短期矛盾不大，市场震荡为主
短期矛盾不大，市场震荡为主 2023年3月5日 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 屈涛 021-60812982 qutao@citicsf.com从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547 商品市场股票市场 % 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 中信期货商品版块涨跌幅排名 %指数涨跌幅(%)期货涨跌幅(%) 0.4 0.3 0.2 0.1 0 -0.1 -0.2 有农中能黑贵色产信源色金金品商化建属属指品工材指指数指指指数数数数数 -0.3 沪上中中 1000 500 50 300 深证证证 %上一交易日品种涨跌幅前五排名 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 -2.5 -3 % 中信一级行业上一交易日涨跌幅前五后五排名 4 2 0 油 油青 油 卷 浆 枣 果 素 锡 指 指指 指 指 指 指 指 指 指 数 数数 数 数 数 数 数 数 数 燃豆沥原热纸 红苹尿沪 -2 筑 防 油 子 贸 信 品 织 算工 军 石 零 饮 服 机制 工 化 售 料 装 造 建国石电商 通食纺计轻 板块观点 品种 市场逻辑 关注要点 短期判断 宏观：国内经济复苏，提振市场信心 国内 政府工作报告设定经济增长目标，国内经济稳中向好 海外 美国1月核心PCE超预期，进一步强化加息预期 金融：股债均维持中性观望思路 股指期货 小盘成长确定性最高，但空间不可高估 流动性、政策预期、复苏印证 震荡 股指期权 指数高位适当对冲保护 波动率、流动性 震荡 国债期货 长债性价比仍然不高 资金面 震荡 贵金属：美元指数短期触底，注意节奏 黄金/白银 美元指数短期面对利空出尽，贵金属注意交易节奏 实体经济数据 震荡 黑色建材：旺季需求存隐忧，板块上行动能趋缓 钢材 旺季需求疑虑，期价震荡运行 旺季需求 震荡 铁矿 港口库存下降，矿价震荡走势 钢厂补库、宏观监管 震荡 焦炭 现货情绪积极，焦企惜售待涨 钢材利润、原料成本 震荡 焦煤 供应有所收缩，煤价偏强运行 焦钢利润、进口情况 震荡 玻璃 成本支撑较强，预期支撑玻璃价格 现货产销 震荡 纯碱 现货小幅提涨，纯碱震荡运行 厂家库存 震荡 有色：静待政策落地，有色高位震荡 铜 跌价提振需求，铜价维持高位震荡 美元指数、消费复苏、供应扰动 震荡 铝 云南减产落地，铝价下方仍有支撑 需求、供应 震荡 锌 云南限电扰动，锌价短期价格反复 供给、宏观 震荡 铅 供给增加需求转弱，沪铅长期需求不容乐观 开工率、需求 震荡偏弱 镍 产业链负面消息不断，关注下游低价成交带来的支撑 产量、库存 震荡 不锈钢 关注两会动态及钢厂减产落地情况，不锈钢价或有一定转机 库存、成本 震荡 锡 累库压力增大，下游消费亟待提振 宏观、库存、供给扰动 震荡 工业硅 市场成交氛围清淡，硅价震荡整理 库存、供应、成本 震荡 板块观点 品种 市场逻辑 关注要点 短期判断 石油及制品：延续震荡 原油 油价进入开年以来的第五个震荡波段 地缘变量 震荡 LPG 交割驱动结束，短期震荡上扬 注册仓单 震荡 能源转型与碳中和：震荡 动力煤 供应扰动叠加需求边际恢复，煤价宽幅震荡 产地安监，下游需求恢复 震荡 化工：供需两旺，化工偏震荡 沥青 沥青期价仍被明显高估 供应压力兑现，需求预期落空 下跌 高硫燃油 高硫燃油裂解价差反弹趋势不改 供应过剩缓解，对俄制裁 上涨 低硫燃油 高低硫价差继续下行 天然气价格 下跌 甲醇 估值及供需预期承压，甲醇或震荡偏弱运行 上下游装置动态及化工煤走势 震荡偏弱 尿素 尿素整体供需预期仍偏宽松，旺季高度偏谨慎 煤炭走势、农业及复合肥备肥 震荡 乙二醇 期货价格震荡，维持偏多方向 聚酯停检装置恢复进度 偏强震荡 PTA 现货基差走强，维持偏多方向 PX价格高位下跌风险 偏强震荡 短纤 实物库存高位，压制短纤价格 产销弱库存增，工厂出货 震荡 PP 弱现实仍拖累，PP负重前行 需求启动加快 震荡 塑料 供需同增，塑料谨慎反弹 需求启动加快 震荡偏强 苯乙烯 供需改善偏慢，苯乙烯谨慎乐观 原油涨跌 震荡偏强 PVC 强预期弱现实，PVC高位震荡 成本变化以及装置动态 震荡 软商品：白糖内外联动短期稍强 橡胶 制造业景气，复苏预期支撑胶价 非标基差变化 震荡上涨 纸浆 弱势依旧，主力再刷此轮回落低点 基差 震荡 棉花 消费复苏缓慢、供应压力增大，抑制短期上涨空间 消费 震荡偏强 白糖 白糖内外联动，短期稍强 外盘走势、消费 震荡 农产品：产区库存预降豆棕油料偏强，需求承接有限猪价震荡为主 油脂 产区库存预降，豆棕油料偏强运行 马棕库存 震荡 蛋白粕 供需报告或下调大豆库存，内外盘料高位震荡 大豆到港量 震荡 玉米/淀粉 售粮压力持续释放，玉米窄幅震荡运行 新粮上量节奏、南美天气 震荡 生猪 需求承接力有限，猪价震荡为主 出栏节奏、需求 震荡 鸡蛋 库存天数下降，蛋价小幅反弹 延淘情况、疫情 震荡 宏观 国务院总理李克强5日在政府工作报告中指出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人左右，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长与经济增长基本同步；进出口促稳提质，国际收支基本平衡；粮食产量保持在1.3万亿斤以上；单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降，重点控制化石能源消费，生态环境质量稳定改善。 要闻日历 点评：2023年GDP增速目标是5%左右，略低于市场预期，这意味着宏观支持政策力度可能低于市场预期。但是，近期数据显示我国经济内生恢复动力较强，美欧消费韧性意味着今年我国外需可能好于预期，我们预计今年我国实际GDP增速可能好于市场预期。两会报告及近期政策信心显示我国货币政策姿态重回中性：既不紧缩，也不宽松，以稳为主。2023年财政端预计延续发力，且力度相对温和，或不会存在强刺激。 3月3日 宏观数据 前值 预期值 23:00 1月耐用品:新增订单(亿美元) 2967.29 - 23:00 1月全部制造业:新增订单(亿美元) 5538.86 - 商品量化团队：《商品基本面量化：期限结构与展期优化》——专题报告20230302 摘要：本文从时序角度来探究期限结构在商品展期上的特征及优化。基于国内活跃品种，分析了主力合约的分布特征、展期时点在限仓梯度上的分布、展期流动性演变趋势及展期窗口，最后探索了展期时点优化的方法，发现不同品种提前展期适用于不同的头寸方向。但不论适用于多头还是空头，尽量提前展期可以获得更高的展期收益。 中信期货有限公司 总部地址： 深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层 上海地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场 3号楼23层 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、 可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议， 且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 7
