早盘先知：GDP增速目标不及预期，合金价格偏弱运行

早盘先知：GDP增速目标不及预期，合金价格偏弱 运行 ——国投安信期货黑金研投团队 0 李啸尘Z0016022 1·硅锰行情梳理及展望 硅锰行情回顾 2 硅锰供应 •桂林电费调降； •年后硅锰开工率有所上行。 硅锰月度产量季节性硅锰周度开工率季节性 万吨20192020202120222023 110 100 90 80 70 60 50 %2020202120222023 80 70 60 50 40 30 40 123456789101112 20 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 数据来源：Mysteel，国投安信期货整理数据来源：Mysteel，国投安信期货整理 3 硅锰利润 •硅锰行业利润水平尚可，工厂生产意愿正常； •化工焦价格略有上行。 宁夏利润宁夏成本国内硅锰绝对价格指数：全国（日） 145006000 125005000 105004000 85003000 65002000 45001000 25000 500 2020/12/312021/3/302021/6/272021/9/242021/12/222022/3/212022/6/182022/9/152022/12/13 -1000 数据来源：Mysteel，国投安信期货整理计算4 锰矿港口库存 •South32锰矿外盘远期报价环比回调0.2至5.6美元/吨度； •港口库存预计略有下行 万吨/美元/吨度锰矿港口库存澳块价格（右轴）南非半碳酸价格（右轴）价差 80010 7009 8 600 7 5006 4005 3004 3 200 2 1001 00 数据来源：Mysteel，国投安信期货整理计算5 行情总结 •从总体来看，硅锰短期内供应上行，成本有所抬升，钢厂采购数量仍未达到较高位置，预计钢招价格较为承压； •价格回调后，下方空间较小，建议轻仓试多。 -/万吨供-需平衡（右轴）供给同比需求同比 80% 60% 40% 20% 0% -20% 2018/1 2018/3 2018/5 2018/7 2018/9 2018/11 2019/1 2019/3 2019/5 2019/7 2019/9 2019/11 2020/1 2020/3 2020/5 2020/7 2020/9 2020/11 2021/1 2021/3 2021/5 2021/7 2021/9 2021/11 2022/1 2022/3 2022/5 2022/7 2022/9 2022/11 2023/1 -40% 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 6 2·硅铁行情梳理及展望 硅铁行情回顾 8 硅铁供应 •产量逐渐抬升，符合季节性规律； •周度产量继续恢复。 硅铁月度产量季节性硅铁周度日均产量季节性 万吨20192020202120222023 60 55 50 45 40 35 30 25 吨2020202120222023 19500 17500 15500 13500 11500 123456789101112 9500 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 数据来源：Mysteel，国投安信期货整理数据来源：Mysteel，国投安信期货整理 9 硅铁利润 •硅铁利润转为略微亏损状态，但是并未导致大面积停产； •兰炭价格较为坚挺，预计短期内难以下降。 数据来源：Mysteel，国投安信期货整理计算 10 元 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020/1/1 2020/2/1 2020/3/1 2020/4/1 2020/5/1 2020/6/1 2020/7/1 内蒙古利润（右轴） 2020/8/1 2020/9/1 2020/10/1 2020/11/1 2020/12/1 2021/1/1 2021/2/1 2021/3/1 2021/4/1 2021/5/1 2021/6/1 2021/7/1 2021/8/1 内蒙古成本 2021/9/1 2021/10/1 2021/11/1 2021/12/1 2022/1/1 2022/2/1 2022/3/1 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 宁夏利润（右轴） 2022/7/1 2022/8/1 2022/9/1 2022/10/1 2022/11/1 2022/12/1 2023/1/1 2023/2/1 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 2023/3/1 金属镁产量：环比有所下降 •金属镁利润逐渐下降，目前在3000元/吨以下； •产量下降至7.5万吨以下，预计后期产量较低。 金属镁月度产量季节性金属镁利润 元利润（右轴）金属镁成本金属镁：Mg99.9%：汇总价格：府谷（日） 出口量占比（右轴） 2020 2021 2022 2023 9.5 8.5 7.5 6.5 5.5 4.5 3.5 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 123456789101112 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 数据来源：Mysteel，国投安信期货整理数据来源：Mysteel，国投安信期货整理计算 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 11 硅铁出口量：环比有所收敛 •2022年出口67.51万吨，同比增加23.49%； •2023年2月份日本制造业PMI47.7，环比下降1.2，预计硅铁采购量较低。 硅铁月度出口量季节性日本制造业PMI 硅铁出口量 万吨 10 8 6 4 2 0 2018 2019 2020 2021 2022 123456789101112 数据来源：Mysteel，国投安信期货整理数据来源：公开数据，国投安信期货整理 12 行情总结 •金属镁需求和出口需求都较低，钢材部分需求处于正常水平，市场对需求复苏强度预期有所下降； •公布GDP增长目标后，价格有所回调，7900附近支撑较强，建议轻仓试多。 -/万吨供-需平衡（右轴）96.5%产量同比消耗量同比 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 数据来源：Mysteel，国投安信期货整理计算 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 数据来源：Mysteel，国投安信期货整理 13 谢谢观看！ •黑色首席曹颖投资咨询号：Z0012043 •高级分析师何建辉投资咨询号：Z0000586 •高级分析师韩倞投资咨询号：Z0016553 •高级分析师李啸尘投资咨询号：Z0016022 14 免责声明 国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投安信期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、 意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测 不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 15 谢谢！ 研究院公众号投资咨询部公众号数据投研安卓移动端数据投研IOS移动端 16 欢迎通过数据投研平台获取我司研投支持，网址https:\\www.gtaxyj.com