机构销售反馈

20230309销售反馈及回复 【宏观】 1.2月cpi是不是年内低点，后续几个月cpi怎么看？全年来看是不是比较难超过政府工作报告里的3%通胀目标。 由于去年二季度CPI的基数较高，2月CPI可能不是年内低点，但核心CPI同比预计仍可持续修复。全年来看，在猪肉、原油价格不大幅上行的情况下，可能较难超过政府工作报告中的通胀目标。 2.我们如何解读最新的进出口数据？未来中美脱钩的趋势是否会深化，出口端将继续承压？ 进出口数据详细解读请参见我们7号的外发点评报告。中美战略竞争是中长期趋势，但美国的策略更多转向“小院高墙”，即不太会采取大范围加征关税的措施。预计今年中美经贸摩擦对出口的影响边际拖累有限，更多需关注美国需求本身的变化情况。 【公用环保】 1.请问我们对中国核电的观点？ 2.请教我们公用组目前核电出海占比情况？是否形成趋势？ 中国核电目前估值安全边际突出，PB估值位于历史均值之下，核电行业发展明显提速且公司新机组获批较多，为中期发展提供保障，公司新能源业务发展顺利，打造新的第二成长曲线，具体详细观点可以参考我们最新的点评。 核电出海随着国内消化掌握三代核电技术，国内目前在核电技术已经处于全球领先水平，且三代核电技术的实际工程经验丰富，这对国内核电出海将有较好帮助，目前国内核电在巴基斯坦、英国等地已经有项目落地。 【非银】 请问我们对今年券商roe怎么看，我们最推荐什么公司？ 在杠杆率保持稳定的情况下，2023证券行业ROE有望提升至6.5-7%左右，同比提升22%，达到近十年中枢水平以上。关注两条投资主线：1）受益于行业供给侧改革的综合券商。我们看好在新经济投行、机构服务和买方投顾领域具备竞争优势的中金公司（H）。2）资产管理赛道优质公司。推荐拥有公募基金行业优质子公司易方达基金和广发基金的广发证券以及公募子公司东方资管和汇添富基金利润贡献超公司四成 （2021）的东方证券。 【电子】 1.请教现在对半导体设备相关标的的观点及推荐顺序？ 当下产业安全角度，重点推荐半导体设备板块。推荐芯源微、拓荆科技、北方华创、中微公司、盛美上海、华海清科、至纯科技、华峰测控、长川科技等。 2.请问北方华创在我们半导体行业里推荐序列如何？是否目前并不首推？ 北方华创当前估值低位，作为行业龙头长期空间大，适合配置布局。我们短期更推荐短期业绩弹性，alpha较强的涂胶显影和薄膜沉积细分赛道。 3.在半导体设备、零部件、芯片等卡脖子行业中，我国自研在哪个方向更容易取得突破？ 总体来看自主化更多是从下游应用走向上游，从低端走向高端，但每个环节都有难点，可联系电子组王子源路演交流。 4.请问如何评估ASML回应荷兰半导体出口管制新规影响？ 我们在1月31日的《美联合日荷加码设备限制，倒逼半导体设备国产化加速》点评中预计，日荷限制大概率不会超过美国对华出口限制的先进 制程范围，并预计浸没式DUV光刻机完全对华禁售可能性较小。从ASML官网回应中，受限制的是NXT2000i及后续型号，不涉及NXT1980Di及之前机型，符合我们报告预期。 【新材料】 1.彤程新材观点更新？公司光刻胶所用树脂材料自主供应能力如何？公司受益光刻胶国产化推进。根据彤程新材在互动平台披露，部分光刻胶所用树脂材料目前已具备自主供应能力，相关树脂品类还在研发和推进中。 2.中兵红箭近期在逻辑上是否有变化，目前的股价是否有叠加炒军品的逻辑 中兵红箭智能弹药业务是否由亏转盈利需关注公司财报，目前不做评论 【建筑】 1.安徽建工我们现在怎么看？今年有国企改革预期吗？ 根据安徽建工公告，公司2022年工程施工业务新签合同总额1327亿元，同比增长75%，其中22Q4同比增长91%，建议关注公司高弹性。 对于国企改革，近期证监会主席易会满再次提及中国特色估值体系，引发市场对央国企估值的重新审视。参考Wind一致预测，八家建筑央企2023年PB均在1x及以下，也在历史估值分位的偏底部位置，其中中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁、中国中冶2023年PB均在 0.6及以下。而建筑央国企为提升自身价值，近年在股权激励方案推出 （中国建筑、中国中铁、中国化学、中国交建等）、提升分红率（中国建筑、中国中铁等）、分拆优质资产单独上市（中国铁建、中国中铁、中国交建）等多方面持续发力，我们认为，1倍PB是建筑央国企估值 高低的一条重要基准线，亦是央国企实施股权融资的先决条件，因此当前估值处于低位的建筑央国企估值仍具备较大修复空间。 2.请教对兔宝宝的最新观点。公司在装饰材料、定制家居业务上有哪些新变化？渠道下沉的进展节奏如何？公司回款情况怎样？ 公司在装饰材料业务方面加速拓展新市场，部分区域下沉至乡镇市场，也在各区域设立分公司精细化辅助开发当地市场，其中家具厂渠道增速较快，轻资产模式下有效对冲市场需求下滑；定制家居业务仍以在具备品牌优势的华东区域加速开店为主。回款方面，公司积极抓回款，现金回款优先，同时也充分计提减值，23年风险不大。 3.市场又传多地限电消息，是否会影响到水泥产能导致价格上调？目前限电非大范围，参照以往经验，限电导致供给减少价格向上弹性大。目前水泥价格上涨主要是需求逐步恢复的盈利正常恢复。 【通信】 1.机构改革中宣布组建国家数据局，请教对于数据应用端企业会产生怎么样的影响？哪些企业在数据应用方向发展较好？ 我们认为，组建国家数据局后，可以集中各方资源全面推进数字中国，数字中国有望步入发展快车道。数据要素拥有者方面，推荐三大运营商。运营商持有海量数据，广泛覆盖不同地域、不同群体的多维度数据，且数据体量不断增长。此前，通信行程卡的相关数据均由三大运营商提供，在特殊时期发挥了巨大的价值。我们看好运营商作为数据要素拥有者兼数字经济的核心底座，有望充分受益于数据要素政策和数字经济发展，推荐中国移动、中国电信、中国联通。数字经济产业链方面，推荐设备商、光通信龙头。数据要素有望对数字经济基础设施形成持续拉动，推荐紫光股份、中兴通讯、锐捷网络、菲菱科思、源杰科技、天孚通信、中际旭创、新易盛。 2.对于6G技术大会目前有哪些重点产业链机会可梳理展望？ 根据IMT-2030推进组2022年7月发布的《6G典型场景和关键能力白皮书》，6G将与人工智能、大数据、先进计算等信息技术交叉融合，实现通信与感知、计算、控制的深度耦合，具备泛在互联、普惠智能、多维感知、全域覆盖、绿色低碳、内生安全等典型特征。从落地来看，6G仍需较长时间，关注在移动通信技术领域拥有专利优势的运营商、核心设备商等。 【轻工】 1.纸浆价格最近持续下跌，有没有什么配置的机会，底部的时间预计在什么时候？ Arauco156万吨新增阔叶浆产线已于今年1月投产；UPM210万吨新增阔叶浆产线拟于Q1末投产，落地预期强。在海外需求逐步走弱背景下，考虑到Arauco和UPM两大阔叶浆项目合计贡献全球约9%阔叶商品浆产能增长，我们预计浆价会逐步平稳下行。鉴于进口木浆从下单到使用的时滞，22Q4/23Q1生产所用木浆以22Q3/22Q4议定价格为主，成本环比继续提升。与此同时，考虑人民币贬值因素，22Q4以来订单美元报价虽有下行，但人民币计价来看仍有小幅提升，对造纸公司影响预计将延续至23Q2。因此判断纸业公司业绩拐点将于Q2-Q3出现。综合考虑公司治理状况、产能投放计划和受益浆价下行状态，推荐仙鹤股份/维达国际/中顺洁柔；同时大宗纸龙头公司凭借自身布局优势，若需求改善亦能保持稳健增长状态，推荐太阳纸业。 2.随着二手房销售回升，相关的喜临门，幕思两家公司如何比较？我们如何看相关投资机会。 对家居公司而言，二手房客户收入贡献普遍在20%-30%，二手房回暖对需求会有边际提振，但作用有限；同时须注意，地产交付数据的改善传递到家居需求改善，通常会有1-2个季度滞后，因此短期对家居公司 基本面改善作用也有限。基于以上判断，考虑到家居相关公司（包括软体）近期预期抬升过快，但基本面存在滞后性，短期或面临估值波动，更多建议从中长期视角进行布局。 【医药】 1.如何看待泰格医药AH股溢价？ 泰格医药的AH溢价/折价在CXO子板块属于正常水平，并不是最高也不是最低，和A股市值在500-1000亿左右的同子行业公司类似。 2.目前国内对于高端色谱仪较为依赖进口，出口集中于低端产品，请问国内哪些公司在色谱仪的核心零部件&仪器整机环节实现过技术突破？国产色谱仪目前整体对内和对外的订单情况分别占比多少？ 液相色谱仪领域，可以参考我们行业报告推荐关注的海能技术等公司。内销和外销比例，参考我们报告的空间测算。 3.想请教下楚天科技23年公司给的业绩指引是多少？楚天科技并没有23年公开指引。 4.请教无创血糖检测对CGM行业的影响？国内是否有企业在无创血糖检测方面有技术积累？ 参照《血糖监测空间广阔，国产替代正当时》，目前能够真正实现量产的CGM以电化学原理为主，例如主流外资雅培、德康、美敦力产品均采用电化学原理，其余方法如光学监测原理、无创式等技术对测量环境要求较高，无法解决干扰源等带来的监测偏差问题，大多还在实验阶段，目前市场上唯一商业化的光学原理产品为Senseonics的植入式CGMEversense，其稳定性更高、可使用90天，但因价格更高、操作复杂需每天校准等原因，所占市场份额较为有限。 5.锦欣生殖近一个月调整的原因是什么？ 我们暂未对该类异动标的公开发布报告。 【新能源车】 1.欧洲地方保护主义对宇通客车海外销售是否有影响？ 欧洲的清洁能源法案暂未看到对客车的限制。宇通的海外已建立了工厂，可以一定程度应对政策风险。此外，除了欧洲市场，一带一路也是未来具有巨大潜力的增量市场。 2.沃尔核材线束业务的下游有哪些公司，营收上来看各种线束的占比情况。 沃尔线束业务包含在公司电子、电线、新能源业务中。新能源业务线束主要客户包含华晨鑫源、东风柳汽等头部车企，公司业务按照下游应用分类，无法具体给出每种束比例，欢迎与我们沟通。 【汽车】 1.如何看待湖北购车补贴活动对汽车产业链的影响？对新能源车尤其是比亚迪的份额影响？后续还会有其他政策大招吗？ 对产业链影响请其他同事补充。对比亚迪来说，如果仅看湖北单一省份活动对公司全盘影响不大，但这次降价幅度之大短期可能会进一步提升整个市场的悲观情绪、降价力度，中期也更有利于行业出清。目前部分省份有推出补贴政策，更高层面政策暂不评论。 该次补贴活动目前来看已经对全行业产生了一定的影响，其他的部分车企也加入了去库存的队列。但我们判断这种补贴去库存的行为是阶段性的，不会一直持续。 2.怎么看两月份新能源车的交付量不及预期？产能过剩价格战下，政府会出台刺激政策吗 2月新能源车的渗透率超预期，销量稍显不佳也主要是因为乘用车整体的数据较差，新能源、特别是PHEV\EREV的产品的渗透率提升趋势仍 然是比较好的。关于政府是否出台刺激政策，请以官方信息为准。但很明确，我们并不认为“销量差、价格战”就是出台刺激政策的充要条件，而且当前价格战的降价幅度远好于去年的政策。 3.中集车辆是否会面临股东平安资本进一步的减持压力？ 平安仅是一个占比较高的财务投资人，不参与公司日常经营业务，其增减持的行为是其单方面决策的结果，平安是否会继续减持我们并不知情。 4.请问最近几个新能源车企的订单情况以及后续指引？我们近期走访了一些终端的情况，欢迎详细交流。 【食品饮料】 当前时点我们更看好恰恰还是卫龙？ 两家都是传统通路做的很好、品牌力强、各自优势品类市占率高的企业，相对更看好卫龙：1）卫龙品类延展能力更强；2）卫龙今年相比洽洽有更明显的提价效应；3）卫龙估值水平比洽洽更低。