2023年政府工作报告解读专题报告：“新”起点 以“稳”求进保增长

分析师：邓淑斌 登记编码：S0730518030001 dengsb@ccnew.com0371-65585656 “新”起点以“稳”求进保增长 ——2023年政府工作报告解读 证券研究报告-行业专题发布日期：2023年03月08日 相关报告 分析师：牟国洪 登记编码：S0730513030002 mough@ccnew.com021-50586980 分析师：周建华 登记编码：S0730518120001 zhoujh-yjs@ccnew.cm021-50586758 分析师：顾敏豪 登记编码：S0730512100001 gumh00@ccnew.com021-50586308 分析师：刘智 登记编码：S0730520110001 liuzhi@ccnew.com021-50586775 分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com021-50586738 分析师：唐月 登记编码：S0730512030001 tangyue@ccnew.com021-50586737 分析师：李琳琳 登记编码：S0730511010010 lill@ccnew.com021-50586983 分析师：乔琪 登记编码：S0730520090001 qiaoqi@ccnew.com021-50586985 分析师：张蔓梓 登记编码：S0730522110001 zhangmz@ccnew.com13681931564 分析师：欧洋君 登记编码：S0730522100001 ouyj@ccnew.com021-50586769 分析师：李济生 登记编码：S0730522100002 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 投资要点： 2023年是贯彻落实党的二十大报告的开局之年，站在这一“新”起点上解读“两会”政府工作报告，其意义不言而喻。从中也可以看出，2023年的经济社会发展重在于贯彻落实二十大报告和中央经济工作会议的主要精神，强调稳定和增长，5%的经济增长目标体现了对高质量发展和以稳求进的底线思维。预计，“两会”后的短期内，政策将成为市场焦点；中长期来看，如下主线将有望贯穿全年：一是，扩内需相关的消费复苏和消费升级；二是，“发展与安全”主线相关的制造业升级和关键技术攻关；三是，“国企改革”主线相关的央国企价值提升和估值重构；四是，“有效化解风险”相关的优质头部房企重生和地产业修复。 重点关注数字化、科技自主、安全发展等领域的投资机会。政府工作报告对于扩大内需、加快建设现代化产业体系、深化国企改革、有效防范化解重大经济金融风险、稳定粮食生产和推进乡村振兴、推动发展绿色转型、保障基本民生和发展社会事业等工作重点，围绕统筹发展与安全主线、扩大内需主线、防范风险主线，本报告重点介绍证券、光伏、电力与公用事业、锂电池、机械、军工、汽车、计算机、化工、电子、医药、农林牧渔、家电等9大行业。 计算机受益于数字化战略实施。两会报告提出“促进传统产业改造升级，培育壮大战略性新兴产业，着力补强产业链薄弱环节。科技政策要聚焦自立自强。完善新型举国体制，发挥好政府在关键核心技术攻关中的组织作用，突出企业科技创新主体地位”。计算机行业重点值得关注的是信创、数字化两个大的方向。半导体受益于补强产业链战略。半导体是中国的第一大进口商品，是信息技术产业的基础和核心，是保证产业体系自主可控的重中之重。在美国BIS新规的背景下，中国有望推出相关政策加大扶持国内半导体产业。重点关注半导体设备、封装、先进制造等板块。 机械军工受益于安全发展和军费增长。贯彻新时代军事战略方针，2023年国防费预算15537亿元、同比增长7.2%，在新国际形势下对国防军工领域持续的加码。重点关注新兴成长板块龙头及产业链安全、自主可控相关的专精特新板块。 新能源受益于绿色低碳发展理念。两会报告指出，深入实施创新驱动发展战略，推动高端装备、生物医药、新能源汽车、光伏、风电等新兴产业加快发展，统筹能源安全稳定供应和绿色低碳发展，加快建设新型能源体系。重点关注光伏、储能等板块。 风险提示：政策落地效果不及预期；疫情反复；行业政策变化； 内容目录 1.《2023年政府工作报告》要点3 1.1.概要简述3 1.2.关注要点4 1.3.相关投资主线6 2.证券行业相关机会及投资建议（分析师：张洋）6 3.光伏、电力与公用事业行业相关机会及投资建议（分析师：唐俊男）7 3.1.光伏：加快建设新型能源体系，推动新能源产业快速发展7 3.2.电力与公用事业：能源体系转型持续推进8 4.锂电池行业相关机会及投资建议（分析师：牟国洪）10 5.机械、军工、汽车行业相关机会与投资建议（分析师：刘智）11 5.1.机械：制造业投资复苏与产业链安全并举11 5.2.军工：需求增长，供给恢复，军工行业渐入佳境12 5.3.汽车：汽车消费是稳定大宗消费的核心12 6.计算机行业相关机会及投资建议（分析师：唐月）13 7.电子、传媒、通信行业相关机会及投资建议（分析师：乔琪）15 7.1.电子：集中优势资源补强产业链薄弱环节，半导体产业将迎来黄金发展期15 7.2.传媒：政府工作报告释放信号，关注数字经济、文化消费崛起17 7.3.通信：国企改革提质增效，数字经济蓄势待发，利好运营商和数字经济产业链18 8.食品饮料行业相关机会及投资建议（分析师：刘冉）19 9.医药行业相关机会及投资建议（分析师：李琳琳）19 10.家电行业相关机会及投资建议(分析师：欧洋君)21 11.农林牧渔行业相关机会及投资建议（分析师：张蔓梓）22 12.新材料行业相关机会及投资建议（分析师：顾敏豪）23 13.风险提示25 图表目录 图1：《2023年政府工作报告》概要一揽3 图2：2010-2022年中国粮食总产量23 图3：2010-2021年中美玉米单产水平对比23 表1：近三年《政府工作报告》提出的主要预期目标对比4 表2：近半年来中央重要会议关于产业政策加力的表述5 表3：证券行业重点关注标的主营业务简介和估值情况7 表4：重点关注标的主营业务简介和估值情况8 表5：重点关注标的主营业务简介和估值情况10 表6：计算机行业重点关注标的主营业务简介和估值情况14 表7：电子行业重点关注标的主营业务简介和估值情况16 表8：医药行业重点关注标的主营业务简介和估值情况21 表9：新材料行业重点关注标的主营业务简介和估值情况24 1.《2023年政府工作报告》要点 1.1.概要简述 2023年3月5日，十四届全国人大一次会议开幕，李克强总理代表国务院向十四届全国人大一次会议作政府工作报告（以下简称“报告”）。众所周知，2023年是贯彻落实党的二十大报告的开局之年和“十四五规划”实施的承上启下之年，也是国家机构领导人员的换届年份，因此，“两会”及政府工作报告的政策定调自然是举足轻重。 《报告》首先阐明过去一年是党和国家历史上极为重要的一年、过去五年极不寻常极不平凡；其次，明确提出今年经济社会发展总体要求，也即，全面贯彻落实党的二十大精神，按照中央经济工作会议部署，坚持稳中求进工作总基调，统筹好国内与国外、疫情防控与发展、发展与安全，突出稳增长、稳就业、稳物价工作，有效防范化解重大风险，推动经济运行整体好转，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步；最后，明确今年发展的主要预期目标和八方面重点工作（参见表1）。 图1：《2023年政府工作报告》概要一揽 资料来源：中原证券研究所整理 1.2.关注要点 整体来看，《2023年政府工作报告》关于今年经济社会发展的总体要求和重点工作安排，重在于贯彻落实二十大报告和中央经济工作会议的主要精神，强调稳定和增长，与市场预期基本一致，其中的如下几方面值得关注： 一是，经济目标微调0.5个百分点，透露“以稳求进求增长”的底线。政府工作报告将2023年GDP增长目标设定在5%左右，较2022年的5.5%下调0.5个百分点。今年前两月，经济复苏态势良好，景气度出现明显回升，但亮点呈现结构性特征，复苏的力度与持续性尚待进一步观察，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重内部压力和外部环境不确定性仍然较大。因此，设置相对合理的经济增长目标，也体现了坚持高质量发展的的稳健审慎、以稳求进求增长的政策底线特征。 表1：近三年《政府工作报告》提出的主要预期目标对比 指标 较2022年变化 2023年预期目标 2022年预期目标 2021年预期目标 GDP增速 下调 5%左右 5.5%左右 6%以上 CPI增速 不变 3%左右 3%左右 3%左右 赤字率 上调 3% 2.8%左右 3.2%左右 专项债券 上调 3.8万亿元 3.65万亿元 3.65万亿元 减税降费 / 该延续的延续，该优化的优化 退税减税约2.5万亿元 实施新的结构性减税 M2与社会融资 不变 与名义经济增速基本匹配 与名义经济增速基本匹配 与名义经济增速基本匹配 城镇新增就业 上调 1200万人左右 1100万人以上 1100万人以上 城镇调查失业率 上调 5.5%左右 5.5%以内 5.5%左右 单位国内生产总值能耗 继续下降；重点控制化石能源消费 “十四五”统筹考核 降低3%左右 资料来源：政府网站，中原证券 二是，积极的财政政策要加力、提效，赤字率提至3%，地方专项债提至3.8万亿元。今年的财政目标赤字率拟按3%安排、地方3专.8项万债亿元，均高于2022年2.8%、3.65万亿元的 目标，体现出财政支出强度上的“加力”，但若考虑去年预算外资金填补财政缺口、结存限额带来新增专项债规模的因素，则上述安排更多体现了今年财政政策的“尽力而为”偏稳健和相 对温和。 三是，稳健的货币政策要精准、有力，保持基本匹配、基本稳定。今年的货币政策要保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配、保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。2022年央行两次下调金融机构存款准备金率、年内三次调降LPR，其中在2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。结合近期央行表态：目前我国货币政策的主要变量水平是比较合适的，实际利率水平是比较合适。预计，年内货币政策总量操作逐步回归常态，“有力”更多体现在聚焦稳增长、产业发展和防风险等方面，进一步优化对结构性工具的配套支持、加强财政货币政策的配合（如再贷款+财政贴息）等方面，突出金融支持重点领域。 四是，内需增长为主，把恢复和扩大消费摆在优先位置。把恢复和扩大消费摆在扩大内需优先位置，恢复关键在场景、扩大核心在收入，为此，《政府工作报告》明确提出要多渠道增加城乡居民收入、稳定新能源汽车等大宗消费、推动生活服务消费恢复。结合今年以来的消费回暖跟踪（参见报告《新岁序开，“烟火气”渐暖》，我们预计，今年社零增速有望回到疫情前。 五是，政府投资和激励政策带动，发展与安全并举，引导产业“超前”投资。今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，加快实施“十四五”重大工程，实施城市更新行动，鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设，激发民间投资活力。在现代化产业体系建设方面，围绕制造业重点产业链，集中优质资源合力推进关键核心技术攻关。同时，科技政策要聚焦自立自强，发挥好政府在关键核心技术攻关中的组织作用，突出企业科技创新主体地位；加快传统产业和中小企业数字化转型，着力提升高端化、智能化、绿色化水平。事实上，仅去年下半年以来，多次国常委会议、中央政治局会议以及年初各地方的政府工作报告均反复提及现代化产业体系构建相关的产业链补链强链、关键核心技术攻关等举措，与之相关的产业政策支持力度明显加大。 表2：近半年来中央重要会议关于产业政策加力的表述 2022/7/30 中央政治局会议 要强化料技创新和产业链供应镁初性，要统筹有序做好碳达峰琥中和工作 建立