镍周报：供应增加预期走高 镍价承压

镍周报 2023年3月13日 供应增加预期走高镍价承压 核心观点及策略 一、 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68556855 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68556855 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68556855 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 镍矿方面，镍矿1.5%CIF均价71美元/湿吨，较此前一周下跌1美元。价格压力已向上传导，菲律宾雨季过去，出量逐步恢复，但矿端下方空间有限。镍铁方面，上周五SMM8-12%高镍生铁均价1250元/镍点，较前一周下跌72.5元/镍点。印尼镍铁出口激增，国内消费弱势，市场空头情绪浓。供需方面，俄镍或将改变结算方式，市场对流入国内镍量预期增加。消费端不锈钢成交仍在走弱，又有不锈钢市场减产消息频出，多家钢厂开启检修流程，消费整体较弱。整体，纯镍供应增加预期增强，二级市场已经出现过剩局面，镍价走势继续承压。但考虑到海外LME镍库存依旧较低，且当前镍价已处于电积镍成本附近，镍价下方空间暂时不大，下行速度可能不快。 本周沪镍主体运行170000-190000元/吨，伦镍主体运行22000-26000美元/吨。 策略建议：反弹抛空 风险因素：美联储超预期转鸽，供应出现扰动 敬请参阅最后一页免责声明1/5 一、交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约收盘价涨跌涨跌幅/%总成交量/手总持仓量/手价格单位 SHFE镍179580-7420-3.97%58.9万8.2万元/吨 LME镍22680-1890-7.69%美元/吨 注:(1)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (2)LME为3月期价格；上海SHFE为3月期货价格。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 库存：3月10日，LME镍库存较此前一周-672吨，SHFE库存较春节前一周=1461吨，全球的二大交易所库存合计48万吨，较此前一周+798吨。 镍矿方面，本周菲律宾镍矿1.5%CIF均价71美元/湿吨，较前一周下跌1美元/湿吨。菲律宾镍矿雨季开始逐渐恢复，下周或将陆续出量，加上目前大部分国产铁厂进入亏损镍铁厂计划检修增多，价格压力向上传导，但矿端预计下方空间仍较为有限。 镍铁方面，周五SMM8-12%高镍生铁均价1250元/镍点，较此前一周下跌72.5元/镍点。据悉印尼镍铁出口量激增，加上不锈钢成交仍在走弱，对镍铁来说雪上加霜，镍铁供应增加，需求减弱预期逐步增强，市场看空观点一致，价格连续走低，预计短期镍铁过剩格局持续，价格延续承压。 宏观方面，美国2月非制造业PMI指数虽较1月份略有回落，但明显好于市场预期，依旧韧性十足；与此同时，2月ADP就业数据持续抬升，且1月份职位空缺数强于市场共识。鲍威尔讲话令市场对美国加息预期持续上升。美国2月非农人数31.1万高于预期，失业率反弹至3.6%。欧元区方面，2月服务业PMI指数显著回升至52.7%，略低于53.0%的市场预期。国内，《政府工作报告》对2023年的目标设定基本符合预期，相较于此，政府机构改革方案显然更加引人注目，金融和科技是此次改革的焦点，其一方面体现了高质量发展过程中以科技力量推升生产效率的重要性，另一方面则凸显了资本市场在经济转型升级中“牵一发动全身”的重要作用，而且金融监管的重要性亦不容忽视。 供需方面，据悉俄罗斯最大的矿业公司之一诺里尔斯克镍业正在按照上海期货交易所(SHFE)的价格以人民币计价销售部分金属。因地缘政治因素俄镍贸易流向可能出现较大转变，市场对流入国内镍量预期增加。消费端不锈钢成交仍在走弱，又有不锈钢市场减产消息频出，多家钢厂开启检修流程，消费整体较弱。 整体，基本面纯镍供应增加预期增强，二级市场已经出现过剩局面，镍价走势继续承压。但考虑到海外LME镍库存依旧较低，且当前镍价已处于电积镍成本附近，镍价下方空间暂时不大，下行速度可能不快。 三、相关图表 图表1全球主要交易所库存 吨 300,000.00库存:镍:合计LME镍:库存:合计 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 0.00 30元,00/0吨.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 -5,000.00 2022-03-14 2023-01-14 2023-02-14 -10,000.00 图表2现货升贴水走势 到厂含税价:镍铁合金(8%≤Ni≤10%):山东 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 1,200.00 1,100.00 2021-03 2021-05 2021-07 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 1,000.00 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表3镍铁价格走势 美元/湿吨 1.80% 0.9%，FE:49%，Al>7% 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 0.0 金川镍升贴水 俄镍升贴水 2022-04-14 2022-05-14 2022-06-14 2022-07-14 2022-08-14 2022-09-14 2022-10-14 2022-11-14 2022-12-14 图表4镍矿价格走势 1.5%Fe:15-25%（主流） 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货 中国主要地区镍生铁库存(金属吨) 吨 25,180 20,180 15,180 10,180 5,180 2020/1/23 2020/2/13 2020/3/5 2020/3/26 2020/4/16 2020/5/7 2020/5/28 2020/6/18 2020/7/9 2020/7/30 180 图表5镍铁库存 图表6不锈钢价格走势 元/吨市场价:冷轧不锈钢(平板 1.5*1219*2438321/2B):太钢:无锡 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 14,000.00 元/吨 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 2019-03 2019-07 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 -1,500.00 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货图表7LME镍升贴水 LME镍3-15:升贴水 LME镍(现货/三个月):升贴水 9.00 8.50 8.00 7.50 7.00 6.50 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 6.00 图表8镍内外比价 沪伦镍比值 库存:不锈钢:合计:佛山:当周值 库存:不锈钢:合计:无锡:当周值 吨 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 0.00 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表9不锈钢库存 元/吨 53,000.00 48,000.00 43,000.00 38,000.00 33,000.00 28,000.00 23,000.00 18,000.00 13,000.00 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 8,000.00 2019-11 2020-03 图表10伦镍与升贴水走势 期货收盘价:LME镍(3个月):电子盘 LME镍(现货/三个月):升贴水 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATEDTOTHEFUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 传真：021-68550055 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机） 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B 电话：0411-84803386 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室 电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室 电话：0755-82874655 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号 伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室 电话：0562-5819717 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来 公寓1201室 电话：0371-65613449 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。