纸浆期货周度报告：现货价格松动回落，盘面抛压明显震荡下行

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 纸浆期货周度报告 现货价格松动回落，盘面抛压明显震荡下行 2023年2月27日 分析师：高萍 期货从业资格：F3002581交易咨询资格：Z0012806 联系电话：0531-86113507 E-mail:553149741@qq.com 客服电话：400-618-6767 中泰期货研究所 中泰期货 策略概述 分析师 投资策略： 外盘报价方面，加拿大漂白针叶浆狮牌宣布3月外盘报价：其中，雄狮940美元/吨，金狮960美元/吨，均较上月持平。其中雄狮无量可供，金狮减产30%。高品质针叶浆供应无增。 供应方面，亚太资源集团巴丝浆2023年2月份外盘价格760美元/吨，因部分产能转产溶解浆，可供应量减少。印尼产小叶相思阔叶浆本月无量供应。关注23Q1新产能是否陆续投产，当前供应端压力仍较大，报价稳中有上涨。浆价中期回落确定性较强。据海关数据显示，2022年12月漂白针叶浆进口数量61.4万吨，环比-1.2%，同比+5.1%。全年累计进口量716.8万吨，同比-14.9%，据海关数据显示，2022年12月漂白阔叶浆进口数量99.1万吨，环比-7.8%，同比+19.2%。全年累计进口量1279.9万吨，同比+1.6%。此外，人民币近期回落明显，增加进口成本。 库存：据不完全统计，本周纸浆主流港口样本库存量为210.6万吨，环比下降2.9%。中国纸浆青岛港库存110.9万吨，较上周下降5.6万吨，环比下降4.8%。本周期青岛港出货速度较上周期加快，港上主要去库为主。 需求方面：下游开工：白卡纸环比-2.0%，双胶纸环比0.3%，铜版纸环比-0.4%，生活纸环比-0.7%。 综合来看，供应端外盘价格居于相对高位，且针叶浆进口量没有明显回升情况下，对浆价起一定支撑作用，但1-2月由于国内开工较低，纸浆快速累库存，短期在开工未恢复正常的情况下，高库存对现货价格有一定压力。但随着需求逐渐恢复，用浆量逐渐增加，对浆价现货亦有支撑，但上周受市场有平盘抛货影响，现货回落，短期预计维持震荡偏弱,关注国内下游开工情况。05合约整体在6200-6700震荡，基差走强，短期近强远弱的格局略变，3-5价差或略走强。 风险提示：海外产浆国再出风险事件扰动供给，国内需求短期释放不畅。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 现货价格松动回落盘面抛压明显震荡下行 ——2023年02月26纸浆周报 一、行情回顾 本周国内市场货源较上周充裕，港口出货略有好转，整体主流港口小幅去库存，下游开工维稳略降，需求仍未明显恢复，但加工利润好转明显。纸浆价格窄幅下探，关注下游原纸厂家近期需求状态及补纸浆原料库存节奏。下游开工稳定，刚需补货，05合约受高库存及交割、套保盘介入影响，震荡下跌。周五收盘6480元/吨，环比上周收盘下跌96元/吨，随着下游需求是否持续转好及上游供应端高价是否持续，短期震荡偏弱。 图表1：纸浆sp2305 来源：Wind，中泰期货整理 二、纸浆市场解析 1、纸浆现货市场 国际：本周美金报价基本于上周持平，银星CFR价格为920美元/吨，折合人民币为7225元/吨，金鱼CFR价格为820美金/吨，折合人民币为6440元/吨左右. 国内：截止本周五，纸浆现货含税参考价：针叶浆6850-7000元/吨，阔叶浆5800-6000元/吨，本色浆6200-6300元/吨，化机浆5300-5500元/吨，环比上周下降明显。本周国内港口到港量趋缓且出货环比略增，港口库存小幅下降，但整体高库存对纸浆市场支撑有限。预计纸浆1-2月度进口量同比上涨，现货市场可流通货源相对宽松，一定程度上利空纸浆价格走势。本周期下游原纸厂家近期需求逐渐转好，但工厂采购呈刚需局面，原纸厂家产能利用率较节前增加，整体维持中位水平，但短期以消化工厂原料库存为主或刚需补库为主，用浆量短期维稳，有限支撑纸浆市场走势，继续关注下游需求端的边际变化。 图2：银星CFR季节性图（元/吨）图3：金鱼季节性图（山东）（元/吨） 1,100.00 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 银星CFR季节性图（美元/吨） 900 850 800 750 700 650 600 550 500 450 400 金鱼CFR季节性图（美元/吨） 2020年2021年2022年2023年 2020年2021年2022年2023年 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 图4：银星进口利润季节性（元/吨）图5：银星进口利润季节性（元/吨） 银星进口利润季节性图（元/吨）金鱼进口利润季节性图（元/吨） 1500.00 1000.00 500.00 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月10日 10月24日 11月7日 11月21日 12月5日 12月19日 0.00 -500.00 -1000.00 2500.00 0 0 0 0 00 0 1月1日3月1日4月30日6月29日8月28日10月27日 2000.0 1500.0 1000.0 500.0 0. -500.0 -1000.00 -1500.00 2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 图6：银星季节性图（山东）（元/吨）图7：金鱼季节性图（山东）（元/吨） 8000.00 银星季节性图（山东）（元/吨） 7500 金鱼季节性图（山东）（元/吨） 7500.00 7000 7000.00 6500 6500.00 6000 6000.00 5500 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 5000 4500 4000 3500 3000 01/0203/0205/0207/0209/0211/02 2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 图8：本色浆季节性（山东）（元/吨）图9：化机浆季节性（山东）（元/吨） 山东地区:本色浆:金星平均价（元/吨） 7500 2020年 2021年 70006500 5500 6000 5000 55005000 4500 4500 4000 4000 3500 6000 山东地区:化机浆:佳维平均价（元/吨） 3000 2020年2021年 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 2、生活用纸 据隆众资讯数据监测显示，本周生活用纸全国木浆原纸均价为8233元/吨，环比上周减少0.81%。截至2月23日，河北木浆大轴市场主流价在8100-8400元/吨，山东木浆大轴市场主流价在8200-8600元/吨，四川竹浆大轴市场主流价8400-8500元/吨，广西地区甘蔗浆大轴市场主流价在7300-7500元/吨。本周期生活用纸产量26.38万吨，环比上周减少2.2%。本周多数纸企开工正常，三八节纸企订单或持续至月底左右，产能较大纸企开工小幅波动。 据隆众资讯数据统计，本周期生活用纸产能利用率69.6%，环比减少 0.54个百分点。 整体开工稳定，但加工利润好转明显，预计下周原料采购维持刚需或略增。 图10：生活用纸与原料价格走势（元/吨）图11：生活用纸企业利润（元/吨） 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 2020年1月2日 2020年3月2日 2020年5月2日 2020年7月2日 2020年9月2日 2020年11月2日 2021年1月2日 2021年3月2日 2021年5月2日 2021年7月2日 2021年9月2日 2021年11月2日 2022年1月2日 2022年3月2日 2022年5月2日 2022年7月2日 2022年9月2日 2022年11月2日 3000 生活用纸与原料价格走势（元/吨） 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 1000.00 生活用纸企业利润（元/吨） 银星金鱼 生活用纸 -1500.00 2020年2021年2022年2023年 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 3、文化用纸 本周双胶纸产能利用率67.9%，环比涨0.2个百分点；双胶纸产量 19.33万吨，环比涨幅0.3%。木浆现货延续高位回调趋势，行业成本略有缓解，但仍处较高水平，同时市场整体供应压力较大，部 分纸企交叉排产情况仍存。下游预采购及零星出版需求支撑下，工厂生产相对稳定，本周期产能利用率较上周变化不大。 本周期铜版纸产能利用率6869%，环比降幅0.29%；铜版纸产量 9.3万吨，环比涨幅0%。 本周期国内铜版纸市场波动有限，157g铜版纸企业含税均价为6150.0元/吨，环比持平。行业成本略有缓解，但仍处较高水平。商业宣传及零星出版订单支撑下，工厂生产基本稳定，交叉排产情况仍存，纸企多促进出货为主。 目前文化用纸市场窄幅整理为主，交投暂无明显提升，成本面支撑稍有减弱，预计下周文化用纸市场区间整理延续。 图12：双胶纸企业利润（元/吨）图13：铜版纸企业利润与（元/吨） 双胶纸企业利润（元/吨） 铜版纸企业利润（元/吨） 20001500 1000 500 0 -500 -1000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -1500 2020年2021年2022年2023年 2020年2021年2022年2023年 源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 5、白卡纸市场 据隆众数据显示，产量：本周期白板纸产量17.9万吨，环比增加17.0%，产能利用率70.8%，环比增加10.3个百分点；本周期白卡纸产量约23.6万吨，环比减少2.1%；产能利用率76.9%，环比减少1.6个百分点。 本周期白板纸销量18.4万吨，环比增加32.4%；本周期白卡纸销量 23.8万吨，环比减少16.8%。 本周期白板纸生产企业库存68.0万吨，环比减少0.7%；本周期白卡纸生产企业库存114.4万吨，环比减少0.2%。 图14：白卡纸与木浆价格走势（元/吨）图15：白卡纸企业利润（元/吨） 白卡纸与木浆价格走势（元/吨） 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 银星 金鱼 化机浆 白卡纸 白卡纸企业利润（元/吨） 5000 4000 3000 2000 1000 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月8日 4月24日 5月11日 5月27日 6月12日 6月28日 7月14日 7月30日 8月15日 8月31日 9月16日 10月9日 10月25日 11月10日 11月27日 12月13日 12月29日 0 2021/01/04 2021/03/04 2021/05/04 2021/07/04 2021/09/04 2021/11/04 2022/01/04 2022/03/04 2022/05/04 2022/07/04 2022/09/04 2022/11/04 -1000 -2000 2020年2021年2022年2023年 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 6