需求加速回升，旺季逐步落地

本周行情回顾： 中信钢铁指数报收1734.74点，下跌4.16%，跑输沪深300指数0.20pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第21位。 重点领域分析： 供应继续增加，需求加速回升。本周全国高炉产能利用率、电炉产能利用率及钢材产量持续增加，国内247家钢厂炼铁产能利用率为88.0%，环比+0.9pct，同比+8.2pct；91家电弧炉产能利用率为58.7%，环比+3.5pct，同比+1.0pct，五大品种钢材周产量为952.2万吨，环比+0.5%，同比+1.8%；本周高炉利用率稳步上行，日均铁水环比增2.1万吨至236.5万吨，由于当前采暖季暂无大范围限产现象，铁水产量及高炉开工率均已增至高位水平，短流程复产增多继续带动螺纹钢产量回升，但其他品种产量多回落，钢材产量增幅较上周收窄；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1608.2万吨，环比-2.7%，同比-8.6%，钢厂库存为628.1万吨，环比-5.9%，同比+6.0%；本周钢材社库与厂库降幅均环比扩大，总库存周环比回落3.6%，社库顺畅回落的背后是终端需求的好转，厂库去化速度高于社库表明钢厂出库速度仍较快；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为1035.7万吨，环比+5.4%，同比+3.4%，其中螺纹钢周表观消费356.9万吨，环比+15.3%，同比+7.1%，本周钢材需求加速回升，建筑钢材贡献主要增幅，当前螺纹钢表需已超出去年农历同期16.1%，较2019年农历同期仅有10%左右差距，旺季迹象逐步显现，建材成交周均值环比增长3.7%，现货成交热度不减，随着气候逐步转暖，基建与房建项目需求或继续恢复；本周钢材价格走强，主流钢材长流程即期毛利及电炉毛利环比改善，本周247家钢厂盈利率为49.4%，环比上升6.5pct。 重点钢企产量回升，钢材出口形势好转。据中钢协数据，2月下旬重点统计钢铁企业粗钢日产222.02万吨，环比增长6.09%；生铁日产200.27万吨，环比增长5.59%；钢材日产225.98万吨，环比增长10.01%，重点钢企钢材产量增幅明显；据海关总署数据，1-2月中国累计出口钢材1219万吨，同比增长49%，1-2月累计进口钢材123.1万吨，同比下降44.2%，钢材出口形势显著好转；据上证报，针对铁矿石价格“非理性上涨”，监管部门或采取措施，有效遏制铁矿石价格不合理上涨，关注后续监管措施的进一步细化情况。 钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind数据，2022年国内火电投资完成额同比增长28.4%，核电投资完成额同比增长25.7%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。 投资策略。本周钢材供应增加，需求加速回升，当前钢铁板块正在经历2022年业绩回落的消纳阶段，钢企股价经历长达一年的跌势后，估值水平位于阶段性底部水平，多数龙头企业pb不足0.8倍，悲观预期已经得到充分释放，年后需求形势转暖有望带来吨钢盈利的持续修复，同时焦煤供给端的扰动也为冶炼环节提供利润扩张空间，行业估值向上修复空间打开；继续推荐受益于复苏周期和镀镍钢壳业务的甬金股份，显著受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于油气、核电景气周期的久立特材；建议关注受益于煤电景气周期的武进不锈，显著受益于产业升级及新能源汽车产业链的中信特钢、华菱钢铁，盈利能力突出、高分红的方大特钢，行业龙头宝钢股份。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。 重点标的 股票代码 1.本周核心观点 1.1.供给：高炉产能利用率回升，钢材产量增加 本周高炉利用率稳步上行，日均铁水环比增2.1万吨至236.5万吨，由于当前采暖季暂无大范围限产现象，铁水产量及高炉开工率均已增至高位水平，短流程复产增多继续带动螺纹钢产量回升，但其他品种产量多回落，钢材产量增幅较上周明显收窄。 国内247家钢厂炼铁产能利用率为88.0%，环比+0.9pct，同比+8.2pct。 唐山高炉产能利用率为74.2%，环比-3.8pct，同比+16.8pct。 91家电弧炉产能利用率为58.7%，环比+3.5pct，同比+1.0pct。 五大品种钢材周产量为952.2万吨，环比+0.5%，同比+1.8%。 螺纹钢周度产量为303.9万吨，环比+3.0%，同比+2.4%。 热卷周度产量为302.0万吨，环比-2.1%，同比+2.4%。 据中钢协数据，2月下旬重点统计钢铁企业粗钢日产222.02万吨，环比增长6.09%；生铁日产200.27万吨，环比增长5.59%；钢材日产225.98万吨，环比增长10.01%，重点钢企钢材产量增幅明显；据海关总署数据，1-2月中国累计出口钢材1219万吨，同比增长49%，1-2月累计进口钢材123.1万吨，同比下降44.2%，钢材出口形势显著好转； 据上证报，针对铁矿石价格“非理性上涨”，监管部门或采取措施，有效遏制铁矿石价格不合理上涨，关注后续监管措施的进一步细化情况。 图表1：247家样本钢厂炼铁产能利用率 图表2：唐山钢厂产能利用率 图表3：91家样本钢厂电炉产能利用率 图表4：五大品种钢材周度产量（万吨） 图表5：螺纹钢周度产量（万吨） 图表6：热轧卷板周度产量（万吨） 1.2.库存：总库存加速回落 本周钢材社库与厂库降幅均环比扩大，总库存周环比回落3.6%，社库顺畅回落的背后是终端需求的好转，厂库去化速度高于社库，表明钢厂出库速度仍较快。 五大品种钢材周社会库存为1608.2万吨，环比-2.7%，同比-8.6%。 螺纹钢周社会库存888.5万吨，环比-2.5%，同比-10.4%。 热卷周社会库存273.5万吨，环比-5.4%，同比+7.1%。 五大品种钢材钢厂库存回落： 五大品种钢材周钢厂库存为628.1万吨，环比-5.9%，同比+6.0%。 螺纹钢周钢厂库存297.4万吨，环比-9.3%，同比+1.7%。 热卷周钢厂库存84.5万吨，环比-0.1%，同比-4.4%。 图表7：五大品种钢材社会库存（万吨） 图表8：螺纹钢社会库存（万吨） 图表9：热轧卷板社会库存（万吨） 图表10：五大品种钢材钢厂库存（万吨） 图表11：螺纹钢钢厂库存（万吨） 图表12：热轧卷板钢厂库存（万吨） 1.3.需求：表观消费加速好转，建材成交维持高位 本周钢材需求加速回升，建筑钢材贡献主要增幅，当前螺纹钢表需已超出去年农历同期16.1%，较2019年农历同期仅有10%左右差距，旺季迹象逐步显现，建材成交周均值环比增长3.7%，现货成交热度不减，随着气候逐步转暖，基建与房建项目需求或继续恢复。 五大品种钢材周表观消费为1035.7万吨，环比+5.4%，同比+3.4%。 螺纹钢周表观消费356.9万吨，环比+15.3%，同比+7.1%。 热卷周表观消费317.6万吨，环比-1.1%，同比+2.6%。 建材成交环比回升： 截至3月10日，建筑钢材五日成交量均值为18.06万吨，环比前一周+3.7%。 图表13：五大品种钢材周度表观消费量（万吨） 图表14：螺纹钢周度表观消费量（万吨） 图表15：热轧卷板周度表观消费量（万吨） 图表16：主流贸易商日度建材成交量（五日移动平均）（万吨） 1.4.原料：铁矿现货价格走强 铁矿方面：本周铁矿现货价格持续走强，澳巴铁矿发运总量增加，到港量环比回升，铁矿港口库存继续下滑，预计钢厂铁水产量有望持续回升，补库需求仍存，但随着监管压力进一步加大，短期铁矿价格或承压。 普氏62%品位进口矿价格指数129.95美元/吨，周环比+2.0%，同比-16.9%。 澳洲铁矿发运量1663.6万吨，环比+6.0%，同比+20.6%。 巴西铁矿发运量568.3万吨，环比+12.4%，同比-9.5%。 北方港口铁矿到港量904.6万吨，环比+2.1%，同比-4.0%。 45港口铁矿日均疏港量310.8万吨，环比-3.4%，同比+12.5%。 45港口铁矿港口库存1.38亿吨，环比-1.6%，同比-12.4%。 64家钢厂进口矿库存可用天数（双周）为19天，环比+1天，同比-12天。 焦炭方面：本周焦炭市场平稳运行，首轮提涨未落地，焦炭总库存环比略增，铁水产量持续回升背景下，钢厂采购积极性逐步提升，预计双焦现货价格有望走强，关注焦煤进口形势的后续变化。 天津港准一级冶金焦报价为2810元/吨，周环比持平，同比-17.6%。 全国230家独立样本焦企产能利用率74.2%，周环比-0.4pct，同比-0.4pct。 焦炭加总库存960.1万吨，周环比+0.1%，同比-7.0%。 焦炭钢厂可用天数12.9天，周环比-0.1天，同比-2.4天。 图表17：普氏铁矿石价格指数（62%Fe，CFR）（美元/吨） 图表18：澳洲周度发货量（万吨） 图表19：巴西周度发货量（万吨） 图表20：北方港口到港量（万吨） 图表21：45港口铁矿库存（万吨） 图表22：钢厂进口铁矿库存可用天数（天） 图表23：焦炭现货价格（天津港准一级）（元/吨） 图表24：230家独立焦化厂焦炉生产率（%） 图表25：焦炭港口、钢厂、焦企加总库存（万吨） 图表26：247家钢厂焦炭库存可用天数（天） 1.5.价格与利润：钢材现货价格走强，即期吨钢毛利持续好转 现货价格方面：本周钢材现货价格普遍上涨，周内表需数据向好改善带动市场交易情绪显著升温，节后需求旺季逐步落地，同时成本支撑仍存，钢价或保持偏强走势。 Myspic综合钢价指数为161.9，周环比+1.1%，同比-12.6%。 北京地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格4260元/吨，周环比+0.9%，同比-12.0%。 上海地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格4340元/吨，周环比+0.7%，同比-12.5%。 本周五螺纹钢现货基差为26元/吨，周环比-54元/吨。 北京地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格4450元/吨，周环比+0.2%，同比-14.8%。 上海地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格4400元/吨，周环比+1.4%，同比-13.7%。 本周五热轧卷板现货基差4元/吨，周环比-11元/吨。 成本及毛利方面：本周钢材走势偏强，华东长流程钢材现货即期吨钢毛利环比略有改善，原料滞后三周吨钢毛利持续上行；电炉方面，废钢价格环比持平，短流程吨钢毛利走高。 长流程螺纹、热卷即期现货成本分别为4452元/吨与4678元/吨，毛利分别为-112元/吨与-278元/吨。 长流程螺纹、热卷原料滞后三周现货成本分别为4373元/吨与4599元/吨，毛利分别为-33元/吨与-199元/吨。 废钢（张家港，6-8mm不含税）价格为2860元/吨，周环比持平，同比-11.2%。 短流程螺纹即期现货成本为4415.9元/吨，毛利为-55.9元/吨。 图表27：螺纹钢与热卷现货价格（上海地区）（元/吨） 图表28：螺纹钢与热卷现货基差（元/吨） 图表29：螺纹钢综合成本与即期吨钢毛利（元/吨） 图表30：热卷综合成本及即期吨钢毛利（元/吨） 图表31：原料滞后三周螺纹钢综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表32：原料滞后三周热卷综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表33：废钢现货价格（张家港，6-8mm不含税）（元/吨） 图表34：短流程螺纹即期成本与吨钢毛利（元/吨） 2.本周行情回顾 本周上证指数报3230.08点，下跌2.95%，沪深300指数报收3967.14点，下跌3.96%。 中信钢铁指数报收1734.74点，下跌4.16%，跑输沪深300指数0.20p Ct ，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第21位。 个股方面，本周钢铁板块上市公司有4家上涨。 涨幅前三：*ST未来、本钢板材、柳钢股份