 资料来源：Mysteel，优财研究院资料来源：Mysteel，优财研究院 图2.9：螺纹周厂库（万吨）图2.10：螺纹周社库（万吨） 资料来源：Mysteel，优财研究院资料来源：Mysteel，优财研究院图2.11：螺纹周总库（万吨）图2.12：螺纹现货价分地区（元/吨） 资料来源：Mysteel，优财研究院资料来源：Mysteel，优财研究院 图2.13：螺纹基差（元/吨）图2.14：螺纹利润（元/吨） 资料来源：Mysteel，优财研究院资料来源：Mysteel，优财研究院 重要声明 分析师承诺 作者为金信期货有限公司投资咨询团队成员，具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。作者以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。作者不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间获得受任何形式的报酬或利益。 免责声明 本报告仅供金信期货有限公司（以下简称“本公司”）客户参考之用。本公司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议或私人咨询建议。在任何情况下，本公司及其员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本公司具有中国证监会认可的期货投资咨询业务资格。本报告发布的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映研究人员于发布本报告当日的判断且不代表本公司的立场，本报告所指的期货或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态，且对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 市场有风险，投资需谨慎。本报告难以考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，且本报告不应取代投资者的独立判断。请务必注意，据本报告作出的任何投资决策均与本公司、本公司员工无关。 本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面授权或协议约定，除法律规定的情况外，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、修改或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容。如引用、刊发，需注明出处为“金信期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 地址：上海市普陀区云岭东路长风国际大厦16层电话：400-0988-278 网址：https://www.jinxinqh.com/