电力设备与新能源行业周报：重卡电动化趋势加速，换电重卡成中流砥柱

重卡电动化趋势加速，换电重卡成中流砥 柱 电力设备与新能源 2023年3月12日 证券研究报告 重卡电动化趋势加速，换电重卡成中流砥柱 行业研究 2023年3月12日 行业周报 本期核心观点 电力设备与新能源 行业展望及配置建议： 投资评级看好上次评级看好武浩电新行业首席分析师执业编号：S1500520090001联系电话：010-83326711邮箱：wuhao@cindasc.com张鹏电新行业分析师执业编号：S1500522020001联系电话：18373169614邮箱：zhangpeng1@cindasc.com黄楷电新行业分析师执业编号：S1500522080001邮箱：huangkai@cindasc.com胡隽颖电新行业研究助理邮箱：hujunying@cindasc.com曾一赟电新行业研究助理邮箱：zengyiyun@cindasc.com 孙然电新行业研究助理邮箱：sunran@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 新能源汽车： 随着新能源车销量逐步走高，充电桩行业需求也在高速增长，尤其是海外充电桩建设或将进入发力期，看好国内充电桩龙头企业出海。2023年2月份，拜登政府要求联邦政府资助的电动汽车充电器必须在美国生产，从2024年7月开始，55%的充电器成本需要来自美国零部件。我们认为美国政策对目前国内的充电桩企业影响有限，仅考虑欧洲地区的出口也有较大的市场空间，且美国地区政策可以通过未来本土建厂等方式规避。重点关 注充电桩业务相关企业通合科技、沃尔核材、盛弘股份、绿能慧充等。在 新技术方面，我们当前看好钠离子电池、磷酸锰铁锂、PET铜箔、纯电重卡等的0-1过程。终端上牌数据显示，2022年新能源重卡销量为25152辆，其中换电重卡销售量12341辆，同比大涨285%。欧阳明高预计，今 后换电重卡占比会超过50%甚至达到70%。建议关注相关的汉马科技、蓝 海华腾、瀚川智能等公司。我们认为当前新能源车处于低估区间，23Q1财报之后，业绩有望逐步环比提升，当前位置建议积极配置。推荐宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、星源材质、科达利、中伟股份、恩捷股份、信德新材、容百科技、德方纳米、天奈科技、超频三、比亚迪、中科电气、杉杉股份、当升科技、长远锂科、壹石通、孚能科技等。 电力设备及储能： 电力设备方面，随着新能源占比的不断提升，新型电力系统建设加速，我国两网规划“十四🖂”期间投资总额为2.9万亿，年均投资约5800亿，“十 三🖂”电网投资年均约5140亿，中枢抬升显著。而2022年由于疫情影响 开工进度，投资总额为5012亿，我们认为2022年受疫情影响投资基数相 对较低，而2022年的低基数叠加长期规划的中枢抬升，我们预计23年的电网投资增速较高，因此电力设备企业有望迎来行业Beta的机会。推荐成长性较高的一次设备龙头企业：思源电气；建议关注二次设备头部企业：金冠股份、四方股份、国电南瑞、许继电气。 储能方面，新能源占比不断提升，储能具有刚性需求。国内来看，我国的具有提升储能实际效益的政策频频出台，或将刺激23年储能需求高增，而且2022年已完成招标的储能项目达到29GWh（其中独立储能21GWh），未来成长确定性较高。23年随着电池成本下降，储能经济性提升，储能装机有望超预期增长，我们预计国内储能新增装机21-25年复合增速有望达到119%。海外来看，美国政策积极推动，大储建设加速，欧洲大储商业模式较为成熟多元，能源通胀叠加地缘政治刺激户储需求快速增长，我们预计全球储能21-25年复合增速有望达90%，其中户储长期5年复合增速达 91%。推荐全球户储龙头特斯拉产业链供应商：旭升集团，建议关注受益储 能需求高增的产业链标的：储能电池产业：宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、比亚迪、天能股份、国轩高科；储能变流器企业：阳光电源、科士达、盛弘股份、科华数据、上能电气、固德威、锦浪科技；集成商企业：派能科技、四方股份、金盘科技、南网科技、南都电源。 光伏： 硅料价格有所松动，行业需求总体向好。根据InfoLinkConsulting公布的最 新产业链价格数据，多晶硅致密料均价224元/kg，环比降2.6%，最高价小幅回落至237元/kg；硅片182mm/150μm及210/150μm均价6.22元/片和8.20元/片，与上周持平；单晶电池片182mm/210mm均价分别为1.08元/W和1.10元/W，环比分别-0.9%/+0.9%；单双面大尺寸组件价格分别为1.73元/W和1.75元/W，环比分别降1.1%/1.4%。根据InfoLinkConsulting，目前硅料价格缓跌，组件呈现弱势下行。我们判断，随着上游价格逐步回落，国内项目建设有望加速开启。2023Q1全球光伏市场或将呈现淡季不淡。2023年全年，随着产业链成本下降、新技术突破、集中式起量，国内、欧洲、拉美需求有望延续高增，美国、印度需求有望回暖，中东、非洲需求启动，全球光伏需求增速有望在40%左右。目前一体化组件、逆变器、核心辅材、设备等环节估值已经具备较强的吸引力，看好 23年光伏国内外需求高增，推荐昱能科技、通威股份、天合光能、美畅股 份；建议关注捷佳伟创、金博股份、晶澳科技、隆基绿能、禾迈股份、德业股份、福斯特、海优新材、晶科能源、钧达股份、爱旭股份、欧晶科技等。 风电： 海风机组招标景气度依旧，23年相关标的弹性较大。我们从招标、前期工 作等方面进行跟踪：1）据风芒能源公众号统计，2022年共有15.7GW海上风电项目完成中标。2）2023年1月海风机组招标景气度依旧，1月山东海卫半岛南U场址450MW海风项目、国华投资半岛南U2场址、海南东方CZ8场址50万千瓦海上风电项目、大连市庄河海上风电场址V项目启动招标，招标量达到1.8GW。此外，1月11日中电建2023年度16GW风力发电机组集中采购项目开标，其中包件三为海上机型1GW招标，共有10家整机商竞标，平均报价为2900元/kW，最低报价2353元/kW，此次海风机组降价有望促进海风项目加速平价，刺激海风装机节奏加快。当前 低基数情况下，继续看好23年海风相关标的业绩增速。推荐东方电缆，关 注恒润股份、新强联、海力风电、宝胜股份、汉缆股份。 行业动态： 新能源汽车、发电和储能： 电动重卡分为普通充电与换电模式，换电重卡优势相对突出：可以提高车辆运营效率、通过“车电分离”的商业模式有效降低客户的初始购车成本、提高电池寿命和安全性能、解决续航焦虑等问题。2023年制约行业发展的问题，如电池标准、换电站建设等问题或将不断解决，2022年江苏、四川，以及广州、重庆、包头等多地陆续发布具体换电站规划目标，工信部也在逐步推动换电重卡互换性标准的制定，我们预计在2023年上半年发布。伴随换电企业、新技术加入换电赛道，2023年换电重卡发展将得到有力支持。 风险因素：下游需求不及预期风险、技术路线变化风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、国际贸易风险等。 一、本周行情回顾 电力设备及新能源（中信）：本周下跌1.46%；近一个月下跌5.44%，2023年初至今上涨2.06%；沪深300：本周上涨下跌3.96%；近一个月下跌2.67%，2022年初至今上涨2.47%； 创业板指：本周下跌2.15%；近一个月下跌6.16%，2022年初至今上涨1.01%。 图1：主要股票指数近一年走势 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 电力设备及新能源(中信)沪深300创业板指 资料来源：wind，信达证券研发中心 二、新能源汽车行业 电池级碳酸锂价格下跌。本周碳酸锂市场价格延续跌势。市场上下游博弈情绪持续，需求不及预期，采购谨慎。原料锂辉石、锂云母价格下滑，外购原料企业利润空间略有缓解，但需求不足仍主导价格走势。下游正极材料端采购仍较谨慎，且压价情绪持续，市场商谈空间一再下行。百川盈孚 预计下周碳酸锂价格继续下滑，幅度在0-5万元/吨。 钴价格上涨，硫酸镍价格小幅下降。硫酸镍方面市场供需双弱，近期由于美国经济数据支持美元走强，对期镍构成压力，镍价重心逐步下移。国内下游三元材料接单一般，产业链向上传导对硫酸镍 原料需求一般，且由于目前近期镍中间品和高冰镍价格系数上调，个别厂家生产成本压力较大，目前市场处于供需双弱格局。硫酸钴方面价格上涨，钴市需求回暖，钴盐供给暂稳，钴盐价格上涨，对钴市行情利好加大。 电解液价格继续下降。本周国内电解液市场价格下降，原料走弱趋势持续，但由于临近成本线，调整幅度有所放缓，电解液厂商与上游签订订单价格下降，叠加电解液企业竞争加剧，为争抢市场订单进行压价，电解液市场价格下调。 MB钴99.8% 美元/磅 17.8 0.0% 1.8% -18.4% 电池级硫酸钴 万元/吨 4.3 2.4% 11.7% -10.4% 电池级硫酸镍 万元/吨 3.9 -1.6% 0.5% 1.6% 电池级硫酸锰 万元/吨 0.6 0.0% 0.0% -0.8% 锂盐 电池级碳酸锂99.5% 万元/吨 35.0 -5.4% -23.9% -32.0% 电池级氢氧化锂56.5% 万元/吨 40.8 -3.1% -14.5% -23.8% 三元前驱体 三元前驱体523 万元/吨 9.3 0.0% 0.0% -9.7% 三元前驱体622 万元/吨 10.5 0.0% 0.0% -8.7% 三元前驱体811 万元/吨 12.0 0.0% 0.0% -7.1% 三元正极材料 三元材料523 万元/吨 26.2 -1.1% -16.3% -21.8% 三元材料622 万元/吨 31.35 0.0% 0.0% -8.7% 三元材料811 万元/吨 36 0.0% 0.0% -7.1% 钴酸锂 万元/吨 31.2 -4.0% -17.9% -26.2% 磷酸铁锂 万元/吨 12.5 -1.6% -15.0% -24.7% 针状焦 国产油系高端 元/吨 12700 0.0% -4.5% -5.9% 进口油系 美元/吨 1600 0.0% 0.0% -5.9% 人造负极 中端 万元/吨 4.7 0.0% 0.0% -11.3% 高端 万元/吨 6.4 0.0% 0.0% -10.5% 天然负极 中端 万元/吨 4.1 0.0% 0.0% -2.4% 高端 万元/吨 5.7 0.0% 0.0% -1.7% 隔膜基膜 干法/16um 元/㎡ 0.95 0.0% 0.0% 0.0% 湿法/16um 元/㎡ 1.35 0.0% 0.0% 0.0% 湿法9um 元/㎡ 1.475 0.0% 0.0% 0.0% 涂覆隔膜 图2：锂电产业链产品价格及变化情况 分类产品单位当期值周涨跌幅月涨跌幅23年初至今涨跌幅 三元原材料 正极材料 负极材料 隔膜 电解液 湿法涂覆（水系/9um+2um+4um）元/㎡2.240.0%0.0%0.0% 磷酸铁锂万元/吨4.1-4.7%-12.8%-26.8% 电芯 六氟磷酸锂电解液 万元/吨 15.5 -3.1% -20.5% -36.0% 三元/常规动力型万元/吨6.0-3.2%-7.7%-16.7% 方形三元元/Wh0.99-3.9%-7.5%-7.5% 方形磷酸铁锂元/Wh0.88-4.3%-8.3%-8.3% 锂电池 电池包 方形三元 元/Wh 1.35 0.0% 0.0% 0.0% 方形磷酸铁锂 元/Wh 1.15 0.0% 0.0% 0.0% 资料来源：百川资讯，信达证券研发中心 2023年2月，新能源车销量增长。2023年2月份新能源汽车销售52.5万辆，同比增加57.3%，环比增加28.7%。其中乘用车销售49.6万辆，同比增加54.4%，环比增加27.5%。 2023年2月份动力电池装机21.9Gwh，同比