家用电器23W10周观点：1-2月数据：空调、洗碗机同比转正，曙光初现期待逐步修复

空调、洗碗机1-2月累计销额同比转正 根据奥维云网，1-2月累计销售多品类已有显著改善，其中空调销额同比+17%、洗碗机同比+1%，增速转正；均价来看，冰箱、洗碗机、清洁电器、料理机等多品类均价提升，同比分别+1%、+8%、+6%、+4%。考虑到：1）22年1-2月疫情影响较小，基数较高，今年年初从疫后中逐步修复，后续增速有望恢复至更高水平；2）由于春节假期，一季度为安装属性较强的多种家电品类销售淡季；3）由于样本统计误差，奥维云网数据线上体量高于线下，而线下疫后修复或更为明显，至统计数据或低于实际；我们认为家电销售已呈现部分复苏趋势，曙光初现，后续增速有望持续提振，建议关注疫后复苏拉动及消费景气度上行推动扫地机、投影仪等新品类渗透率提升。 行情数据 本周家电板块周涨幅-6.1%， 其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别-6.6%/-5.2%/-4.7%/-9.7%。 原材料价格方面，LME铜 、LME铝、 塑料 、钢材价格环比分别-2.12%、-4.76%、-1.56%、+0.89%。 投资建议 国内防疫举措优化调整带动线下客流量持续恢复，消费者信心得到提振，预期国内市场家电类消费亦将提振，尤其是线下门店占比较高、安装属性较强的品类。另外近期地产政策有所放松，尽管基本面缓和仍需时间，但市场预期已有所提升。 建议把握多条主线：1）关注积极推进精品化升级，内部降本增效，22Q4经营确定性较强的小熊电器；扫地机景气度有望回升，线下布局持续获效，23Q2有望迎来拐点，建议关注科沃斯+石头科技；疫后线下客流+消费信心修复相关消费，建议关注线下占比较高、新高层出任有望带来新变化的九阳股份；观影需求如期复苏、影院业务有望改善+车载业务放量的光峰科技；及渗透率较低的新兴品类投影仪龙头极米科技。2）地产修复场景，主要系厨电和白电品类，建议关注白电龙头海尔智家、美的集团、有估值修复逻辑且有望受益二季度补库存的格力电器，以及有望受益地产回暖的厨电龙头火星人、亿田智能、老板电器。3）公司治理优化，盈利能力持续修复，业绩有望向上改善的海信家电、海信视像。 风险提示：原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。 1.空调、洗碗机1-2月累计销额同比转正 根据奥维云网，1-2月累计销售多品类已有显著改善，其中空调销额同比+17%、洗碗机同比+1%，增速转正；均价来看，冰箱、洗碗机、清洁电器、料理机等多品类均价提升，同比分别+1%、+8%、+6%、+4%。考虑到：1）22年1-2月疫情影响较小，基数较高，今年年初从疫后中逐步修复，后续增速有望恢复至更高水平；2）由于春节假期，一季度为安装属性较强的多种家电品类销售淡季；3）由于样本统计误差，奥维云网数据线上体量高于线下，而线下疫后修复或更为明显，至统计数据或低于实际；我们认为家电销售已呈现部分复苏趋势，曙光初现，后续增速有望持续提振，建议关注疫后复苏拉动及消费景气度上行推动扫地机、投影仪等新品类渗透率提升。 图1：家电分品类1-2月累计销售情况 2.周度投资观点 国内防疫举措优化调整带动线下客流量持续恢复，消费者信心得到提振，预期国内市场家电类消费亦将提振，尤其是线下门店占比较高、安装属性较强的品类。 另外近期地产政策有所放松，尽管基本面缓和仍需时间，但市场预期已有所提升。 建议把握多条主线：1）关注积极推进精品化升级，内部降本增效，22Q4经营确定性较强的小熊电器；扫地机景气度有望回升，线下布局持续获效，23Q2有望迎来拐点，建议关注科沃斯+石头科技；疫后线下客流+消费信心修复相关消费，建议关注线下占比较高、新高层出任有望带来新变化的九阳股份；观影需求如期复苏、影院业务有望改善+车载业务放量的光峰科技；及渗透率较低的新兴品类投影仪龙头极米科技。2）地产修复场景，主要系厨电和白电品类，建议关注白电龙头海尔智家、美的集团、有估值修复逻辑且有望受益二季度补库存的格力电器，以及有望受益地产回暖的厨电龙头火星人、亿田智能、老板电器。3）公司治理优化，盈利能力持续修复，业绩有望向上改善的海信家电、海信视像。 3.行情数据 本周家电板块周涨幅-6.1%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别-6.6%/-5.2%/-4.7%/-9.7%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料、钢材价格环比分别-2.12%、-4.76%、-1.56%、+0.89%。 图2：家电指数周涨跌幅 图3：家电指数年走势 图4：家电重点公司估值 4.各板块跟踪 1月W1-W5行业回顾：多品类线上实现正增长，集成灶线上增速转正 大家电板块：W5空冰洗线下暂有承压，销额分别同比-31%、-51%、-44%（W1销额分别同比-41%、-36%、-45%）； 厨热板块：燃气灶线上降幅缩窄，W5线上销额同比-23%（W1销额同比-27%）； 集成灶和燃气热水器线上增速提振明显，销额增速由负转正，W5线上销额分别同比+17%、+16%（W1销额分别同比-62%、-29%）；燃气热水器线下同样修复明显，降幅显著缩窄，W5线下销额同比-2%（W1销额同比-33%）；洗碗机线下和线上均明显改善，W5销额分别同比-1%、-6%（W1销额分别同比-35%、-16%）。 小家电板块：清洁电器和豆浆机线下降幅缩窄，W5销额分别同比-20%、-38%（W1销额同比-26%、-45%）；豆浆机线上由负转正，W5销额同比+24%（W1销额同比-25%）；电水壶线上持续增长，W5和W1销额同比均+4%。 图5：白电板块公司销售数据跟踪 图6：小家电板块公司销售数据跟踪 图7：厨电板块公司销售数据跟踪 图8：黑电板块公司销售数据跟踪 5.行业新闻 3月9日，美的品牌之夜春季新品发布暨美好厨房场景大会于武汉举办。发布会上，美的重磅推出PlasMA+等离子体超净科技、厨房人感科技产品矩阵以及升级服务体系“美的一心服务”。同时领衔联合发布《中国家电服务标准化白皮书》，坚持以标准化作为家电服务提质升级的重要着力点，以“数智化”变革推动服务标准化落地，竭力打造家电服务市场新的增长引擎。（中国家电网） 2023年1月精装修市场新开盘项目45个，精装修套数2.28万套，与去年2月份春节档期相比，规模同比下降39.8%。其中2023年1月智能家居（智能门锁、智能开关、智能家居系统）精装修市场新开盘项目34个，精装修规模2.45万套。其中智能家居系统配套规模为0.48万套，配置率为21.2%，和去年相比配置率增长了7.5%；智能门锁配套规模为1.78万套，配置率为78.3%，智能门锁作为标配配置率和去年相比变化不大；智能开关规模为0.18万套，配置率为8%，近半年智能开关的配置率呈现下滑的趋势，未来可能会被有同样功能的智能家居系统替代。（奥维云网） 3月9日，全国人大代表、格力电器董事长兼总裁董明珠在2023年全国两会期间建议，建立“超期服役”家电的淘汰机制，规范二手家电流通市场。此举是为了杜绝由此可能产生的安全隐患，同时推动企业产品研发，有利于扩大内需，促进产品更新迭代，实现消费升级。（中国新闻网） 为响应两会新风向，苏宁易购携手品牌商、银行、服务商，于3月7日-9日密集召开家电、消费电子、生活电器行业线商家大会，聚焦用户“家庭消费场景”，加速零售服务商升级。苏宁易购称，将进一步降低商家入驻门槛、推出保证金减半、免缴年费等政策，通过供应链、新渠道、用户运营等能力升级，助力商家降本增效。（央广网） 浙江美大发布公告，完成董事会换届选举，夏志生任名誉董事长，夏兰退出公司董事会，王培飞先生任董事长，其余非独立董事分别为徐建龙先生、钟传良先生、徐红女士、张江平先生、许水良先生。（公司公告） 6.上游跟踪 6.1.原材料价格、海运走势 图9：铜铝价格走势（美元/吨） 图10：塑料价格走势（元/吨） 图11：钢材价格走势（1994年4月=100） 图12：人民币汇率 图13：海运运价及港口情况跟踪 6.2.房地产数据跟踪 图14：累计商品房销售面积（亿平方米） 图15：当月商品房销售面积（亿平方米） 图16：累计房屋竣工面积（亿平方米） 图17：当月房屋竣工面积（亿平方米） 图18：累计房屋新开工面积（亿平方米） 图19：当月房屋新开工面积（亿平方米） 图20：累计房屋施工面积（亿平方米） 图21：30大中城市成交面积（万平方米） 7.风险提示 原材料价格上涨风险。若原材料持续涨价，家电企业的毛利率会出现显著下滑，进而影响企业的盈利能力。 需求不及预期风险。如果消费整体疲软，终端需求不及预期，将会对企业业绩造成较大压力。 疫情反复风险。国内外疫情反复，如果海外疫情持续恶化，企业出口业务将有承压。 汇率波动影响。汇率波动超预期将对企业最终业绩产生较大的非经营性影响。 芯片缺货涨价风险。芯片紧缺将影响下游终端出货，制约企业盈利能力。