螺矿·周度报告：需求修复与政策调控博弈

螺矿·周度报告 2023年2月20日 Expertsoffinancialderivativespricing 衍生品定价专家 内容提要 需求修复与政策调控博弈 优财研究院 投资咨询业务资格 湘证监机构字[2017]1号 作者：杨彦龙 ·从业资格编号F03103782 ·投资咨询编号Z0018274 邮箱：yangyanlong@jinxinqh.com 铁矿观点：供给端本周到港量有所回升，但是全球发运量回落幅度较大，澳矿减量明显，季节性因素仍在干扰；需求端本周钢厂盈利受到压缩，铁水产量仍在小幅回升，疏港量以及日耗均环比转好，刚需仍存；库存端本周厂库继续下降，港口库存延续累积，钢厂补库预期仍在；操作上，铁矿基本面良好，钢厂刚需支撑价格，但是存在政策端调控的风险，周五大商所提示铁矿风险，近期需重点关注。 螺纹观点：周内供需两端环比大幅修复，但是需求端启动偏慢，节奏上略微滞后于供给端，而累库速度明显放缓，库存拐点或将出现；政策层面来看，近期各省份陆续出台“双碳”相关政策，关注后续进展落地情况。 操作建议 单边：轻仓低多为主；铁矿05合约参考区间：820元/吨-930元/吨，螺纹05合约参考区间：3960元/吨-4310元/吨。 套利：关注多卷螺差以及螺矿比机会。 风险提示 宏观及地产政策；矿山发运情况；需求恢复力度；钢厂利润变化 一、铁矿石 周内铁矿05合约大幅反弹，再创新高；截止周五下午收盘，涨幅达3.01%，收于889.5 元/吨，多头大幅增仓64660手。 供给端：本周全球发运2321.9万吨，同比减少9.52%，周环比减少17.06%；澳巴发运1850.9万吨，同比减少8.45%，周环比减少24.6%，其中澳洲发运1272.8万吨，同比减少12.7%，周环比减少34.2%，巴西发运578.1万吨，同比增加2.54%，周环比增加11.15%，到港量2855.1万吨，同比增加31.35%，周环比增加20.71%；全球发运有所回落，澳矿减量较大，到港量有所回升。 需求端：本周247家钢厂高炉开工率79.54%，同比增加14.3%，周环比增加1.43%；高炉炼铁产能利用率85.75%，同比增加13.67%，周环比增加0.97%；日均铁水产量230.81万吨，同比增加13.69%，周环比增加0.94%；日均疏港量314.41万吨，同比增加23.12%，周环比增加2.93%；进口矿日耗282.71万吨，同比增加13.8%，周环比增加0.92%；日耗回升，钢厂刚需仍在。 库存端：本周247家钢厂厂库9237.1万吨，同比减少16.51%，周环比减少0.38%；45港港口库存14110.72万吨，同比减少12%，周环比增加0.72%；港口仍在累库，钢厂存补库预期。 综合看，供给端本周到港量有所回升，但是全球发运量回落幅度较大，澳矿减量明显，季节性因素仍在干扰；需求端本周钢厂盈利受到压缩，铁水产量仍在小幅回升，疏港量以及日耗均环比转好，刚需仍存；库存端本周厂库继续下降，港口库存延续累积，钢厂补库预期仍在；操作上，铁矿基本面良好，钢厂刚需支撑价格，但是存在政策端调控的风险，周五大商所提示铁矿风险，近期需重点关注，单边逢低轻多，不追高，参考区间：820元/吨-930元/吨；套利关注螺矿比低多机会。 图1.1：铁矿主力合约收盘价（元/吨）图1.2：铁矿主力成交量及持仓量（手） 资料来源：Mysteel，优财研究院资料来源：Mysteel，优财研究院 图1.3：铁矿全球发货量（万吨）图1.4：铁矿澳巴发运量（万吨） 资料来源：Mysteel，优财研究院资料来源：Mysteel，优财研究院图1.5：钢厂高炉开工率/产能利用率（%）图1.6：日均铁水产量（万吨） 资料来源：Mysteel，优财研究院资料来源：Mysteel，优财研究院 图1.7：日均疏港量（万吨）图1.8：港口周均成交量（万吨） 资料来源：Mysteel，优财研究院资料来源：Mysteel，优财研究院图1.9：港口库存（万吨）图1.10：钢厂库存（万吨） 资料来源：Mysteel，优财研究院资料来源：Mysteel，优财研究院 图1.11：港口现货价（元/吨）图1.12：期现价差（元/吨） 资料来源：Mysteel，优财研究院资料来源：Mysteel，优财研究院 二、螺纹钢 周内螺纹05合约表需环比大幅修复，盘面再度冲高；截止周五下午收盘，周度涨幅 2.28%，收于4167元/吨，多头增仓13042手。 供给端：本周247家钢厂高炉开工率79.54%，同比增加14.3%，周环比增加1.43%；高炉炼铁产能利用率85.75%，同比增加13.67%，周环比增加0.97%；日均铁水产量230.81万吨，同比增加13.69%，周环比增加0.94%；钢厂盈利率35.93%，同比减少55.61%，周环比减少6.75%；周产量263.35万吨，同比增加2.88%，周环比增加7%；成本走强之下盈利有所回落，但供给仍在回升。 需求端：本周螺纹表需221.77万吨，同比增加34.75%，周环比增加62.74%；主流贸易商周均成交量14.39万吨，成交积极性转好，需求改善明显。 库存端：本周螺纹厂库352.63万吨，社库912.12万吨，总库1264.75万吨；累库速度放缓，库存拐点或将出现。 综合看，周内供需两端环比大幅修复，但是需求端启动偏慢，节奏上略微滞后于供给端，而累库速度明显放缓，库存拐点或将出现；政策层面来看，近期各省份陆续出台“双碳”相关政策，关注后续进展落地情况；操作上，单边仍以逢低轻多为主，参考区间：3960元/吨-4310元/吨；套利来看，1月份制造业景气度明显回升，卷螺差估值优势凸显，可考虑多卷螺差。 图2.1：螺纹主力合约收盘价（元/吨）图2.2：螺纹主力成交量及持仓量（手） 资料来源：Mysteel，优财研究院资料来源：Mysteel，优财研究院 图2.3：钢厂高炉开工率/产能利用率（%）图2.4：日均铁水产量（万吨） 资料来源：Mysteel，优财研究院资料来源：Mysteel，优财研究院图2.5：电炉开工率/产能利用率（%）图2.6：钢厂盈利率（%） 资料来源：Mysteel，优财研究院资料来源：Mysteel，优财研究院 图2.7：螺纹周产量（万吨）图2.8：螺纹周表需（万吨） 资料来源：Mysteel，优财研究院资料来源：Mysteel，优财研究院 图2.9：螺纹周厂库（万吨）图2.10：螺纹周社库（万吨） 资料来源：Mysteel，优财研究院资料来源：Mysteel，优财研究院图2.11：螺纹周总库（万吨）图2.12：螺纹现货价分地区（元/吨） 资料来源：Mysteel，优财研究院资料来源：Mysteel，优财研究院 图2.13：螺纹基差（元/吨）图2.14：螺纹利润（元/吨） 资料来源：Mysteel，优财研究院资料来源：Mysteel，优财研究院 重要声明 分析师承诺 作者为金信期货有限公司投资咨询团队成员，具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。作者以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。作者不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间获得受任何形式的报酬或利益。 免责声明 本报告仅供金信期货有限公司（以下简称“本公司”）客户参考之用。本公司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议或私人咨询建议。在任何情况下，本公司及其员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本公司具有中国证监会认可的期货投资咨询业务资格。本报告发布的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映研究人员于发布本报告当日的判断且不代表本公司的立场，本报告所指的期货或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态，且对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 市场有风险，投资需谨慎。本报告难以考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，且本报告不应取代投资者的独立判断。请务必注意，据本报告作出的任何投资决策均与本公司、本公司员工无关。 本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面授权或协议约定，除法律规定的情况外，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、修改或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容。如引用、刊发，需注明出处为“金信期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 地址：上海市普陀区云岭东路长风国际大厦16层电话：400-0988-278 网址：https://www.jinxinqh.com/