生猪周度报告：需求疲软，期货向现货靠拢

需求疲软，期货向现货靠拢 2023年3月10日 生猪周度报告 报告要点： 供应端，2月份生猪产能继续去化，散养户母猪淘汰表现较为明显，但二元母占比提升，母猪整体的生产性能提高。出栏方面，周初仍存有挺价惜售，之后出栏情绪有所改善，市场猪源供应较为充裕，因此本周猪价呈现震荡调整。本周出栏体重继续小幅增加，市场大猪基本出清情况下，养殖有压栏惜售，后续关注养殖户的出栏心态和节奏，产业考虑是否进行套保。 需求端，当前市场消费平平，屠宰鲜销率维持平稳水平，主要批发市场白条基本以销定产，缩量保价。前期市场预期的消费持续性恢复并没有到来，在时间上，这种情况明显对前期二次育肥群体不利，将部分供应继续后置。 总体来看，消费增量迟迟不到，上游挺价惜售和下游缩量挺价，猪价维持区间震荡；市场对远月消费恢复程度产生忧虑与不确定性，期货向现货靠拢，表现较弱，期现基差大幅收窄，后市盘面将跟随现货波动，着重关注出栏与消费博弈。若出栏情绪增加，期现货或共振下行。 策略：观望，前期空单注意止盈。关注点：出栏节奏及情绪、消费增量等。 创元研究 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：陈仁涛 邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 目录 一、市场表现3 1.1行情回顾3 1.2成本利润4 二、供应端6 2.1生猪供应6 2.2生猪出栏8 三、屠宰和消费端9 3.1中游生猪屠宰9 3.2下游猪肉消费10 四、总结10 创元研究团队介绍：12 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月7日 4月23日 5月9日 5月25日 6月10日 6月26日 7月12日 7月28日 8月13日 8月29日 9月14日 9月30日 10月16日 11月1日 11月17日 12月3日 12月19日 2022-02-08 2022-03-08 2022-04-08 2022-05-08 2022-06-08 2022-07-08 2022-08-08 2022-09-08 2022-10-08 2022-11-08 2022-12-08 2023-01-08 2023-02-08 2023-03-08 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月7日 4月23日 5月9日 5月25日 6月10日 6月26日 7月12日 7月28日 8月13日 8月29日 9月14日 9月30日 10月16日 11月1日 11月17日 12月3日 12月19日 1月3日 1月19日 2月6日 2月21日 3月7日 3月23日 4月11日 4月27日 5月17日 6月2日 6月18日 7月5日 7月21日 8月6日 8月23日 9月8日 9月26日 10月19日 11月4日 11月21日 12月7日 12月23日 一、市场表现 1.1行情回顾 截止3月10日当周，在二育情绪减弱情绪情况下，需求迟迟不见好转，现货上涨乏力维持震荡，市场对远期产生悲观，盘面连续下跌，跌破 16000点关口，主力合约周五收报15925，周度跌幅6.49%，期现基差基本处于平水。我的农产品网数据显示，3月10日广东生猪价格16.02元/公斤， 河南15.62元/公斤，四川15.13元/公斤，山东15.94元/公斤，全国出栏均 价15.46元/公斤，较上周跌0.14元/公斤。 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 2021年 2022年 2023年 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 -8,000 资料来源：wind、创元研究 资料来源：我的农产品网、wind、创元研究 图3：前三级白条价格（单位：元/公斤）图4：生猪外三元价格（元/公斤） 2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 40 35 30 25 20 15 10 5 图1：生猪主力合约（单位：元/吨）图2：主力基差（元/吨） 资料来源：wind、创元研究资料来源：wind、创元研究 图5：四川-河南价差（单位：元/公斤）图6：广东-河南价差（单位：元/公斤） 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 10 8 6 4 2 0 -2 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月7日 4月23日 5月9日 5月25日 6月10日 6月26日 7月12日 7月28日 8月13日 8月29日 9月14日 9月30日 10月16日 11月1日 11月17日 12月3日 12月19日 -4 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 7 6 5 4 3 2 1 0 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月7日 4月23日 5月9日 5月25日 6月10日 6月26日 7月12日 7月28日 8月13日 8月29日 9月14日 9月30日 10月16日 11月1日 11月17日 12月3日 12月19日 -1 图7：5-7价差（单位：元/吨） 2205-2207 图8：5-9价差（单位：元/吨） 2305-2307 2205-2209 2305-2309 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 -5,000 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 8-1 8-14 8-27 9-9 9-22 10-5 10-18 10-31 11-13 11-26 12-9 12-22 1-4 1-17 1-30 2-12 2-25 3-9 3-22 4-4 4-17 4-30 10-8 10-18 10-28 11-7 11-17 11-27 12-7 12-17 12-27 1-6 1-16 1-26 2-5 2-15 2-25 3-6 3-16 3-26 4-5 4-15 4-25 1.2成本利润 截止3月10日当周，豆粕均价为4242元/吨，较上周跌38元/吨；玉 米震荡调整，本周玉米现货均价为2858元/吨，较上周跌7元/吨。总体来 看，本周玉米豆粕原料价格有所回落，饲料价格同步小幅回落，截止3月 3日，生猪饲料价格为3.56元/公斤，前一周为3.6元/公斤；发改委猪粮比为5.43。 截至3月10日当周，饲料原料价格下降，猪价震荡调整，养殖利润依旧处于亏损状态，本周自繁自养利润-70.59元/头，上周为-69.48元/头；本周外购仔猪养殖利润-127.25元/头，上周为-155.52元/头。 图9：自繁自养利润（单位：元/头）图10：外购仔猪利润（单位：元/头） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2020年2021年2022年2023年 2020年2021年2022年2023年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 -2,000 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 图11：生猪饲料周度价格（单位：元/公斤）图12：猪粮比 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 4.5 4 3.5 3 2.5 2 16 14 12 10 8 6 4 2 资料来源：发改委、创元研究 资料来源：发改委、创元研究 图13：玉米均价（单位：元/吨）图14：43%豆粕均价（单位：元/吨） 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月15日 5月3日 5月20日 6月6日 6月23日 7月10日 7月27日 8月13日 8月30日 9月16日 10月3日 10月20日 11月6日 11月23日 12月10日 12月27日 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月15日 5月3日 5月20日 6月6日 6月23日 7月10日 7月27日 8月13日 8月30日 9月16日 10月10日 10月27日 11月13日 11月30日 12月17日 2,000 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1生猪供应 生猪产能方面，1月份全国能繁母猪存栏量为4367万头，环比降幅为 0.5%。第三方机构数据显示，我的农产品网2月份能繁母猪存栏量为 511.11万头，环比下降0.17%，下降幅度略有扩大；涌益咨询2月份能繁母猪存栏量为111.71万头，环比下滑1.84%，综合来看，养殖持续亏损叠 加2月份全国猪病频繁，散户母猪去化较为明显。此外，从母猪种群来看， 去年补栏的低性能三元母猪，经过1-2胎配种后，淘汰明显，而二元母猪整体占比提升至92.4%，种猪生产性能得到进一步优化。 补栏方面来看，本周仔猪价格继续小幅上涨，涨幅在10-30元/头，本 周7Kg仔猪价格均价为587.14元/头，较上周环比涨3.81元/头。总体来看，目前市场后市消费预期较好，补栏仔猪或较好，但目前来看，仍未达到仔 猪补栏高峰，关注仔猪价格大幅上行是由于补栏情绪高涨导致还是销售端故意炒作导致。截止3月10日当周，我的农产品网数据显示，二元母猪价 格为1692.86元/头，较上周涨11.91元/头。 总体来看，由于生猪持续亏损，需求迟迟不见明显好转，散养户去化力度加大，出栏情绪有所改善，整体供应较为充足。 图15：能繁母猪存栏变化（单位：万头）图16：规模场新生健仔猪数量（单位：万头） 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 农业部能繁母猪环比变化% 6 43675 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 新生健仔猪数环比 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 资料来源：wind、农村农业部、创元研究资料来源：农村农业部、创元研究 图17：50Kg二元母猪价格（