沥青周度报告：油价低位转强，沥青窄幅震荡

油价低位转强，沥青窄幅震荡 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 沥青 周度报告 2023年2月27日 分析师 联系人：肖海明 能化分析师 期货从业资格：F3075626投资咨询资格：Z0018001联系电话：15688831285邮箱：xhm@ztqh.com 客服电话：400-618-6767 摘要 逻辑与观点：沥青近期走势整体偏强，但仍处于箱体震荡区间内，且震荡区间收窄至3750—3850元/吨，相对成本走强，期价止跌意愿明显。成本的下降使得沥青开工率微微上调，由于今年夏季需求预期较好，部分贸易商尝试接货，现货价格保持坚挺。尽管原油价格箱体上沿附近再度遇阻回落，但整体仍处于震荡区间内，俄罗斯有减产预期，需求端加息带来的经济衰退仍在持续，但仍有亚洲需求复苏预期支撑。因此原油价格下方支撑较强，但短期仍难以向上突破，预计偏强震荡为主。需求端来看，一月社融数据表现较好，今年经济增速预期很大程度上仍需依靠政府投资，基建仍是重点方向之一。整体来看，沥青下方有成本支撑，需求强预期正在陆续兑现，预计期价震荡过后或有上行。 市场回顾：本周沥青整体呈小幅震荡状态，但走势相对偏强，期价在3750元附近有较强的支撑，周中在原油价格大幅走跌的情况下依旧没有向下破位，筑底迹象较为明显。震荡区间3700—3900元/吨。最终BU06收于3755元/吨，全周跌28点，跌幅0.74%。同期国际原油价格震荡走低，周初前高附近快速杀跌，周尾在箱体下沿附近企稳并快速反弹，整体仍以宽幅震荡为主，多空暂时都没有打破箱体的力量。最终WTI收于76.60美元/桶，涨0.33美元，涨幅0.43%。布伦特收于83.23美元/桶，涨1.02美元，涨幅1.24%。 风险提示：1.原油价格大幅波动；2.终端需求不及预期 中泰期货研究所 中泰期货服务号 · 油价低位转强，沥青窄幅震荡 一、供给持续收紧，油价低位回升 国际原油价格震荡走低，周初前高附近快速杀跌，周尾在箱体下沿附近企稳并快速反弹，整体仍以宽幅震荡为主，多空暂时都没有打破箱体的力量。最终WTI收于76.60美元/桶，涨0.33美元，涨幅0.43%。布伦特收于83.23美元/桶，涨1.02美元，涨幅1.24%。 OPEC+坚定减产的立场不变，俄罗斯3月或减少高达25%的原油出口量以提高其原油价格，超过了此前宣布的减产幅度。叠加美国产量尚未出现明显增长，整体来看，供应端存在趋紧预期。 近期美国经济数据表现好于预期，显示美国经济仍存韧性，市场对美国经济衰退的担忧有所缓解。且市场对中国需求复苏持较为乐观的态度。利空主要来自美国商业原油库存连续上涨，且欧美央行表示或持续收紧货币政策。整体来看，需求预期不断改善。货币政策来看，美联储重申可能进一步加息，且3月会议加息25个基点基本板上钉钉，鹰派言论对油价的影响力度有所增强。 目前来看，油价近期仍然缺乏明确的指引，美国喜忧参半的经济数据的环境之下，美联储加息预期带来的利空，与俄罗斯主动减产进行反制，市场对中国需求持续恢复的乐观预期带来的利好，呈现拉锯状态。 图表1：国际原油价格走势 来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 · 图表2：EIA原油库存图表3：EIA成品油库存 来源：同花顺，中泰期货根据公开资料整理来源：同花顺，中泰期货整理 二、沥青现货分析 国内沥青均价为3967元/吨，环比下调2元/吨或0.1%。周内市场来看，沥青价格稳中偏弱运行。分地区来看，七大区域上涨1个，下跌3个，持稳3个。其中西北价格上调，主要是区内供应偏紧，部分低端报价上涨；山东、西南及华北地区价格下调，主要是部分炼出货压力较高，加之高价需求欠佳，市场价格走跌。短期来看，国内沥青市场稳中偏弱运行。 本周期，在沥青产业链产品中，加工沥青利润-4.4元/吨，山东地炼延迟焦化装置理论加工利润为458元/吨；焦化利润高于沥青。 隆众对96家沥青厂家统计，本周沥青周度总产量为48.0万吨，环比增加0.3万吨。其中地炼总产量30.6万吨，环比下降1.6万吨，中石化总产量11.9万吨，环比增加3.1万吨，中石油总产量2.6万吨，环比下降0.6万吨，中海油3.0万吨，环比下降0.5万吨。 国内54家沥青样本生产厂库库存共计98.3万吨，环比减少2.3万吨或2.3%。国内沥青70家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计97.4万吨，环比增加9.7万吨或11.1%。 近期国际原油震荡偏弱运行，3月沥青厂家计划排产增加明显，成本与基本面利空增加。供应端，下周河北鑫海产量有所增加，但齐鲁、扬子及部分炼厂间歇转产及降产，预计开工小幅减少。需求端，气温逐步回升，部分终端项目陆续启动，但南方降雨范围有所增加，需求表现不温不火，多以备货入库需求为主。短期来看，国内现货沥青市场或维持稳中偏弱运行。 图表4：焦化装置开工率图表5：石油沥青装置开工率 来源：同花顺，中泰期货根据公开资料整理来源：同花顺，中泰期货整理 三、市场数据 图表6：沥青产业链利润图表7：沥青产量 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 图表8：国内石油沥青价格图表9：区域间套利空间 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 图表10：沥青厂库库存图表11：沥青社会库存 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 图表12：沥青焦化料图表13：山东焦化装置利润 来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 四、总结与展望 逻辑与观点：沥青近期走势整体偏强，但仍处于箱体震荡区间内，且震荡区间收窄至3750—3850元/吨，相对成本走强，期价止跌意愿明显。成本的下降使得沥青开工率微微上调，由于今年夏季需求预期较好，部分贸易商尝试接货，现货价格保持坚挺。尽管原油价格箱体上沿附近再度遇阻回落，但整体仍处于震荡区间内，俄罗斯有减产预期，需求端加息带来的经济衰退仍在持续，但仍有亚洲需求复苏预期支撑。因此原油价格下方支撑较强，但短期仍难以向上突破，预计偏强震荡为主。需求端来看，一月社融数据表现较好，今年经济增速预期很大程度上仍需依靠政府投资，基建仍是重点方向之一。整体来看，沥青下方有成本支撑，需求强预期正在陆续兑现，预计期价震荡过后或有上行。 市场回顾：本周沥青整体呈小幅震荡状态，但走势相对偏强，期价在3750元附近有较强的支撑，周中在原油价格大幅走跌的情况下依旧没有向下破位，筑底迹象较为明显。震荡区间3700—3900元/吨。最终BU06收于3755元/吨，全周跌28点，跌幅0.74%。同期国际原油价格震荡走低，周初前高附近快速杀跌，周尾在箱体下沿附近企稳并快速反弹，整体仍以宽幅震荡为主，多空暂时都没有打破箱体的力量。最终WTI收于76.60美元/桶，涨0.33美元，涨幅0.43%。布伦特收于83.23美元/桶，涨1.02美元，涨幅1.24%。 风险提示：1.原油价格大幅波动；2.需求不及预期 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格 （证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。