可转债周报：数字经济转债全梳理

可转债周报20230311 数字经济转债全梳理 2023年03月11日 数字经济转债全梳理 经统计，涉及数字经济概念的转债合计22只，共涉及到计算机、通信、传 媒、轻工、机械和纺织服装等行业。从价格来和溢价率来看，截至2023-03-10，收盘价在150元以上的转债有5只，其中太极、贵广等近期受益于信创、ChatGPT等行情，价格较高，溢价率已压缩至0%左右，与正股走势几乎一致；近期新上市的恒锋转债和声迅转债受益于上市时的新券行情，维持了较高 分析师谭逸鸣 的溢价水平。 从评级来看，数字经济转债评级普遍较低，其中评级为AA+的转债有2 执业证书：S0100522030001电话：18673120168邮箱：tanyiming@mszq.com 只，评级为AA的转债有4只，其余16只转债评级均在AA-及以下；从债券余 研究助理尚凌楠 额来看，数字经济转债规模较小，对应正股市值普遍也不高。 建议关注 执业证书：S0100122070033电话：18801385469邮箱：shanglingnan@mszq.com 双低转债较具备性价比。2023年初，市场整体修复态势较强，转债市场中偏股型的弹性标的整体反弹趋势明显，价格和溢价率层面均有一定程度的抬 相关研究 升；近期市场震荡，双低转债更具备性价比。 1.城投随笔系列：津城建，正当时-2023/03 寻求正股弹性。1）“两会”再提数字经济，国家数据局正式成立，数字经济、信创有望再迎来上行行情；2）二十大报告新增国家安全篇章，国防军工有 /092.信用策略系列：信用策略框架构建之利差-2023/03/09 望迎来布局机会；供应链安全诉求之下，半导体国产替代有望加速，建议持续 3.可转债打新系列：建龙转债：分子筛选领 关注。3）消费电子或将迎来困境反转。智能机出货量企稳，新机型降价之下， 域龙头企业-2023/03/08 对消费电子或形成一定支撑；AR/VR新品发售，进一步支撑消费电子需求；4）延续高景气板块值得持续关注。热门板块中的光储及新能源车板块景气有望延续，需求预期修复下有色金属等上游大宗商品值得持续关注。 4.可转债打新系列：新港转债：热电联产行 业优势企业-2023/03/08 5.利率专题：信用有底，利率有顶-2023/03 /07 一级市场 本周汽车行业的精锻转债上市；首日收报122.87元，首日转股溢价率 40.71%。截至本周五，待上市转债数量合计有12只，规模合计182.06亿元。 二级市场 转债市场收跌，其中中证转债下跌1.20%，上证转债下跌1.03%，深证转 债下跌1.59%；周内转债成交额有所增加。 转债行业层面上，仅2个行业收涨，27个行业收跌。美容护理和社会服务 周内小幅收涨，涨幅分别为1.56%、0.40%；汽车、石油石化和家用电器等行业领跌。 转债市场估值 全市场加权转股价值略有下行，溢价率小幅上行。从市场转股价值和溢价 率水平来看，本周末按存量债余额加权的转股价值均值为88.62元，较上周末减少2.63元，全市场加权转股溢价率为39.81%，较上周末上升了2.76pct。 锚定平价区间在90-110元之间的转债，以此计算的转股溢价率来看，全市 场百元平价溢价率水平为19.71%，较上周末小幅下降0.51pct；拉长视角来看，虽然前期估值处于持续压缩状态，但是当下百元平价溢价率水平仍不低，目前仍处于2017年以来的70%分位数水平以上。风险提示：1）宏观经济波动超预期；2）权益市场波动剧烈；3）国内疫情反复。 目录 1市场周度回顾与展望3 2转债市场周报6 2.1本周一级审批数量下降6 2.22月公募基金持有转债市值环比下降7 2.3本周市场收跌，溢价率小幅上行9 3高频数据跟踪15 3.1全市场转债估值情况15 3.2不同分类转债表现15 4风险提示18 插图目录19 表格目录19 1市场周度回顾与展望 3月10日，十四届全国人大一次会议表决通过了关于国务院机构改革方案的决定，至此，国家数据局正式“敲定”。国家数据局负责协调推进数据基础制度建设，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等。 数据作为新型生产要素，和土地、劳动力、资金、科技等传统生产要素一样，对经济社会发展具有基础性作用。国家网信办此前发布的数据显示，2017年到2021年，我国数据产量从2.3ZB增长至6.6ZB，四年间翻了将近3倍。IDC（国际数据公司）预测，到2025年，中国产生的数据总量将会达到48.6ZB，占全球27.8%。这也意味着，能否在未来的全球竞争中赢得发展先机，很大程度上取决于能否高效整合利用数据资源。 国家数据局作为国家发展和改革委员会管理的国家局，在职能上：首先，“协调推进数据基础制度建设”。去年发布的“数据二十条”已经从数据产权、流通交易、收益分配、安全治理四方面初步搭建起我国数据基础制度体系。但由于数据特性复杂，数据要素配置仍存在交易不健全、合规成本高、安全风险大等治理难题。协调推进数据基础制度建设，就要创新政策支持，稳步构建以“数据二十条”为纲领的“1+N”制度体系，进一步完善数据产权界定、数据市场体系建设等制度和政策，更好构建完善我国数据基础制度体系。 其次是“统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设”。“数字中国”的建设需要顶层设计、整体规划和系统推进，需要一个专职部门来统筹数据资源的整合共享和开发利用。在此之前，数字化发展相关职能分散在不同部门，地方数字政府工作由各地政府办公厅和政务服务局管理，各行各业数据归口于不同管理部门，数据管理呈现“九龙治水”的局面。统筹数据资源整合共享，有助于消除数据产业发展的壁垒，推动信息资源跨行业、跨部门互联互通，促进各行业经济数字化协同发展。 至此，“数字经济”已经是第六次出现在政府工作报告中，国家数据局的组建作为一个重要的政策调整信号，既是顺应数字时代的要求，也是促进数据要素市场发展的必然之举。 那么在此背景之下，哪些转债有望受益于“数字经济”概念？ 经统计，涉及数字经济概念的转债合计22只，共涉及到计算机、通信、传媒、轻工、机械和纺织服装等行业。从价格来和溢价率来看，截至2023-03-10，收盘价在150元以上的转债有5只，其中太极、贵广等近期受益于信创、ChatGPT等行情，价格较高，溢价率已压缩至0%左右，与正股走势几乎一致；近期新上市的恒锋转债和声迅转债受益于上市时的新券行情，维持了较高的溢价水平。 从评级来看，数字经济转债评级普遍较低，其中评级为AA+的转债有2只， 评级为AA的转债有4只，其余16只转债评级均在AA-及以下；从债券余额来看，数字经济转债规模较小，对应正股市值普遍也不高。 简称 收盘价（元） 转股溢价率 评级 债券余额（亿元） 正股简称 正股市值（亿元） 正股市盈率（倍） 太极转债 192.80 -0.06% AA 6.18 太极股份 251.35 62.15 贵广转债 173.48 2.19% AA+ 2.89 贵广网络 162.53 - 润建转债 189.30 8.89% AA 10.89 润建股份 105.73 22.97 汉得转债 137.70 11.75% AA 9.37 汉得信息 105.02 16.48 法本转债 149.00 12.56% A+ 6.01 法本信息 55.16 38.37 胜达转债 123.66 15.87% AA- 4.74 大胜达 39.35 31.21 新致转债 135.55 15.91% A 4.85 新致软件 29.82 - 奥飞转债 136.48 17.30% A+ 6.35 奥飞数据 97.84 73.95 湖广转债 139.72 18.67% AA+ 3.68 湖北广电 74.52 - 岭南转债 120.60 22.75% AA- 6.57 岭南股份 56.60 - 金轮转债 129.81 23.06% AA- 2.14 物产金轮 30.36 38.67 特发转2 136.25 23.45% AA 4.16 特发信息 68.33 - 万兴转债 135.75 24.25% A+ 3.78 万兴科技 70.67 232.93 思特转债 142.30 26.92% AA- 2.07 思特奇 36.31 126.20 科蓝转债 126.70 28.55% AA- 4.95 科蓝软件 72.98 190.74 银信转债 126.00 29.49% AA- 3.91 银信科技 39.34 23.27 风语转债 126.45 34.86% AA- 5.00 风语筑 85.52 142.21 多伦转债 111.83 41.66% AA- 6.40 多伦科技 51.24 - 丝路转债 127.32 59.28% A+ 2.40 丝路视觉 25.49 56.13 佳力转债 130.02 61.39% AA- 2.98 佳力图 40.03 122.65 恒锋转债 227.29 65.94% A 2.42 恒锋信息 31.20 54.86 声迅转债 179.97 74.85% A+ 2.80 声迅股份 24.72 89.90 表1：数字经济转债全梳理（数据截至2023-03-10） 资料来源：Wind,民生证券研究院 本周A股深度调整，上证指数5连跌再失“3300点”，创业板指4连跌。周内来看，上证指数累计下跌2.95％，深成指累计下跌3.45％，创业板指累计下跌2.15％，为连续第6周下跌，上证50、沪深300指数分别下跌4.98％、3.96％，其中上证50指数已经回落至年初水平，科创50指数本周较为抗跌，跌幅为0.54％。 行业层面上，环保、通信、电力设备跌幅相对较小，分别下跌0.69%、 1.51%、1.54%；建材、汽车、非银金融跌幅最大，分别下跌7.22%、6.24%、 6.05%。具体来看，一方面，环保行业在历史较低估值水位、下游需求回暖预期、重要会议对环保关注度提升的背景下相对抗跌；而数字中国政策及政府部门改革带来对数字基建的预期提升，成为通信板块的支撑力；电新板块则在季报期临近期，部分产业链环节业绩预期高增公司开始表现强势。另一方面，对地产政策持续性的担忧导致建材、非银金融行业跌幅较大；特斯拉新技术路径、产业链降价等预期影响下，汽车板块有所下跌。 转债市场收跌，其中中证转债下跌1.20%，上证转债下跌1.03%，深证转债下跌1.59%；周内转债成交额有所增加。行业层面看，仅美容护理和社会服务2 个行业收涨，其余27个行业悉数收跌。 国内2月PMI数据发布，连续两个月高于荣枯线，国内经济景气回升动能较强，且随着居民生活半径不断打开，出行及消费场景数据也在继续回暖。海外1月PCE数据超预期，导致欧美鹰声再起，高利率环境叠加大国博弈带来的较高不确定性，对全球经济增速形成一定的抑制。 目前正值两会召开，后续或可期待更多稳增长政策的出台。资金面方面，在经济修复的大背景下，后续资金利率或将回归政策利率附近运行的常态，但股市流动性仍需观察新发基金等一系列微观指标，短期内仍以存量资金为主。整体来看，A股仍有向下估值保护，依然是长期配置的点位，但需对于短期热点保持谨慎态度。 图1：A股市场风险溢价 风险溢价70%分位数 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 2023-01-02 2022-10-02 2022-07-02 2022-04-02 2022-01-02 2021-10-02 2021-07-02 2021-04-02 2021-01-02 2020-10-02 2020-07-02 2020-04-02 2020-01-02 2019-10-02 2019-07-02 2019-04-02 2019-01-02 2018-10-02 2018-07-02 2018-04-02 2018-01-02 0.00% 资料来源：wind，民生证券研究院 注：无风险利率以10年期国债收益率计算 展望后市，建议关注： 双低转债较具备性价