电气设备行业周报：“成本+效率+政策”多轮驱动，换电重卡强势切入

逆势增长，新能源重卡“销量+渗透率”持续走强。新能源重卡在2022年重卡总销量大幅下跌的形势下实现销量逆势增长，2018年其销量仅为651辆，2022年实现销售额23488辆，渗透率由2018年的0.06%增长至2022年的4.80%。 “成本+效率+政策”多优势，助力换电重卡渗透加速。成本端双向利好生产商和消费者：1）从供给侧看，标准化生产使得生产商远期成本乐观。2）对需求侧而言，一方面，“车电分离”的销售方式降低用户的初始购置成本；另一方面，长期效益上电耗比油耗更占优势。效率端助力资源配置最优化：1）和充电重卡比，换电重卡可满足24小时作业，补能时间短。2）错峰充电实现效能最大化。政策端环保性契合“双碳”时代背景核心需求：传统重卡单车碳排放量高，与时代发展需求相悖，换电重卡以其环保性有望成为强势替代者。 新能源发电投资建议：重点推荐光伏板块，建议关注几条主线：1）具有量利齐升、新电池片技术叠加优势的一体化组件企业：晶科能源、隆基绿能、晶澳科技、天合光能；2）盈利确定性高，供应紧俏的硅料环节：通威股份、大全能源等；3）自身效率或具有量增逻辑的硅片企业：TCL中环、双良节能；4）受益于总量提升的逆变器龙头企业：锦浪科技、阳光电源、德业股份；5）储能电池及供应商：宁德时代、亿纬锂能、派能科技等。风电板块建议关注：1）海风相关标的建议关注：起帆电缆、海力风电、振江股份；2）风电上游零部件商建议关注：广大特材、力星股份等；3）整机商建议关注：三一重能，明阳智能等。 新能源汽车投资建议：1）各细分领域具备全球竞争力的稳健龙头：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、天赐材料、德方纳米、容百科技、中伟股份、先导智能、天奈科技等；2）深耕动力及储能电池的二线锂电企业：亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、孚能科技、派能科技、鹏辉能源等；3）锂电材料环节其它基本面优质标的：中科电气、当升科技、新宙邦、星源材质、嘉元科技、格林美、多氟多等；4）受益于全球电动化的零部件龙头：汇川技术、三花智控、宏发股份、科达利等；5）产品驱动、引领智能的新势力：特斯拉、蔚来、小鹏汽车、理想汽车等。 工控及电力设备投资建议：建议重点关注电力储能环节，关注新风光、金盘科技、四方股份、国电南瑞等。 风险提示：原材料价格波动风险、配套设施建设进展不及预期风险、销量不及预期风险、行业竞争加剧风险。 1.“成本+效率+政策”多轮驱动，换电重卡强势切入 1.1.换电重卡行业政策梳理及历史表现回顾 国家政策端持续加码，推动重卡换电快速推行。2020年4月，在完善落实新能源乘用车补贴的同时，国家开始鼓励商用车领域“换电模式”的发展。2021年10月，国家首次启动新能源汽车换电模式应用试点工作，涉及试点城市11个，包含宜宾、唐山、包头等3个重卡特色城市。2023年1月30日，工业和信息化8部门联合颁布《关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行试点工作的通知》，拟在2023-2025年间在全国范围内启动公共领域车辆全面电动化先行区试点工作，加快新型充换电技术的应用，完善充换电基础设施。 地方政府积极响应，多项切实补贴落地，远景目标接续提出。各地方政府针对新能源重卡和换电站，在运营换电站、购置换电重卡等方面加大支持力度。此外，多地纷纷出台了新能源重卡数量、渗透率等指标要求，如四川省宜宾市规划在2025年建成60座重卡转电站，推广换电重卡3000辆。 表1：重卡电动化和换电相关政策（部分） 逆势增长，新能源重卡“销量+渗透率”持续走强。受2020年新冠肺炎疫情蔓延的影响，重卡的销量在2018年至2020年上升后出现急速下降，2022年总销量仅有2020年总销量的31%。但反观新能源重卡，在重卡总销量大幅下跌的形势下实现销量逆势增长，2018年其销量仅为651辆，2022年实现23488辆的销量，渗透率由2018年的0.06%增长至2022年的4.80%。 图1：2018-2022年重卡、新能源重卡销量对比（万辆） 图2：2018-2022年新能源重卡渗透率 新能源重卡包括四个类别：1）换电重卡：通过更换电池补能的纯电动车；2）充电重卡：通过快速充电补能的纯电动车；3）混动重卡：包括插电混动和增程式混动，可燃油提供动力；4）燃料电池重卡：目前以氢能为主。由于锂电产业链成熟度高于燃料电池，预期未来纯电重卡结构性扩张速度仍居四者首位。 图3：2021-2023年销售新能源重卡的结构 各地新能源重卡的销售情况与当地城市产业结构息息相关。2022年，河北省以7279量的销量断层式领跑全国，是第二名内蒙古销量的4.06倍。河北省产业以重工业为主，其钢铁、煤炭、港口企业等高能耗企业占比大，环保压力大。相关政策推动有关企业率先应用新能源重卡，是当地新能源重卡销量领先的关键因素。 图4：2022年各地区新能源重卡的销量对比（辆） 1.2.产业链上下游联合发力，换电重卡有望迎来销量与场景双升 产业链上下游构成：换电重卡的产业链上游主要是电力供应商、换电设备商、三电系统，中游是换电站运营商，包括主机厂、电池厂和三方运营，下游是物流运输公司、钢铁厂、港口矿区等领域的重卡、客车、私家车等。 图5：换电重卡产业链 原料供给：换电重卡有望给电池厂商带来增量市场，竞争关键应在于提升电池单体能量密度；上游换电设备厂积极布局，蔚来、奥动新能源等领跑行业，根据36kr预测，2025年市场换电站供给量将达到3.4万座。 配置端：“车电分离”新商业模式缓解成本压力，中游换电站运营商成重要纽带。纯电动的重卡成本高昂，单台车可达100万元以上，是传统重卡成本的2~3倍，价格高企下，下游的市场就会比较受限。“车电分离”的商业模式打破僵局，使得购车成本大打折扣，有望打开市场空间。新商业模式下，中游换电站运营商需要集制造商、主机厂、金融机构、终端用户等多方力量于一体，方能使得整个产业链顺利运转，同时，产业链的顺利搭建，也将利好多方参与主体，实现效益多元化。 需求端：“封闭+短倒运输”场景是目前换电重卡应用主流。电动重卡行业仍处于初级阶段，其技术发展尚未成熟，国内主流“油改电”思路下的产品电机集成程度有限、安全性能有待提高。受技术和配套设备建设进度影响，当前阶段的换电重卡主要应用于相关指标要求不高的两种场景：（1）封闭场景。如港口、钢厂、煤矿等，其主要特点是作业区域固定、路线不固定，重卡工作要求是高频率、高负荷、换电要求及时；（2）短倒运输场景。如煤矿电厂间的短途运输、城市渣土运输等，主要特点是单程距离端、线路固定，单块电池可支撑换电重卡1次往返或单程。 未来换电重卡有望切入“干线长途运输”新场景。高速公路等干线长途运输的货物周转量占货车货物周转总量的比例超40%，而重卡是高速公路运输的主力。 随着产业链上游电池厂、快充系统方案厂商技术的更迭，以及中游换电站建设的跟进，换电重卡的续航能力、安全性、补能需求等方面将会改善，未来有望在下游长距离高速运输场景中展开广泛应用。 1.3.“成本+效率+政策”多优势，助力换电重卡渗透加速 成本端双向利好生产商和消费者：（1）从供给侧看，标准化生产使得生产商远期成本乐观。重卡的行业格局比较集中，品牌差异化小，实现电池型号、容量等标准化较为容易，对电池厂商而言，可以节约生产成本，快速取得规模化优势。 同时，电池的标准化催生了换电站的标准化，使租赁的商业模式下运营商管理、建设成本降低，获利空间增加。（2）对需求侧而言，一方面，“车电分离”的销售方式降低用户的初始购置成本。用户仅需购买车身即可，通过租赁完成电池的使用；另一方面，长期效益上电耗比油耗更占优势。根据《2022年中国重卡TCO分析报告》，对于电动重卡和燃油重卡而言，相同6×4的牵引车，能源消耗上，电动车每公里消耗电量为3度左右，耗电成本为燃油成本的30%左右；维保上，电动重卡维保成本为燃油重卡的50%左右。 效率端助力资源配置最优化：（1）和充电重卡比，换电重卡可满足24小时作业，补能时间短。换电重卡更换一次电池平均只需要3~5分钟，比充电减少95.8%~97.5%的时间消耗，显著提高运行效率。此外，快速充电将加剧电池老化，缩短电池寿命，换电则不会。（2）错峰充电实现效能最大化。换电重卡可避开峰电时间，在夜晚谷电期集中充电，降低电网负荷，充分发挥效能。 环保性契合“双碳”时代背景核心需求：清洁能源逐步取代传统燃料已是毋庸置疑的趋势，传统重卡单车碳排放量高，与时代发展需求相悖。根据第一电动网的数据，1辆柴油重卡的碳排放量相当于近100辆乘用车，对环境影响极大。 随着近些年国家对机动车排放标准的要求不断升级，换电重卡以其环保性有望成为强势替代者。 新能源汽车投资建议：1）各细分领域具备全球竞争力的稳健龙头：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、天赐材料、德方纳米、容百科技、中伟股份、先导智能、天奈科技等；2）深耕动力及储能电池的二线锂电企业：亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、孚能科技、派能科技、鹏辉能源等；3）锂电材料环节其它基本面优质标的：中科电气、当升科技、新宙邦、星源材质、嘉元科技、格林美、多氟多等；4）受益于全球电动化的零部件龙头：汇川技术、三花智控、宏发股份、科达利等；5）产品驱动、引领智能的新势力：特斯拉、蔚来、小鹏汽车、理想汽车等。 1.4.行业数据跟踪 图6：钴粉和四氧化三钴价格（单位：万元/吨） 图7：电池级硫酸镍/钴/锰价格（单位：万元/吨） 图8：锂精矿价格（单位：美元/吨） 图9：电池碳酸锂和氢氧化锂价格（单位：万元/吨） 图10：正极材料价格（单位：万元/吨） 图11：前驱体材料价格（单位：万元/吨） 图12：隔膜价格（单位：元/平方米） 图13：电解液价格（单位：万元/吨） 图14：负极价格（单位：万元/吨） 图15：六氟磷酸锂价格（单位：万元/吨） 1.5.行业要闻及个股重要公告跟踪 表2：新能源汽车行业要闻追踪要闻简介 表3：新能源汽车行业个股公告追踪 2.新能源发电 2.1.行业数据跟踪 图16：多晶硅料价格（单位：元/公斤） 图17：单晶硅片价格（单位：元/片） 图18：单/多晶电池片价格（单位：元/瓦） 图19：光伏玻璃价格（单位：元/平方米） 2.2.行业要闻及个股重要公告跟踪 表4：新能源发电行业要闻追踪要闻简介 表5：新能源发电行业个股公告追踪 3.工控及电力设备 工控及电力设备投资建议：建议重点关注电力储能环节，关注新风光、金盘科技、四方股份、国电南瑞等。 3.1.行业数据跟踪 图20：工业制造业增加值当月同比变化 图21：工业增加值累计同比变化 图22：固定资产投资完成额累计同比增速情况 图23：长江有色市场铜价格趋势（元/吨） 表6：电力设备及工控行业要闻追踪要闻简介 表7：电力设备及工控行业个股公告追踪 4.本周板块行情（中信一级） 电力设备及新能源行业过去一周下跌1.46%，涨跌幅居中信一级行业第4名，跑赢沪深300指数2.50个百分点。输变电设备、配电设备、光伏、风电、核电、新能源汽车过去一周涨跌幅分别为-1.87%、-4.41%、-0.33%、-4.77%、0.80%、-4.19%。 图24：中信指数一周涨跌幅 表8：细分行业一周涨跌幅 上周电力设备新能源板块涨幅前五分别为百利电气（19.77%）、泽宇智能（15.32%）、TCL中环（10.20%）、德业股份（9.71%）、珈伟新能（9.06%）。 跌幅前五名分别为起帆电缆（-14.92%）、伟创电气（-13.65%）、三一重能（-13.06%）、积成电子（-11.34%）、三超新材（-11.14%）。 图25：电力设备及新能源A股个股一周涨跌幅前5位及后5位 5.风险提示 原材料价格波动风险、配套设施建设进展不及预期风险、销量不及预期风险、行业竞争加剧风险。