工业（机械设备）专题：从调研看光伏设备需求展望

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 【中信期货工业（机械设备）】从调研看光伏设备需求展望—— 专题20230312 中信期货研究所工业组郑非凡 从业资格号：F03088415投资咨询号：Z00166672023年3月12日 光伏设备需求来自两方面：产能扩张和更新带来对光伏设备最现实的需求。下游扩产是光伏设备需求的最直接来源，终端装机量的快速增长带来对设备的增量需求。持续的技术创新和工艺迭代释放巨大的新技术产线扩产需求和设备更替空间。新技术推动下的结构性机会，市场给予的较强迭代预期需求。同样是光伏行业快速的技术迭代的原因，新技术的出现带来市场在“降本增效”定律下的较高设备装机预期。 光伏装机持续增长，预计2023年全球光伏新增装机280-330GW，中国光伏新增装机95-120GW。2022年我国电池片产量318GW，增长60.7%，组件产量288.7GW，增长58.8%。从产业调研来看，主流电池片组件厂商处于产能满开状态。整体看产量充足，但考虑到当下由PERC向TOPCon和HJT转变以及落后产能淘 此轮硅料硅片价格博弈结束，硅料硅片价格进入缓降通道。价格的降低将刺激终端装机需求，扩大产能空间。硅片变薄进程加速，N型硅片价格首次低于P型。电池片设备将充分受益NP硅片平价带来的扩产及更新需求，特别是HJT设备方向。硅片薄化也将凸显TOPCon/HJT电池硅片降本优势。随着硅片变薄，TOPCon和HJT电池将实现更低的硅片成本。 得益于性价比优势，TOPCon设备需求空间巨大。预计2023年TOPCon设备132亿元，HJT设备81.38亿元。TOPCon新增产能87.54GW，HJT新增产能23.25GW。 产业化每迈进一步，新技术将获得市场相应的价值。钙钛矿电池进步明显，但仍处于产业化早期阶段，铜电镀处于产业化前夕，后续进程值得关 注。 —~五、从调研看光伏设备需求展望 七、数据追踪 六、周度行情回顾 产能扩张和更新带来对光伏设备最现实的需求。下游扩产是光伏设备需求的最直接来源，在政策和终端需求加持下，终端装机量的快速增长带来对设备的增量需求。另外，在光伏行业“降本增效”的追求中，持续的技术创新和工艺迭代释放巨大的新技术产线扩产需求和设备更替空间。这一需求主要是对现有成熟技术路线的设备需求，当下的PERC电池设备以及快速渗透的TOPCon和HJT电池设备。 新技术推动下的结构性机会，市场给予的较强迭代预期需求。同样是光伏行业快速的技术迭代的原因，新技术的出现带来市场在“降本增效”定律下的较高设备装机预期。如之前的钙钛矿电池迈出产业化第一步，市场给予相应的市值表现，不断减薄的硅片厚度和即将产业化的铜电镀技术都会带来市场对未来设备的巨大需求预期。 光伏设备板块的两大驱动逻辑 产能扩张 产能更新 新技术突破 产业化前夜 产业化第一步 大规模迭代 整体性机会 光伏装机需求 落后产能淘汰 下游对光伏设备的现实需求 钙钛矿/叠层 铜电镀 … 结构性 机会 技术推动光伏设备的预期需求 光伏装机持续增长，预计2023年全球光伏新增装机280-330GW，中国光伏新增装机95-120GW。根据CPIA，2022年全球光伏新增装机230GW，同比增长31.43%，预计2023年增长21.74-43.48%，2022年我国光伏装机87.41GW，同比增长59.27%，预计2023年增长8.68-37.28%。光伏装机仍维持较高增长，电池片组件需求依然景气。 预计全球2023年光伏装机增长21.74-43.48% 预计我国2023年光伏装机增长8.68-37.28% 全球光伏新增装机（GW） 乐观预测（GW） 保守预测（GW） YOY 全国光伏新增装机量（GW） 乐观预测（GW） 保守预测（GW） YOY 60035% 500 516 436 160 80% 30% 130 110 140 120 400 360 300 386 324 438 379 25% 300 330 280 20% 140 120 100 80 60 40 20 0 120 120 125 60% 87.41 95 95 100 40% 230 20% 15% 200 175 48.20 54.88 122 140 10% 0% 30.22 100 5% -20% 0 0% -40% 20192020202120222023E2024E2025E2027E2030E20192020202120222023E2024E2025E2027E2030E 产能增长需求充足，设备更新空间巨大。2022年我国电池片产量318GW，增长60.7%，组件产量288.7GW，增长58.8%。从产业调研来看，主流电池片组件厂商处于产能利用率80%以上。整体看产量充足，但考虑到当下由PERC向TOPCon和HJT转变以及落后产能淘汰，设备需求空间依然巨大。 硅料硅片价格进入缓降通道。从一月中旬开始的硅料价格强势反弹，到三月初已结束，硅料价格再次进入降价通道。硅片电池片价格停止反弹，进入稳定期，从调研的情况来看，之前涨价的主要企业的硅片价格目前维持稳定，行业龙头的中环3月份最新报价与2月份持平。随着光伏主链供给情况的逐步改善，长期来看，硅料硅片价格呈下降态势。 价格的降低将刺激终端装机需求，扩大产能空间。硅片成本占电池片成本的70-80%，是电池片最大的成本来源。随着光伏主链价格再次进入降 价趋势，成本的降低将会极大释放终端装机需求，助推产能扩大，增加设备的增量需求。 硅料价格进入缓降通道 硅片电池片价格反弹结束，有望缓降 350 300 250 200 150 100 50 0 现货价:多晶硅料(致密料):最低价日RMB/KG现货价:多晶硅料(致密料):平均价日RMB/KG现货价:多晶硅料(致密料):最高价日RMB/KG 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 平均价(RMB):硅片:主流品种RMB/PC 平均价(RMB):电池片:主流品种RMB/w 现货价:单面单晶PERC组件(182mm-RMB):平均价RMB/W 2019-01-092020-01-092021-01-092022-01-092023-01-09 2020-03-112021-03-112022-03-11 硅片变薄进程加速，N型硅片价格首次低于P型。经过对产业调研，目前金刚线以36μm和34μm为主，32μm和30μm处于测试和探索中。根据中环在2023年3月6日的最新报价，N型130μm硅片210/182mm价格分别为8.35/6.39元/片，新推出110μm硅片210/182mm价格分别为8.02/6.14元/片，低于P型150μm硅片210/182mm价格的8.2/6.22元/片，硅片厚度减少26.7%，价格降低2.2%。PREC硅片厚度理论极限150mm，TOPCon硅片厚度理论极限130μm，而HJT硅片厚度理论极限能达80μm左右，随着110μm硅片的推出，硅片薄化的产业化进程将加速。 电池片设备将充分受益NP硅片平价带来的扩产及更新需求，特别是HJT设备方向。HJT电池可以实现相较其他技术更薄的硅片应用，随着 硅片厚度变薄最有利于HJT设备需求 2023年3月6日中环最新报价 210mm182mm 110μm硅片的NP平价，带动设备更新及扩产需求。 P型150μm硅片（元/片） 8.2 6.22 N型130μm硅片（元/片） 8.35 6.39 N型110μm硅片（元/片） 8.02 6.14 硅片薄化也将凸显TOPCon/HJT电池硅片降本优势。随着硅片变薄，单W硅料成本下降，HJT电池片因其技术特性，可以实现相比其他电池更薄的硅片应用，经测算，随着硅片变薄，TOPCon和HJT电池将实现更低的硅片成本。 硅片变薄降低硅料成本 210HJT210TOPCon210PERC 硅片类型 150μm 130μm 110μm 100μm 80μm 150μm 130μm 160μm 150μm 方棒长度（mm/kg） 9.73 9.73 9.73 9.73 9.73 9.73 9.73 9.73 9.73 金刚线线径（mm） 0.034 0.034 0.034 0.034 0.034 0.034 0.034 0.034 0.034 砂径（mm） 0.02 0.02 0.02 0.02 0.02 0.02 0.02 0.02 0.02 硅片厚度（mm） 0.15 0.13 0.11 0.1 0.08 0.15 0.13 0.16 0.15 槽距（mm） 0.204 0.184 0.164 0.154 0.134 0.204 0.184 0.214 0.204 理论出片数（片/kg） 47.70 52.88 59.33 63.18 72.61 47.70 52.88 45.47 47.70 良率 98% 97% 96% 95% 95% 95% 93% 98% 98% 拉晶损耗 6% 6% 6% 6% 6% 6% 6% 6% 6% 实际出片数（kg/片） 43.94 48.22 53.54 56.42 64.84 42.59 46.23 41.88 43.94 硅片面积（平方mm） 44092 44092 44092 44092 44092 44092 44092 44092 44092 转换效率 26.81% 26.81% 26.81% 26.81% 26.81% 25.50% 25.50% 24.10% 24.10% 硅片功率（W/片） 11.82 11.82 11.82 11.82 11.82 11.24 11.24 10.63 10.63 每公斤硅料对应硅片功率（W） 519 570 633 667 767 479 520 445 467 硅片单W硅耗（g/W） 1.93 1.75 1.58 1.50 1.30 2.09 1.92 2.25 2.14 150 0.29 0.26 0.24 0.22 0.20 0.31 0.29 0.34 0.32 硅片的硅料成本（元/W）硅料价格（元/kg） 2000.390.350.320.300.260.420.380.450.43 预计2023年TOPCon/HJT设备超200亿元空间 预计2023年TOPCon设备132亿元，HJT设备81.38亿元。 TOPCon新增产能87.54GW，HJT新增产能23.25GW。 全球新增光伏装机（GW） 175 230 305 330 355 容配比 1.28 1.3 1.3 1.3 1.3 电池片产量（GW） 223.9 299 396.5 429 461.5 电池片产能利用率 52% 55% 60% 60% 60% 电池片产能（GW） 423.50 546.65 660.83 715.00 769.17 TOPCon渗透率 2.5% 13.0% 24.0% 35.0% 40.0% TOPCon产能（GW） 10.59 71.06 158.60 250.25 307.67 新增产能（GW） 10.59 60.48 87.54 91.65 57.42 更新比例 10% 10% 8% 6% 4% 其中更新（GW） 1.06 6.05 7.