新湖农产（豆类）周报

基本面分析 美豆3月供需平衡表 今年的美农3月供需报告将阿根廷大豆产量预估从上月的4100万吨下调至3300万吨，但仍然落后于阿根廷国内机构的下调进度。阿根廷罗萨里奥谷物交易所周四也紧随其后做出了更加悲观的预测，将产量预估从3450万吨下调到2700万吨。美农3月报告对于巴西的产量预估维持不变在1.53亿吨。 美国农业部将2022/23年度美国大豆期末库存下调至2.1亿蒲式耳，比上月继续下调1500万蒲式耳。其中压榨量下调1000万蒲，出口量上调2500万蒲。 美国大豆出口销售情况 截至2023年3月2日当周，美国22/23年度累计销售大豆4872万吨，去年同期为5237万吨。23/24年度累计销售148万吨，去年同期为765万吨。 美国大豆压榨情况 NOPA公布的数据显示，2023年1月会员单位大豆压榨量为1.79007亿蒲式耳，环比增0.85%，同比减1.76%。NOPA会员的市场份额占全美的95%左右。截至2023年3月3日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳3.8美元，前一周为3.83美元/蒲式耳，去年同期为3.39美元/蒲式耳。 CFTC持仓变化 截至2月14日，CBOT大豆非商业净多持仓较上周增加17073手至191886手，目前净多持仓近期的变化将主要取决于美豆出口进度以及南美大豆产量预期等。CFTC计划最早在2023年2月24日（周五）恢复发布持仓报告，最先将发布原定于2月3日发布的持仓报告，然后依次发布错过的持仓报告，前提是报告公司提交准确和完整的数据。 我国进口大豆到港情况 巴西对外贸易秘书处公布的数据显示2023年2月巴西大豆出口量为520万吨，去年同期为627万吨。2023年1-2月巴西大豆出口量为605万吨，同比降30.6%。2022年1-12月巴西大豆出口量7955万吨，同比减7.6%。2021年1-12月巴西大豆出口量为8612万吨，同比升3.8%。2020年1-12月巴西大豆出口量为8907万吨，同比升14.6%。2019年1-12月巴西大豆出口7819万吨，同比降6.15%。从产量来看，18/19年度巴西大豆产量同比减少500万吨至1.197亿吨，19/20年度巴西大豆产量回升至1.26亿吨，20/21年度巴西大豆产量为1.395亿吨。21/22年度巴西大豆产量之前预期可能升至1.44亿吨，由于南部干旱，美农将产量下调至1.295亿吨，22/23年度目前预计为1.53亿吨。 2023年1-2月份国内进口大豆1617.3万吨，同比增加223.3万吨，增幅16%。受巴西进口大豆收获及发运延误影响，预期3月国内大豆进口量偏少，4月份之后将有明显增加。 国内沿海油厂豆类库存 截至3月3日，我国主流油厂大豆库存为332.21万吨，较上周减少0.21万吨，减幅0.06%，同比去年增加77.76万吨，增幅 30.56%；豆粕库存为63.84万吨，较上周增加0.83万吨，增幅1.32%，同比去年增加32.62万吨，增幅104.48%；未执行合同为 302.85万吨，较上周增加78.15万吨，增幅34.78%，同比去年减少118.67万吨，减幅28.15%；豆粕表观消费量为110.28万吨，较上周减少10.72万吨，减幅9.72%，同比去年减少4.15万吨，减幅3.63%。 结论 本周美豆盘面高位震荡趋弱，基本面没有太大变化。美农3月供需报告将阿根廷大豆产量预估从上月的4100万吨下调至3300万吨，但仍然落后于阿根廷国内机构的下调进度。阿根廷罗萨里奥谷物交易所周四也紧随其后做出了更加悲观的预测，将产量预估从3450万吨下调到2700万吨。美农3月报告对于巴西的产量预估维持不变在1.53亿吨。美豆陈作库存小幅下调至2.15亿蒲，我们继续维持之前的观点，紧张的美豆库存对应着的合理价格就在1500附近，跌破1500会吸引点价盘。美元近期由于美联储相关偏鹰表态而走势偏强，美元走强对应着人民币的贬值，施压美豆的同时在进口成本端支撑连粕，所以其影响略偏中性，但美元的中长线走弱可能仍是大概率时间，对于美豆远期会形成支撑。另外就像往常在美国销售年度后期一样，近期中国对于美豆的采购进程继续放缓。目前巴西大豆升贴水有止跌反弹的迹象，上周差不多有20船左右的成交，主要集中在4-5月的巴西。国内市场，本周豆粕现货成交量较上周有所好转，提货量稳健回升，豆粕库存回升势头趋缓，3月大豆到港量偏低，现货基差将延续回落趋势，但回落势头 可能趋缓，市场预期4、5月大豆月均到港量将大增至1000万吨以上，盘面5-9价差虽偏弱，但是在-30位置存在支撑。未来若到港 量、压榨量不及预期，5-9价差仍有转正套可能。当前的局面是供应回升的速度略高于需求回升的速度，这种情况下连粕单边不会有太好的表现，但是下跌幅度也会受到美豆的牵制，基差则继续回落，接盘力量薄弱，但是下游原料库存处于偏低水平。一旦有些物流、地缘政治的题材，情绪上的转变可能也是比较快。我们认为以目前的基本面能看到的是连粕仍将高位震荡运行，由于处在历史高位区间时间较久，震幅将加大，向上突破取决于美豆，向下突破则主要取决于国内供需形势确认大幅恢复。 撰写时间：2023.03.11 撰写人：刘英杰（油脂油料、生猪）审核人：李强 执业资格号：F0287269咨询资格号：Z0002642电话：0411-84806773 E-mail:liuyingjie@xhqh.net.cn 【免责声明】 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。