汽车行业月报：汽车市场长期行情向好，部分车企进军高端市场

中山证券 ZHONGSHANSECURITIES 2023年3月2日证券研究报告·汽车行业月报 汽车市场长期行情向好，部分车企进军高端市场 中山证券汽车行业月报 中山证券权益组?投资要点： →回顾本月行情（2月2日-3月1日），A股市场震荡下行。本月上证统 分析师：葛森指上涨0.83%，沪深300指数下跌1.64%。汽车行业表现弱于大市。中万汽车 指数下跌2.77%，跑输上证炼指3.6个百分点，跑输沪深300损数1.13个百分 分析师编号：S0290521120001 点。中万二级行业中，汽车服务（万）上涨2.7%，跑高沪深300指数4.34个 邮箱：gomiaoezszq.com百分点；商用车（中万）上涨2.24%，跑赢沪深300指数3.88个百分点：摩托车 及其他（中万）与上月持平，跑需沪深300指数1.64个百分点：汽车零部件（中 市场走势万）下跌1%，跑赢沪深300指数0.64个百分点；系用车（中万）下跌8.03%，跑 输沪深300播数6.39个百分点。汽车在中万一级行业排名靠后。行业传值方 而，本月估值维持在34倍左右。 10% 0% 10% 20% 30% 40% →本月汽车板块表现弱于大市。一方面，节后消费需求仍处于恢复期，汽车市场需求不及预期：另--方面，随着多地出台汽车消费补贴政策、部分车全采取优惠措施，刺激汽车消费需求，新能源汽车消费群体进一步扩大，近期汽车销量虽有所回落，但长期行情向好。 →行业数据：根据求联会数据，2月13-19日总体款义聚用车市场零售达 到日均3.8万辆，同比2022年2月13-19日下跌联14%：2月13-19日总体获义系用车市场批发达到日均4.6万辆，同比2022年2月13-19日点少19%。根据 第一商用车载错显示，2023年1月重型货车销告4.87万辆，较去年同期减 少4.67万辆，同比下降49%：公交车方面，2023年1月，大型客年销售0.24 万辆，同比下降11%。从2023年1月累计市场份额未看，自主品牌、美系和其他欧系有所增长，其中自主品牌同比提升5.67%至51.60%；而日系、德系、韩系市场份额均有所下滑。 →投资建议：乘用车方面，节启消费需求仍在恢复，但由于各地积板出台消费补贴政策，上游原材料价格有所回落，部分车金采取优患措施，新能源汽车行业产销节委明显改善，预计长期行情向好：消费升级带动中高端市场占比 逐步扩大，建议缩续关注长期布局中高端市场的日系合资品牌。商用车方面，短期内行业复茶趋势尚不明朗，建议关注后续行业扬点。 ◆行业事件：恐结新能源首台钠岛子电池试验车公开亮相，已进入装车验证阶段；自多品牌车企开始违军新能源汽车中高够市历：工信部表示2022年 全国锂电池行业总产值突万亿；2023年上海汽车消费嘉年华正式启动，新能源车置换补贴政策落地： 请务必仔细阅读损各结及处的风险提专及免责产明 风险提示：行业经济复苏不及预期、地方政策落实未及预期。 中山证券1/12 中山证券中山汽车行业月报 1.本周行情分析 1.1指数回顾 网额本月行情（2月2日-3月1日），A股市场或荡F行，本月上证综播上涨0.83%， 沪深300指致下跌1.64%，汽车行业表现易于大市，中万汽车指数下跌2.77%，跑输上证综指3.6个百分点，跑输沪深300指数1.13个百分点。中万二级行业中，汽车服务（中万）上涨2.7%，跑赢沪深300指数4.34个百分点：商用车（中万）上涨2.24%，地高沪深300器数3.88个百分点；厚托车及其他（中万）与上月持平，跑赢沪深300指数1.64个百分点；汽车 表部件（中万）下联1%，范惠沪深300指数0.64个百分点：乘用车（中万）下跌8.03%，跑轮 图1汽丰行业本周走势 沪深300指数6.39个百分点。汽车在申万一级行业排名靠后，行业估值方面，本月估值维 持在34志右。 300汽年(中万) 0% -25 4% 6% 120 资料来源：Wind中山证泰研究所 请务品仔细阅读报告结范处的风险提示及免责卢明 中山证务2/12 中山证券 图2中万一级行业本月排名 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2% 4% 6% 8% 中山汽车行业月报 (小) () 计算机(申方) 轻工南造(中万) 传媒(中万) 纺织服饰（中方）机械设备(中万) 铜铁（中万）() 会品设科（中方） 建斌装饰（中万）社会服务（中万)建技材料（中万） 石油石化（中万） 基地化工(中万) 家用电器(中方) () 公用事业(中万) (立小)区 环保(中万） 文证运 综合( 表林技渔(中万) (立小)+亨() 银行(中） 车（中） (立小)持多前非 贸家信（中万）色金属（中万） 电力设备(中万) 资料来源：Mind.中小证泰定所 汽丰行业PE区间 汽车（中万）801880.SI COC*6 8,000 7,000 6,00 5,009 4,090 30.1X 25.8X 21.5X 17.1x 12.8x 2,000 1,009 资料来源：Mind，中山注泰研究所 1.2本月观点 本月汽车板块表现弱于大市。一方面，节后消费需求仍处于恢复期，汽车市场需求不及预期：另一方面，随看多地出台汽车消费补贴政策、部分车会采取优息精施，则激汽车消费需求，新能源汽车消费群体进一步扩大，近期汽车销量虽有所国落，但长期行情向好。随着国家促进汽车等大宗物品满费政策出台，节后汽车板块估值修复前录良好。总的来说 请务必存细闪读损告站足处停风险提及见贵产明 中山证泰3/12 中山证券中山汽车行业月报 国家及地方促消费政策逐步见效，终竭消费需求将不断释放，促进车市加速淡复，年和行业景气度持续上行，国产日主品牌进一究要产品范降，在软件与硬件方两保持一定优势， 再考各地政府在政策面不断加力新能源，财控汽车消费，新能源需求期性保持端动，汽车 月度销量同比有望持续提升。根据末联会效据，2月13-19日总体狭义末用车市场零售达 到日势3.8万辆，同比2022年2月13-19日下跌14%；2月13-19日总体获义乘用车市场批发达到日均4.6万辆，阿比2022年2月13-19日减少19%。虽然2022年末购置税补贴 和新能源补贴政策到期部分逐支消费者购买意愿，导致2023年初汽车销量有所下落，但险着特新拉主动开启价格战，刺激汽车消费富求，汽车市场在节后展现出较滋韧性，节后汽率销量有所增长，一方面，险着疫情放开，政府刺激汽车等大宗物品消费政策逐步出台，大常物品润费利好经济平格图复，年事国暖是政策守与购实需求典同作用的结果。务-一 方西，二十大报会提出市国式现代化的安伟发展思路，中国式现代化必然教动汽车社会可持续发展，对汽车市场的发展有巨大的促连作用，电指明加速发展新能源车的恶义重大。我们认为，节后消费需求仍在恢复，但由于各地积极出台消费补贴政策，上游原材料价格有所回落，部分丰企采取优惠措施，新能源汽车行业产销节奏明显改善，预计长期行情向 好。 商用车方面，短期内重卡板块反弹势头尚不明期。根据第一商用车同数据显示，2023 年1月重型货车销售4.87万辆，较去年同期或少4.67万辆，同比下降49%；2022年1-12 月，重型资车累计销67.19万辆，同比下降52%。2023年1月，大型客车销售0.24万辆，同比下降11%；2022年1-12月，大型客车累计销量约5.15万辆，同比增长7%。图额2022 年，1-5月重卡市场同比持续降低：5月份的环比有所增长，但同比像然延续了前几个月的大降：6月份重卡市场的需求端虽有所碳复但看起来并不明基；7、8片份基建和物流行业进人传统生产淡季，运价指数或将策荡可落。整体来说，2022年适卡市场的反弹走势梦不是 很明显，物流行业整体需求楚于平稳，在疾情的不确定性下物流行业对重卡的需孕阿性效弱。随着居民生活水平的提高，国内客车需求量至现下降趋势：同时受固内疫情高峰影响，2023年1月客车整体市场出现下滑，大型客车需求减少，但是，2022年7月国家发改表印 发《国家公路同规划》提出了国家公路网到2035年的布局方蒙，再者，中图共产党熟二十次全国代表大会强调交通强国，术来交通运输相关政策力度或将得到强化，涉及领城集中于基建板块，国家及地方的基建投资若能平稳落抱实施，重卡市场在长期看来得持续向好。我们认为，中长期来看，近一年来行业需求减弱，行业关健转折点在于国家基建投资的落 地， 请务必存细阅读损告站类终风险提杀及见责产明 中山证举4/12 中山证券 中山汽车行业月报 从品牌来看，自主品牌升温明显，长期看好日系合资品牌。从2023年1月累计市场份 额来需，自主品牌、关系和其他欧系有所增长，自主品牌同比提升5.67%至51.60%，关系 同比微增0.41%至9.60%，其他欧系月比微增0.43%至1.26%；而月系、德系、韩系市场份 额均有所下济，日系同比降低5.54%至14.77%，德系同比下降0.62%至20.56%。消费升级 带动中高端市场占比逐步扩大，德系、日系品牌在未来中高端市场竞争中将继续保持有利地位，建议继续关注长期布局中高端市场的日系合资品牌。此外，特斯拉Model3标准续航降价、Mode|丫市场反响好、上海工厂产能提升加速，有望促进销量提升、加建国产化推 进，建议持续关注特斯拉产业链零部件企业。 图4国内近期汽丰销量（单位：辆） 销量：A车：5月h销量：汽车：当月同比 3,000,000400% 350% 2,500,000 3005 2,000,000 250% 200% 1,500,000150% 100% 1,000,000 50% 500,000 50% 100% 202101202104202107202110202201202204202207202210202301 资料来源：中汽协，中山证琴研究所 请务基仔细闪读报告站是处约风险提量及免责贵产明 中山证券5/12 中山证券 图5国内近期新能源汽车销量（单位：辆） 销量：新常通汽年：麦月值 中山汽车行业月报 900,000800% 800,000S002 700,000600% 600,000500% 500,000400% 400,000 300,000200% 200,000100% 100,00050 100% 2021012321042021972021102C22012022C4202207 资料来源：中汽协，中山证零研究所 图6国内近期商用丰销量（单位：辆） 销量：声用年：专月值始量：高用车：每月内比 700,000300% 600,000250% 500,000 200% 150% 400,000 100% 300,000 50% 200,000 0% 100,00050% 2021012021042021072021102022012022042022072022102023-91 100% 资料象源：中汽协，中山证泰研究所 中山注季6/12 中山证券 图7货丰月销量和同比增速（单位：辆） 销量：商两车：货车：5月值销量：高用车：资车：当月网比 中山汽车行业月报 700,000300% 600,000 250% 500,000 200% 150% 400,000 100% 300,000 50% 200,000 0% 100,000 S0S- 202101202104202107202110202201202204202207232210202301 资料来源：中汽协，中山证券研究所 图82月全因乘用车周度日均豪售数量和同比增速 100% 2021年载量(薪)2022年数量(新)2023年环1月同期 80,000100% 70,000 60,000 80% 60% 40% 50,000 20% 40,0000% 20% 30,000 20,000 40% 603 10,000 0 15H612月13192028F 119月 80% 100% 全月 资料来源：乘联会，中山证注券研究所 请务资仔细阅读报告站见处约风险提量及免责产明 中山证泰7/12 中山证券 图92月全