贵金属（黄金、白银）期货期权日报

贵金属（黄金、白银）期货期权日报 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：稀有贵金属研究中心史家亮王骏执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com成文时间：2023年3月7日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 【行情复盘】美联储主席鲍威尔国会作证词前，市场较为平稳。近期，尽管美国经济数据表现超预期为美联储加息提供更大的可操作空间，然而美联储官员并没有向市场释放3月份加息50个基点的信号，联储大鹰派博斯蒂克称，缓慢和稳步将是合适的行动路径，这缓解了一些投资者对美联储可能扩大加息步伐的担忧，市场关注联储审慎加息预期，美元指数和美债收益率表现偏弱，为贵金属提供支撑。日内，贵金属亦震荡调整，截止17:00,现货黄金整体在1843-1852美元/盎司区间震荡运行；现货白银整体在20.99-21.14美元/盎司区间震荡运行。国内贵金属日内走势分化，沪金涨0.44%至418.82元/克，沪银跌0.08%至4948元/千克。 【重要资讯】①北京时间3月7日23点，美联储主席鲍威尔在参议院金融委员会发表半年 度货币政策证词。这是鲍威尔自2月7日在华盛顿经济俱乐部发表讲话以来的首次讲话，同时可 能也是其在3月议息会议前最后一次公开讲话，因此市场高度关注。②欧洲央行首席经济学家连恩表示，可能不得不在下周加息后再次上调借贷成本。欧洲央行管委森特诺称，本月晚些时候加息50个基点的可能性正越来越大。欧洲央行管委霍尔茨曼呼吁，在接下来的四次会议中每次都将利率提高50个基点，称只有4%的利率才具有限制性。 【交易策略】运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势；亦要关注突发地缘政治、主权债务危机等黑天鹅事件的影响。近期，美国经济软着陆预期持续升温，美联储偏鹰派加息继续应对通胀的预期持续升温，美元指数和美债收益率触底持续反弹，贵金属进入弱势行情，当前弱势行情出现反弹，关注能否发生趋势性转变；后续关注政策收紧节奏放缓、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属持续上涨，等待中长期的低吸机会。 运行区间分析：伦敦金现当前弱势行情出现反弹，关注能否发生趋势性转变，上方关注1856 美元/盎司60日均线压力位（418元/克），若有效突破可能会进一步上涨，关注1890-1900美元/盎司阻力（423-425元/克），下方继续关注1800美元/盎司支撑（405元/克），跌破可能性依然存在；随着联储政策收紧步伐放缓兑现并持续，经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率继续回落，伦敦金现未来仍有上涨空间，需关注2000美元/盎司关口（435元/克）。白银连续反弹，但是弱势行情未发生趋势性转变，上方关注21.5美元/盎司压力（5000元/千克），若有效突破会出现上涨行情，下方继续关注20美元/盎司（4800元/千克）。贵金属弱势行情出现反弹，需要关注是否发生趋势性转变，当前来看难言趋势反转，鹰派加息利空逻辑仍然存在，暂时建议观望等待中长期的低吸机会。 第1页 黄金期权方面，暂时可卖出深度虚值看涨期权，如AU2304C432合约；如等回调到位，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费。白银期权方面，暂时可卖出深度虚值看涨期权，如AG2304C6000合约；等回调到位，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费。 目录 一、贵金属行情数据3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读5 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析8 （一）黄金持仓分析8 （二）白银持仓分析8 四、贵金属期权数据分析9 （一）期权合约月份及合约简介9 （二）期权策略建议10 一、贵金属行情数据 2023/3/7 沪金活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪金2304 418.82 0.44 1.50 418.82 0.44 1.51 0.33 沪金2306 419.74 0.41 1.52 419.76 0.41 1.49 0.31 沪金2308 420.26 0.44 1.50 420.3 0.45 1.48 0.31 沪金2310 420.7 0.31 1.46 420.88 0.35 1.48 0.30 沪金2312 421.24 0.27 1.47 421.38 0.30 1.46 0.30 沪金2402 421.68 0.25 1.38 421.9 0.30 1.43 0.21 图1上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 2023/3/7 沪银活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪银2303 4924 -0.51 1.93 4930 -0.38 1.61 0.67 沪银2304 4931 -0.10 1.42 4949 0.26 1.75 0.79 沪银2305 4939 0.00 1.50 4958 0.38 1.81 0.74 沪银2306 4948 -0.08 1.50 4965 0.26 1.72 0.76 沪银2307 4960 -0.06 1.56 4975 0.24 1.76 0.76 沪银2308 4967 -0.22 1.47 4984 0.12 1.74 0.78 沪银2309 4975 -0.26 1.39 4985 -0.06 1.57 0.74 2023/3/7 合约名称沪银2303 沪银2304 沪银2305 沪银2306 沪银2307 沪银2308 沪银2309总计 沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析 T日成交量 3230 13664 12327 435238 58310 42677 5 成交环比变动 60.06% -15.16% -24.90% -37.98% -30.94% T日成交额(亿元） 2.39 10.14 9.17 324.16 T日持仓量 14782 58799 45 T日持仓额（亿元） 1.64 持仓量环比 图2上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 美联储主席鲍威尔国会作证词前，市场较为平稳。近期，尽管美国经济数据表现超预期为美联储加息提供更大的可操作空间，然而美联储官员并没有向市场释放3月份加息50个基点的信号，联储大鹰派博斯蒂克称，缓慢和稳步将是合适的行动路径，这缓解了一些投资者对美联储可能扩大加息步伐的担忧，市场关注联储审慎加息预期，美元指数和美债收益率表现偏弱， 为贵金属提供支撑。日内，美元指数和美债收益率高位震荡运行，贵金属亦震荡调整，截止17:00,现货黄金整体在1843-1852美元/盎司区间震荡运行；现货白银整体在20.99-21.14美元/盎司区间震荡运行。国内贵金属日内走势分化，沪金涨0.44%至418.82元/克，沪银跌0.08%至4948元/千克。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【宏观经济与贵金属周度风险提示：关注鲍威尔讲话和非农数据】3月6日-3月12日当周，数据关注中国通胀和社融数据、美国非农、初请失业金人数以及欧元区GDP等数据；风险事件关注鲍威尔等美联储官员和欧洲央行官员讲话，关注日本央行利率决议。具体来看，周二，中国贸易帐、外汇储备；鲍威尔在参议院发表证词；澳洲联储利率决定。周三，美国ADP就业人数、贸易帐、API和EIA原油库存；欧元区GDP等；鲍威尔在众议院发表证词；加拿大央行公布利率决议；欧洲央行行长拉加德发表讲话。周四，中国通胀数据、贸易帐、M2、社融等；美国初请；美联储经济状况褐皮书。周五，美国非农数据；日本央行利率决定、黑田东彦新闻发布会。周日，北美地区开始实行夏令时，美加金融市场交易时间和经济数据公布时间将较冬令时提前一小时。本周关注美国非农数据和鲍威尔等联储官员讲话，对于美联储货币政策的调整预期具有最新的指引作用，预计新增非农数据较前值回落可能性大，市场预期从 51.7万降至20万，关注回落的程度。中国通胀和社融数据数据重点关注，预计通胀同比小幅回落，社融数据将会进一步好转；另外关注日本3月议息会议，日本央行行长黑田东彦将最后一次召开货币政策新闻发布，维持当前政策不变可能性大。欧洲央行继续大幅加息可能性大，3月再度加息50个基点，5-6月份再度加息2次后可能停止加息，终端利率或达到3.75%上方。对于美联储货币政策，3月加息25BP、5月再度加息25BP至5-5.25%确定性依然较强，美联储将5-6月继续评估持续加息对通胀、就业以及经济的综合影响，进而决定6月再次加息25BP，预期相对较强，市场基本计价该预期。终端利率持续到四季度，将会视经济下行程度和通胀回落程度调整政策，降息的可能依然存在，后续继续关注美国通胀和就业数据。美元指数短期内将会维持反弹行情，突破105关口后上方关注106.8的半年均线；中长期弱势行情难改。 【美联储主席鲍威尔讲话在即，关注经济数据看法和加息观点】北京时间3月7日23点， 美联储主席鲍威尔在参议院金融委员会发表半年度货币政策证词。这是鲍威尔自2月7日在华 盛顿经济俱乐部发表讲话以来的首次讲话，因此市场高度关注。2023年1月数据公布前，美国经济整体仍在下行通道中，经济衰退担忧不断升温，通胀也在稳步下降，美联储加息周期接近尾声预期高涨；然而零售、供给、非农、PMI以及通胀等1月数据数据表现均超预期，美国经济软着陆的预期持续升温，美联储鹰派加息的预期概率持续上涨；从1月数据来看，除了因借贷成本上升而遭受重创的房地产行业外，美国经济的大多数领域似乎普遍能够抵御美联储的加息，而通胀仍然高企背景下，美联储可能不得已要继续加息提高终端利率。市场将关注鲍威尔的证词，关注美联储对经济数据的看法与观点，了解美联储是否会针对最近的数据重新加快加息步伐的任何新信号，以及进一步了解美联储可能的加息终点。联邦基金利率期货最新数据显示，美联储在3月21-22日的会议上加息25个基点的可能性为76%，加息50个基点的可能性 为24%。此外还要关注北京时间3月10日21:30公布的2月非农数据，如果就业数据会更强劲，这意味着美联储的利率会更高、保持高位更久。预计美联储主席鲍威尔讲话偏鹰可能性大，强调通胀的顽固性和继续加息的必要性，可能强调美联储加息终点将会高于此前预期，并且2023年暂无降息的预期。鲍威尔若发表偏鹰派讲话，对美元指数和美债收益率形成利好影响，对贵金属和有色金属形成利空影响，故需要重点关注鲍威尔讲话基调。对于美联储货币政策，3月加息25BP、5月再度加息25BP至5-5.25%确定性依然较强，美联储将5-6月继续评估持续加息对通胀、就业以及经济的综合影响，进而决定6月再次加息25BP，预期相对较强，市场基本计价该预期。终端利率持续到四季度，将会视经济下行程度和通胀回落程度调整政策，降息的可能依然存在，后续继续关注美国通胀和就业数据。 【尽管美国经济数据强劲联储官员维持偏鹰派基调，然市场关注联储审慎加息预期】美国服务业数据依然高歌猛进，美联储官员维持偏鹰派讲话。美国2月Markit服务业PMI终值升至50.6，创2022年6月以来新高，并逆转之前连续七个月萎缩的趋势；2月ISM美国服务业PMI为55.1，高于54.5的预期。美国2月服务业就业依然强劲，服务业通胀加速至去年10月 以来的最高水平，为美联储官员继续发表偏鹰派讲话提供支撑。美国里士满联储主席巴尔金表示，美国实际利率水平在去年已经显著上升；美联储点阵图显示在2023年将更多次加息，而 不会降息。美联储巴尔金表示，预计美联储并不会在2023年降息；一条谨慎的利率路径让美联储拥有更大的灵活性；有迹象显示美联储一系列加息行动正在发挥作用。同时公布的美联储货币政策报告，显示美联储将会坚定致力于恢复价格稳定