早间评论

早间评论2023年3月6日星期一 目录 贵金属：1 螺纹、热卷：2 铁矿石：3 焦煤焦炭：3 原油：4 甲醇：5 LLDPE：5 PP：6 天然橡胶：6 PVC：7 尿素：7 乙二醇：8 PTA：8 短纤：9 铜：10 铝：10 锌：11 铅：11 锡：11 镍：12 豆粕：12 油脂：13 棉花&棉纱：13 白糖：14 苹果：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 生猪：15 鸡蛋：16 玉米：16 免责声明17 贵金属： 上一交易日，贵金属价格止跌回升，沪金主力合约收盘价416，涨幅0.47%；沪银主力合约收盘价4931，涨幅0.84%。美元指数小幅走弱。美国2月芝加哥PMI为43.6，预期45，前值44.3。俄罗斯黄金和外汇储备最近一周为5.807亿美元，一周前为5.821亿美元。 近期贵金属价格的回落主要受到宏观因素拖累。此外，此前黄金白银在去年三季度提前启动，且涨幅较大，盘面亦存在一定多头获利了结需求，促进了1月以来价格的回调。目前宏观加息预期转强，经济增速放缓等悲观驱动基本在价格中已经兑现。贵金属价格有望企稳，但趋势性上涨行情需等待更多美国经济走弱的数据，建议暂时观望，或轻仓多头布局。 策略方面：暂时观望。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货延续反弹。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3990元吨，上海螺纹钢现货价格在4220-4280元吨，上海热卷报价4360- 4380元吨。螺纹钢现货市场正处于供需双升态势。供应端，螺纹钢产量随着电炉的复产而逐步提升；需求端随着气温的回暖和建筑工地的复工也逐步增加。最近一期的库存数据显示，螺纹钢库存总量连续第二周下降，库存拐点已经出现；按农历日期对比来看，当前的总库存量处于近6年同期最低水平。后期，库存的消耗速度将成为观察供需变化的重要参考指标。从宏观层面来看，乐观预期仍然是支撑市场的关键因素。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。故而，我们仍建议投资者关注回调做多机会，前期已建多单可持有。 2 策略方面：建议投资者关注回调做多机会。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货价格创出年内新高。PB粉港口现货报价在925元吨，超特粉现货价格807元吨。从产业层面来看，全国高炉产能利用率小幅上升即铁矿石需求小幅增长，国际铁矿石发运保持相对平稳意味着铁矿石供应节奏正常，市场供需格局基本平衡。从估值角度来看，铁矿石期货自去年11月以来累计涨幅接近60%，进口矿美金报价突破130美元，估值已经偏高。总结来说，实际的供需格局并不支持铁矿石期货当前的高估值水平。从技术分析角度来看，铁矿石期货中期强势尚未逆转。策略上，我们建议暂且观望。 策略方面：建议投资者暂且观望。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约涨跌互现，JM05合约下跌0.69%收于2004元/吨，J05合约上涨0.44%收于2967.5元/吨。 现货方面，焦煤唐山现货折盘面价格约2380元/吨，现货较期货主力呈升水状态； 焦炭天津港现货折盘面价格约2810元/吨，现货较期货主力贴水。 焦煤：供应端，洗煤厂开工率上升，原煤库存减少、精煤库存增加，节后煤矿大部分开工，生产开始积极，下游企业和贸易商采购积极性逐渐升温。进口方面，国内炼焦煤的月度进口量维持高位，因蒙煤恢复，澳洲进口仍没有出现明显好转。炼焦煤综合库存自低位走高，分主体，独立焦企库存增加，钢厂库存增加，港口库存增加。需求端，焦企开工积极性提升，焦煤仍处去库中。 3 焦炭：供应端，焦炭综合库存增加，分主体，独立焦企库存下降，钢厂库存大幅增加，港口库存增加。平均吨焦利润微幅盈利，焦企炼焦开工率有所提升。需求端，下游钢厂铁水产量有所回升，然实质性需求释放还需时日；中期来看，宏观政策利好预期仍在。 综合来看，中期宏观政策利好预期支持强烈，而短期上游复产预期较快增加产业链供给，下游钢厂的实质性需求释放还需时间，基本面多空博弈激烈。技术上，双焦期货价格在60MA上存在上行趋势。总体判断，预期双焦期货价格或许以震荡偏强为主。 策略方面：轻仓做多。 原油： 上一交易日国内原油主力合约小幅反弹，周五晚间在一则阿联酋将退出欧佩克的消息引发了油价的短线跳水近2美元后，阿联酋方面又出面辟谣，油价走出了从日内低点大涨超5%的超级反转行情。 美国1月CPI同比上升6.4%，为2022年年中达到峰值以来连续第七个月放缓，预期6.2%，前值6.5%；CPI环比上涨0.5%，为三个月来最大涨幅，前值-0.1%。超预期的通胀和较低的就业率暗示美联储加息之路还未结束。 美国能源信息署数据显示，美国能源信息署（EIA）周报显示，2月24日当周，美国EIA原油库存增加116.6万桶，预期增加190万桶，前值增加764.7万桶。美国石油协会（API）在周二美股盘后发布的行业版数据显示，美国最近一周API原油库存增加620.3万桶，增幅较之前一周的990万桶略有收窄。 3月俄罗斯西部港口的石油出口削减幅度可能将达到25%，相当于62.5万桶/日， 俄罗斯西部多个港口的石油出口削减幅度将达到2月份的四分之一，通常这些港口出 口最多1000万吨石油，折合约为250万桶/日的乌拉尔原油。需求端来看，中国油品需求修复开始兑现。去年底疫情高峰过后，一月以来道路交通出行大幅回升。炼厂汽柴油出货明显改善，批发价格大幅上行，加工利润好转，开工率逐渐回升。预期后期汽油需求仍有回升空间，柴油需求取决于经济进展。但中长期来看，欧美经济衰退预期导致全球需求有下滑，油价不容乐观。 4 策略方面：逢高做空。 甲醇： 上一交易日甲醇主力合约震荡为主。受到华北以及华中地区装置运行负荷提升的影响，甲醇开工率窄幅提升至66.74%，仍不足七成，与去年同期相比下滑4.84个百分点，西北地区开工负荷为75.61%，与去年同期相比大幅回落9.97个百分点。大部分停车装置无重启时间，甲醇开工率提升较为缓慢，产量维持在相对低位。下游入市采购热情不高，基本刚需接货为主，成交重心有所回落。新兴需求煤制烯烃装置近期运行不稳定，个别CTO装置负荷略下降，沿海地区MTO装置存在重启，CTO/MTO装置开工回升至77.23%。传统需求行业表现一般，仅有甲醛开工窄幅提升，回到三成以上，二甲醚、MTBE和醋酸开工均有所回落。甲醇港口库存低位波动，略增加至74.23万吨，库存累积速度较为缓慢。甲醇市场供需矛盾不突出，低库存提供一定支撑，后期部分生产装置计划重启，甲醇市场或步入缓慢累库阶段。 策略方面：观望。 LLDPE： 上一交易日线性主力合约小幅回落。进入3月，聚乙烯的需求步入旺季，生产企业本应增加供应量来保证市场供需平稳。但近期，国内聚乙烯装置临时停车装置增加，供应量出现缩减。3月份，国内聚乙烯行业进入需求旺季，而且今年是国家对于公共卫生事件放开管控后首个需求旺季。聚乙烯下游工厂订单增加，产能利用率逐步提升。月初阶段，据隆众资讯统计，聚乙烯下游制品企业产能利用率达到了46.91%。其中，下游制品里农膜行业进入“金三银四”传统需求旺季，当前，农膜行业的产能利用率在42.49%，3月份随着订单的增加，产能利用有望继续提升。供需向好，聚乙烯有望进一步反弹。 5 策略方面：逢低做多。 PP： 上一交易日PP主力合约冲高回落。3月份来看，聚丙烯的供应端的压力一方面来自新增产能的有效释放，另一方面从目前获知情况来看，计划内检修装置数量暂不多，且前期停车的部分装置将重启，同时如果后期利润修复，PDH装置开工亦有提升的可能。聚丙烯多数下游企业开工已经恢复至正常水平,虽然下游企业订单恢复依然缓慢，但环比均有好转，符合季节性改善特征。预计3月份季节性消费有望持续改善，尤其包装类产品消费增长或提速，聚丙烯现实需求支撑或有增加预期。同时叠加宏观政策提振预期，3月需求面对价格支撑有望走强。 策略方面：逢低做多。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约偏弱运行，现货涨跌互现，市场实际买盘表现一般，基差延续走弱。从RU自身基本面来看，供应端海外进入低产期，我国产区临近试割期，关注产区物候情况；需求端工厂开工回升延续高位运行，3月下游订单短期来看尚可，成品库存延续去化。海外宏观来看，短时海外加息预期更高更久的预期偏强影响市，对于商品或形成压力，但中期来看，全球天胶供应减少对于价格将形成支撑，做多关注需求持续情况，短期仍然建议单边观望为主或短线操作为宜，套利可关注RU-NR持续收窄的机会。 综合来看，泰国1月份天然橡胶、混合胶合计出口42.7万吨，同比增2.2%，环比增12.7%；合计出口中国28.8万吨，同比增40%，环比增20%。 上海21年SCRWF主流价格在11950—12000元/吨；上海地区SVR3L参考价格在11600—11650元/吨附近；云南市场国产10#胶参考价格10350—10450元/吨。 6 策略方面：建议RU-NR反套持有。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约涨逾0.53%，基差平水附近，市场低端成交为主。上周上游开工小幅回升，目前已经回升至接近去年水平，需求端下游制品企业季节性刚需旺季，持续性有待观察，厂家库存小幅去化，最新社会库存小幅增加对于盘面形成利空，关注后市库存拐点。从成本端来看，虽然近期煤炭价格企稳，但烧碱价格持续下跌，综合利润缩减对于盘面形成支撑，除内蒙一体化外仍处亏损状态，估值中性偏低，下方强支撑在5900-6000点附近，盘面或维持区间震荡走势，等待需求回升验证前期强预期，建议前期低位多单止盈观望，等待回调再次做多机会。 价格继续维持6330-6420区间，乙烯法价格疲软在6450-6700区间。 截至2023年3月3日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数在10.1天，环比基本持稳。生产企业库存向市场转移，企业积极降库存，近期企业供应充足，销售压力增加。 策略方面：建议暂时观望。 尿素： 上一交易日，尿素主力合约涨逾2%，现货上调，基差走弱。山东临沂市场2770 （+25）元/吨，成交适当跟进。最新一期上游开工煤头微涨气头继续回升，开工率在80%以上，日产来到17万吨，处于绝对高位，抑制盘面上行空间。需求端，上游收单 环比再次走低，预计3月随着农需旺季逐步到来将有所好转，复合肥、三聚氰胺等开工或延续抬升趋势。出口印度将引来新一轮招标，但无明确消息，在海外价格大幅下跌后暂无出口利润，预期偏弱。社会库存中性偏高，季节性去化逐步开启。所以整体来看供应高位，需求有边际增加预期，盘面或阶段性处于震荡走势，但中长期来看，在成本预期下行，高供应持续的情况下仍有回落风险，建议关注逢高沽空机会。 7 策略方面：建议关注逢高沽空机会。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇2305主力合约上涨，涨幅0.23%，华东市场现货价为4240元/吨，基差率为-2.71%。 供应方面，乙二醇整体开工负荷在59.49%（较上期上涨1.85%），其中煤制乙二醇开工负荷在60.57%（较上期上涨12.92%）。乙二醇装置重启较多，镇海炼化65万吨装置3月1日停车，预计70天左右；海南炼化80万吨新装置已投产，目前负荷在 7