聚烯烃日报：库存小幅增加 聚烯烃维持震荡

期货研究报告|聚烯烃日报2023-03-14 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 库存小幅增加聚烯烃维持震荡 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 周一主要生产商库存水平在81.5万吨，较前一工作日累库6.5万吨，下游工厂订单偏弱，且成品库存高企，对原材料采购信心不足，延续刚需低价采购，流通环节流转节奏一般。整体上，生产端供应增加而需求端提升缓慢，导致上游企业去库节奏偏缓，同时中游贸易商季节性去库速率偏慢，叠加2月下旬以来新增产能冲击，聚烯烃继续维持震荡，重点关注原油走势和新订单跟进情况，建议暂观望。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存81万吨，较上一工作日+6.5万吨。石化库存略有增加，市场仍对接下来的国内环境边际改善有预期，需密切关注需求复苏情况。 基差方面，LL华东基差在-0元/吨，PP华东基差在-60元/吨，基差变化不大。 生产利润及国内开工方面，PP生产利润原油制处于亏损状态，PDH制PP利润小幅盈利。LL油头法生产利润保持为正。 非标价差及非标生产比例方面，HD注塑-LL价差转负，LL开工率转升，HD持续上升，近期PE开工率偏高。PP低融共聚-PP拉丝价差变化不大。 进�口方面，PE和PP进口窗口皆已关闭。 ■策略 （1）单边：短期或延续弱势震荡，目前以观望为主。 （2）跨期：无。 ■风险 原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润11 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨7 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨8 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨8 图7:PP开工率|单位：%8 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%9 图11:HD开工占比|单位：%9 图12:LD开工占比|单位：%9 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨9 图14:拉丝开工占比|单位：%10 图15:均聚注塑开工占比|单位：%10 图16:共聚注塑开工占比|单位：%10 图17:纤维开工占比|单位：%10 图18:LL进口利润|单位：元/吨11 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨11 图20:PP进口利润|单位：元/吨11 图21:PP出口利润|单位：美元/吨11 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图24:PE下游农膜开工率|单位：%12 图25:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图27:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图29:PP下游塑编开工率|单位：%12 图30:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/3/13 2023/3/10 石化库存（万吨） 6.5 81.5 75 LL01 24 8,163 8,139 LL05 43 8,227 8,184 LL09 37 8,192 8,155 LL1-LL5 -19 -64 -45 LL5-LL9 6 35 29 LL9-LL1 13 29 16 LL华北-主力合约基差 -53 -47 6 LL华东-主力合约基差 0 0 0 LL华南-主力合约基差 -83 -27 56 brent主力（美元/桶） 2.1 83.03 80.93 LLDPE生产利润（原油制） -96 280 376 LLDPE华北 -10 8,180 8,190 LLDPE华东 43 8,227 8,184 LLDPE华南 -40 8,200 8,240 HDPE注塑华东 0 8,000 8,000 HDPE低压膜华东 0 8,525 8,525 HDPE中空华东 -50 7,950 8,000 LDPE华东 -50 8,800 8,850 LL华东-华北 53 47 -6 LL华南-华东 -83 -27 56 HD注塑-LL（华东） -43 -227 -184 HD薄膜-LL（华东） -43 298 341 HD中空-LL（华东） -93 -277 -184 LD-LL（华东） -93 573 666 LL美金成本（元/吨） -91 8,353 8,444 LL华东进口盈亏（元/吨） 134 -126 -260 LL中国CFR（美元/吨） 0 999 999 华东缠绕膜（元/吨） 0 11,000 11,000 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 10 520 510 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,550 6,550 LL-回料（不带票） -9 989 998 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 3月13日 3月10日 石化库存（万吨） 6.5 81.5 75 PP01 35 7,765 7,730 PP05 37 7,744 7,707 PP09 35 7,766 7,731 PP1-PP5 -2 21 23 PP5-PP9 2 -22 -24 PP9-PP1 0 1 1 PP华东-主力合约基差 0 -60 -60 PP华北-主力合约基差 -37 106 143 PP华南-主力合约基差 -67 -24 43 brent主力（美元/桶） 2.13 83.03 80.9 PP生产利润（原油制） -58 -463 -406 丙烷CFR华东（美元/吨） -24 637 661 PP生产利润（PDH制） 316 380 64 PP华东拉丝 37 7,684 7,647 PP华北拉丝 0 7,700 7,700 PP华南拉丝 -30 7,720 7,750 PP华东低融共聚 0 7,800 7,800 PP华东均聚注塑 0 7,750 7,750 PP拉丝华南-华东 -67 36 103 PP拉丝华东-华北 37 -16 -53 PP均聚注塑-拉丝（华东） -37 66 103 PP低融共聚-拉丝（华东） -37 116 153 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） -5 940 945 PP拉丝进口成本（元/吨） -120 7,873 7,993 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 157 -189 -346 pp拉丝出口盈亏（美元/吨） -20 -56 -36 山东粉料（元/吨） 0 7,650 7,650 山东丙烯（元/吨） -180 7,200 7,380 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 0 50 50 山东粉料生产利润（元/吨） 180 -250 -430 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 9,100 9,100 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -37 266 303 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） -50 6,300 6,350 PP拉丝-回料（不带票） 84 782 698 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图16:共聚注塑开工占比|单位：%图17:纤维开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃进出口利润 图18:LL进口利润|单位：元/吨图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图20:PP进口利润|单位：元/吨图21:PP出口利润|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美 元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 聚烯烃下游开工及下游利润 图24:PE下游农膜开工率|单位：%图25:PE下游包装膜开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨图27:PP下游BOPP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨图29:PP下游塑编开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃库存 图30:石化库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com