策略周报：共识会形成，只是需要点时间

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本周，宏观信息量大增，包括国内政府工作报告和海外硅谷银行关闭等事件，导致全球市场重新回到risk-off交易模式。A股走势同样令人担忧，好不容易站上的3300点再度失守。基本面与政策面的共振，沪指攻克3300。过去一个多季度的行情表明，市场沿着经济预期上修的方向不断进攻、扩散，于是在时间轴上，就有了大盘价值（2022年11月至今）>>中盘价值（年初以来）>>小盘价值（春节以来）的先后领涨。然而，本周的市场表现背离，2月信贷继续超预期高增，但顺周期板块却在本周遭受重挫；同样背离的还有商品，一边是螺纹钢、玻璃价格的不断新高，一边是相应股价跌跌不休。市场背离的原因在于宏观预期的巨大分歧。在贝塔行情推进了一个季度后，市场已经不再定价经济的方向，转而定价经济的强度；同时，近期的政策信号（5%的增长目标、央行平稳信贷节奏的表述、银保监会整治不法贷款中介等），使得市场非但不交易利好，反而担心后续增长的持续性。可以判断的是，贝塔行情已经进入到了十字路口，接下来需要有一个共识重建的过程。新的共识终将形成，只是需要一点时间。