行业整体概览:终端折扣较大+2月工作日较1月增加+春节后车企产销恢复正常影响下2月产批同环比均上升。乘联会口径:2月狭义乘用车产量实现166.4万辆(同比+11.2%,环比+23.6%),批发销量实现161.8万辆(同比+10.2%,环比+11.7%);其中新能源汽车产量51.7万辆(同比+47.7%,环比+31.0%),批发销量实现49.6万辆(同比+56.1%,环比+27.5%)。2月受春节后厂商生产恢复及供应链短缺逐渐缓解影响,行业整体小幅补库。展望2023年3月:3月工作日较2月增加3天有助产销安排+终端需求进一步恢复综合影响下我们预计3月行业产量为233万辆,同环比分别+27.8%/+40.0%;批发为227万辆,同环比分别+24.9%/+40.0%。新能源批发预计62.4万辆,同环比分别+37.1%/+25.8%。 2月新能源汽车批发渗透率30.7%,环比+3.8pct。新能源品牌普遍降价+春节后需求复苏影响下渗透率环比上升。2月自主品牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为45.7%/35.0%/3.1%, 环比分别+6.3/+0.5/+0.7pct。细分来看,2月PHEV车型批发销量14.9万辆,同环比分别+105.8%/+27.4%;BEV车型批发销量34.7万辆,同环比分别+41.5%/+27.5%。 出口方面同比保持高增速。2月乘用车出口(含整车与CKD)25万辆,同环比分别+89%/+8%,主要原因为出口运力的提升和车企海外布局的持续推进。2月自主品牌出口达到19.4万辆,同环比+122%/+5%。2月新能源车出口7.9万辆,环比+7%,其中特斯拉2月出口40,479辆,环比+3.2%。 车企层面:埃安同环比表现最佳。目前已披露产销快讯的车企中,自主品牌和新势力表现好于合资品牌。批发口径来看2月同比表现最佳的车企为广汽埃安,同比+253%,批发量再创新高,比亚迪/蔚来汽车/理想汽车/奇瑞汽车也实现同比大幅增长;环比来看表现最佳的车企为广汽埃安/东风日产,环比增速分别为+267%/+91%。 投资建议:继续坚定看好2023H1【以价换量】汽车行情。需求复苏曲线将进入数据验证阶段!这轮行情是第4波(2020-2022年是前3波)的核心特征:波动向上,需要3个核心变量陆续共振。1)疫情后消费信心恢复曲线;2)特斯拉降价带动成本下降曲线;3)新一轮优质新车供给密集上市时间。基本面共振最佳时间窗口是2023Q1-Q3。整车核心推荐:基本面强势向上(理想汽车H),基本面困境反转(吉利汽车H/长城汽车H+A/长安汽车A),其次比亚迪。零部件核心推荐:1)优先特斯拉产业链标的!T链第一批核心龙头标的:拓普+旭升+新泉!T链第二批潜力成长标的:爱柯迪+岱美+银轮+沪光+天成自控+仙通等!2)其他核心赛道龙头标的:座椅(继峰股份),一体化压铸(文灿等),智能化(德赛+华阳+伯特利等)。 风险提示:芯片短缺影响超出预期,乘用车产销低于预期。 1.行业整体概览:批发环比+11.7%,新能源渗透率环比提升 多家车企降价+2月工作日较1月增加+春节后车企产销恢复正常影响下2月产批同环比均上升。乘联会口径:2月狭义乘用车产量实现166.4万辆(同比+11.2%,环比+23.6%),批发销量实现161.8万辆(同比+10.2%,环比+11.7%);其中新能源汽车产量51.7万辆(同比+47.7%,环比+31.0%),批发销量实现49.6万辆(同比+56.1%,环比+27.5%)。2月受春节假期后厂商生产恢复及供应链短缺逐渐缓解影响,行业整体补库。 展望2023年3月:3月工作日较2月增加3天有助产销安排+终端需求进一步恢复综合影响下我们预计3月行业产量为233万辆,同环比分别+27.8%/+40.0%;批发为227万辆,同环比分别+24.9%/+40.0%。新能源批发预计62.4万辆,同环比分别+37.1%/+25.8%。 图1:2023年2月狭义乘用车产量同比+11.2%(万辆) 图2:2023年2月狭义乘用车批发同比+10.2%(万辆) 图3:2023年2月燃油车批发环比+5.8%(万辆) 图4:2023年2月新能源车批发同比+56.1%(万辆) 2月新能源汽车批发渗透率30.7%,环比+3.8pct。新能源品牌普遍降价+春节后需求复苏影响下渗透率环比上升。2月自主品牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为45.7%/35.0%/3.1%,环比分别+6.3/+0.5/+0.7pct。细分来看,2月PHEV车型批发销量14.9万辆,同环比分别+105.8%/+27.4%;BEV车型批发销量34.7万辆,同环比分别+41.5%/+27.5%。 出口方面同比保持高增速。2月乘用车出口(含整车与CKD)25万辆,同环比分别+89%/+8%,主要原因为出口运力的提升和车企海外布局的持续推进。2月自主品牌出口达到19.4万辆,同环比+122%/+5%。2月新能源车出口7.9万辆,环比+7%,其中特斯拉2月出口40,479辆,环比+3.2%。 图5:新能源车2023年2月批发渗透率30.7%,环比 图6:2023年2月乘用车行业出口25万辆,同比+89% 2.车企层面:埃安同环比表现最佳 目前已披露产销快讯的车企中,自主品牌和新势力表现好于合资品牌。批发口径来看2月同比表现最佳的车企为广汽埃安,同比+253%,批发量再创新高,比亚迪/蔚来汽车/理想汽车/奇瑞汽车也实现同比大幅增长;环比来看表现最佳的车企为广汽埃安/东风日产,环比增速分别为+267%/+91%。 图7:2023年2月行业及重点车企产批跟踪/万辆(持续更新中) 3.投资建议 继续坚定看好2023H1【以价换量】汽车行情。需求复苏曲线将进入数据验证阶段! 这轮行情是第4波(2020-2022年是前3波)的核心特征:波动向上,需要3个核心变量陆续共振。1)疫情后消费信心恢复曲线;2)特斯拉降价带动成本下降曲线;3)新一轮优质新车供给密集上市时间。基本面共振最佳时间窗口是2023Q1-Q3。整车核心推荐:基本面强势向上(理想汽车H),基本面困境反转(吉利汽车H/长城汽车H+A/长安汽车A),其次比亚迪。零部件核心推荐:1)优先特斯拉产业链标的!T链第一批核心龙头标的:拓普+旭升+新泉!T链第二批潜力成长标的:爱柯迪+岱美+银轮+沪光+天成自控+仙通等!2)其他核心赛道龙头标的:座椅(继峰股份),一体化压铸(文灿等),智能化(德赛+华阳+伯特利等)。 4.风险提示 芯片短缺影响超出预期,乘用车产销低于预期。