美联储或加快升息步伐，中国进口数据不及预期

日度报告——综合晨报 美联储或加快升息步伐，中国进口数据不及预期 报告日期：2023-03-08 外汇期货 鲍威尔：利率峰值料将更高美联储准备必要时加快升息步伐 鲍威尔听证会的表态明显鹰派，美联储做好了必要时加速加息的准备意味着3月份加息可能超过25个基点，这表明了对于对抗通胀的意愿非常明显。市场风险偏好明显受到压制。 股指期货 前两月中国出口增速-6.8%，进口-10.2% 前两月外贸数据中出口超预期，进口不及预期，表明短期内，综中国复苏海外衰退的逻辑暂时遭遇挑战，内需低迷与外需韧性合的错位，将对股指形成一定程度的负面拖累。 晨国债期货 报1-2月我国进出口总值同比下降8.3% 1-2月出口增速略超市场预期，进口不及市场预期，“衰退式顺差”延续。债市更为关注内需以及政策的变化，进口偏弱或对应着内需偏弱，因此数据公布后，债市小幅走强。 黑色金属 1-2月中国累计出口钢材1219.0万吨 前2月钢材出口同比增幅较大，海外需求仍具备韧性，出口利润窗口持续打开。市场后续关注重点仍在于旺季需求成色，节后供需恢复速度均较快，近期钢价整体处于区间震荡格局。 有色金属 前2个月我国铜矿砂及其精矿进口量同比增加11.7% 基本面对铜价短期支撑有限，宏观关注点在于本月美联储加息落地情况，市场对这一块有一定的预期差，短期铜价窄幅震荡可能性更大。 能源化工 中国前两个月原油进口量同比下降1.3% 油价大幅回落，美联储主席鹰派表态引发市场恐慌，拖累油价。 责任编辑陈晓菲 从业资格号：F03107718 Tel:021-63325888-2016 com Email:xiaofei.chen@orientfutures. 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评3 1.1、外汇期货（美元指数）3 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）3 1.3、国债期货（10年期国债）4 2、商品要闻及点评5 2.1、贵金属（黄金）5 2.2、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）5 2.3、有色金属（铜）6 2.4、有色金属（锌）7 2.5、能源化工（原油）8 2.6、能源化工（甲醇）8 2.7、能源化工（天然橡胶）9 2.8、农产品（生猪）10 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） 美债多条收益率曲线倒挂加深(来源：Bloomberg) 互换合约市场对3月的加息押注发生了转变，目前定价显示加息50个基点的可能性比加息 25基点略高。交易员预计未来四次会议将累计加息100基点，利率峰值将仅略低于5.6%。欧洲央行称消费者通胀预期显著回落(来源：Bloomberg) 欧洲央行指出，消费者对欧元区通胀的预期“显著”回落，提振了放慢央行加息步伐的呼声。欧洲央行周二发布月度调查称，1月份三年期通胀预期从去年12月的3%降至2.5%。一年期通胀预期同样走低，从5%降至4.9%。 鲍威尔：利率峰值料将更高美联储准备必要时加快升息步伐(来源：Bloomberg) 美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，美联储可能将利率上调至比预期更高水平。在近期一系列火爆的就业和通胀数据公布后，鲍威尔称美联储做好了必要时加快升息步伐的准备。“最新的经济数据强于预期，这表明最终的利率水平可能会高于先前的预测，”鲍威尔周二在参议院银行委员会作证时表示。“如果整体数据显示有必要加快紧缩速度，我们准备提高升息步伐。” 点评：鲍威尔听证会的表态明显鹰派，美联储做好了必要时加速加息的准备意味着3月份 加息可能超过25个基点，这表明了对于对抗通胀的意愿非常明显。市场风险偏好明显受到压制。美联储主席鲍威尔在国会听证会上的表态表明了美联储可能将利率上调至比预期更高的水平，也做好了加息加速的准备。这个表态明显鹰派，表明美联储限制性政策利率的水平将比之前更高，因此美国经济衰退的可能性进一步上升，短期市场风险偏好明显受制。 投资建议：美元短期偏强。 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 中国证监会调整为国务院直属机构，并负责公司发债审核工作(来源：wind) 根据国务院关于提请审议国务院机构改革方案的议案，中国证券监督管理委员会调整为国务院直属机构。中国证券监督管理委员会由国务院直属事业单位调整为国务院直属机构。强化资本市场监管职责，划入国家发展和改革委员会的企业债券发行审核职责，由中国证券监督管理委员会统一负责公司（企业）债券发行审核工作。 证监会：建议重点发展基于AIGC技术的合成数据产业(来源：wind) 证监会科技监管局领导撰文称，建议重点发展基于AIGC技术的合成数据产业，以更高效率、更低成本、更高质量为数据要素市场“增量扩容”，助力打造面向人工智能未来发展的数据优势。在强化数据要素优质供给方面，应统筹兼顾自立自强和对外开放。国家相关 部门应对大模型训练数据的处理和使用标准进行统一规范；建立数据托管机制，对数据托管方进行约束，要求数据托管方按照监管机构的规定对数据来源、处理结果以及使用去向等进行监测，从而使得模型的输入、输出结果符合监管要求。 前两月中国出口增速-6.8%，进口-10.2%(来源：wind) 海关总署：按美元计价，今年前2个月我国进出口总值8957.2亿美元，同比下降8.3%。其 中，出口5063亿美元，同比下降6.8%；进口3894.2亿美元，同比下降10.2%；贸易顺差1168.8亿美元，同比扩大6.8%。 点评：1-2月以美元计价的中国出口累计增速录得-6.8%，好于市场预期，这也与今年来全球制造业PMI小幅回升至50%的扩张区间相互印证，表明外需仍保有一定韧性。而进口则超预期地下滑至-10.2%，虽然受到贸易摩擦的影响，但客观上国内需求在当前的修复阶段也确实仍处较低位置。从中长周期看，海外衰退正在进行，但路径上恐仍有反复。短期内，内需低迷与外需韧性的错位，将对股指形成一定程度的负面拖累。 投资建议：股指期货波动加大，建议波段操作增厚收益 1.3、国债期货（10年期国债） 央行开展了30亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%(来源：中国人民银行) 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月7日以利率招标方式开展了30亿元7 天期逆回购操作，中标利率2.0%。另有4810亿元逆回购到期，单日净回笼4780亿元。 1-2月我国进出口总值同比下降8.3%(来源：海关总署) 海关总署数据显示，今年前2个月，我国进出口总值6.18万亿元人民币，同比微降0.8%， 其中，出口3.5万亿元，同比增长0.9%；进口2.68万亿元，同比下降2.9%；贸易顺差8103.2 亿元，同比扩大16.2%。按美元计价，今年前2个月我国进出口总值8957.2亿美元，同比下降8.3%。其中，出口5063亿美元，同比下降6.8%；进口3894.2亿美元，同比下降10.2%；贸易顺差1168.8亿美元，同比扩大6.8%。 企业债发行划归证监会负责(来源：Wind) 根据国务院关于提请审议国务院机构改革方案的议案，中国证券监督管理委员会调整为国务院直属机构。中国证券监督管理委员会由国务院直属事业单位调整为国务院直属机构。强化资本市场监管职责，划入国家发展和改革委员会的企业债券发行审核职责，由中国证券监督管理委员会统一负责公司（企业）债券发行审核工作。 点评：1-2月出口增速略超市场预期，进口不及市场预期，“衰退式顺差”延续。债市更为关注内需以及政策的变化，进口偏弱或对应着内需偏弱，因此数据公布后，债市小幅走强。近期债市对于各项表现较好的经济指标反映较为钝化，整体呈现走强态势。短期内债市或延续偏强走势。但仍需谨慎看待债市的走强，目前经济修复的方向并不能证伪，当前市场预期已经有所下修，未来需关注内需逐渐改善、通胀压力上升导致的债市重新定价的风险。 投资建议：仍需谨慎看待债市的走强 2、商品要闻及点评 2.1、贵金属（黄金） 美联储逆回购工具使用规模为2.17万亿美元(来源：wind) 周二（3月7日），美联储逆回购工具使用规模为2.170万亿美元，上个交易日报2.191万亿美元。 鲍威尔发表鹰派证词(来源：wind) 鲍威尔表示，将继续根据即将发布的全部数据以及对增长和通胀前景的影响，逐次会议做出决定；如果有必要，美联储准备加快加息步伐；通货膨胀有所缓和，但回落过程可能坎坷不平。劳动力市场仍然极度紧张。最终的利率水平可能会高于预期。持续提高政策利率可能是适当的，以便立场足够严格。 美国1月批发销售环比增长1%(来源：wind) 美国1月批发销售环比增长1%，预期下降0.5%，前值持平；1月批发库存环比下降0.4%，预期下降0.4%，前值下降0.4%。 点评：昨日金价显著回调，受到美联储主席鲍威尔在国会的证词鹰派的影响，市场对美联储加息幅度升温，3月利率会议加息50bp的概率有所增加。鉴于当前通胀的回落速度缓慢，货币政策的立场仍然坚定，加息终点利率可能高于市场预期，但长期来看对经济的打压以及失业率的回升便是代价，经济下行风险增加。短期内市场仍然在交易强美元的逻辑，金价难有表现，周五的非农变得更加关键。 投资建议：金价在千八附近震荡。 2.2、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） 住建部部长：对房地产市场企稳回升充满信心(来源：财联社) 3月7日，住房和城乡建设部部长倪虹表示，我现在对房地产市场的企稳回升充满信心，主要原因在于三个方面。�一，从市场供给和需求看，新冠肺炎疫情防控取得了决定性胜利，防控政策也做了优化调整，这对房地产供需两端都产生了积极影响。�二，从市场预期看，今年1、2月份，全国商品房销售结束了13个月的负增长，虽然70个大中城市的房价有涨有跌，但总体来看价格平稳。同时，保交楼的工作也在扎实推进，切实保障了购房人的合法权益，房企合理性融资也得到了改善。应该说，市场主体信心正在恢复。�三，从政策落实情况看，我们对于首套住房大力支持、对于二套住房合理支持的政策都已经出台，正在落实见效。 预计2月乘用车市场零售136.4万辆，同比增9%(来源：乘联会) 初步统计，2月1-28日，乘用车市场零售136.4万辆，同比增长9%，较上月增长6%，今年 以来累计零售265.7万辆，同比下降21%；全国乘用车厂商批发159.8万辆，同比增长9%，较上月增长10%，今年以来累计批发304.7万辆，同比下降16%。 1-2月中国累计出口钢材1219.0万吨(来源：海关总署) 海关总署3月7日数据显示，2023年1-2月中国累计出口钢材1219.0万吨，同比增长49.0%。 1-2月中国累计进口钢材123.1万吨，同比下降44.2%。 点评：1-2月钢材出口同比增幅较大，海外需求目前依然相对具备韧性，出口利润窗口依然打开，预计3-4月出口依然会处于高位。钢价再度震荡回升，市场消化了经济增速目标位于预期区间下沿的问题，后续关注重点仍在于旺季需求的成色。目前来看，终端需求依然回升较快，且地产高频成交数据的同比转正。不过需观察持续性，预计3月旺季需求高度依然不宜过于乐观。钢价近期仍整体处于区间震荡的格局。 投资建议：建议仍以震荡思路对待钢价。 2.3、有色金属（铜） 前2个月我国铜矿砂及其精矿进口量同比增加11.7%(来源：海关总署) 海关总署数据显示，2023年前2个月我国铜矿砂及其精矿进口量为463.5万吨，同比增加11.7%，2021年同期为415万吨。 前2个月我国未锻轧铜及铜材进口量减少9.3%(来源：海关总署) 2023年前2个月