铁合金在线工业硅产业论坛暨新能源光伏大会纪要

期货研究 二〇 二2023年03月12日 三年度 铁合金在线工业硅产业论坛暨新能源光伏大会 纪要 国泰君 安报告导读： 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com 张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang022595@gtjas.com 期会议背景： 货 研2023年3月7日至8日，铁合金在线于厦门组织举办第十五届工业硅产业论坛暨新能源光伏大会，参究会嘉宾们探讨了工业硅期货上市后对市场带来的影响、工业硅市场运行逻辑推演，同时对于2023年全球光所伏市场加以展望，参会者们也交流和分享了各自的看法，我们对主要观点进行整理并汇总。 会议摘要： 来自新疆有色金属行业协会的嘉宾分享了对于新疆地区硅产业发展的现状及未来趋势，认为新疆将依托自身资源优势，形成“工业硅-多晶硅-光伏”和“工业硅-有机硅”为主的两条产业链。未来将更多利用当地矿石、煤炭资源，依托当地政府及一带一路政策的扶持，大力发展自身硅基产业。全力打造准东经济技术开发区、吐鲁番市鄯善工业园区两个差异化的硅基新材料产业基地。 来自天合光能的嘉宾分享了对全球光伏行业市场的展望，认为在全球碳中和大背景驱动之下，能源结构的转型将会是最为确定的进程，各国亦纷纷提出扶持政策。就2023年光伏市场而言，预计全球新增装机338GW，同比增速达到47%，产业链紧缺环节从之前的主产业链转向辅材环节，如粒子、石英砂及IGBT为主要的短缺部分。 来自InfoLink的嘉宾也分享了对光伏行业以及产业链价格的观点，认为2023年全球光伏装机增量将集中于中国以及欧洲市场，全年新增装机达到338-393GW之间。对于不同主材环节的全年价格走势，硅料价格预计前高后低、硅片价格受供给过剩影响持续回落、电池片下跌过程中不同类型价格分化明显、组件下半年跌幅将加大。 此外，我司对参会者的交流信息亦进行了整理。多数参会人员对短期内价格较为看空，主要原因为库存压力较大，且需求端修复并未起色。供给端新增产能放量迅速，尤其是新疆、内蒙两地新增产能逐步投产带动全国供给持续增加。而需求端则尚无法匹配如此高的供给增量，“金三银四”消费旺季预期被现实证伪，行业整体仍处于过剩阶段。不过亦有部分企业对短期价格保持看多思路，主要认为当下库存处于相对“合理”的位置，部分铝合金厂已有按照当前价格提前下订单的操作。后续云南地区减产将会使得供给与需求之间实现再次平衡。整体来看，看空的观点仍占多数，短期内价格难以看到上行驱动。 （正文） 1.参会者交流信息及主要观点汇总 多数参会人员对短期内价格较为看空，主要原因为库存压力较大，且需求端修复并未起色。供给端新增产能放量迅速，尤其是新疆、内蒙两地新增产能逐步投产带动全国供给持续增加。而需求端则尚无法匹配如此高的供给增量，其中最寄予厚望的有机硅板块在地产修复尚未及预期的因素下表现并不出色，近期DMC价格回落市场对后续消费增量表现悲观。铝合金板块受制于汽车的终端消费并未起色，开工低位对工业硅原料维持刚需采购。多晶硅原料库存高位，对工业硅原料采购尚难起量。此外对于成本端，在煤炭价格下跌的大周期下，还原剂等原料价格的回落，对应到工业硅生产成本也有走弱的空间。后续西南产区进入平、丰水期，工业硅价格又会有进一步的下行动力。 不过亦有部分企业对短期价格保持看多思路，主要认为当下库存处于相对“合理”的位置，部分铝合金厂已有按照当前价格提前下订单的操作，且随着价格回落云南地区减产将会使得供给与需求之间实现再次平衡。此外，多晶硅新增产能的逐步投产以及原料提前备货等方面有可能会导致短期内供需再次失衡，从而对价格构成一定的上行驱动。 整体而言，多数参会人员对短期内价格维持较谨慎的观点，短期内价格难以看到上行驱动。 图1：工业硅社会库存仍较大，本周去库较少图2：西南地区硅厂利润挤压较为严重 中国工业硅周度社会库存：合计 万吨201620172018 国内Si4210主产地利润测算 元/吨云南德宏利润云南保山利润 14201920202021 202220152023 12 10 8 6 4 2 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 云南怒江利润四川乐山利润 四川凉山利润四川阿坝利润 新疆吐鲁番利润新疆伊犁利润 01-01 01-12 01-22 02-03 02-15 02-27 03-10 03-22 04-02 04-14 04-26 05-08 05-20 06-01 06-12 06-24 07-06 07-17 07-29 08-10 08-21 09-02 09-14 09-25 10-14 10-26 11-06 11-18 11-30 12-11 12-23 0-4000 资料来源：SMM，国泰君安期货研究资料来源：SMM，百川盈孚，国泰君安期货研究 2.新疆硅产业链发展现状及趋势分析——新疆有色金属行业协会 新疆依托能源资源优势，形成“工业硅-多晶硅-光伏”和“工业硅-有机硅”为主的两条产业链，初步形成工业硅、多晶硅、单晶硅、有机硅产业集群。2022年，新疆地区工业硅产能200万吨、产量127万吨， 占比36.2%，多晶硅产能30万吨、产量27.08万吨，占比33.3%；有机硅产能133万吨、产量80万吨，占比54%。 此外，在新疆发展硅产业具备四大优势：1.硅产业为国家重点规划项目，国家发改委、地方政府等均出台了相应扶持政策；2.一带一路政策的支持，有利于加速新疆光伏产业“走出去”和国际化；3.电力成本低，新疆地区电力价格在0.21-0.35元/度，最高价也低于其他地区的最低价，且全年电价平稳，生产稳定，不存在丰枯水期。随着新疆地区大力发展光伏产业，火力发电比例会持续下降，随之电价会进一步下降；4.矿石煤炭资源丰富。新疆阿勒泰地区拥有丰富的石英矿石，且当地积极推进石英矿石的开采与利用。 未来新疆地区硅产业发展前景主要分为五大层面：1.强化空间布局，引导产业集聚发展。在全疆范田内重点打造准东经济技术开发区、吐鲁番市鄯善工业园区两个各具特色、走差异化路线的硅基新材料产业基地；2.加大招商引资力度。自治区负责统筹产业链均衡发展，地方政府落实招商主体责任；3.提高创新能力和融合发展。打造高水准创新平台，实施重大科技专项等；4.做大做强龙头企业、强化项目支撑；5.优化产业布局、延伸产业链条。 3.2023年全球光伏市场及供应链行情展望——天合光能 对于光伏行业的宏观环境，全球碳中和大背景驱动能源结构加速转型，各国亦纷纷提出自身对于光伏的装机目标以及扶持政策，并更多支持本土光伏行业的发展。如美国政府发布《2022通胀削减法案》，其中300亿美元生产税收抵免，用于支持太阳能电池板、风力涡轮机、电池和关键矿物加工产业等，同时亦对部分地区的进口产品执行限制入境政策。 就光伏产业链而言，上游价格剧烈波动，组件价格则相对稳定。硅料近期受上游挺价惜售影响，价格触底反弹；硅片环节供应偏紧格局有所改善，价格相对企稳；电池片价格亦顺势反弹，供应短期偏紧逻辑为主；组件价格短期持稳，3月终端需求提升后将提振组件价格。 就2023年市场关注的新增装机部分，中国及欧洲将贡献主要装机量。国内集中式光伏电站受上游产能释放、供需紧张缓解等影响，前期受压制的地面电站装机逐步复苏。分布式光伏电站则在“整县推进”以及“千家万户沐光行动”等政策推动下分布式亦会延续高景气度。欧洲地区在能源转型的大背景下，如西班牙、波兰、荷兰等国均提出补贴政策，进一步支持本国光伏行业的发展。此外，全球光伏产业链瓶颈自主产业链转向辅材环节，其中粒子、石英砂以及IGBT为主要的短缺环节，预计2023年全球光伏新增装机338GW，同比增速47%。 4.2023光伏产业链展望及价格趋势——InfoLink 2023年全球新增装机预计在338GW-393GW的区间范围内，中国及欧洲市场将提供最主要的装机增量。 2023年光伏四大主要环节均有相应扩产计划，其中硅料及硅片环节扩产增长较为明显，整体供应瓶颈从上游转移至原料供应及下游环节与终端之间的博弈。利润流动情况表现为上游端收窄，而下游组件环节利润水平回升。 电池技术发展呈现出N型快速扩张，TOPCon成为下一代主流的趋势。据统计2022年TOPCon产能达 81GW，至2023年底TOPCon名义产能将超过450GW，出货占比将有望达到30%。 对于2023年光伏各环节的价格变化趋势：硅料价格前高后低、硅片供给过剩带动价格回落、电池片后续分化趋势增强、组件预计下半年下跌幅度加大。就硅料价格短期而言，一季度主要矛盾在硅料头部企业与硅片企业之间的谈判和博弈手段，短期与基本面脱离幅度较大，但剔除掉此类短期涨跌波动，全年整体趋势依旧是下行为主。硅片环节尤其是N型硅片的有效产能将受多方面制约，包括辅材供应以及企业的学习曲线。电池片环节自三月起将会缓慢下跌，不同类型电池价格亦有分化。组件环节随着上游降价，下半年将有所下跌，同时N型组件与P型组件之间的价差将小幅缩窄。 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038635传真：021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038982传真：021-33038937 国泰君安期货客户服务电话95521