新银保团队：抒写寿险转型与零售财富和谐乐章

事件：近日平安银行召开2023年投资者开放日，平安银行行长特别助理兼保险金融事业部总裁方志男总就《新银保战略转型——银保新战略，财富新引擎》分报告做主旨演讲，我们交流并思考如下： 2021年10月，平安新银保团队正式成立，作为一支“高质量、高产能、高收入”懂保险的财富管理队伍，旨在为私行及财富管理业务的可持续增长开拓新赛道。我们认为，新银保团队在提升银行中收、满足客户多元化资产配置需求、优化寿险渠道结构具有重要战略意义。 对客户而言，平安银行正在践行智能化零售银行3.0转型，强调以客户为中心并以数据为驱动。当前保险产品在银行财富客户中渗透率仍有提升空间，集团内至少有500万财富客户值得挖掘。新银保团队有助于满足客户财富管理的全方位多层次需求，尤其是在长期养老及财富传承领域需求，保险产品有着独特优势。 对平安银行而言，公司预计新队伍对银保中收贡献占比从2021年末建立初的8%提升至2022年下半年的18%，银保中收在财富管理收入占比自2021年的18%提升至2022年的31%。2022年末，新队伍累计已入职超1,600人，其中约三成来自保险业、三成来自银行，剩余来自信托等三方财富，呈现高学历、年轻化、背景多元化等特点。作为“人无我有”的集团综合金融优势，新银保团队是公司零售转型的有益而独特的尝试。 对中国平安而言，平安寿险持续推动“4渠道+3产品”的改革战略，新银保团队是公司从单一渠道向多渠道转型的积极尝试，也是公司走出当前人身险困境的有益探索。双方专属合作有利于公司提升银保渠道期缴业务占比、新业务价值率和保单继续率。 我们测算了平安新银保团队对平安银行中收、平安寿险及健康险新业务价值和内部交易抵消集团费用支出的影响。我们预计平安新银保团队人数从2022年末的1,600人增加至2025年末的8,000人。对平安银行而言，我们预计至2025年来自平安新银保团队保险中收将达到17.1亿元。 对平安人寿而言，我们预计平安新银保团队首年保费规模至2025年将达64亿元，总促成保费将达135亿元，对应2025年贡献新业务价值为12.8亿元。对集团而言，内部交易抵消集团费用支出，我们预计至2025年将节省集团税前利润9.9亿元。 盈利预测与投资评级：平安新银保团队在提升银行中收、满足客户多元化资产配置需求、优化寿险渠道结构具有重要战略意义。我们调整盈利预测，预计公司2022年至2024年归母营运利润增速为2.7%、4.1%和7.4%，原预测为3.4%、3.0%和8.2%，维持“买入”评级。 风险提示：新银保团队规模成效低于预期，保障型产品需求复苏放缓。 图1： 图2：新队伍营收比重 图3：平安新银保团队客户经营与产品革新竞争力优势 图4：新队伍银保中收贡献稳步提升 图5：银保中收在财富管理占比逐步提升 表1：平安银行新银保团队相关指标及影响测算 表2：中国平安利润表预测