国防军工行业简评报告：2023年国防预算增速达7.2%，军工行业有望延续高景气

2023年国防预算增速达7.2%，军工行业有望延续高景气 国防军工|行业简评报告|2023.03.05 评级：看好 曲小溪 首席分析师 SAC执证编号：S0110521080001 quxiaoxi@sczq.com.cn 电话：010-81152676 郭祥祥研究助理 guoxiangxiang1@sczq.com.cn 电话：010-81152675 0.2国防军工 沪深300 0 -0.2 -0.4 2-Mar 20-Dec 9-Oct 29-Jul 18-May 7-Mar 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 我国高端军机出口再创新成绩，产业发展潜力可期 IISS发布军事力量对比报告，22年全球军费再创新高 欧盟决定自建宽带卫星互联网，世界无人机大会举办时间确定 核心观点 2023年国防预算增速达7.2%，军工行业有望延续高景气。据新华社5日英文报道，2023年我国国防费预算约为15537亿元人民币，同比增长7.2%，增幅比去年上调0.1%。美国2023财年国防经费达8579亿美元，同比增长11.71%。日本2023年国防预算6.8万亿日元，同比增长26.3%。美国和周边国家日本大幅增加国防投入，美国甚至针对台湾制定“强化台湾韧性法”，对我国国防安全构成重大威胁。中国当前军事力量较美国有较大差距，国防支出也远低于美国。中国国防预算支出保持平稳增长，有助于加快国防现代化建设，维护国家和平统一。在军费增速的有力支撑下，军工行业有望继续保持高景气度。 纳睿雷达登陆科创板，业务有望从气象延伸至水利防洪、民用航空、海洋监测等领域。3月1日，纳睿雷达在科创板上市。公司主要产品为X波段双极化（双偏振）有源相控阵雷达及配套的软硬件产品，主要用于气象领域。我国在气象观测领域的多个发展规划文件提及要对双偏振相控阵天气雷达进行研究，实现气象综合观测整体技术自主可控，把我国打造成气象装备强国。从政策面看，公司产品属于国家未来重点发展高新技术装备，是未来气象领域重点布局方向，具有良好的市场前景。从未来应用领域拓展来看，公司产品还有望在水利防洪、民用航空、海洋监测、森林防火、公共安全等领域得到应用，随着公司产品矩阵不断丰富，未来有望打开更大的成长空间。 世界主要国家不断推进隐身材料研究，武器装备更新换代对隐身材料需求旺盛。隐身材料主要可分为耐高温吸波材料、智能隐身材料、等离子体隐身材料。耐高温吸波材料通常具有耐高温、热膨胀系数小、吸波性能好的优点，通常涂布于飞行器和武器的头锥、发动机进气道和喷嘴等部位，可吸收到达其表面的雷达波。智能隐身材料由传感器感知背景环境的电磁辐射图像，控制器发出指令，执行器调整电磁辐射图像使其与背景融合实现隐身功能。等离子隐身材料发射出的等离子体与雷达波相互作用，会使雷达波被吸收和绕射，从而实现隐身目的。国内隐身材料领域主要上市公司为华秦科技、光启技术。 军工子板块分化严重，建议关注两条投资主线。第一，选择高确定性细分行业，如无人机、航空锻造、碳纤维、隐身材料、军工半导体等。第二，选择未来边际改善明显细分行业，如船舶制造行业。主机厂关注中航沈飞、中航西飞、航发动力、内蒙一机、中国船舶。中游航空锻件关注中航重机、三角防务、派克新材、航宇科技；航空航天3D打印关注铂力特；上游金属材料关注抚顺特钢、钢研高纳、图南股份、西部超导、宝钛股份；特殊材料关注中简科技、中航高科、光威复材、华秦科技。军工电子关注国博电子、雷电微力、臻镭科技、铖昌科技。 风险提示：装备研发、采购进度不及预期，原材料价格大幅上涨。 12023年国防预算增速达7.2%，国防现代化将持续推进 据新华社5日英文报道，今年国防费预算约为15537亿元人民币，同比增长7.2%，增幅比去年上调0.1%，这是中国国防预算连续8年保持个位数增长。当前以美、日为代表的国家正加大国防预算投入。根据海外网信息：美国国会参议院表决批准2023财年《国防授权法案》。法案授权的2023财年 国防经费达到创纪录的8579亿美元，较2022年增长11.71%。根据环球网报 道：日本内阁2022年12月23日批准了创纪录的6.8万亿日元(510亿美元)2023财年国防预算草案，较2022财政年度的5.4万亿日元增长了26.3%，连续第11年增长。美国和周边国家日本大幅增加国防投入，美国甚至专门针对台湾制定“强化台湾韧性法”，对我国国防安全构成重大威胁。中国当前军事力量较美国有较大差距，国防支出也远低于美国，中国国防预算支出保持平稳增长，有助于加快国防现代化建设，维护国家和平统一。在军费增速的有力支撑下，展望2023年，军工行业有望继续保持高景气度。 2纳睿雷达登陆科创板 纳睿雷达所生产的产品主要为X波段双极化（双偏振）有源相控阵雷达及配套的软硬件产品，主要用于气象探测领域，并逐步在水利防洪、民用航空、海洋监测、森林防火、公共安全等领域进行市场化推广。根据公司公告，纳睿雷达在粤港澳大湾区组建了国内首个高时空分辨率的X波段双极化（双偏振）有源相控阵雷达天气观测网，在2018-2021年国内同类型产品中的累计中标数量排名第一。 我国在《气象观测技术发展引领计划（2020-2035年）》中重点提及“研制双偏振相控阵天气雷达”，2022年2月中国气象局、科学技术部、中国科学院联合发布的《中国气象科技发展规划（2021-2035年）》，提到“研制集成多波长、窄频、多极化、多普勒、相控阵等技术的天气雷达系统”、“研究双偏振相控阵天气雷达及相关扫描技术、观测模式和定标技术”、“通过工程实施，到2025年，综合探测能力达到或接近国际先进水平，全球监测能力进一步提升；非传统观测数据的收集应用能力大幅提升；气象装备国产化程度进一步提高。到2035年，气象综合观测整体技术自主可控，我国成为气象装备强国”。从政策面看，公司产品属于国家未来重点发展高新技术装备，是未来气象领域重点布局方向，具有良好的市场前景。 表1：公司主要产品 产品种类产品名称外观/示意图详细介绍双极化电子扫描 工作频率范围：9.3~9.5GHz 峰值发射功率（双极化）：128W 雷达设备AXPT0164 距离分辨率：≤30m天线最大旁瓣：≤-23dB交叉极化隔离度：≥30dB AXPT0264 AXPT0364 双极化电子扫描 工作频率范围：9.3~9.5GHz 峰值发射功率（双极化）：256W距离分辨率：≤30m 天线最大旁瓣：≤-23dB交叉极化隔离度：≥30dB双极化电子扫描 工作频率范围：9.3~9.5GHz 峰值发射功率（双极化）：128W距离分辨率：≤30m 天线最大旁瓣：≤-23dB交叉极化隔离度：≥30dB 提供雷达的远程控制和状态监控， 雷达控制软件 实现远程一键开关机、雷达参数配置、 雷达工作模式设置、全局状态监控等功能 雷达软件 雷达数据产品生成软件 雷达数据分析软件 雷达组网协同观测软件 用于对技术进行处理分析、生成雷达数据产品，软件包含了多种雷达产品算法，能根据用户 需求生成多种雷达数据产品 用于协助用户对雷达基础数据进行解析，绘图以及分析，同时支持客户进行数据的二次开发、支持用户自研算法模块接入、产品解析，产品绘图、产品展示以及产品导出等功能 协同观测系统可以让多台雷达几乎同时扫过同一个区域，实现重点区域的超精细化监测，从而实现高精度的风暴三维风场的反演。 资料来源：纳睿雷达招股说明书，首创证券 公司产品主要用于中小尺度强天气监测、精细化气象服务、人工影响天气。 公司产品融合相控阵、双极化（双偏振）等雷达技术，在监测中小尺度强对流天气（龙卷、冰雹、短时强降水等）方面有较为明显的优势，可精细地揭示其内部物理结构，为气象预警、气象科研提供高时空分辨率的监测数据，是目前中小尺度强天气系统有效的监测手段之一。 图1：公司产品在中小尺度强天气监测领域地应用 资料来源：纳睿雷达招股说明书，首创证券 公司产品可能突破传统雷达在雷达扫描速度和空间分辨率的瓶颈，提高气象服务的提前监测能力和精度，及时发现、精准预警，从而提高气象防灾减灾水平，促进气象服务精细化和多元化发展。 图2：公司产品在精细化服务领域的应用场景 资料来源：纳睿雷达招股说明书，首创证券 公司产品还可有效识别云雨中的粒子相态和形状，为人工影响作业提供可靠的决策信息，并可实现自动作业预警。雷达高时空分辨率的监测数据，有助于提升人影把握作业时机的精准度，提高人工增雨和人工防雹的作业效果。雷达的精准降雨估计等精细化预警产品，能够为人影作业效果评估提供参考，方便人影作业进行技术总结和经验积累。 图3：公司产品在人工影响天气领域的应用场景 资料来源：纳睿雷达招股说明书，首创证券 公司目前正不断拓展下游应用领域。下游可应用领域包括水利防洪、民用航空、海洋监测、森林防火、公共安全等，目前处于市场化推广中。 目前国内外将相控阵技术用于天气探测等领域的研究基本处于起步阶段，国内民用雷达厂商生产的雷达多属于传统的机械扫描雷达，公司的竞争对手主要有国睿科技股份有限公司、四创电子股份有限公司、中国航天科工集团 二院23所、湖南宜通华盛科技有限公司等。 根据公司披露数据，公司客户主要集中在各地区气象局，以2022年上半 年的主要客户为例，公司收入贡献占比前5位的客户分别为广州市突发事件预警信息发布中心、珠海高新发展有限公司、广东省清远市气象局、清远市清新区气象局、珠海市气象局。 公司采购的原材料主要包括电子件、IT设备、机加件、板材等，公司外协主要涉及PCB贴片、机加件表面处理、线缆加工、隔热棉加工等，2022年公司的前5大供应商为环联（香港）有限公司、珠海市远力五金制品有限公司、珠海攀丰自动化设备有限公司、环宏电子（香港）有限公司、东莞捷力科技有限公司。 3隐身材料的发展 近日印度防务新闻网站报道称，印度理工学院研究人员研制出一种人造材料，能够使车辆以及秘密军事设施不被雷达波轻易发现。印度防务新闻网站指出，雷达吸波材料在国防产品制造方面作用关键，其能够降低军事装备 （飞机、船舶和车辆）被雷达发现的概率或者对雷达隐身，可用于保护通信中心、发电厂和军事基地等关键基础设施。 根据张卫东等人的《国外隐身材料研究进展》一文，国外隐身技术及材料研究始于第二次世界大战期间，起源于德国，目前经过半个多世纪的发展，取得了丰厚的成果。 隐身材料主要可分为耐高温吸波材料、智能隐身材料、等离子体隐身材料。 飞行器和武器的头锥、发动机进气道和喷嘴等部位需要耐高温、耐高速热气流冲击，目前国内外正积极开发耐高温吸波材料。主要耐高温吸波材料包括：陶瓷纤维、陶瓷基复合材料和C/C材料。陶瓷纤维主要包括：SiC纤维、Al2O3纤维和Si3N4纤维等，可以像棉纱一样编织缠绕成各种织物。其中，SiC纤维具有强度大、韧性好、热膨胀系数低、耐高温性能好、吸波性能好，与各种基体有良好的浸润性，其应用尤为广泛。陶瓷材料具有耐高温、质量轻、吸波性能优异的优点，也被广泛用于耐高温吸波材料。据报道，美国的F-117隐身飞机尾喷管覆盖有吸波材料，可耐受1093℃高温。法国Alcole公司使用陶瓷复合纤维制造出无人驾驶隐身飞机，其所用陶瓷材料可耐受1200℃高温。C/C材料气化温度高，高温下线膨胀系数低，导热性好，强度随温度升高而增大。C/C材料用于发动机进气道，可以吸收进入进气道的雷达波。 智能隐身材料由传感器、控制器和执行器三部分组成。传感器用来感知背景环境的电磁辐射图像，控制器根据来自传感器的信号，按照预先设定的函数关系发出需要执行的指令，然后通过执行器将自身的电磁辐射图像进行调整使其与背景融合。美国的奥本大学与空军怀特实验室首先提出了直升机旋翼采用智能隐身材料的设计方案，其隐身能力可提高20倍。光纤智能隐身是智能隐身的一大重点，美国空军致力于采用光纤传感器作隐身飞机灵巧蒙皮的研究，这种灵巧蒙皮内嵌入保型雷达、导航设备、目标搜索和各种传感器元件，使光纤数字电路遍布飞机机翼内。 等离子进