宏观金融期货周报

宏观金融期货周报 2023-03-06 长江期货研究咨询部 李鸣执业编号F3058939 投资咨询资格编号Z0017029 金融期货周度观点 周度观点 股指期货：震荡回调 美国ISM指数显示2月份服务业扩张超预期，美联储半年度货币政策报告：持续提高联邦基金利率目标是必要的。经济修复和通胀迫降继续拉扯，美元指数继续震荡。政府工作报告提出今年发展主线与目标为促内需，强科技，增收入，稳大宗消费，CPI3%（温和通胀），GDP增长5%左右（不及此前5.5%预期），军费较疫情三年大幅提升，房地产仍以化解风险优化资产负债表为主。而美将我多家实体列入出口管制“实体清单”，芯片科技限制继续。本周大盘基调仍是震荡偏回调为主，部分板块存在结构性机会。 国债期货：震荡运行 国内PMI数据表现较好，经济持续修复；央行副行长表示2023年我国通胀保持温和是主基调，长期看树立底线思维对通胀保持警惕，坚持正常的货币政策不大收大放；两会设定的经济增长目标低于预期，稳健为主。周内公布进出口、社融、CPI、M2等数据，股指震荡运行。 01 周内宏观变动 01指数周度涨跌幅 全球代表指数周涨跌幅 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 资料来源：同花顺、长江期货 02周内宏观消息 数据 前值 预测值 公布值 美国1月耐用品订单月率初值(%) 5.6 -4 -4.5 美国1月季调后成屋签约销售指数月率(%) 2.5 1 8.1 中国2月官方制造业PMI 50.1 50.5 52.6 中国2月官方非制造业PMI 54.4 54.3 56.3 中国2月财新制造业PMI 49.2 50.2 51.6 欧元区2月Markit制造业PMI终值 48.5 48.5 48.5 美国2月ISM制造业PMI 47.4 48 47.7 美国2月Markit制造业PMI终值 47.8 47.8 47.3 欧元区2月调和CPI年率-未季调初值(%) 8.6 8.2 8.5 美国2月ISM非制造业PMI 55.2 54.5 55.1 政策与事件 十四届全国人大一次会议顺利举行，会期8天半共有9项议程商务部：积极推动�台新的工作举措稳定汽车、家居等大宗消费深圳发改委等三部门召开房地产和金融形势座谈会，万科、华润等9房企参会深交所召开房地产行业市场主体座谈会，促进房地产政策落地实效南京：公积金账户余额可作为前期购房资金中共中央、国务院印发《数字中国建设整体布局规划》 资料来源：同花顺、长江期货 03走势回顾 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 上证综指 600.00 400.00 200.00 0.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 沪深300股指及基差 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 成交量:上证综合指数上证综合指数 IF基差沪深300股指期货:收盘价(主力合约) 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 上证50股指及基差 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 中证500股指及基差 100.00 50.00 0.00 -50.00 IH基差上证50股指期货:收盘价(主力合约)IC基差中证500股指期货:收盘价(主力合约) 资料来源：Ifind，长江期货 04市场回顾 国债期货走势 103.00 102.00 101.00 100.00 99.00 98.00 97.00 2022-06-072 资料来源：同花顺、长江期货 02 宏观数据指标 01国内经济表现较好 70中国PMI 制造业PMI:生产 制造业PMI:生产8…0.00 6060.00 中国台湾:制造业… 5040.00 20.00 制造业PMI:新订单 制造业PMI:新🎧… 40制造业PMI:从业… 30制造业PMI:原材… 0.00 制造业PMI:在手… 制造业PMI:产成… 制造业PMI 财新PMI:综合产出指数 财新PMI:服务业经营活动指数 制造业PMI:主要… 制造业PMI:�厂… 制造业PMI:采购量制造业PMI:进口 中国战略性新兴产业采购经理指数(EPMI):当月值 2023-012022-122022-01 2月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为52.6%，环比上升2.5个百分点，供需均有所改善，重点行业景气水平有不同程度 的改善。非制造业商务活动指数为56.3%，环比上升1.9个百分点。 生产指数为56.7%，比上月上升6.9个百分点，表明制造业生产明显加快。新订单指数为54.1%，比上月上升3.2个百分点，表明制造业市场需求继续回升。原材料库存指数为49.8%，比上月上升0.2个百分点，表明制造业主要原材料库存量降幅持续收窄。从业人员指数为50.2%，比上月上升2.5个百分点，表明制造业企业用工量较上月有所增加。供应商配送时间指数为52.0%，比上月上升4.4个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间加快。 资料来源：Ifind，长江期货 进�口（人民币计价） 50 40 30 20 10 0 -10 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 进�口差额(人民币计价):当月值 �口总值(人民币计价):当月同比 进口总值(人民币计价):当月同比 进�口（美元计价） 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 02进出口增速有所回升 12月，进口总值(美元计价）同比变动-7.5%，前值为-10.6%；出口总值同比变动-9.9%，前值为9.0%。 12月，进口总值（人民币计价）同比变动2.5%，前值为-1.1%；出口总值同比变动0.5%，前值为0.6%。 2022年全年货物进出口总额420678亿元，比上年增长7.7%。其中，出口239654亿元，增长10.5%；进口181024亿元，增长4.3%。进出口相抵，贸易顺差58630亿元。一般贸易进出口增长11.5%，占进出口总额的比重为63.7%，比上年提高2.2个百分点。民营企业进出口增长12.9%，占进出口总额的比重为50.9%，比上年提高2.3个百分点。机电产品进出口增长2.5%，占进出口总额的比重为49.1%。 资料来源：Ifind，长江期货 03社会消费有所回暖 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 0.00 消费水平 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 社会消费品零售总额:当月值社会消费品零售总额:当月同比 12月份，社会消费品零售总额40542亿元，同比下降1.8%；城镇消费品零售额34594亿元，同比下降1.8%;乡村消费品零售额 5948亿元，下降1.3%；12月份，商品零售36385亿元，同比下降0.1%;餐饮收入4157亿元，下降14.1%。 2022年，社会消费品零售总额439733亿元，比上年下降0.2%；城镇消费品零售额380448亿元，比上年下降0.3%;乡村消费品零售额59285亿元，与上年基本持平；商品零售395792亿元，比上年增长0.5%;餐饮收入43941亿元，比上年下降6.3%；全国网上零售额137853亿元，比上年增长4.0%。其中，实物商品网上零售额119642亿元，增长6.2%，占社会消费品零售总额的比重为27.2%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长16.1%、3.5%、5.7%。 资料来源：Ifind，长江期货 社会融资规模增量:当月值 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 人民币贷款 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 金融机构:人民币贷款:当月增加 金融机构:人民币贷款:当月增加:企(事)业单位:中长期贷款 04企业中长期贷款创新高 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 1月份，中国社融增量达近年高峰，社融指标好于预期；2023年1月社会融资规模增量为5.98万亿元，比上年同期少1959亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4.93万亿元，同比多增7308亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少131亿元，同比多减1162亿元；委托贷款增加584亿元，同比多增156亿元；信托贷款减少62亿元，同比少减618亿元；未贴现的银行承兑汇票增加2963亿元，同比少增1770亿元；企业债券净融资1486亿元，同比少4352亿元；政府债券净融资4140亿元，同比少1886亿元；非金融企业境内股票融资964亿元，同比少475亿元。 同时，反应未来经济预期的企业中长期贷款突破新高。1月企业贷款新增4.68万亿元，同比多增1.32万亿元。其中，短期贷款增加1.51万亿元，中长期贷款增加3.5万亿元。 资料来源：同花顺、长江期货 投资情况 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 固定资产投资(不含农户)完成额:第三产业:基础设施建设投资:累计同比固定资产投资(不含农户)完成额:房地产业:累计同比 固定资产投资(不含农户)完成额:累计同比 固定资产投资(不含农户)完成额:制造业:累计同比 05整体投资表现较好，房地产表现趋弱 2022年1—12月份，全国固定资产投资（不含农户）572138亿元，比上年增长5.1%。其中，民间固定资产投资310145亿元，比上年增长0.9%。从环比看，12月份固定资产投资（不含农户）增长0.49%。 分产业看，第一产业投资14293亿元，比上年增长0.2%；第二产业中，工业投资比上年增长10.3%；第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）比上年增长9.4%。分地区看，东部地区投资比上年增长3.6%，中部地区投资增长8.9%，西部地区投资增长4.7%，东北地区投资增长1.2%。 2022年，全国房地产开发投资132895亿元，比上年下降10.0%；房地产开发企业房屋施工面积904999万平方米，比上年下降7.2%；商品房销售面积135837万平方米，比上年下降24.3%；商品房销售额133308亿元，下降26.7%；商品房待售面积56366万平方米，比上年增长10.5%；房地产开发企业到位资金148979亿元，比上年下降25.9%。 资料来源：Ifind，长江期货 06货币缺口 货币供应增速 20 15 10 5 0 -5 -10 M1同比-M2同比 M1(货币):同比 M2(货币和准货币):同比 1、流动性存量变化 2020-07 2020-09 2020-11 20