红枣期货2023年2月报告：红枣：供给宽松走货趋缓 枣价仍有下行空间

红枣期货月报JujubeFuturesMonthlyReport 研究院生鲜软商品研究中心 作者：红枣研究团队王骏王一博侯芝芳 执业编号：F0243443(从业)Z0002612(投资咨询)联系方式：010-68578151/wangyibo@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年2月28日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 红枣：供给宽松走货趋缓枣价仍有下行空间 ——方正中期期货红枣期货2023年2月报告 摘要： 二月份红枣期货价格月度收跌5.29%至10285元/吨。年后终端市场有二次补货需求，叠加低价的刺激，市场走货速度尚可，且产区原料枣价格翘尾对市场情绪有一定提振，1月底红枣期价持续偏强。但年前客商低价采购的原料枣年后陆续抵达内地批发市场，批发市场面临一定到货压力，2月份现货价格震荡走低。盘面价格升水现货及仓单成本，仓单数量增加对盘面价格产生一定实盘压力，红枣期价呈现震荡走弱态势。 目前旺季已经步入尾声，三月份红枣将步入季节性消费淡季，在销售利润尚可、市场供给宽松而走货趋缓的背景下产业端或将有一定让利促销意愿，红枣价格或延续偏弱运行。4-5月份天气转暖，红枣需存入冷库。今年中小贸易商采购占比偏高，4-5月份红枣入库阶段沧州市场或存在库源紧张现象，入库前的季节性抛售或对5月合约构成较大的压力。红枣期价单边建议以逢高偏空思路对待，月间套利5/9建议反套。 目录 第一部分2023年2月份行情总结3 一、现货市场2月份走势分析3 二、期货市场2月份走势分析4 第二部分生产供应及进出口情况5 一、红枣生产情况分析5 二、红枣进出口情况分析7 第三部分加工及消费需求情况8 第四部分政策对红枣影响分析13 第五部分红枣供需平衡表预测及解读13 第六部分季节性分析与技术分析14 一、红枣季节性分析14 二、红枣期价走势技术分析15 第七部分价差及套利分析16 第八部分全文总结及行情展望17 第九部分相关股票价格及涨跌幅统计表18 第一部分2023年2月份行情总结 一、现货市场2月份走势分析 产区市场：2月份产区原料枣价格震荡走强。今年原料枣价格同比较低，低价原料采购加工后销售成本利润较为丰厚。春节期间新疆加工厂和代办买货意愿较强，叠加你那后内地客商返回新疆补货人数较多，产区原料枣价格呈现震荡偏强的走势，阿克苏原料统货价格4.6-5.8元/公斤，阿拉尔统货价格4.8-6.6元/公斤，喀什原料枣统货价格5-6.5元/公斤，产区 主流成交价格较上月末上涨0.5-0.7元/公斤。 图1：新疆主产区统货价格走势（单位：元/公斤）数据源：钢联方正中期期货研究院 销区市场：2月份销区红枣现货价格持续震荡偏弱运行。年前客商采购的低价原料陆续抵达内地批发市场，加工厂生产成本下降，批发市场各级别货源供给宽松。由于旺季销售时间窗口逐步缩窄，持货商出货意愿较为积极。据卓创资讯，河北市场灰枣一级月度均价8.4 元/公斤，较1月份下跌0.6元/公斤或6.77%。 图2：河北一级红枣价格走势图（单位：元/吨）数据源：卓创方正中期期货研究院 二、期货市场2月份走势分析 2月份红枣期货价格呈现震荡偏弱的走势。年后终端市场有二次补货需求，叠加低价的刺激，市场走货速度尚可。且产区原料枣价格翘尾对市场情绪有一定提振，1月底红枣期价持续偏强。但年前客商低价采购的原料枣陆续抵达内地批发市场，批发市场各级别货源供给充足，由于旺季销售时间窗口逐步收窄以及销售利润较为丰厚，2月份持货商让利促销意愿较为强烈。盘面价格升水现货及仓单成本，仓单数量增加对盘面价格产生一定实盘压力，红枣期价呈现震荡走弱态势。 图3：红枣2301合约期价走势 数据源：文华财经方正中期期货研究院 第二部分生产供应及进出口情况 红枣的生产分布情况可以概括为“世界红枣在中国,中国红枣在新疆”。我国枣种植面积及产量居世界第一,占世界枣种植面积及产量的98%以上。 一、红枣生产情况分析 枣树兼具经济价值和环保价值，2007年起得益于国家对农业产业政策的大幅扶持和枣产品价格提高为枣农带来财富，新疆红枣种植面积快速增长，枣树种植成为我国经济林发展的热点。但随着枣树逐步步入盛果期红枣供应开始出现过剩，红枣统货收购价格在2011年开始见顶大幅回落，2016年起枣农收益已较为微薄，部分非优势产区或租地枣农开始出现亏损。枣树前期投入成本较高，枣树种植后需3-4年才可以大量收获红枣，因此2016年起虽种植收益低迷，但砍树现象并不普遍。枣树种植面积减少较为明显是在枣农连续亏损3年后，即2019年起，此外近两年部分区域为提升红枣品质，在陆续践行疏密间伐，新疆矮化密植一味追求产量的粗放式发展模式将逐步成为过去，红枣产业处于过剩产能逐步出清阶段。 2021年枣树在花期阶段雨水偏多，枣树开花和坐果普遍出现延迟，延迟后坐果期正好与7月初新疆季节性高温期重合，枣树在坐果期持续高温或低温都会导致红枣出现落果现象。叠加2021年塔里木河水资源使用管控较为严格，农户由于红枣近几年价格较为低迷，从种植收益角度考虑优先保障棉花用水，导致枣园较少较少。以上原因共振导致枣树落果数量多余常年，出现大幅减产，据卓创数据，2021年整体减产率在40%左右，加上近几年来新疆红枣产能过剩，供大于求，价格逐渐跌至历史低位，种植收益低甚至负收益，部分枣园弃种、改种，留存枣园中也有部分疏于管理，估测整体产量同比减少50%左右。由于落果后单果所获养分较高，商品率较历年同期偏高，整体预估在85-95%。 2022年红枣供应情况可以概括为期初库存同比大幅减少且成本增加、种植成本增加、产量出现恢复性增长。2022年红枣种植成本再度上涨，其中地租成本上涨约200元/亩，肥料投入成本上涨15-20%，由于去年多数枣园减产严重，新季果树涨势较旺，抹芽工作压力较大，人工成本再次增加，新疆红枣种植成本预估由2000-3300元/亩上涨至2400-3400元/亩。新疆红枣种植成本抬升将增加枣农低价的惜售心理。2022年红枣产量预估较2021年大幅减产年份 有所恢复，较2020年丰产年份仍有减产。关于坐果情况预估方面，钢联预估2022年度新疆红枣产量较2021年度增加31.32%，较2020年度减少22.95%。卓创预估2022年红枣单产同比增加32.61%，较2020年减少26.95%。 2022/23年度产区原料枣价格呈现高开低走后小幅翘尾的运行态势。受新冠病毒影响，红枣下树前期产区看货物流不通畅且纸箱等物料供给紧张，产区红枣有效供给数量受到一定程度限制，原料枣价格震荡走高，高点出现在11月中旬，主产区均价在7.15元/公斤。在疫情管控措施放开后，产区物流恢复，大量原料枣集中供应市场，且年前旺季销售时间窗口已经较短，客商压价意愿强烈，部分农户年前有还贷需求，多采取顺价销售，12月中下旬产区原料枣价格大幅走低至3.5-4.5元/公斤。价格大幅走低后加工厂采购原料枣安全边际增加，采购意愿增强。原料枣销售末期，价格小幅翘尾，钢联预估2022/23年度主流成交价格在5-5.5元/公斤。 表1：近三年红枣单产情况预估 数据来源：钢联方正中期期货 图4：新疆红枣产量及种植面积 数据源：新疆林业统计年鉴方正中期期货研究院 二、红枣进出口情况分析 我国红枣消费以国内生产红枣为主，进口量占比极少，进口枣主要是原产西亚和北非的椰枣，主要贸易伙伴为伊朗和吉尔吉斯斯坦。受一带一路贸易增加以及人们对于枣类品种多元化需求影响，2020年至2021年我国红枣进口数量呈明显增加态势。2020年我国红枣进口量同比激增3348%至517吨，2021年我国红枣进口量继续同比增加139.21%至1236.11吨。2022年受公共卫生事件影响，国内红枣消费较为疲弱，红枣进口数量同比大幅减少。2022年我国累计进口红枣145.815吨，同比减少88.2%。我国红枣产量全球占比98%以上，可进口数量也相对有限。我国红枣进口量占总供给量比例远低于1%，因此进口红枣对于国内红枣价格影响极 小。 图5：我国红枣月度进口量 数据源：海关方正中期期货研究院 我国红枣主要是自产自销，出口占比较少，但是呈现逐年递增态势。从出口的地域分布来看，我国出口范围涵盖五大洲的30多个国家，由于不同国家和民族饮食消费习惯，我们国家枣主要在东南亚市场销售，包括新加坡、马来西亚、日本、韩国，购买的主要对象是外籍华人，其次为英国、美国、加拿大等。海关数据显示，2016年红枣出口首次突破10000吨，2022年红枣出口量达到2.22万吨，2010-2022年年均复合增长率为9.34%。但出口需求的快速增加对国内红枣消费的提振比较有限，因为我国红枣出口量占产量比例不足1%，占比过小。 图6：我国红枣年度出口量 数据源：海关方正中期期货研究院 图7：我国红枣月度出口量 数据源：海关方正中期期货研究院 第三部分加工及消费需求情况 红枣食用历史悠久，且在传统医学里，红枣具有健脾、养胃、补血等多种良好的养生保健功能，随着消费升级和对健康的重视，红枣市场有望继续快速扩容。自2012年以来，我国食品行业产业结构升级和食品加工技术精进，促使红枣产业也开始从粗加工不断地向深加工发展。国内以好想你为代表的枣产品生产企业，以红枣为中心，从纵向（由原枣向红枣深加工产品延伸）和横向（红枣与坚果、五谷杂粮等产品跨界组合）两个维度逐步延伸产品品 类，一方面从原来的滋补礼品向健康休闲零食大品类迈进，另一方面深入大健康领域，开发出诸如红枣原浆、红枣酵素等高端保健品。 目前，我国枣产品市场产品结构基本保持稳定，原枣是最大份额的品类。我国红枣产出有几大重要的地区，其中包括山东、山西、陕西、河南、新疆等地，我国产出了全球97%以上红枣。中国红枣市场以亚洲为主，主要面对华人市场。红枣的国内市场占红枣总销售量的90%以上，销售旺季为春节前和端午节前。国内红枣消费区域主要集中在经济条件相对发达的省份和城市，如浙江、江苏、上海、广东、福建等，广大的农村市场和小城市需求潜力大。从中国消费者购买行为上看，市场上消费者数量众多，区域分布分散，成交次数频繁，交易品种零星，大部分产品都通过渠道商销售，能够方便消费者购买和降低成本。 国内红枣的加工产能主要集中在北方，截至2017年的数据，河北崔尔庄的加工量约占全国总加工量的70%，河南新郑孟庄镇的加工量占比为15%左右，新疆的加工量占比约为10%左右，其他地区加工量约为5%。近四年新疆地方政府和兵团大力发展本地红枣加工业，给与农机补贴等政策优惠，逐渐把红枣加工业带来的税收和就业机会更多的留在新疆，新疆红枣加工产业得到了快速发展，当地期货仓单生成能力也得到了大幅加强，红枣产业的贸易格局也发生了一定转变，部分终端市场逐渐跳过沧州市场直接从产区拿货。 我国最主要红枣加工和销售市场有三个，分别是河北沧州崔尔庄红枣交易市场、广州如意坊红枣交易市场、河南新郑红枣交易市场。其中河北沧州崔尔庄红枣交易市场是以特色红枣产业为依托，集市场、物流、红枣加工、红枣服务、金融服务为一体，形成地区特色产业链。目前为我国规模最大、货量最大、服务最健全的红枣交易市场。新疆红枣在沧州市场加工后，骏枣主要流向东北区域，而灰枣则主要流向南方区域。 广州如意坊市场是我国华南地区最大的红枣消费终端中转批发市场，主要辐射粤港澳大湾区的主要城市广州、佛山、深圳等和华南地区的广西、福建、湖南等，经营档口400-500 余家，常年年贸易量预估8-10万吨红枣干货。近年来除广东区域外多数地区逐步采取产地直发，辐射范围有所收窄。 新疆过去在产业链中主要扮演种植端角色，加工端主要聚集于沧州,为提升红枣加工业对就业、税收贡献，近两年在中央农业产业化战略的指导下，地方政府和兵团给予红枣产业投资优厚的政策支持。大力引进自动化产线、色选机等设施。新疆部分龙头企业均配备了数台色选机，按照期货交割标准量化控制，大大提升了标准化程度，同时节约了人工成本。期货市场拥有良好流动性，有效解决企业库存贬值滞销